Autor: taetaehoho
Zusammengestellt von: TechFlow
L1-Prämie, Monetarisierung, xREV/TEV ... Gibt es diese Konzepte wirklich?
Besonderer Dank geht an @smyyguy und @purplepill3m für die Durchsicht und das Feedback zu diesem Artikel.
Wenn Sie mit REV nicht vertraut sind, können Sie diesen Artikel von @jon_charb lesen.
Die folgenden Multiplikatoren basieren auf Bewertungsdaten vom 30. Oktober 2024, 12:00 Uhr (Eastern Time).
Der Gewinn von L2 ist die Summe aus Einnahmen (einschließlich Basisgebühren und Prioritätsgebühren) abzüglich der Betriebskosten auf der Kette (wie L1-Datenaufrufe, Blob- und Validierungskosten). Die Daten für Arbitrum, Optimism, Zksync und Scroll beziehen sich auf die letzten zwölf Monate, während Blast nur Daten für drei Quartale hat (was seine Multiplikatoren im Vergleich zu anderen Projekten aufbläht). Die Daten für ETH und Solana beziehen sich ebenfalls auf die letzten zwölf Monate.
Einige Hinweise:
REV und L2-Einnahmen sind vergleichbare Kennzahlen. Die L2-Einnahmen sind die Einnahmen vor Abzug der Betreiberkosten (Sortierkosten), ähnlich wie beim REV.
Die DAOs von L2 haben beim Token-Generierungsereignis (TGE) eine große Anzahl von Token zugewiesen. Ein Teil der voll verwässerten Bewertung (FDV) von L2 kann dem Governance-Wert zugeschrieben werden, der bei L1-Token nicht vorhanden ist. Daher passen wir die Multiplikatoren von L2 psychologisch an, nehmen diese Anpassung jedoch bei der Besprechung der Ergebnisse nicht vor.
Einige direkte Beobachtungen:
In Bezug auf die voll verwässerte Bewertung (FDV) gibt es keine offensichtliche „L1-Prämie“, aber die meisten L2 sind noch nicht vollständig im Umlauf. Im Vergleich der Marktwerte gibt es jedoch eine „L1-Prämie“. (FDV/L2-Einnahmen von Arbitrum und OP liegen bei etwa 100-250, während FDV/REV von Ethereum und Solana bei etwa 118-140 liegen).
Der Handelsmultiplikator von Optimism ist deutlich höher als bei anderen Vergleichsprojekten. Die Investoren scheinen optimistisch in Bezug auf ihre kollektive Expansion zu sein.
Durch die kollektive Gewinnbeteiligung (d. h. 15 % der Sortiereinnahmen und 2 % des Gewinns) hat die DAO im vierten Quartal bis heute einen Nettogewinn erzielt, der die L2-Einnahmen von OP überstieg. Gemessen am Gesamtwert, der sich im Treasury angesammelt hat, war die kollektive Strategie erfolgreich. In Anbetracht der Tatsache, dass Base allein etwa 9 Millionen US-Dollar zum kollektiven Treasury beigetragen hat, ist es eine gute Option, in Zukunft groß angelegte Ausschüttungen für die Gewinnbeteiligung vorzunehmen.
Die Beschränkung des Blockraums hat nichts mit der Steigerung der Einnahmen zu tun. Arbitrum hat in der Spitze der Liquidation mittlere Gebühren von etwa 10 US-Dollar, aber seine L2-Gewinne sind niedriger als die von Base.
Token-Käufer haben das Wachstum von Scroll nicht eingepreist (der Marktwert ist das Dreifache der L2-Einnahmen).
Die L1-Validierungskosten von ZKP haben die Gewinnmargen von Zk-Rollups vorübergehend gesenkt. Derzeit sehen wir noch nicht, dass die Kosteneinsparungen durch Statusunterschiede an die Nutzer weitergegeben werden.
Weitere Informationen finden Sie in der Tabelle.
Das wirft bei mir einige Fragen auf:
Gibt es eine echte Monetarisierungsprämie? Oder anders ausgedrückt: Haben L2 bei gleicher On-Chain-Aktivität die gleiche Bewertung?
Hat ETH im Vergleich zu Solana wirklich eine Souveränitätsprämie (SOV)? (Der REV von Ethereum konzentriert sich hauptsächlich auf das erste und zweite Quartal 2024. Ist diese Prämie offensichtlich, wenn nur die letzten Quartale verglichen werden?)
