Dieses Spiel mit „kostenlosem Geld“ kommt am Ende nur wenigen Menschen zugute.

Geschrieben von: Dr_Gingerballs, Crypto Kol

Zusammengestellt von: zhouzhou, BlockBeats

Anmerkung des Herausgebers: In diesem Artikel werden die ungewöhnlichen Auswirkungen der Zinssenkungen der Federal Reserve auf die Anleiherenditen analysiert. Der Kernpunkt ist: Im aktuellen Umfeld werden die Zinssenkungen der Federal Reserve jedoch zu einem Rückgang der kurzfristigen Zinssätze führen Aufgrund der hohen Verschuldung und des Defizits verlangt der Markt höhere Renditen für langfristige Staatsanleihen, um das Gleichgewicht des Anlageportfolios aufrechtzuerhalten. Darüber hinaus übertragen die Operationen der Federal Reserve und des Finanzministeriums implizit öffentliches Vermögen auf die Vermögensinhaber, und eine wirtschaftliche Rezession wird dieses Problem noch verschlimmern.

Das Folgende ist der Originalinhalt (der Originalinhalt wurde zum leichteren Lesen und Verstehen bearbeitet):

Morgen ist ein entscheidender Tag für die Fed, viele erwarten eine Zinssenkung um einen Viertelpunkt. Es überrascht mich nicht, dass die Anleiherenditen seit der letzten Zinssenkung um 50 Basispunkte stark gestiegen sind. Warum werden die Zinssenkungen der Fed im Jahr 2024 tatsächlich zu einem Anstieg der Anleiherenditen führen?

Der Einfachheit und Klarheit halber habe ich ein Diagramm entworfen, um meinen Standpunkt möglichst anschaulich zu veranschaulichen. Die Grafik zeigt die jährliche Wachstumsrate des US-Defizits und die Gesamtzinsen, die für bestehende Staatsschulden gezahlt wurden (Daten stammen direkt von der Website des Finanzministeriums). Bitte beachten Sie, dass die Schuldenquote der USA vor 2008 bei 40–60 % lag, was bedeutete, dass der private Sektor (Banken) im Vergleich zum öffentlichen Sektor große Geldbeträge schaffen und die Mittel für den Kauf neuer Mittel verwenden konnte Schulden ohne Angst Der Anteil chinesischer Anleihen im Anlageportfolio ist zu hoch. Tatsächlich ist es von Vorteil, Staatsanleihen auszugeben, damit der Markt über hochwertige Vermögenswerte verfügen kann.

Doch im Jahr 2008 ereignete sich die „Erbsünde“ der Fed und die Büchse der Pandora wurde geöffnet. Angesichts eines dramatischen Rückgangs der Steuereinnahmen gab die Regierung viel Geld aus, das die Fed durch quantitative Lockerung (QE) monetarisierte. Die Leute befürchteten, dass dies die Inflation auslösen würde, aber überraschenderweise geschah das nicht. Dies schafft die Voraussetzungen für massive Staatsausgaben ohne Folgen. Die Fed kann also unsere Schulden kaufen, die Zinsen niedrig halten und keine Inflationsstrafen zahlen? „Kostenloses Geld“!

Die Regierung hat sicherlich keine Kosten gescheut. Von 2009 bis 2013 stieg die Verschuldung von 60 % auf 100 % des nominalen BIP, wo sie bis 2020 blieb. Viele Menschen vergessen, dass wir vor der Epidemie tatsächlich einige Inflationsprobleme hatten und die Federal Reserve damals die Zinsen erhöhte. Die Vorteile, die wir durch den Export der Inflation ins Ausland erzielt haben, verschwinden allmählich. Rückblickend steuern wir bereits Schritt für Schritt auf eine gefährliche Situation zu.

Im Jahr 2020 startete ein neues Gelddruckprogramm, das das Ende unserer Ära des kostenlosen Geldes weiter bestätigte. Als die Fed diese Ausgaben monetarisierte, stieg die Inflation schnell an. Es gibt keine weitere quantitative Lockerung, ohne die Inflation auszulösen.

Was hat die Fed also getan? Sie hörten auf, Geld zu drucken, und das Finanzministerium gab weiterhin Schulden aus. Das heißt, die Fed kauft diese Staatsanleihen nicht mehr, was bedeutet, dass der Privatsektor sie absorbieren muss.

Abgesehen von einigen Details haben die Fed und das Finanzministerium im Wesentlichen ein Umfeld geschaffen, in dem sie Schuldner belohnen, indem sie die kurzfristigen Zinssätze erhöhen und alle Schulden auf das kurze Ende konzentrieren. Für Inhaber von Staatsanleihen ist das großartig, weil sie diese zusätzlichen Schulden kaufen, einen Cashflow erhalten und ein geringeres Fälligkeitsrisiko eingehen können. Dies bedeutet „mehr kostenloses Geld“.

Es ist erwähnenswert, dass es sich bei diesem kostenlosen Geld um einen Prozess der Vermögensübertragung von der Öffentlichkeit zu den Vermögensinhabern (den Reichen) handelt. Die Erhöhung der Zinssätze durch die Fed und die Senkung des Fälligkeitsrisikos durch das Finanzministerium zielen darauf ab, Geld von den Armen zu den Reichen zu lenken. Das Defizit wird von allen getragen, während die Zinsen auf die Staatsschulden nur wenigen zugute kommen.

Aber es gibt ein Problem. Das Finanzministerium muss eine Menge Schulden ausgeben, was bedeutet, dass der private Sektor sie kaufen muss (weil die Fed durch den Kauf keine Inflation riskieren wird). Der Privatsektor möchte jedoch einen bestimmten Anteil an Anleihen in seinem Portfolio behalten. Die einzige Möglichkeit, zu verhindern, dass Staatsanleihen nach und nach Ihr gesamtes Portfolio übernehmen, sind Zinszahlungen.

Damit komme ich zum Punkt meines Diagramms. In einem Umfeld, in dem die Portfolioallokation die Bewertung bestimmt, ist die Portfolioallokation relativ starr und Anleihegläubiger kaufen im Allgemeinen nur dann mehr Anleihen, wenn sie dafür mit Cashflows entschädigt werden. Dies führt dazu, dass die Zinszahlungen für bestehende Schulden gegen das Tempo der Emission neuer Schuldtitel abgewogen werden müssen.

Die Schlussfolgerung ist einfach: Die Zinszahlungen für Staatsanleihen müssen dem Zinssatz entsprechen, zu dem neue Schulden ausgegeben werden. Das Defizit wächst derzeit auf etwa 6–7 % des nominalen BIP, sodass die Anleihezinsen auf 6–7 % steigen müssen, um ein Gleichgewicht zu erreichen. Aber denken Sie daran: Wenn der Privatsektor schnell genug wächst, kann ein Teil dieser Geldschöpfung zur Senkung der Anleihezinsen verwendet werden.

Okay, zurück zur Fed. Was passiert, wenn die Fed in einem Umfeld, in dem der Zins-Cashflow entscheidend ist, die Zinssätze für kurzfristige Schatzanweisungen senkt, in denen das Finanzministerium konzentriert ist? Die kurzfristigen Zinszahlungen gingen stark zurück. Was wird der Markt also tun, um die Portfolioallokation aufrechtzuerhalten? würde einen Anstieg der langfristigen Zinsen erfordern.

Daher muss der erste Effekt der Zinssenkungen der Fed darin bestehen, die Zinssätze anderswo anzuheben, um den Cashflow-Bedarf der Anleihegläubiger zu decken. Wir leben also in einer seltsamen Welt, in der Zinssenkungen die Wirtschaft abkühlen (eine Wirtschaft, die auf langfristige Perspektiven angewiesen ist), während Zinserhöhungen die Wirtschaft ankurbeln.

Ich gehe voll und ganz davon aus, dass die Fed morgen die Zinsen senken wird, und ich erwarte auch, dass das längere Ende der Zinsstrukturkurve weiter steigt und die Anleihegläubiger Renditen aus ihren Portfolios fordern. Entgegen der Intuition wird eine Rezession das Problem nur verschlimmern, da der Privatsektor diese Anleiheemissionen nicht auf natürliche Weise absorbieren kann. Im Gegensatz dazu hält eine prosperierende Wirtschaft die Zinssätze auf einem angemessenen Niveau.

Ich beneide diejenigen, die gerade in diese missliche Lage gewählt wurden, nicht, denn ich bin mir fast sicher, dass sie nichts über diese Umstände wissen. Alles scheint in Ordnung zu sein, bis es plötzlich furchtbar schief geht.