Einer Gerichtsakte zufolge besitzt die insolvente Kryptobörse FTX Grayscales Bitcoin Trust (GBTC) im Wert von rund 417 Millionen US-Dollar, und Analysten spekulieren darüber, was dies für den Preis des Fonds bedeutet, wenn die Insolvenzmasse diese Beteiligungen abwickelt.

Das derzeitige Management von FTX hat erklärt, dass es beabsichtigt, den Gläubigern die Gelder in Fiat-Währung und nicht in Kryptowährung zurückzuzahlen, plant jedoch, die Vermögenswerte – zu denen auch beträchtliche Bestände an SOL (1,6 Milliarden Dollar), Bitcoin (560 Millionen Dollar) und Ether (192 Millionen Dollar) gehören – vorsichtig zu handeln, um eine Überschwemmung des Marktes und einen Preissturz zu vermeiden. In diesem Sinne hat das Unternehmen im August Galaxy Digital zur Unterstützung bei der Durchführung dieser Verkäufe engagiert.

Obwohl GBTC in diesen Plänen nicht explizit erwähnt wurde, sind die Nachrichten augenscheinlich gut für diejenigen, die hoffen, dass der Abschlag des Fonds gegenüber dem Nettoinventarwert (NAV) durch einen Notverkauf von FTX nicht negativ beeinflusst wird.

GBTC ist der weltweit größte Kryptofonds und verwaltet – nach dem jüngsten Anstieg von Bitcoin – Vermögenswerte im Wert von über 21 Milliarden US-Dollar (alles Bitcoin). Nachdem GBTC im letzten Jahr mit einem Abschlag zum Nettoinventarwert gehandelt wurde, der sich auf bis zu 50 % erhöht hatte, ist der GBTC-Abschlag zuletzt auf etwa 15 % gesunken, da die Stimmung bei Bitcoin wieder auf Hochtouren läuft und Grayscale optimistisch ist, dass es bald die Genehmigung der US-Börsenaufsicht SEC erhalten könnte, den Fonds in einen Spot-ETF umzuwandeln. Ein Großteil dieses Optimismus ist auf den großen Gerichtssieg von Grayscale Mitte August zurückzuführen, bei dem entschieden wurde, dass die SEC „willkürlich und launenhaft“ gehandelt habe, als sie die Umwandlung in einen ETF ablehnte.

Ein Stein des Anstoßes könnte jedoch eine Klage gewesen sein, die letzte Woche vom Staat New York gegen die Grayscale-Muttergesellschaft Digital Currency Group eingereicht wurde. Einige Analysten spekulierten, dass die SEC damit einen Grund gehabt haben könnte, die Umwandlung erneut abzulehnen. Digital Currency Group ist auch die Muttergesellschaft von CoinDesk.

FTX-Kryptoverkäufe und GBTC

Laut Scott Jonhsson, einem General Partner bei Van Buren Capital, dürfte ein Reorganisationsplan für die FTX-Insolvenz nicht vor dem zweiten Quartal 2024 bestätigt werden, und Spekulanten erwarten vorher eine Entscheidung der SEC über Spot-Bitcoin-ETFs.

„In diesem Fall sollten wir zu diesem Zeitpunkt eine ziemlich klare Vorstellung davon haben, ob Spot-BTC-ETFs (einschließlich GBTC) zugelassen und gehandelt werden“, sagte Johnsson.

Johnsson erklärte, dass, wenn GBTC bis dahin in einen ETF umgewandelt wurde, alle Verkäufe von GBTC aus dem FTX-Bestand einen ähnlichen Effekt haben sollten, als ob FTX BTC als Spot verkaufen würde. „Der Verkauf würde keinen Abschlag auf GBTC schaffen oder vergrößern, da der Erstellungs- und Rücknahmeprozess für den ETF lediglich dem zugrunde liegenden BTC-Preis folgen sollte“, sagte Johnsson.

Es besteht jedoch die Möglichkeit, dass die SEC den Antrag von Grayscale aus einem anderen Grund ablehnt, und Johnsson erklärt, dass sich dies negativ auf den Rabatt auswirken könnte. „Wenn GBTC zu diesem Zeitpunkt noch nicht konvertiert ist, dann würde man erwarten, dass die FTX-Immobilienverkäufe Druck auf den Rabatt ausüben und ihn möglicherweise vergrößern.“

Sean Farrell, Leiter der Kryptostrategie bei Fundstrat, stimmt Johnssons Meinung zu. „Die Genehmigung eines Spot-ETF durch die SEC würde zweifellos dazu beitragen, sicherzustellen, dass die Gläubiger entschädigt werden. Wir würden eine deutlichere Verringerung des Abschlags zum Nettoinventarwert bei GBTC erleben, und es ist wahrscheinlich, dass die Preise für Krypto-Assets angesichts des positiven Katalysators insgesamt steigen würden.“

Er führt weiter aus, dass der Abschlag wahrscheinlich noch größer werden wird, wenn die SEC die ETFs nicht genehmigt. „Aber zum jetzigen Zeitpunkt sehen wir eine sehr geringe Wahrscheinlichkeit, dass der Spot-ETF nicht genehmigt wird“, fügte Farrell hinzu.