Grayscale Research: Die möglichen Auswirkungen der US-Wahlen auf Kryptowährungen

Originaltitel: Mögliche Auswirkungen der US-Wahlen auf die Märkte für digitale Vermögenswerte

Ursprünglicher Autor: Zach Pandl, Will ogdenMoore; Grayscale Research

Originalzusammenstellung: Shaofaye123, Foresight News

TL；DR

· Der Ausgang der US-Wahlen könnte erhebliche Auswirkungen auf die Kryptoindustrie haben. Der nächste Präsident und der nächste Kongress könnten Gesetze verabschieden, die speziell auf Kryptowährungen abzielen, und möglicherweise Änderungen an der Steuer- und Ausgabenpolitik vornehmen, die sich auf die Finanzmärkte im weiteren Sinne auswirken.

· Aktuelle Umfragedaten und implizite Quoten von Prognosemärkten wie Polymarket deuten auf eine sehr wettbewerbsintensive Wahl hin. Mit Stand vom 15. Oktober deuten die Daten darauf hin, dass die Wahrscheinlichkeit einer republikanischen Kontrolle über den Senat größer ist. Die Änderung der Kontrolle durch den Senat ist für Kryptowährungen von großer Bedeutung, da der Senat die Rolle des Senats bei der Bestätigung von Präsidentenernennungen für wichtige Aufsichtsbehörden wie die Vorsitzenden der US-amerikanischen Securities and Exchange Commission (SEC) und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) spielt. [1]

· Auf Wählerebene zeigen Daten, dass Kryptowährung ein parteiübergreifendes Thema ist, wobei die Demokraten einen etwas höheren Anteil an Bitcoin halten als die Republikaner. Darüber hinaus haben Kandidaten beider Parteien ihre Unterstützung für Kryptowährungsinnovationen zum Ausdruck gebracht.

· Unabhängig davon, welche Partei an der Macht ist, könnte eine umfassende parteiübergreifende Gesetzgebung die beste langfristige Lösung für die US-Kryptoindustrie sein.

Trotz der vielen Themen, die bei der US-Wahl 2024 auf dem Spiel stehen, ist es der Kryptoindustrie gelungen, die Zeit und Aufmerksamkeit der Kandidaten zu gewinnen. Dies kann auf Veränderungen in den Wählerpräferenzen zurückgeführt werden: In einer landesweiten Umfrage, die von Harris Poll im Auftrag von Grayscale durchgeführt wurde, fanden wir heraus, dass etwa die Hälfte der US-Wähler eher für einen Kandidaten stimmen würden, der sich mehr für Aufklärung/Information über Kryptowährungen interessiert . Die zunehmende Aufmerksamkeit der Wähler für Kryptowährungen spiegelt die zunehmende Dringlichkeit einer umfassenden Gesetzgebung wider, da die Branche wächst und innovativ ist.

Im Folgenden betrachten wir mögliche Wahlszenarien für das Weiße Haus und den Kongress und ihre möglichen Auswirkungen auf den Kryptowährungsmarkt. Für jedes Ergebnis geben wir die impliziten Quoten von Polymarket an. „Polymarket ist ein Blockchain-basierter Prognosemarkt und seine Akzeptanzrate ist in diesem Jahr dramatisch gestiegen.“

Die meisten Ergebnisse sind höchst ungewiss: Umfragedaten und Prognosemärkte zeigen ein enges Rennen. Die Daten deuten jedoch darauf hin, dass eine Verschiebung der Kontrolle über den Senat (von den Demokraten zu den Republikanern) wahrscheinlich ist, was angesichts der Rolle des Senats bei der Bestätigung von Präsidentenernennungen eine Verschiebung mit direkten Auswirkungen auf die Kryptoindustrie sein könnte.

Weißes Haus

Polymarket-Quoten: Trump 57 % / Harris 43 % (Stand 15. Oktober 2024)

Ergebnis: Ein Trump-Sieg könnte eine stärkere Unterstützung der Regulierungsbehörden und größere Haushaltsdefizite bedeuten, was sich beides positiv auf Bitcoin und Kryptowährungen auswirken könnte. Doch Trumps fiskalpolitische Pläne benötigen die Unterstützung des Kongresses, und Zölle könnten die Marktunsicherheit schüren.

Der nächste Präsident wird die Agenda für die Kryptowährungspolitik festlegen, wichtige Regulierungsbehörden ernennen und umfassendere wirtschaftspolitische Entscheidungen wie Steuern, Ausgaben und Zölle vorantreiben. Der ehemalige Präsident Trump zeigte große Begeisterung für die Branche der digitalen Vermögenswerte. Er behauptete, die Vereinigten Staaten zur „Welthauptstadt der Kryptowährungen und Bitcoin“ zu machen. Er kündigte außerdem den Start einer Kryptowährungs-Kreditplattform namens World Liberty Financial an, Einzelheiten des Projekts müssen jedoch noch bekannt gegeben werden. [3]

Vizepräsidentin Harris äußerte sich in jüngster Zeit positiver zu digitalen Vermögenswerten und erklärte, dass ihre Regierung „innovative Technologien wie künstliche Intelligenz und digitale Vermögenswerte fördern und gleichzeitig Verbraucher und Investoren schützen werde“. [4] Berichten zufolge wird ihre Kampagne auch Pläne zum Schutz von Krypto-Assets ankündigen und „einen Plan für Regeln für Kryptowährungen und andere digitale Assets“ entwickeln. [5]

Die Harris-Kampagne lieferte jedoch weniger Details, und es ist erwähnenswert, dass die aktuelle Biden/Harris-Regierung bei der Branchenaufsicht einen konfrontativen Ansatz gewählt hat, wie einige Marktteilnehmer und Kommentatoren in der Kryptoindustrie gesehen haben, wie etwa die Einreichung einer Flut von Klagen. Beschränkungen des Zugangs zu traditionellen Bankdienstleistungen und die Ablehnung parteiübergreifender Gesetze. [6] Daher ist es wahrscheinlicher, dass die Trump-Administration Regulierungsbehörden ernennt, die Innovationen in der Kryptoindustrie unterstützen. [7]

Die Aussichten für Bitcoin hängen möglicherweise auch von den makropolitischen Entscheidungen der nächsten Regierung ab (Einzelheiten finden Sie unter Bitcoin und Biden vs. Trumps makropolitische Fragen). Die Analyse der Forscher zeigt, dass sowohl die fiskalpolitischen Vorschläge von Trump als auch von Harris zu größeren Haushaltsdefiziten führen würden – obwohl das Bundesdefizit bereits beträchtlich ist. [8] Bevor die erklärten Pläne der Kampagne berücksichtigt wurden, prognostizierte das Congressional Budget Office (CBO), dass das Bundesdefizit in den nächsten zehn Jahren durchschnittlich 6,2 % des BIP betragen würde. Obwohl Harris beabsichtigt, den Körperschaftssteuersatz auf 28 % anzuheben, würden ihre vorgeschlagene Ausweitung der Steuergutschrift für Kinder und andere Reformen laut dem Penn Wharton Budget Model (PWBM) das durchschnittliche Haushaltsdefizit der nächsten zehn Jahre um 3 % erhöhen Die Quote stieg auf 6,5 %. [9] Unterdessen zeigt die PWBM-Analyse, dass der Plan des ehemaligen Präsidenten Trump, die Steuersenkungen von 2017 zu verlängern und andere Steuersätze zu senken, das durchschnittliche Haushaltsdefizit der letzten zehn Jahre auf 7,8 % des BIP erhöhen würde (Abbildung 1). [10]

Grayscale Research geht davon aus, dass große Haushaltsdefizite unter sonst gleichen Bedingungen mittelfristig negative Auswirkungen auf den US-Dollar und positive Auswirkungen auf Bitcoin haben werden.

Abbildung 1: Keiner der Kandidaten plant, das Bundesdefizit zu reduzieren

In der Praxis sind die Auswirkungen auf den Markt jedoch ungewiss. Erstens müssen fiskalpolitische Änderungen vom Kongress genehmigt werden, und es ist unklar, welche Wahlkampfvorschläge in Kraft treten könnten – insbesondere bei einer geteilten Regierung. Zweitens plante auch der frühere Präsident Trump, die Zölle deutlich zu erhöhen. Zollerhöhungen steigern tendenziell den Wert des Dollars und können Risikoanlagen unter Druck setzen, insbesondere wenn andere Länder Gegenmaßnahmen ergreifen. [11] Während sich die Zölle nicht direkt auf Bitcoin auswirken werden, sind die Bewertungen von Krypto-Assets an breitere Marktfaktoren gebunden, sodass Tariferhöhungen ein Abwärtsrisiko für die Preise darstellen könnten.

Senat

Polymarket-Quoten: 78 % republikanische Kontrolle / 22 % demokratische Kontrolle

Ergebnis: Während Mitglieder beider Parteien ihre Unterstützung für bestimmte Aspekte der Kryptopolitik zum Ausdruck gebracht haben, dürfte die republikanische Kontrolle über den Senat aufgrund der Schlüsselrolle des Senats bei der Bestätigung der Ernennung von Regulierungsbehörden positivere Auswirkungen auf die Kryptoindustrie haben.

Der Senat ist zusammen mit dem Repräsentantenhaus für die Verabschiedung finanzpolitischer Änderungen [12] sowie kryptowährungsspezifischer Gesetze verantwortlich. Der Senat ist auch für die Bestätigung der Ernennungen von Präsidenten verantwortlich, darunter die Ernennungen wichtiger Regulierungsbehörden wie der Securities and Exchange Commission (SEC), der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und des Gouverneursrats der Federal Reserve. Da der regulatorische Status vieler Krypto-Assets ungewiss ist, ist die Aufsicht des Senats über die Ernennung von Behörden für die Branche von entscheidender Bedeutung.

Die von diesem Kongress erörterte Kryptogesetzgebung ist parteiübergreifend, einschließlich der Stablecoin-Gesetzgebung des Landwirtschaftsausschusses des Senats (Digital Commodities Act) und der Stablecoin-Gesetzgebung des Bankenausschusses des Senats. [13] Im Gegensatz dazu unterstützen republikanische Senatoren die Kryptoindustrie eher. Beispielsweise gab die Lobbygruppe der Kryptoindustrie Stand With Crypto [14] 39 von 49 republikanischen Senatoren in Kryptofragen ein „A“, während nur 6 von 51 demokratischen Senatoren ein „A“ gaben. [15] Darüber hinaus deuten die Abstimmungsmuster auch darauf hin, dass die Republikaner die Kryptoindustrie stärker unterstützen: Als der Senat für die Aufhebung des SEC Staff Accounting Bulletin (SAB) 121 stimmte [16], stimmten 48 Republikaner dafür und nur 12 Demokraten favorisieren. .

Die Demokraten kontrollieren derzeit den Senat und leiten daher Ausschüsse, legen gesetzgeberische Prioritäten fest und haben letztendlich die entscheidende Stimme bei einigen Ernennungen zum Präsidenten. Angesichts der Tatsache, dass die Republikaner Krypto-Innovationen im Allgemeinen stärker unterstützen, glaubt Grayscale Research, dass eine Änderung der Kontrolle durch den Senat positive Auswirkungen auf den Krypto-Markt haben könnte – und angesichts der entscheidenden Rolle der Regulierungsaufsicht wohl das wichtigste Wahlergebnis für die Branche wäre.

Repräsentantenhaus

Polymarket-Quoten: Republikanische Kontrolle 44 % / Demokratische Kontrolle 56 %

Das Ergebnis: Die Kontrolle über das Repräsentantenhaus wird entscheidend dafür sein, ob die Regierung geeint oder gespalten ist, was zum Teil darüber entscheidet, ob der nächste Präsident in der Lage ist, seine erklärten fiskalpolitischen Ziele zu erreichen, mit weitreichenderen Auswirkungen auf die Finanzmärkte.

Ebenso wie der Senat erfordert die Verabschiedung von Änderungen in der Finanzpolitik oder kryptowährungsspezifischen Gesetzen die Unterstützung des Repräsentantenhauses. Die Gesetzgebung, die dem Kongress in dieser Sitzung vorgelegt wird, wird von beiden Parteien unterstützt, verfügt jedoch über eine stärkere Unterstützung der Republikaner. Beispielsweise stimmten 208 Republikaner für den FIT21-Gesetzentwurf [17] des Finanzdienstleistungsausschusses des Repräsentantenhauses, verglichen mit nur 71 Demokraten, darunter der frühere Sprecher Pelosi und der demokratische Geschäftsführer Clark.

Die Kontrolle über das Repräsentantenhaus bestimmt die Aufgaben der Ausschüsse und die Prioritäten der Gesetzgebung, was sich auf die Verschlüsselungspolitik auswirken könnte. Der wichtigste Einfluss besteht jedoch darin, ob eine Partei sowohl das Weiße Haus als auch das Repräsentantenhaus kontrolliert – eine „Einheitsregierung“ – oder ob die Kontrolle zwischen den beiden Parteien aufgeteilt ist – eine „geteilte Regierung“. Unter einer gespaltenen Regierung könnten Änderungen in der Finanzpolitik schwierig zu erreichen sein.

acht Szenarien

Bei den bevorstehenden US-Wahlen sind drei Institutionen beteiligt (Weißes Haus, Senat und Repräsentantenhaus) mit jeweils zwei möglichen Ergebnissen (republikanische oder demokratische Kontrolle). Daher gibt es acht verschiedene mögliche Szenarien mit jeweils unterschiedlichen Auswirkungen auf die Kryptoindustrie. Abbildung 2 zeigt die impliziten Quoten von Polymarket für jedes Szenario.

Abbildung 2: Den Prognosemärkten zufolge sind Wahlen äußerst ungewiss

Grayscale Research hebt mehrere wichtige Punkte hervor. Erstens dominiert keines der vier wahrscheinlicheren Szenarien eindeutig – mit anderen Worten: Das Machtgleichgewicht nach der Wahl bleibt äußerst ungewiss. Zweitens sind sich die Beobachter uneinig darüber, ob wir eine einheitliche oder eine geteilte Regierung haben werden: Die kombinierte Wahrscheinlichkeit, dass die Demokraten oder die Republikaner die Wahl gewinnen, liegt weiterhin bei nahezu 50 Prozent. Drittens ist nach Angaben von Polymarket das einzige konkrete Ergebnis mit relativ hohen Chancen die Kontrolle der Republikaner über den Senat. Solange dies anhält, gehen wir davon aus, dass sich die Wahlergebnisse in eine Richtung entwickeln werden, die den Kryptomärkten zugute kommt, da dem Senat eine Schlüsselrolle bei der Bestätigung der Ernennung von Präsidenten zukommt.

Verschlüsselung ist ein überparteiliches Anliegen

Auf Wählerebene ist Kryptowährung ein parteiübergreifendes Thema. Eine landesweite Umfrage, die von The Harris Poll im Auftrag von Grayscale durchgeführt wurde, zeigt, dass selbsternannte Demokraten einen höheren Anteil an Bitcoin-Besitz und Vertrautheit mit Kryptowährungen haben als Republikaner, und dass das Interesse an Kryptowährungen in diesem Jahr stark zugenommen hat. [18] Darüber hinaus würde jede neue Kryptowährungsgesetzgebung eine Supermehrheit im Senat erfordern, was eine parteiübergreifende Unterstützung erfordern würde.

Dennoch sieht Grayscale Research die Kontrolle der Republikaner über den Senat als einen großen Segen für die Kryptoindustrie, da der Senat eine Schlüsselrolle bei der Bestätigung von Präsidentschaftskandidaten für die Aufsichtsbehörden spielt. Daher deuten aktuelle Umfragen und implizite Marktprognosen derzeit auf ein günstiges Ergebnis für den Kryptowährungsmarkt hin.

Es besteht jedoch große Unsicherheit über die gesetzgeberischen Aussichten für Kryptowährungen oder mögliche finanzpolitische Anpassungen unter der nächsten Regierung. Nach Ansicht von Grayscale Research werden fortgesetzte parteiübergreifende Bemühungen zur Verabschiedung umfassenderer Gesetze das beste Ergebnis für die langfristige Entwicklung der Kryptoindustrie sein.

Harris-Umfragemethodik

Die Umfrage wurde in den Vereinigten Staaten von Harris Poll im Auftrag von Grayscale über sein umfassendes Produkt Harris On Demand online durchgeführt und vom 4. bis 6. September 2024 unter 1.841 Personen durchgeführt, die planen, an der Präsidentschaftswahl 2024 teilzunehmen (). 18 und älter). Die Daten werden nach Bedarf nach Alter, Geschlecht, Rasse/Ethnizität, Region, Bildung, Familienstand, Haushaltsgröße, Haushaltseinkommen, Beschäftigung und Neigung, online zu sein, gewichtet, um sie mit den tatsächlichen Bevölkerungsanteilen in Einklang zu bringen. Die Befragten dieser Umfrage wurden aus denjenigen ausgewählt, die der Teilnahme an unserer Umfrage zugestimmt hatten. Die Stichprobengenauigkeit der Harris Online-Umfrage wird mithilfe von Bayes'schen Konfidenzintervallen gemessen. Für diese Studie waren die Stichprobendaten bei einem Konfidenzniveau von 95 % auf +/- 2,8 Prozentpunkte genau. Dieses Konfidenzintervall wird in der untersuchten Teilmenge der interessierenden Bevölkerung breiter sein. Alle Stichproben- und Meinungsumfragen, unabhängig davon, ob sie Wahrscheinlichkeitsstichproben verwenden oder nicht, unterliegen einer Vielzahl anderer Fehlerquellen, die oft nicht quantifiziert oder geschätzt werden können, einschließlich, aber nicht beschränkt auf Abdeckungsfehler, Fehler im Zusammenhang mit Nichtbeantwortung, Fehler im Zusammenhang mit Frageformulierung und Antworten Optionsbezogene Fehler sowie Gewichtung und Anpassung nach der Umfrage.

Referenzen

[1] Grayscale nimmt keine Stellung zur Genauigkeit oder Zuverlässigkeit von Umfragedaten und impliziten Quoten von Prognosemärkten wie Polymarket. In diesem Artikel verwendet Grayscale Daten von Polymarket, um die allgemeine Richtung potenzieller Wahlergebnisse zu suggerieren.

[2] Quelle: Barron's.

[3] Quelle: NY Times.

[4] Quelle: Bloomberg.

[5] Quelle: NPR.

[6] Siehe zum Beispiel WSJ, Unchained Crypto, Reuters, TechCrunch, Axios, Reuters.

[7] Zum Thema Regulierung sagte der ehemalige Präsident Trump beispielsweise: „Die Regeln werden von Leuten geschrieben, die Ihre Branche lieben, nicht von Leuten, die Ihre Branche hassen.“ Quelle: CNBC.

[8] Diese Erklärung des CBO fasst die aktuelle Haushaltslage zusammen: „Über den 10-Jahres-Projektionszeitraum betrugen die Primärdefizite im Basisszenario des CBO durchschnittlich 2,5 Prozent des BIP. In den 62 Jahren von 1947 bis 2008 überstiegen die Primärdefizite nur zweimal 2,5 Prozent des BIP. In den letzten 15 Jahren haben sie diesen Prozentsatz jedoch zehnmal überschritten – teilweise aufgrund von Gesetzen, die als Reaktion auf die Finanzkrise 2007–2009 und im Zuge der Coronavirus-Pandemie, die Anfang 2020 begann, erlassen wurden.“ Quelle: CBO.

[9] Die Schätzungen des PWBM basieren auf dem Primärdefizit (vor Zinsen); Grayscale hat zur Berechnung der gesamten Defizitauswirkungen CBO-Schätzungen der Zinsaufwendungen vor den Vorschlägen der Kampagne einbezogen. Die Schätzungen der Auswirkungen der Kampagnenvorschläge auf den Haushalt variieren je nach Quelle, und die hier dargestellten Zahlen sollten als beispielhaft betrachtet werden. Alternative Schätzungen finden sich beispielsweise beim Committee for a Responsible Federal Budget.

[10] Die Schätzungen des PWBM zu den Trump-Vorschlägen berücksichtigen nicht die möglichen Auswirkungen von Zöllen auf die Zolleinnahmen. Prognosen, die die Zolleinnahmen berücksichtigen, wie die des Committee for a Responsible Federal Budget, kommen jedoch zu einem weitgehend vergleichbaren Nettoeffekt auf das Defizit. Schätzungen der Einnahmenauswirkungen von Trumps Zollplänen über einen Zeitraum von zehn Jahren, falls sie beibehalten werden, liegen bei etwa 2 bis 5 Billionen US-Dollar. Quelle: Committee for a Responsible Federal Budget, Tax Policy Center, Tax Foundation.

[11] Verschiedene Studien haben die Auswirkungen von Zollerhöhungen auf den US-Dollar untersucht. Siehe beispielsweise „Die vielfältigen Auswirkungen der US-Handelspolitik auf die Finanzmärkte“ und „Inwieweit werden Zölle durch Wechselkurse ausgeglichen?“. Zu den Auswirkungen auf riskante Vermögenswerte siehe beispielsweise „Die Auswirkungen des Handelskriegs zwischen den USA und China auf US-Investitionen“.

[12] Für die Änderung von Zöllen ist in der Regel keine Zustimmung des Kongresses erforderlich.

[13] Konkrete Gesetzentwürfe sind der Digital Commodities Consumer Protection Act von 2022 (S.4760) und der Lummis-Gillibrand Payment Stablecoin Act (S.4155).

[14] Die Stand With Crypto Alliance ist eine gemeinnützige Organisation gemäß 501(c)(4), die durch Spenden finanziert wird. Grayscale nimmt keine Stellung zur Genauigkeit oder Zuverlässigkeit der Daten der Stand With Crypto Alliance. In diesem Artikel verwendet Grayscale Daten der Stand With Crypto Alliance, um eine allgemeine Richtung der Haltung der Kongressmitglieder zur Kryptopolitik vorzuschlagen.

[15] Einschließlich der unabhängigen Senatoren, die mit den Demokraten zusammenarbeiten.

[16] SAB 121 ist eine Finanzrichtlinie, die Unternehmen dazu verpflichtet, von Kunden gehaltene Kryptowährungen sowohl als Vermögenswerte als auch als Verbindlichkeiten zu melden, was Auswirkungen auf die Art und Weise hat, wie sie Krypto-Verwahrungsdienste verwalten.

[17] Gesetz über Finanzinnovation und Technologie für das 21. Jahrhundert (H.R.4763).

[18] In den drei Umfragewellen gaben 18 % der selbsternannten Demokraten an, Bitcoin zu besitzen, verglichen mit 15 % der Republikaner. Ebenso gaben 51 % der Demokraten an, mit Kryptowährungen „sehr vertraut“ oder „etwas vertraut“ zu sein, verglichen mit 45 % der Republikaner. Schließlich gaben in der dritten Umfragewelle (4. bis 6. September 2024) 37 % der Demokraten an, in diesem Jahr offener dafür geworden zu sein, mehr über Investitionen in Kryptowährungen zu erfahren, verglichen mit 30 % der Republikaner. Quelle: The Harris Poll.

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