Ist die MSTR-Borrow-to-Buy-Bitcoin-Strategie wirklich so gut?
Originaltitel: (Ist die Strategie von MSTR, sich Geld zu leihen, um Bitcoin zu kaufen, wirklich so gut? Reden wir über die Gegenwart und Zukunft von MSTR.)
Geschrieben von: Yue Xiaoyu
MicroStrategy Incorporated ($MSTR) ist ein in den USA börsennotiertes Unternehmen, dessen Hauptgeschäft Unternehmensanalysesoftware ist. In den letzten Jahren hat es begonnen, Bitcoin (BTC) in großem Umfang zu halten, was die Aufmerksamkeit des Marktes auf sich gezogen hat.
MSTR erwirbt Bitcoin als Hauptinvestitionsstrategie durch die Ausgabe von Schuldtiteln, was einen finanziellen Hebeleffekt hat: Da die Schuldenkosten festgelegt sind, während der Wert des Vermögenswerts (Bitcoin) steigt, erhöht das Nettogewinnwachstum direkt den Wert der Aktie. .
Aus diesem Grund ist der Aktienkurs von MSTR in diesem Zeitraum stärker gestiegen als Bitcoin selbst, und MSTR wird als „gehebelter Bitcoin-ETF“ bezeichnet.
Den historischen Daten zufolge besteht ein offensichtlicher synchroner Schwankungszusammenhang zwischen dem Aktienkurs von MSTR und dem Preis von Bitcoin.
Bitcoin-Bullenmarkt 2020–2021: Der MSTR-Aktienkurs stieg von Tiefstständen um die 100 US-Dollar auf Höchststände über 1.000 US-Dollar, maßgeblich beeinflusst durch den Anstieg der Bitcoin-Preise.
Bitcoin-Bärenmarkt 2022–2023: Auch der Aktienkurs von MSTR fiel von seinen Höchstständen stark und erreichte bis auf 139 US-Dollar.
Die aktuellen durchschnittlichen Anschaffungskosten für von MSTR gehaltene Bitcoins sind mit etwa 40.000 US-Dollar relativ niedrig, während der Preis für Bitcoin grundsätzlich stabil über 60.000 US-Dollar liegt. Mit dem Einsetzen des Hauptanstiegs des Krypto-Bullenmarktes werden die Gewinne von MSTR viel Raum für Steigerungen haben.
Aber ist die MSTR-Borrow-to-Buy-Bitcoin-Strategie wirklich so gut?
Wenn der Aktienkurs steigt, gibt es immer Lob, aber wir können die folgenden Probleme rational und eingehend analysieren.
1. Die Strategie von MSTR, in Bitcoin zu investieren, scheint sehr effektiv zu sein, da der Aktienkurs immer wieder steigt. Was sind also die Nachteile von MSTR?
Jede Entscheidung kann nicht nur gute Seiten haben, sondern muss auch schlechte Seiten haben.
Es gibt drei Hauptpunkte:
(1) Übermäßige Abhängigkeit von Bitcoin: Die Aktienperformance von MSTR hängt eng mit dem Preis von Bitcoin zusammen, was den Aktienkurs extrem volatil macht.
(2) Geschäftseinheit: Obwohl es ein Softwaregeschäft gibt, kommt der größte Teil der Aufmerksamkeit und des Marktwertwachstums des Unternehmens von Bitcoin-Investitionen, und die Entwicklung seines Kernsoftwaregeschäfts wurde ignoriert.
(3) Es ist ein Nettoverlust aufgetreten: Basierend auf aktuellen Finanzberichtsdaten wies MSTR einen Nettoverlust und hohe Betriebskosten aus.
2. Die Strategie von MSTR ist sehr einfach, nämlich in Bitcoin zu investieren. Warum erleidet MSTR also Nettoverluste und hohe Betriebskosten?
Es gibt zwei Hauptgründe:
(1) Bitcoin-Preisschwankung: Der Preis von Bitcoin ist sehr volatil. Auch wenn die Strategie von MSTR darin bestand, Bitcoin zu halten und zu kaufen, würde sein Buchwert sinken, wenn der Bitcoin-Preis fiel, was zu einem Nettoverlust führte, der sich in seinen Bilanzen niederschlug.
(2) Finanzstrategie und Schulden: MicroStrategy kauft Bitcoin durch die Ausgabe von Schulden, was die Zinsaufwendungen des Unternehmens erhöht. Aufgrund der hohen verzinslichen Verbindlichkeiten kann es auch bei einem gleichbleibenden oder leicht steigenden Bitcoin-Preis zu einem Nettoverlust aufgrund erhöhter Zinsbelastungen kommen.
3. Welche Vorteile hat MSTR, wenn auch andere Unternehmen der Strategie von MSTR folgen und sich für eine Investition in Bitcoin entscheiden?
Die Strategie von MSTR kennt keinen Schwellenwert, aber es lässt sich nicht leugnen, dass der einzigartige Vorteil von MSTR darin besteht, dass das Unternehmen über etablierte Vorreitervorteile und operative Erfahrung auf dem Markt verfügt. Neue Marktteilnehmer müssen ihre Geschäftsmerkmale, Risikomanagementfähigkeiten, das regulatorische Umfeld und die Erwartungen der Aktionäre berücksichtigen.
MSTRs Burggraben:
(1) First-Mover-Vorteil: MSTR ist eines der früher börsennotierten Unternehmen, das Bitcoin als seine wichtigste Finanzstrategie übernommen hat. Dadurch erhalten sie frühzeitige Aufmerksamkeit und niedrigere durchschnittliche Betriebskosten.
(2) Markenbekanntheit: Aufgrund der aktiven Werbung von MSTR ist die Bitcoin-Investition zu einem Teil seiner Marke geworden. Wenn Leute MSTR erwähnen, assoziieren sie es mit Bitcoin.
(3) Erfahrung und Strategie: Die Führung von MSTR, insbesondere Michael Saylor, verfügt über umfassende Forschung und Verständnis für Bitcoin. Sie haben Prozesse und Strategien für die Verwaltung großer Bitcoin-Investitionen etabliert.
(4) Finanzstruktur: MSTR hat seine Kapitalstruktur optimiert, um Investitionen in diesen äußerst volatilen Vermögenswert zu unterstützen, einschließlich der Finanzierung des Kaufs von Bitcoin durch die Ausgabe von Anleihen, was bestimmte finanztechnische Fähigkeiten erfordert.
(5) Marktpositionierung: MSTR ist in den Köpfen der Anleger zum stellvertretenden Investitionsziel von Bitcoin geworden. Für diejenigen Anleger, die indirekt in Bitcoin investieren möchten, ist MSTR eine gute Wahl.
4. Der Bitcoin-Spot-ETF wurde gelistet und Anleger können Bitcoin unter Einhaltung der Vorschriften direkt halten. Wird die Attraktivität von MSTR abnehmen?
Lassen Sie uns zunächst über die direktesten Auswirkungen von Bitcoin ETF auf MSTR sprechen:
(1) Verstärkter Wettbewerb: Bitcoin-ETFs stellen eine Alternative zur direkten Investition in Bitcoin dar, sodass einige Anleger, die ursprünglich indirekt über MSTR in Bitcoin investiert haben, möglicherweise zu ETFs wechseln, da ETFs direkter sind und niedrigere Verwaltungsgebühren haben. Dies könnte die Nachfrage der Anleger nach MSTR-Aktien verringern und den Aktienkurs unter Druck setzen.
(2) Änderungen in der Marktpositionierung: MSTR wurde aufgrund seiner großen Bitcoin-Bestände zuvor von vielen Anlegern als Proxy-Investitionsinstrument für Bitcoin angesehen. Mit der Einführung eines Bitcoin-ETF könnte die einzigartige Marktpositionierung von MSTR verwässert werden, da Anleger eine direktere Möglichkeit haben, in Bitcoin zu investieren.
(3) Liquidität und Bequemlichkeit: ETFs sind im Allgemeinen sehr liquide und können jederzeit während des Handelstages gehandelt werden, während das Halten von MSTR-Aktien die Berücksichtigung der Auswirkungen der anderen Geschäftsbereiche des Unternehmens und der Liquidität des Aktienmarktes erfordert. Mehr Komfort und Liquidität könnten einige Anleger von MSTR weg und hin zu Bitcoin-ETFs locken.
(4) Risikostreuung: Obwohl MSTR eine große Menge an Bitcoin hält, ist es immer noch ein Unternehmen, dessen Aktienkurs nicht nur vom Bitcoin-Preis, sondern auch von seinem Softwaregeschäft, Managemententscheidungen und anderen Faktoren beeinflusst wird. ETFs können als reineres Instrument zur Verfolgung von Bitcoin-Preisen angesehen werden.
Die Attraktivität von MSTR wird abnehmen, tatsächlich jedoch nicht allzu sehr, da es die folgenden Vorteile und Differenzierungen bietet:
(1) First-Mover-Vorteil und Markenbekanntheit: Trotz der Notierung des Bitcoin-ETF könnten der First-Mover-Vorteil von MSTR und Michael Saylors Beliebtheit in der Bitcoin-Community weiterhin eine gewisse Attraktivität behalten, insbesondere für diejenigen Anleger, die optimistisch sind, was die langfristige Entwicklung von MSTR angeht. Begriffsstrategie.
(2) Hebeleffekt: MSTR nutzt Schulden, um Bitcoin zu kaufen, wodurch Anleger tatsächlich eine gehebelte Bitcoin-Investition erhalten. Diese Hebelwirkung kann die Gewinne der MSTR-Aktie verstärken, wenn der Preis von Bitcoin steigt, was ein ETF nicht unbedingt direkt bietet.
(3) Steuern und Verwaltungsgebühren: Für einige Anleger kann das direkte Halten von Bitcoin oder über einen ETF unterschiedliche Steuererwägungen und Verwaltungsgebühren mit sich bringen, während MSTR eine andere Finanzstruktur bietet, die für bestimmte Anleger immer noch schwierig sein kann.
Insgesamt könnte die Einführung eines Bitcoin-ETF tatsächlich einen gewissen Einfluss auf die Attraktivität von MSTR haben, da Anleger mehr Auswahlmöglichkeiten haben.
Aber die einzigartige Positionierung von MSTR, seine tiefe Integration in Bitcoin und die eigene Geschäftsstrategie des Unternehmens könnten weiterhin eine andere Gruppe von Investoren anziehen, insbesondere jene langfristigen Inhaber, die seine Strategie und Bitcoin schätzen.
Während der Wettbewerb zunimmt, wird die Attraktivität von MSTR daher nicht zwangsläufig allgemein abnehmen und es wird seinen Wert für eine ausgewählte Gruppe von Investoren behalten.
5. Wenn MSTR eines Tages mit dem Verkauf von Münzen beginnt, wird es dann den Preis von Bitcoin weiter senken, was zu einer Abwärtsspirale und einem Zusammenbruch führen wird?
Die Strategie von MSTR, Geld zu leihen, um Währungen zu kaufen, wird in einem Bullenmarkt zu erheblichen Aktienkurssteigerungen führen, in einem Bärenmarkt jedoch auch mit erheblichen Risiken verbunden sein.
Da MSTR Bitcoin durch Fremdfinanzierung kauft, erhöht es die finanzielle Hebelwirkung, was zu finanziellem Stress führen kann, wenn der Preis von Bitcoin sinkt, was dazu führen kann, dass Münzen verkauft werden müssen, um Schulden zurückzuzahlen.
Die großen Beteiligungen von MSTR und die Unterstützung seines CEO Michael Saylor wurden jedoch als ein Schuss in den Arm für den Bitcoin-Markt angesehen
Wenn MSTR mit dem Verkauf beginnt, könnte dies vom Markt als Vertrauensverlust in den zukünftigen Wert von Bitcoin interpretiert werden, was dazu führt, dass andere Anleger ebenfalls mit dem Verkauf beginnen, was zu einer negativen Marktstimmung führt.
Diese negative Marktstimmung könnte andere Inhaber dazu veranlassen, den Verkauf einzustellen oder die durch Bitcoin gedeckten Kredite dazu zu zwingen, in den Margin-Call-Status zu wechseln, was den Verkaufsdruck weiter erhöht, eine Abwärtsspirale auslöst oder letztendlich sogar zu einem systemischen Ansturm führt.
Ob es tatsächlich zu einer Abwärtsspirale kommt, hängt natürlich von mehreren anderen Faktoren ab. Wenn beispielsweise der Bitcoin-Markt reifer wird und mehr Institutionen teilnehmen, wird die Aufnahmekapazität des Marktes zunehmen und die Preissensitivität von Bitcoin gegenüber einzelnen Ereignissen verringert werden.
Und wenn MSTR verkauft, kann es eine Strategie anwenden (z. B. den Verkauf in Chargen oder den Verkauf, wenn es genügend Käufer auf dem Markt gibt), um die Auswirkungen auf den Markt zu minimieren.
Der heutige Bitcoin-Markt ist viel ausgereifter und vielfältiger als der vorherige Bullenmarkt, es besteht also kein Grund zur Sorge.
Allerdings muss sich jeder darüber im Klaren sein, dass ein solches Risiko besteht. Sie müssen wissen, dass MSTR zu den fünf größten Bitcoin-Inhabern gehört. Sobald die Währung verkauft wird, wird dies der Beginn eines Bärenmarktes oder der Beschleuniger des Rückgangs sein .
Als nächstes sollte jeder zuerst die Ankunft des Bullenmarktführers Shenglang begrüßen und sich dann über den Bärenmarkt Sorgen machen, nachdem er den Karneval des Bullenmarkts genossen hat.
