Laut dem neuesten Bericht von Binance Research werden Stablecoins zu einem zentralen Aspekt der Blockchain-Technologie, und ihre Regulierung prägt die Zukunft der Regeln der Distributed-Ledger-Technologie (DLT) weltweit.

Wichtige Erkenntnisse zur Stablecoin-Regulierung

• Regulatorische Entwicklung: Der Vorstoß zur Regulierung von Stablecoins gewann 2019 mit Facebooks Libra-Projekt an Dynamik und beschleunigte sich nach dem Zusammenbruch von Terra UST im Jahr 2022.

• Arten von Stablecoins: Es gibt drei Hauptarten von Stablecoins:

  1. Realwelt-Asset-Linked (Fiat-gedeckt)

  2. Durch digitale Vermögenswerte gesichert

  3. Algorithmische Stablecoins
     Fiat-gestützte Stablecoins werden am häufigsten verwendet und sind am stärksten reguliert.

• Regionale Rahmenbedingungen: Verschiedene Rechtsräume wie die EU, Dubai, Singapur und das Vereinigte Königreich haben unterschiedliche Regelungen für Stablecoins.

• Ausgewogene Regulierung: Eine durchdachte Regulierung ist unabdingbar, um Innovationen zu fördern und einen globalen Finanzrahmen aufzubauen, der die Blockchain-Technologie unterstützt.

Die Entwicklung der Stablecoin-Regulierung

Die Auswirkungen von Facebooks Libra und Terra UST

Ankündigung der Waage (2019)

• Das Ziel von Libra (jetzt Diem) bestand darin, eine globale digitale Währung einzuführen, was bei den Aufsichtsbehörden zu Bedenken hinsichtlich einer möglichen Störung des traditionellen Finanzwesens führte.

• Die Regierungen reagierten mit Regelungen zur Wahrung der Finanzstabilität und zum Schutz der Verbraucher.

Der Zusammenbruch von Terra UST (2022)

• Der Absturz des algorithmischen Stablecoins von Terra führte zu erheblichen finanziellen Verlusten und unterstreicht die Risiken unterbesicherter Stablecoins.

• Viele Länder, darunter die USA und die EU, reagierten mit strengeren Vorschriften und sogar Verboten algorithmischer Stablecoins.

Klassifizierung von Stablecoins

Fiat-gebundene Stablecoins

• Beispiele: USDT, USDC, PYUSD

• Diese Stablecoins werden durch Fiat-Währungen wie den US-Dollar gedeckt und unterliegen Lizenzierungs-, Transparenz- und Anti-Geldwäsche-Vorschriften (AML).

• Die regulatorischen Rahmenbedingungen zielen darauf ab, die Mindestreservesätze einzuhalten und eine rechtzeitige Rückzahlung sicherzustellen.

Asset-Backed Stablecoins

• Beispiele: DAI, FRAX

• Diese Stablecoins werden durch Kryptowährungen oder reale Vermögenswerte wie Bitcoin oder US-Staatsanleihen gestützt und bieten Stabilität, unterliegen jedoch nur einer eingeschränkten behördlichen Kontrolle.

Algorithmische Stablecoins

• Beispiele: UST (nicht mehr existierend)

Diese Stablecoins verlassen sich zur Aufrechterhaltung ihrer Bindung auf Smart Contracts, stehen jedoch aufgrund ihrer Volatilität und ihres Kollapsrisikos vor erheblichen regulatorischen Herausforderungen.

Globale Stablecoin-Regulierung nach Regionen

Europäische Union (EU)

• Das MiCA-Framework (Markets in Crypto-Assets) schreibt strenge Regeln für Fiat-gestützte Stablecoins vor, einschließlich Reserveverwaltung und Rücknahmefristen.

• MiCAs Verbot algorithmischer Stablecoins: Um Risiken zu mindern, verbietet die EU algorithmische Stablecoins.

Vereinigte Staaten

• Der Lummis-Gillibrand Payment Stablecoin Act betont die Integration von Stablecoins in das Bankensystem und erfordert ein striktes Reservemanagement.

• Mehrere Bundesbehörden wie die SEC, CFTC und OCC überwachen die Stablecoin-Aktivitäten und schaffen so ein komplexes Regulierungsumfeld.

Vereinigtes Königreich

• Großbritannien verfolgt einen stufenweisen Ansatz und integriert Stablecoins im Rahmen der Zahlungsdiensteverordnung 2017.

• Zukünftige Phasen werden sich mit algorithmischen und rohstoffgestützten Stablecoins befassen, wobei der Schwerpunkt auf ausländischen Stablecoins liegt.

Vereinigte Arabische Emirate

• Die Zentralbank der Vereinigten Arabischen Emirate (CBUAE) reguliert Stablecoins im Rahmen der Payment Token Services Regulation und legt dabei Wert auf Transparenz und Beschränkungen bei algorithmischen Token.

• Die VAE unterstützen an den Dirham gekoppelte Stablecoins, beschränken jedoch die Verwendung ausländischer Stablecoins für Zahlungen.

Japan

• Gemäß dem Zahlungsdienstegesetz können nur Banken und Treuhandgesellschaften Stablecoins ausgeben, wodurch eine sichere Deckung und zuverlässige Einlösungsprozesse gewährleistet werden.

Singapur

• Das Rahmenwerk der Monetary Authority of Singapore (MAS) regelt Single-Currency-Stablecoins (SCS), die an den Singapur-Dollar oder die G10-Währungen gekoppelt sind, und gewährleistet so ein robustes Reservenmanagement und Transparenz.

Die Zukunft der Stablecoin-Regulierung

Die Regulierung von Stablecoins entwickelt sich rasant, da die Regierungen Innovation und Verbraucherschutz in Einklang bringen wollen. Zu den wichtigsten regulatorischen Entwicklungen, die es zu beachten gilt, gehören:

• Integration in das traditionelle Finanzwesen: Stablecoins werden Teil bestehender Bankstrukturen und ermöglichen schnellere Transaktionen und grenzüberschreitende Zahlungen.

• Umstellung auf Fiat-gestützte Stablecoins: Angesichts der mit algorithmischen Modellen verbundenen Risiken konzentrieren sich viele Gerichtsbarkeiten auf Fiat-gestützte Token, um Vertrauen und Stabilität zu fördern.

• Globale Koordination: Für die Schaffung eines weltweit interoperablen Rahmens ist regulatorische Klarheit in Regionen wie der EU, den Vereinigten Arabischen Emiraten und Singapur von entscheidender Bedeutung.

Fazit: Ein Weg zur globalen finanziellen Inklusion

Klare und vorausschauende Regulierungen werden eine entscheidende Rolle dabei spielen, Vertrauen und Stabilität in das wachsende Stablecoin-Ökosystem zu fördern. Je mehr Jurisdiktionen ihre Rahmenbedingungen finalisieren, desto wahrscheinlicher wird die Akzeptanz verschiedener Stablecoins, darunter auch nicht auf US-Dollar lautende Stablecoins, steigen. Mit einer ausgewogenen Regulierung haben Stablecoins das Potenzial, das globale Finanzwesen neu zu gestalten und finanzielle Inklusion und wirtschaftliche Ermächtigung zu fördern.

Regulierungsbehörden und Branchenteilnehmer müssen zusammenarbeiten, um Rahmenbedingungen zu schaffen, die Innovationen fördern und gleichzeitig den Verbraucherschutz gewährleisten und so den Weg für eine sichere und transparente digitale Finanzzukunft ebnen.