Geschrieben von: Bai Qin, Mankiw LLP
Im Kontext der fortlaufenden Weiterentwicklung virtueller Vermögenswerte ist das Verständnis der relevanten Terminologie und des regulatorischen Rahmens für Branchenteilnehmer von entscheidender Bedeutung. In Hongkong tauchen in diesem Zusammenhang häufig zwei Schlüsselbegriffe auf: „Virtual Asset Service Provider“ (VASP = Virtual Asset Service Provider) und „Virtual Asset Trading Platform“ (VATP = Virtual Asset Trading Platform). Obwohl die beiden Begriffe verwandt sind, sind sie nicht identisch. VASP ist ein weit gefasstes Konzept, das eine Vielzahl von Unternehmen abdeckt, die an Aktivitäten mit virtuellen Vermögenswerten beteiligt sind, während sich VATP speziell auf Plattformen bezieht, die Transaktionen mit virtuellen Vermögenswerten ermöglichen.
Es ist wichtig, zwischen diesen beiden Konzepten zu unterscheiden, da sie sich direkt auf die Art und Weise auswirken, wie verschiedene Unternehmen nach Hongkonger Recht reguliert werden. Die Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) hat spezifische regulatorische Leitlinien für VATPs und andere VASPs entwickelt. Da VATPs direkt am Handel und der Verwahrung virtueller Vermögenswerte beteiligt sind, unterliegen sie strengeren Vorschriften, insbesondere im Hinblick auf Sicherheitsmaßnahmen, die Einhaltung von Vorschriften zur Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung sowie den Anlegerschutz. Andererseits unterliegen auch VASPs wie Manager und Berater virtueller Vermögensfonds der Regulierung, ihr regulatorischer Schwerpunkt liegt jedoch eher auf dem Risikomanagement, der Offenlegung von Kundeninformationen und der Integrität ihrer Geschäftstätigkeit.
Bevor wir uns mit den Unterschieden zwischen VASP und VATP befassen, werfen wir einen Blick auf die Definition von „virtuellen Vermögenswerten“ in Hongkong:
Gemäß den Anti-Money Laundering and Counter-Terrorism Financing (Amendment) Regulations 2022 (AMLAO) sind virtuelle Vermögenswerte definiert als:
Eine kryptografisch geschützte digitale Wertdarstellung, die elektronisch übertragen, gespeichert oder gehandelt und für Zahlungs- oder Anlagezwecke verwendet werden kann, beispielsweise Kryptowährungen und andere Anlageklassen in virtuellen Welten.
Eine kryptografisch geschützte digitale Darstellung, die Verwaltungsrechte, Governance-Angelegenheiten oder Rechte, Qualifikationen oder Zugriffsrechte verleiht, die für jede kryptografisch geschützte digitale Wertdarstellung gelten, beispielsweise ein Governance-Token.
Hinweis: Laut AMLAO fallen Folgendes nicht unter die Definition virtueller Vermögenswerte:
Eine von einer Zentralbank oder Regierung ausgegebene digitale Wertdarstellung
Digitale Token mit begrenzter Verwendung
Wertpapiere oder Terminkontrakte
Sämtliche Umlaufbeträge oder Einlagen im Zusammenhang mit Wertspeicheranlagen
Warum sind die obigen Definitionen so wichtig? Seine Bedeutung besteht darin, dass AMLAO die Definition virtueller Vermögenswerte strikt auf „Nicht-Wertpapiere“ beschränkt und virtuelle Vermögenswerte ausschließt, die in der Securities and Futures Ordinance (SFO) definiert sind.
Wenn wir an die Kategorie-1-Lizenz der SFC denken, wissen wir normalerweise, dass sie sich auf Aktivitäten im Zusammenhang mit dem „Handel mit Wertpapieren“ bezieht. Daher liegt die obige Definition von „virtuellen Vermögenswerten“ ursprünglich außerhalb des Regulierungsbereichs des SFC. Wenn Sie jedoch über eine SFC-Lizenz verfügen und Ihr Geschäft virtuelle Vermögenswerte umfasst, müssen Sie nach Hongkongs neuem Regulierungssystem für virtuelle Vermögenswerte sowohl Wertpapier- als auch Nicht-Wertpapiervorschriften einhalten. Das bedeutet, dass Sie sowohl die Securities and Futures Ordinance als auch die Anti-Money Laundering and Counter-Terrorism Financing (Amendment) Regulations 2022 (AMLAO) sowie andere relevante Gesetze, Vorschriften und Richtlinien einhalten müssen.
In Hongkong hört man möglicherweise den Begriff „Doppelregulierung“, und die oben genannten Vorschriften sind genau das, worauf sich „Doppelregulierung“ bezieht. Das heißt, die SFC verfolgt einen dualen Regulierungsansatz für Vermittler virtueller Vermögenswerte, um Folgendes sicherzustellen:
Regulierung von als Wertpapiere eingestuften virtuellen Vermögenswerten (durch das SFO); und
Regulierung virtueller Vermögenswerte, die keine Wertpapiere sind (durch AMLAO).
Segmente unter dem breiten Dach: Virtual Asset Service Providers (VASPs)
Das Konzept von VASP wird von der Financial Action Task Force (FATF) in ihren Leitlinien definiert, denen auch Hongkong folgt. Gemäß den Leitlinien der FATF umfasst ein VASP jede natürliche oder juristische Person, die eine oder mehrere der folgenden Aktivitäten oder Operationen für oder im Namen einer anderen Person ausführt:
Konvertierung zwischen virtuellen Vermögenswerten und Fiat-Währung;
Austausch zwischen einem oder mehreren virtuellen Vermögenswerten;
Übertragung virtueller Vermögenswerte (in diesem Zusammenhang bedeutet „Übertragung“ eine im Namen einer anderen natürlichen oder juristischen Person durchgeführte Transaktion zur Übertragung virtueller Vermögenswerte von einer Adresse oder einem Konto für virtuelle Vermögenswerte auf eine andere);
Die Verwahrung oder Verwaltung virtueller Vermögenswerte oder Tools, die es einer Person ermöglichen, virtuelle Vermögenswerte zu kontrollieren;
Erbringen Sie Finanzdienstleistungen im Zusammenhang mit dem Angebot und Verkauf virtueller Vermögenswerte durch Emittenten.
Wie Sie aus dieser weit gefassten Definition ersehen können, deckt sie eine Vielzahl von Entitäten ab, darunter unter anderem:
Manager virtueller Vermögensfonds;
Berater für virtuelle Vermögenswerte;
Verwahrer virtueller Vermögenswerte;
Anbieter von virtuellen Asset-Wallets;
Finanzdienstleister im Zusammenhang mit der Ausgabe, dem Verkauf oder Verkauf von virtuellen Vermögenswerten, beispielsweise Dienstleister in ICO-Projekten.
Jedes Unternehmen spielt eine einzigartige Rolle im Ökosystem der virtuellen Vermögenswerte und unterliegt je nach seinen spezifischen Aktivitäten unterschiedlichen regulatorischen Anforderungen.
Beispielsweise müssen Fondsmanager für virtuelle Vermögenswerte, die ein Portfolio mit virtuellen Vermögenswerten verwalten, einen starken Risikomanagementrahmen implementieren, um Anleger zu schützen. Sie müssen den Kunden außerdem klare und genaue Angaben zu den Risiken virtueller Vermögenswerte machen. Ebenso wird von Beratern für virtuelle Vermögenswerte, die Anlageberatung für virtuelle Vermögenswerte anbieten, erwartet, dass sie hohe Verhaltensstandards einhalten und sicherstellen, dass ihre Beratung den Bedürfnissen ihrer Kunden entspricht. Depotbanken, die virtuelle Vermögenswerte im Namen anderer verwahren, müssen strenge Sicherheitsmaßnahmen ergreifen, um diese Vermögenswerte vor Diebstahl oder Verlust zu schützen.
Darüber hinaus umfasst die Definition von VASP auch Transaktionen und Operationen der folgenden zwei Arten:
virtuell-zu-virtuelle Transaktionen;
Virtueller oder Fiat-Währungshandel.
Abhängig von der Art der Geschäftstätigkeit können auch andere Lizenzen erforderlich sein. Beispielsweise muss ein Unternehmen, das mit Terminkontrakten handelt, eine Typ-2-Lizenz beantragen, während ein Unternehmen, das Unternehmensfinanzierungsberatung anbietet, eine Typ-6-Lizenz beantragen muss.
Fokus unter einem kleinen Dach: Virtual Asset Trading Platform (VATP)
Nachdem wir nun festgestellt haben, was ein VASP ist, was ist ein VATP?
VATP kann als eine Art VASP beschrieben werden, dessen Schwerpunkt auf der Erleichterung des Handels, des Austauschs und oft auch der Verwahrung virtueller Vermögenswerte liegt. VATP fungiert als Vermittler, der Käufer und Verkäufer virtueller Vermögenswerte verbindet und ihnen ermöglicht, in einer sicheren und regulierten Umgebung Transaktionen durchzuführen.
VATP spielt eine Schlüsselrolle im Ökosystem virtueller Vermögenswerte, indem es Liquidität bereitstellt und die Preisfindung für verschiedene virtuelle Vermögenswerte vorantreibt. In Hongkong unterliegt die Mehrwertsteuer einer besonderen Regelung im Rahmen der SFC-Vorschriften. Wenn ein VATP den Handel mit mindestens einem virtuellen Vermögenswert beinhaltet, der als Wertpapier gilt, muss er über eine Lizenz in Hongkong verfügen. Das bedeutet, dass der Plattformbetreiber die folgenden Lizenzen in Hongkong erwerben muss, sobald VATP den Handel mit Sicherheitstoken ermöglicht:
Lizenz Typ 1 (Wertpapierhandel); und
Lizenz der Kategorie 7 (automatisierte Handelsdienstleistungen).
Wenn ein VATP keinen Handel mit virtuellen Vermögenswerten beinhaltet, die als Wertpapiere eingestuft sind, unterliegt es dennoch anderen relevanten Vorschriften (z. B. AML/CFT-Anforderungen), erfordert jedoch keine SFC-Lizenz im Rahmen des bestehenden Rahmenwerks.
Bei der Regulierung von VATP in Hongkong geht es der SFC in erster Linie um die Regulierung zentralisierter Handelsplattformen für virtuelle Vermögenswerte und nicht um Peer-to-Peer-Handelsmärkte, auf denen Anleger typischerweise die Kontrolle über ihre Fiat-Währungsanlagen oder virtuellen Vermögenswerte behalten.
Wenn ein Unternehmen bei der SFC eine VATP-Lizenz beantragt, aber nur Routing-Dienste bereitstellt und keine echten automatisierten Handelsdienste im Zusammenhang mit virtuellen Vermögenswerten bereitstellt, akzeptiert die SFC seinen Lizenzantrag nicht.
Zusammenfassung des Mankiw-Anwalts
Für jeden, der in der virtuellen Asset-Branche tätig ist, ist es von entscheidender Bedeutung, den Unterschied zwischen VASP und VATP zu verstehen. VASP ist ein weit gefasster Begriff, der ein breites Spektrum von Unternehmen abdeckt, darunter Manager virtueller Vermögensfonds, Berater und Depotbanken. VATP hingegen ist eine spezielle Unterkategorie von VASP, die sich auf die Erleichterung des Handels mit virtuellen Vermögenswerten konzentriert.
Diese Unterscheidung ist wichtig, da sie sich darauf auswirkt, wie verschiedene Unternehmen nach Hongkonger Recht reguliert werden. Aufgrund der hohen Risiken beim Handel und der Verwahrung virtueller Vermögenswerte unterliegen VATPs (Virtual Asset Trading Platforms) strengen regulatorischen Anforderungen. Andere VASPs (Virtual Asset Service Providers) sind ebenfalls reguliert, ihr regulatorischer Schwerpunkt liegt jedoch auf dem Risikomanagement, der Kundenoffenlegung und der Gewährleistung der Integrität ihrer Abläufe. Daher müssen operative Einheiten in Hongkong maßgeschneiderte Compliance-Strategien entwickeln, die auf den spezifischen Dienstleistungen der VASPs basieren und dazu beitragen, ihren sicheren und soliden Betrieb zu gewährleisten.