Angesichts des geopolitischen Chaos und der wirtschaftlichen Überraschungen wäre diese Woche damit zu rechnen, dass der US-Aktienmarkt einen Schlag erleidet.
Aber der S&P 500 verzeichnete gestern buchstäblich seinen zweithöchsten Schlusskurs aller Zeiten. Er ist jetzt weniger als 0,5 % von einem neuen Allzeithoch entfernt. Trotz der weltweiten Unruhen und der enttäuschten Hoffnungen auf eine Zinssenkung der Fed um 50 Basispunkte bleibt der Markt felsenfest.
Der S&P 500 ist seit Jahresbeginn um mehr als 1.000 Punkte gestiegen und hat seit Oktober 2023 einen Zuwachs von 40 % verzeichnet. Dies summiert sich auf eine Marktkapitalisierung von unglaublichen 14 Billionen US-Dollar in weniger als einem Jahr (ungefähr 1,2 Billionen US-Dollar pro Monat).
Ein unzerstörbarer Markt?
Die Annahme, dass die Inflation auf 2% fallen und die Fed die Zinsen weiter senken würde, hat eine Rallye ausgelöst. Für dieses Jahr wurden mehrere Zinssenkungen um 50 Basispunkte eingepreist.
Letzte Woche hat sich das jedoch geändert. Ein überraschend guter Arbeitsmarktbericht machte alle Hoffnungen auf eine drastische Zinssenkung zunichte.
In der US-Wirtschaft wurden im September 107.000 mehr neue Arbeitsplätze geschaffen als erwartet, wodurch die Arbeitslosenquote auf 4,1% sank.
Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im November sank von fast 50 % auf nur noch 3 %. Und die Wahrscheinlichkeit einer Senkung um mindestens 50 Basispunkte im Jahr 2024 sank auf 18 %. Doch der Markt zuckte nicht einmal mit der Wimper.
Und der Technologiesektor ist ein Biest. Wachstumsaktien, insbesondere solche aus dem Bereich künstliche Intelligenz (KI), sind weiterhin die Stärke des Marktes.
Der Russell 1000 Growth Index ist in diesem Jahr um fast 11% gestiegen. Andere Sektoren, wie etwa Value-Aktien, hatten dagegen Mühe, mitzuhalten.
Die sogenannten „Glorreichen Sieben“ (Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia und Tesla) machen etwa 60 % der jüngsten Gewinne des S&P 500 aus.
KI und technische Innovationen verhelfen diesen Unternehmen zu größerer Stärke, selbst bei hohen Zinsen.
Nehmen wir zum Beispiel Nvidia. Das Unternehmen profitiert massiv vom KI-Boom und Investoren (und die Weltwirtschaft) setzen auf seine zukünftige Profitabilität.
Die Geschichte bestätigt die Stärke des Marktes
Die Geschichte zeigt, dass sich der US-Aktienmarkt von einigen schweren Einbrüchen erholt hat. Die Finanzkrise von 2008 brachte einen Einbruch von fast 50 %, doch innerhalb weniger Jahre erreichte der Markt neue Höchststände.
Die COVID-19-Pandemie? Dieselbe Geschichte. Nach einem massiven Einbruch im März 2020 schoss der Markt dank Konjunkturmaßnahmen und Technologieaktien wieder nach oben.
Betrachtet man die Daten der letzten zwei Jahrzehnte, so haben US-Aktien in 17 der letzten 20 Jahre Gewinne verzeichnet, selbst wenn es innerhalb des Jahres erhebliche Rückgänge gab.
Anleger kennen dieses Muster und es gibt ihnen auch in schwierigen Zeiten Zuversicht. Nun sagt UBS, dass die USA möglicherweise auf einen Boom im Stil der „Goldenen Zwanziger“ zusteuern.
Die Analysten von UBS gehen davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit für einen massiven Wirtschaftswachstumszyklus wie nach dem Ersten Weltkrieg bei 50 Prozent liegt.
Damals erlebte die US-Wirtschaft einen Bauboom und den steigenden Wohlstand der Familien. Laut UBS spiegeln KI und technische Innovationen heute die weite Verbreitung von Elektrizität und Autos in den 1920er-Jahren wider.
Ob sich das Szenario der Goldenen Zwanziger wiederholt, bleibt abzuwarten, aber die Anleger sind bereits dabei, sich darauf einzulassen.
Auch wenn die Sorge vor einer Wiederbelebung der Inflation, einer Zunahme der Arbeitslosigkeit oder sogar einer möglichen Rezession besteht, setzen die Anleger auf anhaltendes Wachstum.
Eine Umfrage der Financial Times unter 37 Ökonomen ergab, dass die meisten von ihnen in den nächsten Jahren nicht mit einem Abschwung rechnen. Diese Prognose hat unter den Anlegern zu einem Konsens über eine sanfte Landung geführt.
Sie sind davon überzeugt, dass der Balanceakt der Fed zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit zu stabilem Wachstum führen wird, ohne dass es zu einem Marktcrash kommt.