Es gibt viel Hype, Aufregung, Skepsis, Verwirrung und Aufregung über dezentralisierte Finanzen oder „DeFi“. DeFi ist ein Ökosystem, das von Blockchain-basierten Produkten und Dienstleistungen angetrieben wird, die traditionelle Finanzintermediäre durch frei zugängliche, autonome und transparente Softwareanwendungen ersetzen.

Obwohl DeFi noch in den Kinderschuhen steckt (erst wenige Jahre alt), ist die damit verbundene Wirtschaft bereits sehr groß und wichtig: Ethereum, die Back-End-Infrastruktur von DeFi, hat im letzten Quartal Transaktionen im Wert von etwa 1,5 Billionen US-Dollar abgewickelt, davon 1,5 Billionen US-Dollar Visa-Transaktionen. 50 % des gesamten Zahlungsvolumens; dezentrale Geldmärkte (wie Compound, Aave usw.) vergeben jeden Monat Kredite im Wert von mehreren Milliarden Dollar; Einzelpersonen und Unternehmen nutzen Plattformen wie das Uniswap-Protokoll, um etwa 30 % des Transaktionsvolumens von Coinbase auszumachen.

Da Unternehmer, Unternehmensleiter, politische Entscheidungsträger sowie große und kleine Institutionen allesamt sehr an diesem Trend interessiert sind, werde ich versuchen, die Merkmale und Vorteile von DeFi zu erläutern, einige der bevorstehenden Herausforderungen zu skizzieren und zu überlegen, wie DeFi den Weg zu allgemeiner Akzeptanz und Einführung ebnen kann.

Aber zunächst: Was macht das alles möglich?

Was ist DeFi? Woher kommt es?

DeFi baut auf drei großen Wellen der Blockchain-Innovation des letzten Jahrzehnts auf, die jeweils mit großer Skepsis begannen und sich zu Akzeptanz und Einführung entwickelten.

Die erste Welle wurde durch Bitcoin (erfunden im Jahr 2009) definiert, das uns verteilte Hauptbücher (auch Blockchains genannt) bescherte, die Peer-to-Peer-Übertragungen nichtstaatlicher digitaler Vermögenswerte erleichtern sollten.

Die zweite Welle wird durch Ethereum definiert, das (wie Bitcoin) auf derselben verteilten, zensurresistenten Architektur basiert. Anders als bei Bitcoin kann jedoch jede erdenkliche Anwendung in Ethereums nativer Programmiersprache (Solidity) geschrieben werden, was Ethereum wiederum zu einem global zugänglichen Supercomputer macht.

Die dritte Welle war der Initial Coin Offering (ICO)-Boom des Jahres 2017, der eine Reihe von Projekten finanzierte, von denen einige begonnen haben, ihr Versprechen zu erfüllen, ein dezentralisiertes Finanzökosystem zu schaffen.

DeFi ist die vierte Welle, die auf einer Kombination der oben genannten Innovationen basiert.

Mit DeFi kann jeder auf der Welt eine einfach herunterladbare Wallet verwenden, um blockchainbasierte Vermögenswerte zu leihen, zu verleihen, zu senden oder zu handeln, ohne eine Bank oder einen Broker zu nutzen. Auf Wunsch können sie auch fortgeschrittenere (auf Blockchain-Assets basierende) Finanzaktivitäten wie Leveraged Trading, strukturierte Produkte, synthetische Vermögenswerte, Versicherungsunterzeichnung, Market Making und mehr erkunden und dabei die volle Kontrolle über ihre Vermögenswerte behalten.

DeFi-Protokolle halten sich an einige wichtige Standards (insbesondere Erlaubnisfreiheit und Transparenz), die die Werte von Ethereum widerspiegeln. Ethereum ist eine Open-Source-, dezentrale Softwareplattform, die die Infrastruktur für die meisten dezentralen Anwendungen (dApps) bereitstellt.

  • Erlaubnisfrei für Endnutzer und Entwickler: DeFi-Anwendungen können jedem mit einer Internetverbindung auf der Welt dienen, unabhängig von Rasse, Geschlecht, Alter, Vermögen oder politischer Zugehörigkeit. Darüber hinaus kann jeder Entwickler beruhigt auf diesen Plattformen aufbauen, da er weiß, dass keine zentrale Behörde ihm in Zukunft den Zugriff entziehen kann.

  • Transparent bezieht sich auf die inhärente Eignung von DeFi-Plattformen: Da DeFi-Software immer als Quellcode verfügbar oder Open Source ist, ist der gesamte zugrunde liegende Code immer zur Überprüfung verfügbar und alle zugehörigen Gelder sind überprüfbar. Alle Transaktionen werden in der Blockchain aufgezeichnet, was es einfach macht, bestimmte Transaktionen zu überprüfen oder Datenanalyseunternehmen für Anlage- (oder sogar Umfrage-)Zwecke einzurichten.

Was sind die Merkmale und Vorteile von DeFi?

Zwei grundlegende Eigenschaften von DeFi – erlaubnisfrei und transparent – ​​führen zu zahlreichen leistungsstarken Anwendungsfällen.

  1. Niedrigere Eintrittsbarrieren, geringere Wechselkosten und mehr Optionen

Die erlaubnisfreie Natur von Ethereum-basierten Anwendungen ermöglicht ein kostenloses und nahtloses „Forking“ (d. h. Kopieren und Anpassen) der Codebasis dieser Anwendungen, wodurch die Eintrittsbarriere für Unternehmer auf Null reduziert wird. Endbenutzer sind die Hauptnutznießer dieser innovativen Umgebung: Da alle Anwendungen dieselbe Datenbank (Ethereum-Blockchain) verwenden, ist das Verschieben von Geldern zwischen Plattformen einfach. Dies zwingt Projekte dazu, unerbittlich in Bezug auf Gebühren und Benutzererfahrung zu konkurrieren.

Ein relevantes Beispiel hierfür ist der Aufstieg von „Exchange Aggregator“-Anwendungen: Mithilfe öffentlicher APIs nutzen diese Aggregatoren mehrere Liquiditätsplätze, verteilen Aufträge auf verschiedene Plattformen und bieten Endbenutzern die bestmöglichen Wechselkurse. In nur wenigen Monaten haben diese Aggregatoren den Fortschritt von DeFi in Richtung optimaler Preisausführung beschleunigt, einem Standard, der zuvor eine formelle Regulierung für frühe elektronische Handelsplätze erforderte.

Vergleichen Sie den wettbewerbsintensiven Markt für DeFi mit dem heutigen Privatkundengeschäft, bei dem das Eröffnen und Schließen eines Kontos drei Tage dauern kann, oder DeFi mit dem Brokerage, wo die Übertragung von Wertpapieren zwischen Plattformen bis zu sechs Tage und viele Anrufe in Anspruch nimmt.

In Kombination mit anderen belastenden Bedingungen halten diese „Wechselkosten“ die Verbraucher davon ab, ihre Geschäfte woanders zu tätigen, selbst wenn sie dabei mit schlechtem Service zu kämpfen haben. Tatsächlich entwickelt sich das traditionelle Finanzwesen zum Nachteil der einzelnen Verbraucher in die genau entgegengesetzte Richtung: Die Zahl der Banklizenzen ist seit 1990 jährlich um 3,6 % zurückgegangen, was die Auswahl der Verbraucher einschränkt.

  1. Transparente Buchführung und konsequente Risikobewertung

Die Überprüfbarkeit der Kapitalreserven in DeFi bedeutet, dass eine strenge Risikobewertung und ein strenges Risikomanagement möglich sind. Bei dezentralen Geldmärkten und Kreditfazilitäten (die es Benutzern ermöglichen, Peer-to-Peer- und besicherte Kredite aufzunehmen) können Benutzer die Qualität des Sicherheitenportfolios und den Grad der Hebelwirkung im System jederzeit überprüfen.

Dies steht in krassem Gegensatz zur Undurchsichtigkeit des aktuellen Finanzsystems. Erst nach der globalen Finanzkrise von 2007-2008 wurde Analysten und Regulierungsbehörden klar, dass das Verhältnis von Krediten zu Einlagen in den USA 3,5 erreicht hatte, doppelt so hoch wie in Russland, dem am zweitstärksten fremdfinanzierten Bankensystem.

  1. Koordinieren Sie den Anreizmechanismus, um das Prinzipal-Agent-Problem zu lösen

Durch die Verwendung vertrauensloser, programmierbarer Treuhandkonten (allgemein als „Smart Contracts“ bezeichnet) können DeFi-Protokolle auf Protokollebene gesichert werden.

Im MakerDAO-System (einer dezentralen Kreditfazilität) beispielsweise verdienen MKR-Token-Inhaber Zinsen, die von Kreditnehmern gezahlt werden. Im Falle einer (System-)Insolvenz oder eines (Kreditnehmer-)Ausfalls sind sie jedoch die wichtigste Absicherung: MKR wird automatisch geprägt und auf dem Markt verkauft, um Verluste zu decken (uneinbringliche Forderungen zu begleichen).

Diese Verfahrensdurchsetzung schafft eine sehr strenge Rechenschaftspflicht und zwingt MKR-Inhaber, angemessene Parameter für Sicherheiten und Liquidationsrisiken festzulegen, da laxe Risikomanagementpraktiken MKR-Inhaber dem Risiko einer MKR-Verwässerung aussetzen würden.

Im traditionellen Finanzwesen hingegen erleiden die Aktionäre direkte Verluste, wenn das Management Fehler macht. Der jüngste Bankrott des Hedgefonds Archego ist das jüngste Beispiel: Credit Suisse verlor durch seine Geschäfte mit Archegos rund 4,7 Milliarden Dollar, was die Anleger der Bank viel kostete. Zwar verließen mehrere Führungskräfte die Bank, aber sie sind nicht persönlich für diese Verluste verantwortlich. Und im DeFi-Bereich wird direkte Rechenschaftspflicht zu einem besseren Risikomanagement führen.

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*Der Artikel verweist als Quelle auf die a16z-Content-Site Future.

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Harald

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