Quelle: Coinbase
Zusammengestellt von: Five Baht, Golden Finance
Zusammenfassung
Wir erwarten ein konstruktives viertes Quartal 2024 aufgrund der Zinssenkungen in den USA und der massiven fiskal- und geldpolitischen Anreize Chinas, die die Marktliquidität erhöhen und die Leistung von BTC unterstützen werden.
Die Genehmigung der Optionen des iShares Bitcoin Trust durch die SEC ist ein positives Zeichen. Diese Optionen können die institutionelle Akzeptanz und Liquidität verbessern.
Die On-Chain-Aktivität nimmt zu, das DEX-Handelsvolumen nimmt zu und die Gaspreise für Ethereum steigen.
Marktansicht
Die Anlegerstimmung ist positiv
Unser Eindruck von der Token2049-Konferenz ist, dass die Stimmung der Kryptowährungsinvestoren recht positiv zu sein scheint, obwohl dies möglicherweise etwas mit dem Ereignis zu tun hat, das mit der Zinssenkung der Federal Reserve um 50 Basispunkte am 18. September zusammenfällt. Obwohl viele Marktteilnehmer BTC optimistisch gegenüberstehen, sind wir in Bezug auf ETH auf einige Skeptiker gestoßen, da der Token offenbar nicht von der Einführung eines Spot-ETF-ETFs in den Vereinigten Staaten vor über zwei Monaten profitiert hat. (Beachten Sie, dass viele dies auf den jüngsten Anstieg der Layer-2-Aktivität von Ethereum zurückführen. Wir haben jedoch zuvor erklärt, warum wir glauben, dass dies ein unvollständiger Grund für die schlechtere Leistung der ETH im Vergleich zu ihren Mitbewerbern ist.) Darüber hinaus glauben einige, dass es mehr Instrumente mit höherem Beta gibt ( (z. B. L2-Tokens) im Vergleich zur ETH heute als im vorherigen Zyklus, was zu einem Verdrängungseffekt führt.
Gleichzeitig haben wir in der Krypto-Community noch keinen großen Themenwechsel gesehen, der mit dem Ausblick übereinstimmt, den wir Ende 2023 dargelegt haben. Allerdings scheint der Schwerpunkt eher auf neuen alternativen Layer-1-Netzwerken als auf dem Ethereum-Layer-2-Netzwerk zu liegen, und das Potenzial von Bitcoin L2 besteht darin, dem Netzwerk eine verbesserte Programmierbarkeit und neue Einnahmequellen für Bergleute zu bieten. Es besteht auch ein dringenderer Bedarf an allgemeinen Verbraucheranwendungen als an Krypto-Infrastrukturprotokollen, was einer umfassenderen Prüfung der Krypto-Grundlagen entspricht.
Schließlich wurden bei beiden Veranstaltungen eine Reihe von Ankündigungen gemacht, darunter:
Sui gibt Partnerschaft mit MoviePass bekannt und bringt USDC ins Netzwerk. Sui nimmt auch Vorbestellungen für seine Handheld-Spielekonsole SuiPlay0X1 entgegen, die bereits im April angekündigt wurde.
Nur wenige Tage vor der Veranstaltung sorgte The Open Network (TON) weiterhin für Aufsehen auf der Konferenz, indem es eine Partnerschaft mit der beliebten Fahrdienst-App Tada in Südostasien ankündigte. Dies unterstreicht den potenziellen Nutzen von Telegram Mini Apps und die Erweiterung von TONs L1 im Krypto-Ökosystem.
Solana Mobile hat sein Telefon der zweiten Generation, den Seeker, als Nachfolger des Saga-Telefons auf den Markt gebracht, dessen Veröffentlichung für 2025 geplant ist, und das jetzt vorbestellt werden kann.
Entgegen den früheren Erwartungen von Breakpoint hat Jump Crypto nicht bekannt gegeben, wann der neue Solana-Client Firedancer im Mainnet live gehen wird (er befindet sich derzeit im Testnet), sie haben jedoch bestätigt, dass eine frühe Version namens Frankendancer bereits live ist.
WisdomTree hat die Schaffung von WisdomTree Connect angekündigt, einer Plattform zur Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWA), die es „Kunden ermöglicht, im Laufe der Zeit mit jedem von WisdomTree ausgegebenen Token auf einer unterstützten Blockchain in jeder Interaktion zu handeln“.
Solana scheint auch mehr RWA-Projekte für seine Plattform zu gewinnen, da Franklin Templeton Pläne ankündigt, Geldmarkt-Investmentfonds auf dem Netzwerk einzuführen, ähnlich seinen Angeboten auf Stellar, Arbitrum und Polygon.
Der Tokenization-as-a-Service-Anbieter Securitize hat außerdem native Unterstützung für Solana über die Wormhole-Integration angekündigt, mit dem Ziel, kettenübergreifende Funktionalität für auf seiner Plattform tokenisierte Vermögenswerte bereitzustellen.
Coinbase hat angekündigt, dass cbBTC (verpacktes Bitcoin) bald auf Solana eingeführt wird, nachdem die Plattform Anfang dieses Monats auf Ethereum und Base eingeführt wurde. Bitte beachten Sie, dass die Sky-Community offiziell dafür gestimmt hat, ab dem 3. Oktober auf wBTC als Sicherheit auf ihrer Plattform zu verzichten.
Makro-Ausblick
Mit Blick auf die Zukunft bleiben wir hinsichtlich unseres Ausblicks für das vierte Quartal 2024 konstruktiv, basierend in erster Linie auf unserer optimistischen Einschätzung des aktuellen makroökonomischen Umfelds sowie den oben genannten Sonderfaktoren. Erst letzte Woche glaubten wir beispielsweise, dass eine wichtigere Auswirkung der Entscheidung der Fed, die Zinssätze um 50 Basispunkte zu senken, darin bestand, dass sie zusätzlichen Anreiz durch andere Währungsbehörden bot. Anschließend stellte China ein umfangreiches fiskal- und geldpolitisches Konjunkturpaket vor, das rekordverdächtige Zinssenkungen, Liquiditätsunterstützung für Aktien und eine Reduzierung der Bankreserveanforderungen umfasste – alles mit dem Ziel, „die Kreditvergabe zu fördern und die bestehende Kreditlast zu verringern“. Insbesondere die Reduzierung der Mindestreserveanforderungen der Banken dürfte der Marktliquidität zugute kommen, die unserer Erfahrung nach positiv mit der Performance von BTC korreliert. Allerdings gehen wir davon aus, dass sich die positiven Auswirkungen dieser Maßnahmen auf die Leistung der Kryptowährung verzögern werden.
In den Vereinigten Staaten bleibt die Wirtschaft trotz der bei der letzten FOMC-Sitzung geäußerten Arbeitsmarktbedenken robust. Die BIP-Daten für das zweite Quartal 2024 lagen mit 3,0 % über den Erwartungen (Median der Bloomberg-Umfrage: 2,9 %) und bestätigten damit unsere Einschätzung, dass die kurzfristigen Rezessionsrisiken gering bleiben. Allerdings rechnen wir mit Streiks an den Häfen an der US-Ost- (und Golf-)Küste, die nächste Woche (1. Oktober) beginnen könnten und die Wirtschaft im vierten Quartal 2024 belasten könnten. JPMorgan schätzt, dass durch die Streiks verursachte Versorgungsunterbrechungen die Wirtschaft etwa 5 Milliarden US-Dollar pro Tag kosten könnten. Allerdings halten wir die Bedenken hinsichtlich der möglichen Auswirkungen des Streiks auf die Inflation für übertrieben, da der Versand immer noch nur einen kleinen Teil der Warenkosten ausmacht. Dies ändert zum jetzigen Zeitpunkt nichts an unserer Sicht auf die makroökonomische Situation des Kryptowährungsmarktes.
Erkennen Sie BTC-ETF-Optionen?
Die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) hat Spot-Bitcoin-ETF-Optionen, insbesondere den iShares Bitcoin Trust (IBIT) von BlackRock, offiziell genehmigt, obwohl diese Verträge bereits vor der Genehmigung durch die Options Clearing Corporation (OCC) und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) abgeschlossen wurden Handel nicht möglich. Dieser Zeitplan bleibt ungewiss. Wir glauben jedoch, dass dies eine größere Liquidität und ein höheres Handelsvolumen für die Anlageklasse bedeutet, da das Produkt die Akzeptanz von Bitcoin vor allem bei institutionellen Anlegern (und möglicherweise in geringerem Maße bei Privatanlegern) steigern dürfte. Obwohl die CME Optionen auf Bitcoin-Futures hat, sind diese Optionen aus regulatorischer Sicht für institutionelle Anleger in den USA problematisch.
IBIT Options wird dieser Gruppe jedoch den direkten Handel mit Optionen auf den zugrunde liegenden Bitcoin ermöglichen und dazu beitragen, das Kreditrisiko zu minimieren, da den Anlegern eine Clearingstelle als Gegenpartei gegenübersteht. Dies bietet Institutionen einen neuen Einstiegspunkt in diesen Bereich und führt möglicherweise zu neuen auf Derivaten/Renditesteigerungen basierenden Strategien, die bisher nicht möglich waren. Kurz gesagt, wir könnten sehen, dass mehr Marktteilnehmer in diesen Bereich eintreten und mehr Liquidität anziehen. Andererseits glauben wir, dass die Auswirkungen auf die BTC-Spotpreise (zumindest anfänglich) minimal sein dürften, während die Auswirkungen auf die Volatilität wahrscheinlich geringer ausfallen dürften. (Beachten Sie, dass die Auswirkung auf die implizite Volatilität letztendlich davon abhängt, ob die Mehrheit der Endbenutzer Optionsverkäufer oder Optionskäufer sind.)
Aktivitäten in der Kette
Die Transaktionsgebühren für Ethereum sind in der vergangenen Woche aufgrund einer allgemeinen Wiederbelebung der On-Chain-Aktivitäten leicht gestiegen. Während die absolute Zahl der Transaktionen und aktiven Adressen unverändert geblieben ist, ist der durchschnittliche Gaspreis der letzten 10 Tage (16.–26. September) um 498 % gegenüber dem Durchschnittspreis der letzten 30 Tage gestiegen. Die durchschnittliche Transaktionsgebühr auf Ethereum beträgt jetzt 1,69 US-Dollar, verglichen mit 0,09 US-Dollar zu Beginn des Monats. (Zum Vergleich: Die durchschnittlichen Gebühren lagen bei 6,45 US-Dollar bzw. 0,59 US-Dollar. Sie waren aufgrund einer Reihe hochpriorer und komplexer Transaktionen höher.)
Es gibt keinen einzelnen Treiber, der für die Zunahme der Aktivität verantwortlich ist. Das Handelsvolumen der dezentralen Börse Ethereum (DEX) stieg im Wochenvergleich leicht um 9 %. Auch die USDC-Einlagenzinsen auf der Kreditplattform Aave stiegen leicht von 3,5 % auf 4,5 %, was auf einen leichten Anstieg der Hebelwirkung hindeutet. Unterdessen stieg das gesamte ETH-Transfervolumen im Wochenvergleich um 17 %, da die Gebühren stiegen.
Allerdings ist der Anstieg der Mainnet-Ethereum-Aktivität weniger proportional als die WoW-Änderungen der L2- und Solana-Aktivitäten – obwohl bei letzterem kein ähnlicher Anstieg der Gebühren zu verzeichnen war. Das DEX-Handelsvolumen auf Base und Solana stieg um +28 % bzw. +35 % WoW, während die durchschnittlichen Transaktionskosten unverändert blieben. (Tatsächlich sanken die durchschnittlichen Grundgasgebühren im WoW um 10 %.) Wir glauben, dass dies auf die Sensibilität der Blockraumbeschränkungen im Mainnet Ethereum zurückzuführen ist, was den Erfolg der Skalierung des Blockraums durch integrierte Netzwerke und L2 zeigt.
Einblicke in den Coinbase-Handel
In letzter Zeit war die Korrelation zwischen Kryptowährungen und Aktienmärkten hoch und näherte sich 50 %, unterstützt durch die globale Lockerungspolitik in den Vereinigten Staaten und China. ETH hat eine bemerkenswerte Rallye hingelegt und in den letzten sieben Tagen um 8 % zugelegt und damit BTC übertroffen. Auch Altcoins erhalten immer wieder neue Aufmerksamkeit von Käufern. Gaming, Extended Solutions und Layer-0 gehörten zu den Sektoren mit der besten Performance und legten in der vergangenen Woche um 17 %, 11 % bzw. 9 % zu.
Insgesamt deuten wichtige Indikatoren auf einen starken Markt hin. Die Finanzierungszinsen sind stabil und das offene Interesse liegt nahe am Sechsmonatsdurchschnitt. Zusammengenommen deutet dies darauf hin, dass der Markt für einen normalerweise guten Monat für Kryptowährungen bereit ist, da BTC in acht der letzten zehn Jahre im Oktober gestiegen ist.
