Der ETH-Preis verzeichnete vom 17. bis 19. September einen Anstieg von 11,7 % und erreichte ein Dreiwochenhoch von 2.572 $. Diese Preisbewegung fiel mit einem Anstieg des offenen Interesses (OI) an Ethereum-Terminkontrakten zusammen, was die Gesamtzahl der Kontrakte an Derivatebörsen angibt. Händler sind jedoch vorsichtig, da der Einsatz einer hohen Hebelwirkung die Preisschwankungen verstärken kann.

Niedrige Zinsen befeuern den Aufstieg der ETH, doch die US-Wirtschaft birgt weiterhin Risiken

Die jüngste ETH-Preisrallye spiegelt die positive Entwicklung des gesamten Kryptowährungsmarktes mit einem Anstieg von 8,3 % wider, unterstützt durch Zinssenkungen in den USA und positive Arbeitsmarktdaten.

Diese Rallye trug auch dazu bei, dass der S&P 500-Index am 20. September ein Rekordhoch erreichte. Niedrige Zinssätze tragen dazu bei, die Kosten für die Ausgabe neuer Schuldtitel für Unternehmen zu senken und so Bedenken hinsichtlich einer möglichen Marktkorrektur zu zerstreuen.

Allerdings sind sich die Ökonomen immer noch uneinig in ihren Ansichten über die Fähigkeit der US-Notenbank, Wirtschaftswachstum und Rezessionsrisiken in Einklang zu bringen. Diese Unsicherheit hat Krypto-Investoren vorsichtig gemacht und sich gefragt, ob es noch zu früh ist, die Wirksamkeit der Geldstrategie der Fed zu beurteilen.

Am 20. September fielen die FedEx-Aktien um 15 %, nachdem Gewinne gemeldet wurden, die hinter den Erwartungen zurückblieben. Vorstandsvorsitzender Raj Subramaniam sagte, dies sei auf eine „schwächere Industriewirtschaft“ und den Inflationsdruck zurückzuführen, die dazu führten, dass Kunden auf günstigere Priority-Versanddienste umstiegen. Er betonte auch das „schwierige Betriebsumfeld“, das sich auf die Gewinnmargen auswirke.

Trotz makroökonomischer Bedenken stieg das offene Interesse an Futures am 19. September auf 4,66 Millionen ETH, den höchsten Stand seit Januar 2023, was auf eine starke Nachfrage nach gehebelten Positionen hindeutet.

Während der jüngste Preisanstieg eindeutig das Interesse an der ETH-Hebelwirkung bei Futures-Kontrakten geweckt hat, spiegelt dies nicht unbedingt eine eindeutig optimistische Stimmung unter den Händlern wider. Auf dem Derivatemarkt gibt es für jeden Käufer (Long) einen Verkäufer (Short), aber der Grad der erforderlichen Hebelwirkung kann variieren. Diese Volatilität lässt sich bei der Preisgestaltung monatlicher ETH-Futures-Kontrakte beobachten.

ETH-Futures-Spreads bleiben bei steigendem Open Interest stabil

Man könnte erwarten, dass eine optimistische Stimmung der Treiber für eine erhöhte Nachfrage nach Ether-Futures sein wird, aber die aktuellen Daten geben keinen klaren Überblick darüber.

Die ETH-Futures-Margen liegen seit August im Jahresvergleich stabil bei etwa 6 % und liegen leicht über der neutralen Schwelle von 5 %. Händler benötigen diese Marge häufig, um die langen Abwicklungszeiten bei monatlichen Verträgen auszugleichen. In aufregenden Zeiten kann der Index leicht die 10 %-Marke überschreiten, wie es Ende Juli der Fall war.

Diese Stabilität zeigt wenig Anreiz für Händler, eine „Cash-and-Carry“-Strategie zu verfolgen, die darin besteht, Terminkontrakte zu verkaufen und gleichzeitig Spot-ETH zu kaufen, um als Festzinsgeschäft eine Marge zu erzielen. Daraus lässt sich schließen, dass eine echte Nachfrage nach rückläufigen Positionen auf Ether besteht, da sich die Futures-Spreads trotz des jüngsten Preisanstiegs stabilisiert haben.

Vergleichen Sie mit der Situation Ende Mai

Die aktuellen Marktbedingungen stehen in krassem Gegensatz zu der Situation Ende Mai, als ETH um 28 % stieg und das offene Futures-Interesse auf 4,44 Millionen ETH stieg – nur 5 % weniger als das aktuelle Niveau. Am 31. Mai stieg der Ether-Futures-Spread jedoch auf 14 %, was typischerweise auf eine übermäßige Hebelnachfrage seitens bullischer Händler hindeutet. Dieses Mal scheint das Risiko einer Kettenauflösung dank einer ausgewogeneren Hebelverteilung zwischen Long- und Short-Positionen viel geringer zu sein.

Derzeit führen Binance und Bybit den Ether-Futures-Markt mit einem offenen Gesamtinteresse von 11,9 Milliarden US-Dollar an, was einem Marktanteil von 30 % bzw. 17 % entspricht. Diese Konzentration deutet auf eine erhebliche Nachfrage im Einzelhandel hin, insbesondere da OKX, Deribit und CME 24 % des offenen Interesses an ETH-Futures ausmachen. Während das offene Interesse steigt, trägt das Fehlen einer übermäßigen Verschuldung dazu bei, Bedenken hinsichtlich einer erhöhten kurzfristigen Volatilität zu zerstreuen.

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