Am Freitag genehmigte die US-Börsenaufsicht SEC die Notierung von Optionsprodukten, die auf den iShares Bitcoin ETF (IBIT) von BlackRock an der Nasdaq abzielen. Handelsplattformen behandeln Bitcoin-ETF-Optionen ähnlich wie andere ETF-Optionen und unterliegen denselben Regeln und Handelsverfahren.
Jeff Park, Leiter Strategie bei Bitwise Alpha, veröffentlichte einen langen Beitrag in den sozialen Medien, in dem er die Zustimmung lobte und sagte: „Dieser Schritt stellt den bedeutendsten Fortschritt dar, den der Kryptowährungsmarkt machen kann.“ Er glaubt, dass einige der besonderen Eigenschaften von Bitcoin wichtig sind Bei regulierten Optionen werden die Währungspreise mit Unterstützung der Spielregeln explosionsartig steigen. Rhythm BlockBeats kompiliert und organisiert den vollständigen Text wie folgt:
Da die SEC heute die Notierung und den Handel von Bitcoin-ETF-Optionen genehmigt, stehen wir meiner Meinung nach kurz vor dem außergewöhnlichsten Anstieg der „Volatilität“ in der Finanzgeschichte. Meiner Meinung nach verdient dies eine ausführlichere Erklärung, deshalb möchte ich einige Merkmale von Bitcoin, die Natur des regulierten Optionsmarktes und die wirkungsvolle Kombination der beiden hervorheben. Man kann ohne Übertreibung sagen, dass dies den größtmöglichen Fortschritt für den Kryptowährungsmarkt darstellt.
Zum ersten Mal in der Geschichte. Der Nennwert von Bitcoin wird durch ETF-Optionen „teilweise gesichert“. Wie könnte das erklärt werden? Während die nicht verwahrte und angebotsbeschränkte Natur von Bitcoin seine größte Stärke ist, stellt dies auch eine Hemmschwelle dar, die seine Fähigkeit, synthetische Hebelwirkung zu erzeugen, einschränkt. Trotz der Bemühungen von Deribit konnten die Probleme mit der Kontrahenten- und Kapitaleffizienzmatrix, die zu einer breiten Akzeptanz führten, nie vollständig gelöst werden. Und CME-Futures-Optionen erfordern zu viel aktives Management. Jetzt wird es für Bitcoin zum ersten Mal einen regulierten Markt geben, wobei das OCC die Clearing-Mitglieder vor Kontrahentenrisiken schützt. Dies bedeutet, dass das synthetische fiktive Engagement in Bitcoin exponentiell wachsen kann, ohne dass ein JTD-Risiko entsteht, das Anleger abschrecken würde. In einer von Liquidität geprägten Welt stellt die Nutzung von Leverage zur Erschließung synthetischer Ströme die größte Chance für Bitcoin-ETFs dar, was ihren finanziellen Nutzen im Vergleich zu Spotmärkten erhöht.
Darüber hinaus kann Bitcoin nun erstmals die Duration in die Hebelberechnung einbeziehen. Einzelhändler haben sich für die Hebelwirkung auf ewige Optionen geeinigt, aber diese Instrumente sind unvollkommen und ähneln eher einer Reihe täglicher 0DTE-Optionen, die ständig verlängert werden müssen. Mit Bitcoin-Spot-ETF-Optionen können Anleger nun laufzeitbasierte Portfolioallokationswetten abschließen. Vor allem langfristig. Das Halten langfristiger OTM-Calls als Prämienauszahlung wird den Anlegern höchstwahrscheinlich mehr einbringen als eine vollständig besicherte Position. Bitcoin wird wegen seiner sinkenden Prämien und gelegentlichen explosiven Rallyes oft mit Call-Optionen verglichen. Jetzt können Anleger bei gleicher oder niedrigerer Prämie auf „erhöhte Volatilität“ setzen und gleichzeitig über längere Zeithorizonte mehr Delta erzielen – eine sehr attraktive Gelegenheit.
Bitcoin verfügt auch über einzigartige Volatilitätseigenschaften, von denen eine der wichtigsten das „Volatilitätslächeln“ ist. Die meisten Aktien/Indizes weisen eine „Volatilitätsneigung“ auf, bei der Aufwärtsbewegungen günstiger sind als Abwärtsbewegungen (d. h. Schutz ist teurer als Spekulation). Das Besondere an Bitcoin ist, dass er genauso oft steigt wie fällt, sodass der Markt auf beiden Seiten eine Risikoprämie erfordert. Historisch gesehen nimmt die implizite Volatilität bei Call-Optionen tendenziell ab, wenn die Spotpreise steigen. Während also das Optionsdelta zunimmt (mehr ITM wird), verlangsamt sich die Wachstumsrate – das ist positives Vanna (dA/dvol), was eine Art Widerstand erzeugt. Allerdings haben Bitcoin-Optionen eine negative Bedeutung: Wenn die Spotpreise steigen, steigt die Volatilität, was bedeutet, dass das Delta schneller ansteigt. Wenn Händler, die Gamma short halten, sich dagegen absichern (Gamma Short Squeeze). Die Situation mit Bitcoin ist explosionsartig rekursiv geworden. Mehr Aufwärtspotenzial führt zu mehr Aufwärtspotenzial, da Händler gezwungen sind, weiterhin zu höheren Preisen zu kaufen. Ein negativer Vanna-Gamma-Short-Squeeze ist wie eine Rakete.
BlockBeats-Hinweis: Options-Smiles, auch Volatilitäts-Smiles genannt, sind Kurven, die die Beziehung zwischen der impliziten Volatilität einer Option und dem Ausübungspreis beschreiben. Es wird als „Volatilitätslächeln“ bezeichnet, da die Volatilität von Out-of-the-Money- und In-the-Money-Optionen höher ist als die Volatilität von In-the-Money-Optionen, wodurch die Volatilitätskurve einen nach oben gerichteten Halbmond zeigt Form mit einer unteren Mitte und höheren Seiten, wie ein lächelnder Mund, daher wird es als Lächelnoption bezeichnet.
Der wichtigste Faktor, der all dies zusammenhält: Bitcoin selbst kann nicht verwässert werden, um dieser neu entdeckten Hebelwirkung Rechnung zu tragen. Vergleichen Sie das mit Aktien wie GME oder AMC. Das Management kann neue Aktien ausgeben, um Preisanomalien auszunutzen und so den Anstieg des Aktienkurses zu begrenzen. Bitcoin kann dies niemals tun. Leser fragen sich vielleicht: „Aber was ist mit Rohstoffen wie Öl oder Erdgas? Sind sie nicht vergleichbar? Wenn ja, warum ist Bitcoin anders?“ Der Hauptunterschied besteht darin, dass die meisten physischen Rohstoffe ein Ablaufdatum haben, was bedeutet, dass sie zum Handel neigen eher mit dem Terminmarkt als mit dem Spotmarkt. Im Gegensatz zu Spotmärkten weisen Terminmärkte Brutto- und Nominalengagements auf, die je nach Laufzeit und Netto-Zinsen im Vergleich zu Papierzinsen variieren. Sie ermöglichen daher keine Beteiligung, die in eine Richtung ausgerichtet ist (d. h. alle Menschen befinden sich gleichzeitig auf der Kurve Long). und Short-Transaktionen sowie physische und Papierwährungstransaktionen). Darüber hinaus unterliegen diese Märkte Angebotsmanipulationen durch Gruppen wie die OPEC.
Alles in allem ist der Bitcoin-ETF-Optionsmarkt die erste regulierte Hebelwirkung der Finanzwelt auf einen wirklich angebotsbeschränkten ewigen Rohstoff. Es kann verrückt werden. In diesem Fall kann der regulierte Markt geschlossen werden.
Das Bemerkenswerte an Bitcoin ist jedoch, dass es im Gegensatz zu GME immer einen parallelen, dezentralen Markt geben wird, der nicht geschlossen werden kann.
Das wird unglaublich wunderbar sein.