Mark Uyeda, Mitglied der US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC), meinte in einer Erklärung im Juli, dass seine Behörde mit ihrem Ansatz in Bezug auf Kryptowährungen das Ziel verfehlt habe, und schlug eine Änderung in der Handhabung der S-1-Anforderungen für Kryptowährungen durch die SEC vor – dem Prozess, mit dem Unternehmen digitale Vermögenswerte öffentlich anbieten und vertreiben.
„Viele dieser Emittenten und Krypto-Digitalwerte haben Eigenschaften, für die Form S-1 technisch gesehen Informationen erfordern könnte, die nicht relevant oder anwendbar sind“, bemerkte Uyeda in seiner Erklärung. „Dieser Ansatz … ist problematisch, weil er weder die Kapitalbildung erleichtert noch die Anleger schützt. Es sollte erwogen werden, Abweichungen von Form S-1 für Krypto-Digitalwerte zuzulassen, ähnlich wie sie für Fonds- und Versicherungsprodukte und andere Wertpapierprodukte gelten.“
Durch einen solchen Wandel würde sich die Behörde von der bloßen Durchsetzung hin zu einer konstruktiven Regulierung bewegen und den Emittenten digitaler Vermögenswerte, die die Wertpapiergesetze einhalten möchten, einen gangbareren Weg bieten.
Die Offenlegung ist das Rückgrat des Anlegerschutzes. Sie ermöglicht Anlegern fundierte Entscheidungen und stellt sicher, dass Marktteilnehmer über die erforderlichen Informationen verfügen, um Risiken und Chancen abzuwägen. Für Emittenten lässt sich die Offenlegung in zwei breite Kategorien einteilen: anfängliche und laufende Offenlegung. Die anfängliche Offenlegung, die durch ein S-1 abgedeckt ist, umreißt wichtige Informationen – wie Risiken, Finanzinformationen und Betriebsdetails –, die ein Unternehmen vorlegen muss, bevor es seine Wertpapiere auf den US-Märkten öffentlich handeln kann. Die laufende Offenlegung bezieht sich dagegen auf die kontinuierlichen Berichtspflichten (z. B. 10-Ks, 10-Qs, 8-Ks), die Anleger über den Status eines börsennotierten Unternehmens auf dem Laufenden halten.
Uyedas Kommentare sind ein entscheidender Schritt in Richtung Fortschritt für Krypto-Unternehmen, die Token als öffentlich gehandelte Wertpapiere ausgeben möchten. Ebenso wichtig ist die Notwendigkeit, für laufende Offenlegungen für neue und bestehende Wertpapiere zu sorgen.
SEC-Kommissar Mark Uyed forderte eine Aktualisierung des S-1-Formulars, um Krypto besser handhaben zu können. Quelle: X
Unabhängig von regulatorischen Vorgaben verlangen Krypto-Communities von Blockchain-Stiftungen zunehmend zeitnahe und kontinuierliche Finanzinformationen. Die Leitung der Cosmos-Stiftung bei der gemeinnützigen ICF wurde von ihrer Community kürzlich wegen der Nichtveröffentlichung von Finanzberichten kritisiert und auch die Ethereum Foundation verspürt den Druck, zeitnaher Finanzberichte vorzulegen.
Bedenken hinsichtlich der Unfähigkeit von Stiftungen, Berichte zu erstellen, zeigen, dass Investoren und die Community fortlaufende Finanzinformationen verlangen. Aktuelle Berichtsmethoden – Jahres-, Quartals- und laufende Berichte – wirken veraltet und unzureichend, insbesondere aus der Perspektive der Kryptoindustrie. Diese statischen, periodischen Berichte sind möglicherweise nicht für die dynamische Echtzeitnatur der Blockchain-Technologie geeignet.
Die Blockchain-Technologie bietet eine elegante Lösung zur Aktualisierung laufender Offenlegungen. Blockchain-Daten sind von Natur aus in Echtzeit und ihre Open-Source-Feeds können in eine Vielzahl von Anwendungen eingebunden werden. Blockchain-Explorer bieten beispielsweise kontinuierlich aktualisierte, transparente Daten zur zugrunde liegenden Blockchain-Aktivität wie Transaktionsdaten, aktive Benutzer, Hash-Rate, Nettovermögensströme usw. Anstatt von Kryptounternehmen die Einreichung traditioneller Berichte zu verlangen, sollten die Regulierungsbehörden in Betracht ziehen, die Transparenz und Unmittelbarkeit der Blockchain-Daten selbst zu nutzen, um aktuelle Informationen über den Emittenten bereitzustellen.
Stellen Sie sich ein System vor, bei dem wichtige Blockchain-Kennzahlen automatisch über eine API an eine digitale assetspezifische Version von EDGAR gemeldet werden – der bestehenden Berichtsplattform der SEC für traditionelle Wertpapiere. Ein Live-Datenfeed würde sicherstellen, dass Anleger kontinuierlichen Zugriff auf wichtige Informationen haben, was ihnen bessere und fundiertere Entscheidungen ermöglichen würde.
Die Kryptoindustrie hat immer wieder argumentiert, dass sie unter dem aktuellen Wertpapierrecht nicht operieren könne. Es zeichnet sich jedoch ein Weg ab, der die Anpassung von S-1-Formularen für neue Emissionen digitaler Wertpapiere und die Nutzung von Blockchain-Daten für die laufende Offenlegung beinhaltet. Bestehende Kryptounternehmen könnten gemäß den Bundeswertpapiergesetzen für den öffentlichen Handel zugelassen werden, indem sie die laufenden Offenlegungspflichten durch kontinuierlich aktualisierte Blockchain-Datenfeeds erfüllen. Neue Emittenten digitaler Vermögenswerte können über ein S-1-Formular, das auf die einzigartigen Eigenschaften von Kryptowährungen zugeschnitten ist, wie von Uyeda vorgeschlagen, einen Weg zur Registrierung und zum öffentlichen Handel finden.
Durch die Annahme dieses Ansatzes hätten Kryptounternehmen einen direkten Weg zu regulatorischer Klarheit und Compliance. Dies würde auch enorme Rechtskosten und Ablenkungen reduzieren. Diese Lösung bietet das Beste aus beiden Welten – sie ermöglicht Innovationen und wahrt gleichzeitig die Grundsätze des Anlegerschutzes.
Aaron Kaplan ist Co-CEO von Prometheum Inc. Das Tochterunternehmen Prometheum ATS bietet ein Blockchain-basiertes Ökosystem für den Handel mit digitalen Vermögenswerten. Ein weiteres Tochterunternehmen, Prometheum Capital, ist in den Bereichen Clearing, Abwicklung und Verwahrung digitaler Vermögenswerte tätig.
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