Ursprünglicher Autor: Samara Cohen, Robert Mitchnick, Russell Brownback, Blackrock
Originalzusammenstellung: 1912212.eth, Foresight News
Bitcoin hat in den 15 Jahren seit seiner Geburt eine Reise mit Höhen und Tiefen erlebt. Von Anfang an war es ein Vermögenswert, der von immer mehr Einzelpersonen und Institutionen auf der ganzen Welt gehalten wird.
Wir glauben, dass Bitcoin als globaler, dezentraler, nichtstaatlicher Vermögenswert mit festem Angebot Risiko- und Ertragstreiber aufweist, die sich von traditionellen Anlageklassen unterscheiden und auf lange Sicht grundsätzlich nicht korrelieren. Wir halten an dieser Überzeugung fest, auch wenn das kurzfristige Handelsverhalten am Markt gelegentlich (und in einigen Fällen erheblich) von den Bitcoin-Grundlagen abweicht.
Am 5. August 2024, als der S&P 500 um 3 % fiel, erlebte auch Bitcoin einen eintägigen Rückgang von 7 %, da die globalen Märkte aufgrund der Auflösung von Yen-Carry-Trades eine starke Korrektur erlebten. Das Ereignis fiel mit einer Reihe seit langem anstehender Insolvenzverteilungen und Liquidationen (z. B. Genesis, Mt. Gox) zusammen, die sich in den letzten drei Tagen abgespielt hatten. Dies wurde durch einen anschließenden Liquiditätsengpass infolge des weltweiten Marktausverkaufs noch verschärft.
Während dieser gelegentlichen Phasen starker kurzfristiger negativer Korrelation mit dem Aktienmarkt erholen sich die Bitcoin-Preise typischerweise und kehren innerhalb von drei Tagen auf das Niveau vor dem Ausverkauf zurück. Wir betrachten dieses Muster als Beispiel dafür, dass die Fundamentaldaten letztendlich die kurzfristigen Leverage-Trading-Reaktionen übertrumpfen. Wie Warren Buffett sagte, ist die Börse das Vehikel, durch das Geld aus den Händen der Ungeduldigen in die Hände der Patienten fließt. Diese Erkenntnis hat sich auch in der gesamten Geschichte des Bitcoin-Marktes immer bestätigt.
Hauptpunkte
1. Angesichts der einzigartigen Eigenschaften und der Geschichte von Bitcoin haben Anleger, die über eine Investition in Bitcoin nachdenken, mit der Frage zu kämpfen, wie Bitcoin im Vergleich zu traditionellen Finanzanlagen abschneidet.
2. Bitcoin ist aufgrund seiner hohen Volatilität offensichtlich ein risikoreicher Vermögenswert. Allerdings unterscheiden sich die meisten Risiken und potenziellen Ertragsfaktoren, denen Bitcoin ausgesetzt ist, grundlegend von traditionellen Hochrisikoanlagen, sodass es für die meisten traditionellen Finanzrahmen ungeeignet ist – einschließlich derjenigen, die von einigen Makrokommentatoren verwendet werden.
3. Bitcoin ist ein seltener, nichtstaatlicher, dezentralisierter globaler Vermögenswert und wird von einigen Anlegern als sichere Hafenoption angesehen, wenn Marktpaniken und bestimmte geopolitische Instabilitätsereignisse auftreten.
4. Langfristig wird die Entwicklung von Bitcoin wahrscheinlich von der Intensität der Besorgnis über die globale Währungsstabilität, die geopolitische Stabilität, die finanzielle Nachhaltigkeit der USA und die politische Stabilität der USA bestimmt. Dies steht im Widerspruch zu der allgemeinen Beziehung, in der traditionelle Risikoanlagen von dieser Kraft betroffen sind.
Einführung
Ist Bitcoin ein Risiko-Asset oder ein sicherer Hafen? Dies ist eine der häufigsten Fragen, die uns unsere Kunden stellen, wenn sie zum ersten Mal über eine Investition in Bitcoin nachdenken. Sie möchten wissen, welche langfristige Korrelation Bitcoin mit Aktien und Anleihen hat und wie diese von den US-Realzinsen oder der Liquidität beeinflusst wird.
Wir glauben, dass die Antwort darauf liegt, dass Bitcoin aufgrund seiner Einzigartigkeit für die meisten anderen traditionellen Finanzrahmen ungeeignet ist und dass die langfristigen Renditetreiber von Bitcoin grundsätzlich nicht mit anderen Quellen von Portfoliorenditen korrelieren und in einigen Fällen sogar entgegengesetzt sind. Längerfristig glauben wir, dass die Treiber der Bitcoin-Einführung sich von den globalen Makrofaktoren, die die meisten traditionellen Finanzanlagen antreiben, unterscheiden oder ihnen sogar entgegengesetzt sein könnten. Während Bitcoin volatil ist und kurzzeitige Parallelbewegungen mit Aktien verzeichnete (insbesondere in Zeiten hoher Marktvolatilität), versuchen wir in diesem Artikel, diese Dynamik zu erklären.
Warum Bitcoin wichtig ist
Zunächst müssen wir uns mit den grundlegenden Gründen befassen, warum Bitcoin wichtig ist. Seit seiner Einführung im Jahr 2009 hat sich Bitcoin als erstes internetbasiertes Währungsinstrument weltweit durchgesetzt. Seine technologische Innovation liegt in der Schaffung einer digital nativen, global anwendbaren, knappen, dezentralen und erlaubnisfreien Währungsform. Aufgrund dieser Eigenschaften stellt Bitcoin einen großen Durchbruch bei der Lösung von Problemen dar, die andere Geldformen seit Jahrhunderten plagen:
1) Der Vorrat an Bitcoin ist auf 21 Millionen Münzen begrenzt, was bedeutet, dass er nicht einfach abgewertet werden kann.
2) Sein globaler und digitaler Charakter bedeutet, dass es Geld nahezu in Echtzeit und nahezu zum Nulltarif rund um die Welt überweisen kann, wodurch die Reibung überwunden wird, die seit langem mit der Übertragung von Werten über politische Grenzen hinweg verbunden ist.
3) Aufgrund seiner dezentralen und erlaubnisfreien Natur ist es das weltweit erste wirklich frei zugängliche Währungssystem.
Während seit dem ursprünglichen Durchbruch von Bitcoin andere Krypto-Assets entstanden sind, von denen viele auf breitere Anwendungsfälle abzielten, hat Bitcoin weltweite Anerkennung als herausragendes Asset auf seinem Gebiet erlangt. Dies versetzt Bitcoin in eine einzigartige Position im Bereich der Krypto-Assets als globale Währungsalternative und als Vermögenswert mit glaubwürdiger Knappheit.
Der Weg von Bitcoin zu einer Marktkapitalisierung von 1 Billion US-Dollar
Trotz des erheblichen Preisanstiegs und der weit verbreiteten weltweiten Akzeptanz von Bitcoin bleibt seine Fähigkeit, sich letztendlich zu einem weit verbreiteten Wertaufbewahrungsmittel und/oder globalen Zahlungsmittel zu entwickeln, ungewiss, was sich im sich ändernden Marktwert von Bitcoin aufgrund dieser Unsicherheit widerspiegelt.
Bitcoin hat in sieben der letzten zehn Jahre alle wichtigen Anlageklassen übertroffen, was zu einer außergewöhnlichen jährlichen Rendite von über 100 % führte. Obwohl Bitcoin auch die schlechtesten drei Jahre des Jahrzehnts erlebte und vier Korrekturen von über 50 % erlebte. Allerdings hat Bitcoin in diesen historischen Zyklen gezeigt, dass er trotz der längeren Dauer dieser Bärenmarktzyklen in der Lage ist, sich von Rückschlägen zu erholen und neue Höchststände zu erreichen.
Diese Schwankungen des Bitcoin-Preises spiegeln zum Teil weiterhin seine Aussichten auf eine breite Akzeptanz als globale Währungsalternative wider, da er sich im Laufe der Zeit weiterentwickelt.
„Makrovariablen sind unkorrelierte“ Vermögenswerte
Die grundlegende Korrelation von Bitcoin mit anderen Makrovariablen ist sehr gering, weshalb die langfristige durchschnittliche Korrelation mit Aktien und anderen Risikoanlagen gering ist. Während die Korrelationen von Bitcoin kurzfristig stark ansteigen, insbesondere in Zeiten plötzlicher Änderungen der Realzinsen oder der Liquidität des US-Dollars, sind sie kurzfristiger Natur und führen nicht zu eindeutigen langfristigen statistisch signifikanten Korrelationen.
Als erste dezentralisierte, nicht-staatliche Währungsalternative, die eine breite weltweite Verbreitung gefunden hat, birgt Bitcoin keine traditionellen Kontrahentenrisiken, ist nicht auf ein zentrales System angewiesen und wird nicht vom Schicksal eines einzelnen Landes beeinflusst. Aufgrund dieser Eigenschaften ist Bitcoin grundsätzlich von bestimmten wichtigen makroökonomischen Risikofaktoren abgekoppelt, darunter Bankensystemkrisen, Staatsschuldenkrisen, Währungsabwertungen, geopolitische Instabilität und andere länderspezifische politische und wirtschaftliche Risiken. Längerfristig wird der Verlauf der Bitcoin-Einführung wahrscheinlich durch steigende oder sinkende Bedenken hinsichtlich Themen wie globaler Währungsinstabilität, geopolitischer Disharmonie, finanzieller Tragfähigkeit der USA und politischer Stabilität in den USA beeinflusst.
Aufgrund dieser Eigenschaften wurde Bitcoin von einigen Anlegern während einiger der disruptivsten Ereignisse auf der ganzen Welt in den letzten fünf Jahren als sicherer Hafen angesehen. Es ist erwähnenswert, dass Bitcoin während dieser Ereignisse manchmal eine kurze negative Reaktion erfährt, bevor er sich erholt. Wir glauben, dass diese kurzfristigen Handelsreaktionen, die aus fundamentaler Sicht schwer zu erklären sind, auf folgende Faktoren zurückzuführen sind:
Erstens wird Bitcoin 24 Stunden am Tag gehandelt und kann fast sofort in Bargeld umgewandelt werden, was es in Zeiten knapper Liquidität auf traditionellen Märkten, insbesondere an Wochenenden, zu einem äußerst marktfähigen Vermögenswert macht.
2. Die Bitcoin- und Krypto-Asset-Märkte sind noch unreif und das Verständnis der Anleger über Bitcoin ist unzureichend.
In den meisten Fällen, einschließlich des jüngsten Ausverkaufs auf dem Weltmarkt am 5. August 2024, hat sich Bitcoin innerhalb von Tagen oder Wochen auf sein vorheriges Niveau erholt und ist in vielen Fällen weiter gestiegen, als die Menschen begannen, die positiven Auswirkungen störender Ereignisse auf zu erkennen Die Bitcoin-Grundlagen dominieren.
Die Dynamik der US-Schulden rückt wieder in den Fokus
Auf dieser Grundlage haben wachsende Bedenken im In- und Ausland über die Defizit- und Schuldensituation des Bundes in den Vereinigten Staaten auch die Attraktivität potenzieller alternativer Währungsreserven als potenzielle Absicherung gegen zukünftige Ereignisse, die sich auf den Dollar auswirken könnten, erhöht. Diese Dynamik scheint auch in anderen Ländern mit erheblicher Schuldenanhäufung aufzutreten. Basierend auf unseren bisherigen Erfahrungen mit Kunden erklärt dies einen Großteil des jüngsten Anstiegs des institutionellen Interesses an Bitcoin.
Bitcoin bleibt ein riskantes Gut
Keine der vorherigen Analysen negiert die Tatsache, dass Bitcoin selbst weiterhin ein hochriskanter Vermögenswert bleibt. Es handelt sich um eine aufstrebende Technologie, die sich noch im Anfangsstadium ihrer Einführung auf dem Weg zu einem globalen Zahlungsmittel und Wertaufbewahrungsmittel befindet. Auch Bitcoin war volatil und ist mit einer Reihe von Risiken konfrontiert, darunter regulatorische Herausforderungen, Unsicherheit über den Weg zur Einführung und ein noch unausgereiftes Ökosystem.
Der entscheidende Punkt ist jedoch, dass diese Risiken nur für Bitcoin gelten und nicht für andere traditionelle Anlagewerte gelten. Daher ist Bitcoin ein besonders aussagekräftiges Beispiel dafür, warum einem einfachen Risiko-Haven-Rahmen möglicherweise die Nuancen fehlen, um allgemein anwendbar zu sein.
Aus Portfoliosicht kann das Halten einer bestimmten Position in Bitcoin daher einen diversifizierenden Effekt auf eine Anlage haben, während bei größeren Positionen die hohe unabhängige Volatilität einen übergroßen Einfluss auf die Erhöhung des Portfoliorisikos hat.
abschließend
Während sich Bitcoin kurzfristig manchmal in die gleiche Richtung wie Aktien und andere Risikoanlagen bewegt, unterscheiden sich seine fundamentalen Treiber auf lange Sicht stark von denen der meisten traditionellen Anlageanlagen und sind in vielen Fällen sogar entgegengesetzt.
Da die globale Anlegergemeinschaft mit zunehmenden geopolitischen Spannungen, Sorgen über die Schulden- und Defizitsituation in den Vereinigten Staaten und zunehmender politischer Instabilität auf der ganzen Welt konfrontiert ist, kann Bitcoin als zunehmend einzigartiger Diversifikator für Portfolios angesehen werden, um fiskalischen, monetären und geopolitischen Faktoren standzuhalten Risikofaktoren, denen Anleger ausgesetzt sein können.
