KI-fokussierter Bitcoin BTC
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Laut Analysten des Forschungs- und Maklerunternehmens Bernstein schneiden Miner wie Core Scientific, IREN und Terawulf im Hinblick auf den Aktienkurs besser ab als ihre „Pure-Play“-Konkurrenten, da sie angesichts der unruhigen Bitcoin-Preisentwicklung stärker von der Rechenzentrumsthese überzeugt sind.
Auf KI spezialisierte Miner hätten durch ein stärkeres Vertrauen der Anleger in die Diversifizierung ihrer Geschäftsmodelle, bessere Bewertungsmultiplikatoren, besser vorhersehbare Einnahmequellen und eine größere Flexibilität bei der Navigation auf dem oft volatilen Bitcoin-Markt eine überdurchschnittliche Leistung erzielt, schrieben Gautam Chhugani, Mahika Sapra und Sanskar Chindalia am Montag in einer Mitteilung an ihre Kunden.
Während ihr Hash-Rate-Wachstum im Allgemeinen langsamer sein könnte als das von reinen Bitcoin-Minern, erweitern KI-fokussierte Betreiber parallel dazu ihre Rechenzentrumsinfrastruktur, was zusätzliche Möglichkeiten im schnell wachsenden KI-Sektor bietet, so die Analysten.
Allerdings ist IREN eine Ausnahme, da es sich laut Bernstein um den am schnellsten wachsenden Miner nach Hash-Rate handelt, der seine Hash-Rate gegenüber dem Vorjahr vervierfacht hat. IREN plant, sowohl seine GPU-Flotte als auch seine Hash-Rate bis Dezember zu verdoppeln und erwartet, dass KI-Cloud-Dienste bis Ende des Jahres etwa 10 % seines Umsatzes ausmachen werden.
Bitcoin-Miner vs. Bitcoin-Renditen seit Jahresbeginn. Bild: Bernstein.
Große öffentliche Bitcoin-Mining-Konsolidierer wie Marathon, Riot Platforms und CleanSpark halten ebenfalls beträchtliche Mengen an Bitcoin in ihren Bilanzen, verkaufen in diesem Jahr einen geringeren Prozentsatz ihrer geschürften Coins als 2023 und behalten 100 % ihrer August-Produktion, stellten die Analysten fest. „Dieser Wandel deutet darauf hin, dass große Miner bereit sind, Kapital aufzunehmen oder eine Verwässerung in Kauf zu nehmen, um in Investitionen zu investieren und ihren Marktanteil im Bitcoin-Mining auszubauen, anstatt ihre Bitcoin-Bestände zu liquidieren“, sagten Chhugani, Sapra und Chindalia und fügten hinzu: „Derzeit betrachten sie KI als Ablenkung und richten ihre Kapazitäten nicht darauf aus.“
Im Gegensatz dazu halten Miner, die sich auf KI-Rechenzentren konzentrieren, laut Bernstein keine Bitcoins in ihren Bilanzen, was häufig auf interne Richtlinien oder Kreditvereinbarungen zurückzuführen ist, und verkaufen regelmäßig 100 % ihrer Produktion, um den Betrieb zu finanzieren. „Diese Miner sind nicht bereit, eine Preisbetrachtung von Bitcoins vorzunehmen, bevorzugen Bitcoins nicht als Schatzwert und sehen sich selbst als Rechenzentrumsbetreiber“, fügten die Analysten hinzu.
Von Minern gehaltene Bitcoins als Prozentsatz der Marktkapitalisierung. Bild: Bernstein.
Laut der Bitcoin-Preisseite von The Block wird Bitcoin derzeit für 59.907 US-Dollar gehandelt. Die führende Kryptowährung ist seit ihrem Allzeithoch von fast 74.000 US-Dollar im März um rund 20 % gefallen. Seit Jahresbeginn liegt sie jedoch immer noch 44 % im Plus.
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„Erhebliches Aufwärtspotenzial“ für öffentliche Bitcoin-Miner
Während die Aktienkurse von KI-fokussierten Unternehmen derzeit möglicherweise eine überdurchschnittliche Performance aufweisen, erwartet Bernstein, dass reine öffentliche Bitcoin-Miner ihren Tiefpunkt auf dem aktuellen Preisniveau erreichen und von einer Beschleunigung des Bitcoin-Zyklus profitieren werden, sobald die Unsicherheit im Zusammenhang mit der US-Wahl geklärt ist.
„Bitcoin-Miner haben durch die von ihnen kontrollierten Stromportfolios erhebliche Vorteile. Sie betreiben weltweit eine Stromkapazität von ca. 6 GW. Bitcoin-Miner können durch die Konzentration auf eine aktive ‚Strom‘-Strategie und das Ausreizen der Energieeffizienz eine stärkere Grundlage für eine Neubewertung liefern (ca. 90 % Rabatt gegenüber herkömmlichen Rechenzentren)“, schrieben Chhugani, Sapra und Chindalia. „Es gibt Vorteile, wenn Investoren Mining-Assets als effiziente ‚Kraftpakete‘ mit Rechenzentrumskapazitäten bewerten, und der Bitcoin-Preiszyklus bietet weitere Vorteile.“
Bernstein bewertet die Riot-Aktie als „Outperform“ mit einem Ziel von 22 USD im Vergleich zum Schlusskurs vom Dienstag von 7,10 USD, CleanSpark als „Outperform“ mit einem Ziel von 30 USD gegenüber 9,15 USD und Marathon als „Market-Perform“ mit einem Ziel von 23 USD gegenüber 15,87 USD. Im Hinblick auf KI-fokussierte Bitcoin-Miner bewertet Bernstein Core Scientific als „Outperform“ mit einem Ziel von 17 USD gegenüber 11,48 USD und IREN als „Outperform“ mit einem Ziel von 26 USD im Vergleich zum Schlusskurs von gestern von 8,03 USD.
Bitcoin-Miner-Bewertungen. Bild: Bernstein.
„Bitcoin-Miner können sich für einen besseren Umgang mit Energieressourcen einsetzen und sich dafür entscheiden, die Rendite ihres Energieportfolios strategischer zwischen KI- und Bitcoin-Zyklen zu optimieren, was die Bewertungen in die Höhe treibt“, schlussfolgerten die Analysten.
Gautam Chhugani hält Long-Positionen in verschiedenen Kryptowährungen. Tochterunternehmen von Bernstein fungieren als Market Maker oder Liquiditätsanbieter für die Schuldverschreibungen von Riot Platforms.
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