Die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) hat kürzlich die zunehmende Verwirrung hinsichtlich ihrer Haltung zu Kryptowährungssicherheiten anerkannt. Dies geschah nach Jahren der Durchsetzungsmaßnahmen und regulatorischen Vorgaben, die die Kryptoindustrie in Aufruhr versetzten.
Die SEC beharrt jedoch auf der Regulierung digitaler Vermögenswerte und unterstreicht die Schwierigkeiten der Marktteilnehmer bei der Identifizierung der Unsicherheiten darüber, was im Zusammenhang mit Kryptoinstrumenten ein Security Token ist.
Die verwirrende Position der SEC zu Krypto-Wertpapieren
Die Zuständigkeit der SEC in Bezug auf Kryptowährungen ist schon seit einiger Zeit Diskussionsthema. Während einige der digitalen Vermögenswerte als Rohstoffe eingestuft werden, gelten andere als Wertpapiere, was die Arbeit vieler Kryptoprojekte erschwert.
Da es keine klaren internationalen Richtlinien zur Unterscheidung zwischen diesen Kategorien gibt, kam es zu zahlreichen Rechtsstreitigkeiten und einer Flut der Verwirrung auf dem Markt.
In ihrer jüngsten Stellungnahme hat die SEC erklärt: „Wir haben Verständnis für die in der Branche entstandene Verwirrung und bedauern sie.“ Die Behörde erklärte, sie wolle die Sicherheit der Anleger gewährleisten und gleichzeitig Innovationen fördern. Sie räumte jedoch ein, dass ihre Maßnahmen möglicherweise dazu geführt haben, dass unklar ist, was gemäß ihrer Satzung geregelt werden sollte und was nicht.
Howey-Test: Der Schlüssel zur Identifizierung von Krypto-Wertpapieren?
Die SEC hat häufig den Howey-Test verwendet, ein Rechtsurteil aus dem Jahr 1946, um zu entscheiden, ob ein Krypto-Asset ein Wertpapier ist. Der Test untersucht die Wahrscheinlichkeit, mit der ein Geldeinsatz riskiert wird, um durch die Arbeit anderer Gewinne zu erzielen. Wenn ein Asset diese Beschreibung erfüllt, wird es als Wertpapier eingestuft.
Obwohl dieser Test von der SEC als Haupttest für die Klassifizierung von Wertpapieren verwendet wurde, gibt es bei seiner Anwendung im Fall dezentralisierter und sich aktiv entwickelnder Kryptowährungen einige Probleme. Der Howey-Test stammt aus einem konventionellen Finanzumfeld und wurde nie für die Betrachtung digitaler Währungen entwickelt, was seine Übernahme in der Kryptosphäre recht komplex macht.
Ripple-Fall: Ein Wendepunkt?
Einer der längsten und am meisten publizierten Rechtsstreitigkeiten in der Welt der Kryptowährungen ist der Fall Ripple. Zuletzt erhob die SEC Klage gegen Ripple Labs Inc., in der sie behauptete, XRP sei ein nicht registriertes Wertpapier. Ripple argumentiert jedoch weiterhin, dass XRP eine Währung sei, die nicht unter das Wertpapiergesetz fallen sollte.
Dieser Fall hat erhebliche Auswirkungen auf andere, breitere Kryptowährungsmärkte, da das in diesem Fall festgelegte Ergebnis möglicherweise rechtlich verbindliche Auswirkungen darauf hat, wie andere Arten digitaler Währungen kategorisiert werden. Es versteht sich von selbst, dass die Klage die Notwendigkeit einer gesetzlichen Frist für XRP sowie alle anderen in den Vereinigten Staaten von Amerika gehandelten Kryptowährungen ans Licht gebracht hat.
Die Hauptkritik an der SEC besteht darin, dass sie sich mit der Durchsetzung einzelner Projekte beschäftigt, anstatt allgemeine Regeln und Richtlinien für die Einführung im gesamten Kryptomarkt zu entwickeln und bereitzustellen. Sie argumentieren, dass der Ansatz der Durchsetzung durch Gerichtsverfahren zu unvorhersehbarem Verhalten führt und die Entwicklung hemmt.
Notwendigkeit regulatorischer Klarheit
Die jüngste Erklärung der SEC deutet darauf hin, dass sie bei der Lösung des Problems der Definition von Krypto-Wertpapieren auf halbem Weg ist. Obwohl die Behörde versprach, die Wertpapiergesetze weiterhin durchzusetzen, hat sie auch erklärt, dass sie bereit wäre, Marktteilnehmer einzubeziehen, um transparentere Regeln auszuarbeiten.
Auch die Stimmen nach einer Regulierung werden immer lauter, da immer mehr Unternehmen, Investoren und sogar Gesetzgeber diesen schwer fassbaren Rahmen fordern, den die USA brauchen, um an der Spitze des Kryptomarktes zu bleiben. Im Kongress wurden eine Reihe neuer Gesetzesentwürfe vorgeschlagen, um besser zu klären, was ein Krypto-Asset ausmacht, neue Gesetze, die eine neue Form der Regulierung für solche Assets vorschreiben würden.
Gary Gensler, Vorsitzender der amerikanischen Wertpapieraufsichtsbehörde SEC (Securities and Exchange Commission), hat insbesondere Bedenken hinsichtlich des Schutzes von Anlegern im virtuellen Raum geäußert. Er hat ausgeführt, dass viele der digitalen Vermögenswerte als Wertpapiere angesehen werden können und als solche reguliert werden müssen. Gensler hat jedoch auch zugegeben, dass der komplizierte Teil darin besteht, wie man bestehende Gesetze in einer sich entwickelnden und schnell wachsenden Branche am besten durchsetzt.