Starrheit, Blase, Krise, Eisbruch

Ursprünglicher Autor: YBB Capital Researcher Ac-Core

TL;DR

• Im Gegensatz zum vorherigen Bullenmarkt, der vom makroökonomischen Wohlstand angetrieben wurde, ist diese aktuelle Runde der Kryptomärkte hauptsächlich von makroökonomischer Unsicherheit betroffen;

• ETF ist nur eine „Ibuprofen-Kapsel mit langsamer Freisetzung“, und der Trend zur Verschlüsselung von US-Aktien ist zu einem „Fluch“ für das Wachstumspotenzial der Branche geworden;

• Der aktuelle Bullenmarkt beschränkt sich fast auf Bitcoin. Die Hauptgründe für die schleppende Entwicklung der Altcoins sind der Mangel an Innovation in der gesamten Branche, die unzureichende Liquidität und die Überbewertung des Primärmarktes. Die treibende Kraft des Gesamtkapitals ist begrenzt schwierig, die Lautstärke zu erhöhen;

• Wenn die Brancheninnovation stagniert, kann der Eintritt traditioneller Institutionen wie BlackRock zwar einen gewissen Betrag an zusätzlichen Mitteln bereitstellen, den Trend der Marktinvolution jedoch nicht ändern, und es ist schwierig, alte Lieder zu spielen und nachhaltiges Wachstum zu unterstützen;

1. Kann der zyklische Anstieg der Halbierung in vier Jahren auf verzweifelte Weise durchgeführt werden?

1.1 Der Ausgangspunkt des Bullenmarktes ist völlig anders

Vielleicht aus Widerstand gegen die übermäßige Ausgabe nationaler Staatswährungen und geldpolitischer Eingriffe wurde Bitcoin zufällig im Kontext der globalen Wirtschaftskrise geboren. Aus der Sicht der Entwicklungsgeschichte war China der Hauptförderer der Kryptowährungsindustrie, bevor Bitcoin im Jahr 2021 im Land weitgehend verboten wurde, und das inländische Single-Mining-Mining-Volumen machte einst zwei Drittel des weltweiten Gesamtvolumens aus. Gleichzeitig entwickelt sich die Gesamtwirtschaft Chinas rasant, angetrieben durch den Immobilien- und Internetboom. Das makroökonomische Umfeld ist vor 2021 günstig, und die geldpolitische Lockerungspolitik der Zentralbank hat die Investitionsbegeisterung des Marktes angekurbelt. Als sich der Immobilienmarkt jedoch nach 2020 abkühlte und die Gesamtwirtschaft zurückging, wurde ein Teil der Marktliquidität nach und nach abgezogen.

Betrachtet man Brancheninnovationen aus der Rückspiegelperspektive, förderte DeFi Summer die interne Kreislaufwirtschaft von Ethereum und wurde zur Hauptantriebskraft für deren Explosion. Anschließend durchbrachen NFT, MEME und GameFi weiterhin den Kreis und zogen enorme Verkehrsressourcen an Die Entwicklung digitaler Sammlungen nimmt zu. Der Anstieg des Marktwerts der Branche hat zu einem Aufschwung in der Entwicklung der gesamten Branche geführt. Diese Innovationsrunde ist jedoch größtenteils eine „Wiederholung alter Lieder“ und hat keine wesentlichen Durchbrüche gebracht. Oder vielleicht ist der Bullenmarkt noch nicht wirklich da und das neue Narrativ hat noch nicht genug Wellen geschlagen.

Wenn der Beginn des letzten Bullenmarktes Anfang 2019 bis Anfang 2021 ist, liegt Bitcoin im Preisbereich von 4K-1W USD und Ethereum im Bereich von 130U-330 USD. Der gesamte Kryptowährungsmarkt liegt klein und bietet Raum für großes Wachstum. Laut den Daten von CompaniesMarketCap liegt der Marktwert von Bitcoin jedoch derzeit weltweit auf Platz 10, direkt hinter Facebook, mit etwa dem Dreifachen des Wachstumsraums von Apple und etwa dem 15-fachen des Wachstumsraums von Gold. Im Vergleich zum vorherigen Bullenmarkt hat sich der insgesamt erwartete Wachstumsraum jedoch deutlich verringert.

Die durch die Halbierung bedingte Rallye war das zentrale Narrativ des letzten Bullenmarktes, und das zyklische Wachstum des Kryptomarktes war schon immer eng mit der Makroökonomie verbunden. Seit der Einführung von Bitcoin im Jahr 2009 hat sein Marktwert eine Billion US-Dollar überschritten, was untrennbar mit dem Anreiz der regelmäßigen Lockerung der Geldpolitik verbunden ist. Die einzige Konstante auf dem Finanzmarkt ist jedoch „Veränderung“. Selbst wenn Sie eine Position gewinnen, können Sie die Tiefe Ihres Tauchgangs nicht kennen.

Datenquelle: CompaniesMarketCap

1.2 Wo ist Bitcoins Positionierung und Raum für zukünftiges Wachstum?

Ist die Absicherungseigenschaft von Bitcoin nur ein Konsens innerhalb des Kreises?

Bis heute kontrolliert der US-Dollar die Weltwirtschaft durch seine Preissetzungsmacht, während Gold als „sicherer Hafen“ zur Risikoabsicherung und Werterhaltung dient. Seine historischen Höchststände gehen mit großen Krisen einher. Die erste Euphorie begann mit dem Zusammenbruch des Bretton-Woods-Systems nach dem Zweiten Weltkrieg, als der US-Dollar aufgrund von Geopolitik und Inflation vom Gold abgekoppelt wurde. Der zweite Karneval begann im Jahr 2005, als nach der Subprime-Hypothekenkrise eine große Menge Geld in Goldhäfen floss. Auch nach dem Ende des Libyenkrieges im Jahr 2011 blieb die Geopolitik ein Schlüsselfaktor. Nach dem dritten Karneval im Jahr 2018 trieben die COVID-19-Pandemie und die lokale Geopolitik den Goldpreis in die Höhe. Insgesamt war Gold schon immer die erste Wahl zur Absicherung von Risiken, und die quantitative Lockerung der Fed zur Ausweitung der Geldmenge sowie die Geopolitik sind die Haupttreiber für den Preisanstieg.

Berichten vom Donnerstag (12. September), Pekinger Zeit, zufolge schloss Spot-Gold um 1,84 % bei 2.558,07 $ pro Unze, ein Rekordhoch; Spot-Silber stieg um 4,19 % auf 29,8792 $ pro Unze. COMEX-Gold-Futures stiegen um 1,78 % auf 2.587,6 US-Dollar pro Unze und stellten damit ebenfalls einen neuen historischen Schlussrekord auf (Datenquelle: Qianzhan.com Research and Selection News). Die Positionierung von Bitcoin und Gold als sichere Häfen scheint gebrochen zu sein, aber Bitcoin konnte nicht mithalten. Stattdessen hat sich sein Preistrend dem der US-Aktien angenähert.

Der größte Wert von Bitcoin: ein Instrument, um Wirtschaftssanktionen und mangelndem Vertrauen in Fiat-Währungen zu widerstehen

Im Rahmen der wirtschaftlichen Globalisierung hoffen alle Länder auf den internationalen Umlauf, die Reserven und die Abwicklung ihrer eigenen gesetzlichen Währungen. Das Trilemma zwischen Währungssouveränität, freier Kapitalzirkulation und festen Wechselkursen besteht jedoch weiterhin. Nach dem, was ich nach der Lektüre von „Currency War“ empfand, hat Papiergeld selbst keinen Wert. Es beruht nur auf der nationalen Kreditvergabe. Diejenigen, die die Macht zur Währungsausgabe kontrollieren, können tatsächlich über dem Gesetz stehen. Selbst wenn es so stark ist wie die Hegemonie des US-Dollars, wird es schwierig sein, eine so groß angelegte Kreditunterstützung über einen langen Zeitraum zu unterstützen. Das Wesentliche hinter der globalen wirtschaftlichen Globalisierung ist der unlösbare Widerspruch zwischen monetärer Globalisierung und nationalen Interessen. Nehmen Sie die Einführung der „Fiat-Währungsdualisierung“ in El Salvador, um die Verwendung von Bitcoin im ganzen Land zu fördern und die Hegemonie des US-Dollars zu schwächen. Russland wird seinen Einwohnern seit September 2024 den Handel mit Kryptowährungen und deren Verwendung zur Handelsabwicklung ermöglichen, um Sanktionen zu umgehen.

Das Peinliche an Bitcoin besteht darin, dass sein Wert aus der Absicherung des Vertrauensrisikos in gesetzliche Währungen resultiert, seine Aufwärtsdynamik jedoch von der Politik mächtiger Länder, der Einführung von Monopolkapital und den Auswirkungen des Makroumfelds abhängt. Diese doppelte Abhängigkeit ermöglicht es Bitcoin, das traditionelle Finanzsystem herauszufordern, während es dennoch durch dessen Regeln eingeschränkt wird.

2. ETF ist nur eine kurzfristige Schmerzlinderung, kein Allheilmittel.

2.1 Die Post-Verschlüsselungs-ETF-Ära: gescheiterte Großmachtkonfrontation

Quelle: The Guardian-News

Bitcoin wurde zufällig im Kontext der globalen Wirtschaftskrise geboren. Die einzigartigen Eigenschaften der Blockchain haben das Potenzial, der übermäßigen Ausgabe nationaler Staatswährungen und geldpolitischen Interventionen zu widerstehen Slogans der Branche. Allerdings sind die meisten „Akteure“ in der Branche spekulativ, und über Nacht reich zu werden scheint zur primären Produktivkraft geworden zu sein, die die Entwicklung der Branche vorantreibt. Obwohl die Einführung des Bitcoin ETF eine gute Sache ist, handelt es sich letztendlich nur um ein unvermeidbares einmaliges Ereignis, das den Markt nicht langfristig unterstützen kann.

Früher glaubten die meisten von uns, sich der Macht zu widersetzen, doch heute setzen wir unsere Hoffnung auf die Macht der Macht. In Utopia scheinen wir uns nur um Gewinne und nicht um die Richtung zu kümmern. Der Markt ist voller Jubel für ETFs und alle freuen sich auf den Zufluss weiterer Mittel, die wir für uns übernehmen werden. Doch diejenigen von uns, die einst hart gegen die Mächtigen gekämpft haben, überlassen nun Schritt für Schritt ihre Errungenschaften den Mächtigen. Dieser Wandel spiegelt den tiefen Widerspruch zwischen Idealen und Realität wider.

BlackRock, Vanguard, State Street und andere Giganten kontrollieren die Welt, und jetzt kontrolliert BlackRock Bitcoin.

Das einflussreichste Unternehmen der Welt ist eigentlich nicht Apple, Tesla, Google, Amazon oder Microsoft, sondern der weltgrößte Vermögensverwalter. BlackRock ist einer der Vertreter, der von 2009 bis 2023 14 Jahre in Folge das weltweit größte Vermögensverwaltungsunternehmen war und Vermögenswerte in Billionenhöhe verwaltete. Im Vergleich zu Technologiegiganten haben diese Vermögensverwaltungsgesellschaften durch den globalen Kapitalfluss einen größeren wirtschaftlichen Einfluss.

Die intuitive Auswirkung der Post-ETF-Ära besteht darin, dass die Preise für Krypto-Assets näher am Trend des traditionellen Finanzwesens liegen werden. Nur wenn wir mehr Chips beherrschen, können wir ein größeres Mitspracherecht in der Branche haben. Heute kontrollieren die Vereinigten Staaten schrittweise die Entwicklung der Verschlüsselungsindustrie durch Ideologie. Laut Nachrichten von QCP Capital vom 10. September ist die makroökonomische Unsicherheit zum dominierenden Faktor auf dem Kryptomarkt geworden. Die 30-Tage-Korrelation zwischen BTC und dem MSCI World Stock Index erreichte 0,6, nahe einem Zweijahreshoch. Dies deutet darauf hin, dass die Preisbewegungen von Bitcoin zunehmend von der Entwicklung der globalen Aktienmärkte beeinflusst werden.

Die Verschlüsselungsbranche wuchs in China zunächst zwar, doch mittlerweile hat sich der „große Händler“ verändert und es entstehen professionellere Konkurrenten. In Zukunft müssen Sie neben der Überprüfung von Marken-IP- und Track-Sektoren auch über starke Handels- und Transaktionsfähigkeiten verfügen. Der Matthew-Effekt wird in jeden Winkel der Branche vordringen, und die Kryptowelt läutet allmählich das „Wall-Street-Niveau“ ein „ Transaktionsschwierigkeiten.

2.2 Die Goldrausch-Metapher

Rückblickend auf den kalifornischen Goldrausch vor mehr als hundert Jahren strömten Hunderttausende Goldgräber mit dem Traum, über Nacht reich zu werden, aus der ganzen Welt nach Kalifornien, doch die meisten von ihnen kehrten mit leeren Händen zurück und zahlten sogar den Preis mit ihrem Leben. Im Gegensatz dazu ging Levi Strauss einen anderen Weg und nutzte den Goldrausch, um Hosen aus von ihm gehortetem Canvas herzustellen und an Goldgräber zu verkaufen. Sie erfreuten sich aufgrund ihrer Praktikabilität großer Beliebtheit. Anschließend verbesserte er Hosen, wurde zum Begründer der Jeans und gründete das heute weltberühmte Unternehmen Levi’s.

Interessanterweise ähnelt das Bitcoin-Mining von PoW in gewisser Weise dem Ethereum-Abstecken von PoS. Der Mining-Boom von PoW ermöglicht es „Goldgräbern“, die Last der Mining-Maschinen zu schultern, während die Absteckwelle von PoS es ihnen ermöglicht, mit ihrem eigenen Kapital in die Schlacht zu ziehen. Charaktere wie „Levis“ sind jedoch überall – hinter diesem Spiel steht, dass Sie darauf wetten, über Nacht reich zu werden, um Ihren Traum zu verwirklichen, aber ich wette auf das Kapital, das Sie haben. Die weltweiten, ununterbrochenen Transaktionen der Blockchain haben den „Goldgräbern“ unzählige Möglichkeiten eröffnet, aber sie haben den Markt auch besonders anfällig für Höhen und Tiefen gemacht. Hohe Risiken gehen mit hohen Renditen, Gewinnen und Risiken einher und beeinflussen ständig den Mut und den Fleiß aller.

Hinter dem schnellen Tempo, dem ununterbrochenen Handel und der hohen Volatilität des Marktes verbergen sich sowohl verlockende Fallen als auch unbegrenzte Handelsmöglichkeiten. Das ist der größte Reiz von Crypto. Der doppelte Segen starker finanzieller Eigenschaften und niedriger Eintrittsbarrieren macht Crypto zu einem natürlichen, hochwertigen Unternehmen In großen Goldminen haben wir einmal geschrien, dass die Vorteile von ETFs mehr OTC-Fonds bringen werden, aber nach der Einführung von ETFs öffnete es auch die Tür für mehr Levi Strauss, was zu mehr Arbitrage und Möglichkeiten für indirekte Einnahmen führte.

Der Kryptomarkt wird mehr Levi’s bekommen

Was ETF mit sich bringt, ist nicht nur die „Übernahme“ exponierter Fonds, sondern auch Risikoabsicherungsgeschäfte. Die derzeit größte Innovation der Blockchain besteht darin, Finanzmittel in die Kette zu integrieren, einen „sich selbst kultivierenden Wirtschaftskreislauf“ auf dem Kryptowährungsmarkt zu schaffen und die direkte Intervention mächtigen und traditionellen Kapitals erfolgreich zu blockieren. Mit Beginn der Post-Krypto-ETF-Ära hat der Kryptomarkt jedoch in gewissem Maße eine ganze Reihe von Finanzderivaten aufgegeben. Dies wird nur noch mehr Arbitrageure und große Fonds in den Markt locken, was die bereits begrenzten Gewinnmargen des Marktes weiter schmälert und schwächt Innovationskraft und Freiheit im Markt.

3. Der Primärmarkt ist schwer, das Eis zu brechen

Primärmarkt mit geringer Auflage und hohem FDV

In letzter Zeit hat sich die Finanzierungssituation auf dem Primärmarkt im Vergleich zur Vergangenheit erheblich verändert. Gelistete Token weisen laut Binances „High Valuation, Low Circulation Token“ im Allgemeinen einen extrem hohen FDV (vollständig verwässerte Bewertung) auf „Beobachtungen und Gedanken zur aktuellen Situation der Währungen“, das Verhältnis von Marktkapitalisierung (MC) zu FDV der im Jahr 2024 eingeführten Token ist das niedrigste in den letzten Jahren. Dies zeigt, dass auch in Zukunft noch eine große Anzahl an Token freigeschaltet wird und der FDV der in den ersten Monaten des Jahres 2024 ausgegebenen Token bereits nahe an der Gesamtzahl im Jahr 2023 liegt.

Quelle: @thedefivillain, CoinMarketCap und Binance Research, Datum der Datenveröffentlichung ist der 14. April 2024

In einem Markt, dem es im Allgemeinen an Liquidität mangelt, werden Token nach dem TGE (Token Generation Event) nach und nach freigeschaltet, was großen Verkaufsdruck auf den Markt bringt. Doch haben VCs auf diesem Markt wirklich Geld verdient? Nicht unbedingt. Für eine konforme und regulierte Projektfinanzierung gibt es in der Regel eine mindestens einjährige Frist für die Freischaltung des Tokens. Wenn ein Projekt jedoch einen hohen FDV und eine geringe Liquidität aufweist, kann es nach der Freischaltung sehr leicht zu einem Ausbruch kommen. Dies schließt jedoch nicht aus, dass einige kleine VCs durch Dumping auf dem Sekundärmarkt oder frühzeitige außerbörsliche Verkäufe Gewinne erzielen können. Wie in der folgenden Abbildung dargestellt, beträgt die Umlaufangebotsquote dieser Token im Allgemeinen weniger als 20 %, wobei der niedrigste Wert nur 6 % beträgt. Das Phänomen eines hohen FDV ist sehr bedeutsam.

Quelle: CoinMarketCap und Binance Research, Datum der Datenveröffentlichung ist der 14. Mai 2024

Die kapitalgetriebenen Vorteile waren in dieser Phase offensichtlich vorübergehend wirkungslos. Zusätzlich zu den oben genannten Gründen gibt es auch einige objektive Faktoren, die zu der aktuellen geringen Auflage und dem hohen FDV-Markt geführt haben:

1. Der Markt ist fragmentiert, mit mehr Wölfen und weniger Fleisch: Im letzten Bullenmarkt arbeitete das globale Kapital zusammen, um DeFi und öffentliche Ketten zu übertreiben. In dieser Marktrunde sind die Narrative jedoch zu verstreut sind diversifiziert und östliche und westliche Hauptstädte schließen sich nicht gegenseitig aus. Um Aufträge zu erhalten, kommt es häufig vor, dass es nicht genügend Abnehmer für die angebotenen Münzen gibt und der Markt fragmentiert ist.

2. Fehlender Nachahmer-Bullenmarkt und unzureichende Motivation für Spekulationen: Die Infrastruktur der EVM-basierten öffentlichen Kette wurde tendenziell perfektioniert, Gelder und Projekte wurden in die gleiche Richtung gelenkt und die Ethereum-Killer haben keine neuen Durchbrüche gebracht. In Ermangelung eines Bullenmarktes für Altcoins entstanden nach der Entstehung von Benchmark-Projekten schnell Projekte der gleichen Art, was wiederum den Wertdepressionseffekt verschärfte;

3. Einfache Dinge werden kompliziert und komplexe Dinge werden zu Geschichten: Pseudo-Innovationen sind überall auf dem Markt zu sehen, und einfache Dinge werden künstlich kompliziert, nur um dem Markt einen größeren Traum zu erzählen, der im Wesentlichen darin besteht, die Suppe zu verändern, ohne sich zu verändern die Medizin;

4. Der Matthew-Effekt wird immer offensichtlicher: Die Verschlüsselungsbranche entwickelt sich seit fast 16 Jahren, und die Monopolvorteile der Top-Unternehmen wurden im Grunde genommen generiert, egal ob es sich um Technologie, Projekte oder Kapital handelt sind stärker geworden, und die Schwachen sind schwächer geworden. Die führenden Unternehmen haben bis heute überlebt. Das Mitspracherecht am Markt wird immer stabiler.

5. Mangel an Innovation und Liquidität: Die größte Herausforderung für den aktuellen Markt ist der Mangel an Innovation und unzureichender Liquidität, was es für den Markt schwierig macht, sein Volumen zu steigern und die Gesamtentwicklung in einen Engpass zu bringen.