Dezentrale Finanzen (DeFi) basieren auf Distributed-Ledger-Technologien (DLT), um Dienstleistungen wie Handel, Kreditvergabe und Investitionen ohne die Nutzung eines traditionellen zentralen Vermittlers anzubieten. Die Tatsache, dass DeFi-Komponenten programmiert werden können, eröffnet möglicherweise neue Möglichkeiten für wettbewerbsfähigere Finanzmärkte und könnte Effizienzgewinne bringen. DeFi führt jedoch eine enorme technologische und wirtschaftliche Komplexität ein, die es zunehmend schwieriger macht, die Risiken und das Potenzial von DeFi-Finanzprodukten einzuschätzen. Finanzinstitute und Regulierungsbehörden, die sich mit DeFi befassen, benötigen jedoch genau eine solche systematische Bewertung dieser Faktoren.
Beitrag:
Dieses Dokument soll einen umfassenden Überblick und eine Klassifizierung von DeFi bieten. Es zielt darauf ab, einem breiten Publikum die technischen Details zu erklären und die Finanzprotokolle vorzustellen, auf denen das DeFi-Ökosystem aufbaut. Es erklärt die Komplexität des Systems und untersucht, wie DeFi in Zukunft genutzt werden könnte. Wir berücksichtigen aktuelle Erkenntnisse, die dazu beitragen, die Funktionsweise und das Design von DeFi-Systemen sowie ihre Interoperabilität zu klären.
DeFi wird hier als wettbewerbsfähiges, anfechtbares, zusammensetzbares und nicht-treuhänderisches Finanzökosystem definiert, das auf Technologie basiert und für dessen Betrieb keine zentrale Organisation erforderlich ist. Um die Funktionsweise, das Design und die Interoperabilität solcher Systeme zu erklären, verwendet das Dokument ein DeFi-Stack-Referenzmodell (DSR), um die Stack-Layer-Komponenten ihrer technischen Grundelemente und Finanzfunktionen zu konzeptualisieren.
Ergebnisse:
Das DSR-Modell besteht aus drei Schichten: Abwicklung, Anwendungen und Schnittstellen. Die Abwicklungsschicht ist für die Durchführung von Finanztransaktionen und die Erfüllung von Verpflichtungen verantwortlich. Die Anwendungsschicht umfasst Anwendungen, die über Smart Contracts implementiert werden und so Kryptoassets, DeFi-Protokolle und -Kompositionen kombinieren. Die Schnittstellenschicht bietet Front-End-Schnittstellen, die eine benutzerfreundliche Interaktion mit der Smart-Contract-Logik ermöglichen.
Als nächstes werden im Papier die technischen Grundelemente wie DLT und Smart Contracts, das Spektrum der zur Darstellung und Übertragung von Werten verwendeten Kryptoassets sowie das Design und die Finanzfunktionen der bekanntesten DeFi-Protokollfamilien beschrieben. Außerdem wird untersucht, wie DeFi-Protokolle zu Kompositionen kombiniert werden können. Abschließend wird im Papier eine interdisziplinäre Agenda für zukünftige Forschung skizziert.
Abstrakt:
Decentralized Finance (DeFi) ist ein neues Finanzparadigma, das Distributed-Ledger-Technologien nutzt, um Dienste wie Kreditvergabe, Investitionen oder den Austausch von Kryptoassets anzubieten, ohne auf einen traditionellen zentralen Vermittler angewiesen zu sein. Eine Reihe von DeFi-Protokollen implementiert diese Dienste als eine Reihe von Smart Contracts, d. h. Softwareprogramme, die die Logik herkömmlicher Finanztransaktionen kodieren. Anstatt Transaktionen mit einer Gegenpartei durchzuführen, interagieren DeFi-Benutzer daher mit Softwareprogrammen, die die Ressourcen anderer DeFi-Benutzer bündeln, um die Kontrolle über ihre Gelder zu behalten. Dieses Dokument bietet einen tiefen Einblick in die Gesamtarchitektur, die technischen Grundelemente und die Finanzfunktionen von DeFi-Protokollen. Wir analysieren und erklären die einzelnen Komponenten und ihre Interaktion durch die Linse eines DeFi-Stack-Reference-Modells (DSR) mit drei Schichten: Abwicklung, Anwendungen und Schnittstellen. Wir diskutieren die technischen Aspekte jeder Schicht des DSR-Modells. Anschließend beschreiben wir die Finanzdienstleistungen für die relevantesten DeFi-Kategorien, d. h. dezentrale Börsen, Kreditprotokolle, Derivateprotokolle und Aggregatoren. Letztere nutzen die Eigenschaft, dass Smart Contracts „zusammengesetzt“ werden können, d. h. sie nutzen die Funktionalitäten anderer Protokolle, um neuartige Finanzdienstleistungen bereitzustellen. Wir diskutieren, wie die Zusammensetzbarkeit die Zusammenstellung komplexer Finanzprodukte ermöglicht, die in der traditionellen Finanzbranche Anwendung finden könnten. Wir diskutieren potenzielle Quellen systemischer Risiken und skizzieren abschließend eine Agenda für die Forschung in diesem Bereich.
Source: BIS on the 19th of January 2023, by Raphael Auer, Bernhard Haslhofer, Stefan Kitzler, Pietro Saggese and Friedhelm Victor.