Auf der Jahreskonferenz der Federal Reserve Bank von Kansas City in Jackson Hole, Wyoming, vorgestellte Forschungsergebnisse haben die lange vorherrschende Wahrnehmung von US-Staatsanleihen als ultimative „sichere Anlage“ in Frage gestellt, heißt es in einem Bericht von Ann Saphir und Howard Schneider für Reuters. Die von Ökonomen der New York University, der London Business School und der Stanford University durchgeführte Studie legt nahe, dass das Verhalten von US-Staatsanleihen während der COVID-19-Pandemie auf eine Verschiebung in der Bewertung dieser Wertpapiere hindeutet, wodurch sie möglicherweise stärker an andere globale Staatsschulden angeglichen werden, berichtete Reuters.

Die von Reuters hervorgehobene Studie ergab, dass während des pandemiebedingten Shutdowns im Jahr 2020 die Renditen von US-Staatsanleihen parallel zu denen anderer globaler Anleihen in die Höhe schossen, anstatt von einer Flucht in sichere Anlagen zu profitieren, wie es in früheren Krisen zu beobachten war. Anstatt in Scharen in Staatsanleihen zu strömen, werteten die Anleger sie ähnlich ab wie die Schulden von Ländern wie Deutschland, Großbritannien und Frankreich. Dies stellt die Vorstellung des „exorbitanten Privilegs“ in Frage, das die USA genossen, womit ihre Fähigkeit gemeint ist, trotz steigender Defizite auf den globalen Märkten umfangreiche Kredite aufzunehmen, wie Reuters berichtete.

Reuters berichtete weiter, dass die US-Notenbank auf die steigenden Renditen von Staatsanleihen mit dem Kauf großer Mengen von Anleihen reagiert habe, um den Markt zu stabilisieren – ein Schritt, der an ihre Maßnahmen während der globalen Finanzkrise erinnert. Die Autoren der Studie argumentierten jedoch, dass der Anleihenmarkt nicht dysfunktional sei, sondern sich rational an die massiven Staatsausgaben als Reaktion auf die Pandemie anpasse, stellte Reuters fest.

Die Forscher äußerten die Befürchtung, dass Interventionen der Zentralbanken in solchen Situationen die tatsächliche Haushaltskraft der Regierungen verzerren könnten, indem sie die Anleihekurse vorübergehend auf Kosten der Steuerzahler stützen. Sie meinten, dass dies die Regierungen zu übermäßigen Ausgaben ermutigen könnte, wie Reuters berichtete.

Laut Reuters stieß das auf der Konferenz in Jackson Hole vorgestellte Papier bei US-Finanzbeamten auf Widerstand. Nellie Liang, Staatssekretärin für inländische Finanzen im US-Finanzministerium, argumentierte, dass die Studie die beispiellose Unsicherheit der Pandemie oder die Tatsache, dass die USA ihre massiven fiskalischen Maßnahmen ohne größere Probleme erfolgreich finanziert haben, nicht vollständig berücksichtigt, berichtete Reuters. Sie wies darauf hin, dass sich die Renditen von US-Anleihen trotz der anfänglichen Störungen schließlich stabilisierten, selbst als die Defizitausgaben fortgesetzt wurden.

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