Ein Artikel befasst sich mit den Risiken, die in den frühen Phasen der Zinssenkung der Fed die größte Aufmerksamkeit erfordern

Autor: Web3Mario (https://x.com/web3_mario)

Zusammenfassung: Am 23. August 2024 verkündete der Vorsitzende der US-Notenbank Powell auf der Jahrestagung der globalen Zentralbanken in Jackson Hole offiziell: „Es ist Zeit für politische Anpassungen. Der weitere Weg ist klar, und der Zeitpunkt und das Tempo der Zinssenkungen werden davon abhängen.“ „Dies bedeutet auch, dass der seit fast drei Jahren andauernde Straffungszyklus der Fed einen Wendepunkt eingeläutet hat.“ Sofern es bei den Makrodaten keine Überraschungen gibt, wird es bei der Zinssitzung am 19. September eine erste Zinssenkung geben. Der Eintritt in die frühe Phase des Zinssenkungszyklus bedeutet jedoch nicht, dass ein starker Anstieg unmittelbar bevorsteht. Es gibt immer noch einige Risiken, die jedermanns Wachsamkeit verdienen. Daher fasst der Autor hier einige der Themen zusammen, die derzeit die größte Aufmerksamkeit erfordern um jedem zu helfen, einige Risiken zu vermeiden. Im Allgemeinen müssen wir in der Anfangsphase von Zinssenkungen noch auf sechs Kernthemen achten, darunter das Rezessionsrisiko in den Vereinigten Staaten, das Tempo der Zinssenkungen, den QT-Plan (quantitative Straffung) der Federal Reserve, das Risiko einer erneuten Inflation, die Effizienz der globalen Zentralbankverknüpfung und politische Risiken in den USA.

Eine Zinssenkung bedeutet nicht unbedingt einen sofortigen Anstieg der Risikomärkte, sondern in den meisten Fällen einen Rückgang

Die geldpolitischen Anpassungen der Fed haben tiefgreifende Auswirkungen auf die globalen Finanzmärkte. Insbesondere in der Anfangsphase von Zinssenkungen werden Zinssenkungen zwar üblicherweise als Maßnahmen zur Stimulierung des Wirtschaftswachstums angesehen, sind jedoch auch mit einer Reihe potenzieller Risiken verbunden, sodass Zinssenkungen nicht unbedingt einen sofortigen Anstieg des Zinssatzes bedeuten Im Gegenteil, sie werden in den meisten Fällen sinken. Die Gründe hierfür lassen sich in der Regel wie folgt klassifizieren:

1. Erhöhte Volatilität auf den Finanzmärkten

Zinssenkungen gelten im Allgemeinen als Signal der Unterstützung für die Wirtschaft und die Märkte, doch in der Anfangsphase einer Zinssenkung kann der Markt einer erhöhten Unsicherheit und Volatilität ausgesetzt sein. Anleger tendieren dazu, die Maßnahmen der Fed unterschiedlich zu interpretieren, und einige könnten glauben, dass Zinssenkungen Bedenken hinsichtlich einer Konjunkturabschwächung widerspiegeln. Diese Unsicherheit kann zu größerer Volatilität an den Aktien- und Anleihemärkten führen. Beispielsweise erlebten die Aktien während der Finanzkrisen 2001 und 2007–2008 erhebliche Rückgänge, selbst als die Federal Reserve einen Zinssenkungszyklus einleitete. Dies liegt daran, dass die Anleger befürchten, dass die Schwere der Konjunkturabschwächung die positiven Auswirkungen der Zinssenkungen überwiegt.

2. Inflationsrisiko

Durch die Senkung der Zinssätze sinken die Kreditkosten, was Konsum und Investitionen fördert. Wenn die Zinssenkung jedoch übermäßig ausfällt oder zu lange anhält, könnte dies zu einem steigenden Inflationsdruck führen. Wenn reichlich Liquidität in der Wirtschaft einem begrenzten Angebot an Waren und Dienstleistungen hinterherjagt, kann das Preisniveau schnell steigen, insbesondere wenn die Lieferketten eingeschränkt sind oder die Wirtschaft sich der Vollbeschäftigung nähert. Historisch gesehen bestand beispielsweise in den späten 1970er Jahren durch die Zinssenkungen der Federal Reserve das Risiko einer stark ansteigenden Inflation, die anschließend aggressivere Zinserhöhungen zur Kontrolle der Inflation erforderlich machte und eine wirtschaftliche Rezession auslöste.

3. Kapitalabflüsse und Währungsabwertung

Zinssenkungen der Fed verringern in der Regel den Zinsvorteil des US-Dollars und führen dazu, dass Kapital von den US-Märkten in höher verzinsliche Vermögenswerte in anderen Ländern fließt. Solche Kapitalabflüsse werden den Wechselkurs des US-Dollars unter Druck setzen und zu einer Abwertung des US-Dollars führen. Obwohl die Abwertung des US-Dollars die Exporte in gewissem Maße ankurbeln kann, kann sie auch das Risiko einer importierten Inflation mit sich bringen, insbesondere wenn die Rohstoff- und Energiepreise hoch sind. Darüber hinaus können Kapitalabflüsse auch zu finanzieller Instabilität in Schwellenländern führen, insbesondere in solchen Ländern, die auf US-Dollar-Finanzierung angewiesen sind.

4. Instabilität des Finanzsystems

Eine Senkung der Zinssätze dient häufig dazu, den wirtschaftlichen Stress zu reduzieren und das Finanzsystem zu stützen, sie kann aber auch dazu ermutigen, übermäßige Risiken einzugehen. Wenn die Kreditkosten niedrig sind, suchen Finanzinstitute und Anleger möglicherweise nach risikoreicheren Anlagen, um höhere Renditen zu erzielen, was zur Bildung von Vermögenspreisblasen führt. Nach dem Platzen der Technologie-Aktienblase im Jahr 2001 senkte die Federal Reserve beispielsweise die Zinssätze, um die wirtschaftliche Erholung zu unterstützen. Diese Politik trug jedoch in gewissem Maße zur anschließenden Blase auf dem Immobilienmarkt bei, die letztendlich zum Ausbruch der Aktienblase führte Finanzkrise im Jahr 2008.

5. Die Wirksamkeit politischer Instrumente ist begrenzt

In den frühen Phasen der Zinssenkung, wenn die Wirtschaft bereits nahe Nullzinsen liegt oder sich in einem Niedrigzinsumfeld befindet, sind die politischen Instrumente der Fed möglicherweise begrenzt. Eine übermäßige Abhängigkeit von Zinssenkungen ist möglicherweise nicht in der Lage, das Wirtschaftswachstum wirksam anzukurbeln, insbesondere wenn die Zinssätze nahe Null liegen, was unkonventionellere geldpolitische Maßnahmen wie die quantitative Lockerung (QE) erfordert. In den Jahren 2008 und 2020 musste die Fed andere politische Instrumente nutzen, um auf wirtschaftliche Abschwünge zu reagieren, nachdem sie die Zinssätze auf nahezu Null gesenkt hatte, was darauf hindeutet, dass die Wirksamkeit von Zinssenkungen in extremen Fällen begrenzt ist.

Schauen wir uns historische Daten an. Mit dem Ende des Kalten Krieges zwischen den Vereinigten Staaten und der Sowjetunion in den 1990er Jahren und dem Eintritt der Welt in die politische Landschaft der von den USA geführten Globalisierung spiegelte die Geldpolitik der Fed bisher eine gewisse wider Grad der Verzögerung. Derzeit ist die Konfrontation zwischen China und den Vereinigten Staaten in vollem Gange. Die Fragmentierung der alten Ordnung hat zweifellos das Risiko politischer Unsicherheit erhöht.

Machen Sie eine Bestandsaufnahme der wichtigsten Risikopunkte auf dem aktuellen Markt

Lassen Sie uns als Nächstes eine Bestandsaufnahme der wichtigsten Risikopunkte des aktuellen Marktes vornehmen und uns dabei auf das Rezessionsrisiko in den Vereinigten Staaten, das Tempo der Zinssenkungen, den QT-Plan (Quantitative Tightening) der Federal Reserve und das Risiko eines erneuten Inflationsanstiegs konzentrieren und die Effizienz der globalen Zentralbankvernetzung.

Risiko 1: Risiko einer wirtschaftlichen Rezession in den USA

Viele Menschen bezeichnen die mögliche Zinssenkung im September als „defensive Zinssenkung“ der Fed. Die so genannte defensive Zinssenkung bezieht sich auf eine Zinssenkungsentscheidung, die getroffen wird, um das Risiko einer möglichen wirtschaftlichen Rezession zu verringern, wenn sich die Wirtschaftsdaten nicht wesentlich verschlechtern. In meinem vorherigen Artikel habe ich analysiert, dass die US-Arbeitslosenquote offiziell die „Sam Rule“-Warnlinie für eine Rezession gesetzt hat. Daher ist es äußerst wichtig zu beobachten, ob die Zinssenkung im September die steigende Arbeitslosenquote eindämmen und damit die Wirtschaft gegen eine Rezession stabilisieren kann.

Schauen wir uns die Details der Beschäftigungsdaten außerhalb der Landwirtschaft an, um zu sehen, was konkret passiert ist. Wir können sehen, dass die Beschäftigung im verarbeitenden Gewerbe seit langem geringe Schwankungen aufweist und die Bauindustrie einen größeren Beitrag zu den Daten geleistet hat . Für die US-Wirtschaft sind die High-End-Fertigung und die dazugehörigen Technologie- und Finanzdienstleistungsbranchen die wichtigsten Antriebskräfte. Das heißt, wenn das Einkommen dieser Elite mit hohem Einkommen steigt, wird sie aufgrund des Vermögenseffekts den Konsum steigern wird anderen Menschen zugute kommen. Die Beschäftigungssituation dieser Personengruppe kann als Frühindikator für die allgemeine Beschäftigungssituation in den Vereinigten Staaten verwendet werden. Die schwache Beschäftigung im verarbeitenden Gewerbe kann bestimmte Auslöserrisiken mit sich bringen. Wenn wir uns außerdem den US-amerikanischen ISM Manufacturing Index (PMI) ansehen, können wir erkennen, dass sich der PMI in einem schnellen Abwärtstrend befindet, was die Schwäche der US-amerikanischen Fertigungsindustrie weiter unterstützt.

Schauen wir uns als nächstes die Dienstleistungsbranche an. Die professionelle und technische Industrie sowie der Einzelhandel haben die gleiche eingefrorene Situation gezeigt. Die wichtigsten Faktoren, die einen positiven Beitrag zu den Indikatoren leisten, sind Bildung, medizinische Versorgung sowie Freizeit und Unterhaltung. Der eine ist, dass es in letzter Zeit gewisse Rückfälle von COVID-19 gegeben hat und dass es dort auch zu Beeinträchtigungen durch Hurrikane gekommen ist Es besteht ein gewisser Schwierigkeitsgrad bei den damit verbundenen medizinischen Rettungskräften. Der zweite Grund ist, dass die meisten Amerikaner im Juli im Urlaub sind, was zu einem Wachstum des Tourismus und anderer Freizeit- und Unterhaltungsbranchen geführt hat. Wenn die Feiertage vorbei sind, wird diese Branche zwangsläufig einen gewissen Rückschlag erleiden.

Daher besteht in den Vereinigten Staaten im Allgemeinen immer noch das aktuelle Rezessionsrisiko, sodass Freunde die damit verbundenen Risiken anhand von Makrodaten weiter beobachten müssen, insbesondere einschließlich nichtlandwirtschaftlicher Beschäftigung, Erstarbeitslosenunterstützung, PMI, Verbrauchervertrauensindex CCI, Immobilienpreisindex. usw. .

Risiko 2: Das Tempo der Zinssenkungen

Der zweite Punkt, der Aufmerksamkeit erfordert, ist das Tempo der Zinssenkungen. Obwohl bestätigt wurde, dass mit Zinssenkungen begonnen wurde, wird sich die Geschwindigkeit der Zinssenkungen auf die Leistung des Marktes für Risikoanlagen auswirken. Notfallzinssenkungen durch die Federal Reserve sind in der Geschichte relativ selten. Daher erfordern wirtschaftliche Schwankungen zwischen Zinssitzungen die eigene Interpretation des Marktes, um die Preisentwicklung zu beeinflussen Daher ist es von entscheidender Bedeutung, ein angemessenes Tempo für die Zinssenkungen festzulegen und den Markt durch Zinsleitlinien so zu steuern, dass er im Einklang mit den Zielen der Fed agiert.

Die aktuelle Marktschätzung für die Zinsentscheidung im September geht davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit einer Senkung um 25 bis 50 BP bei fast 75 % liegt und die Wahrscheinlichkeit einer Senkung um 50 bis 75 BP bei 25 % liegt kann auch die Marktstimmung klar beurteilen.

Risiko drei: QT-Plan

Seit der Finanzkrise im Jahr 2008 senkte die US-Notenbank die Zinsen zwar schnell auf 0, schaffte es aber dennoch nicht, die Wirtschaft anzukurbeln. Damals war die Geldpolitik nicht in der Lage, die Zinsen weiter zu senken, um weitere Liquidität bereitzustellen In den Markt eingeführt hat die Federal Reserve Quantitative Easing (QE) ist ein Instrument, das dem Markt Liquidität zuführt, indem es die Bilanz der Federal Reserve erweitert und gleichzeitig die Reserven des Bankensystems erhöht. Diese Methode überträgt tatsächlich Marktrisiken auf die Federal Reserve. Um systemische Risiken zu reduzieren, muss die Federal Reserve daher die Größe ihrer Bilanz durch quantitative Straffung QT kontrollieren. Vermeiden Sie ungeordnete Lockerungen, die zu übermäßigen Risiken für die eigene Person führen.

Powells Rede beinhaltete keine Beurteilung des aktuellen QT-Plans und der nachfolgenden Planung, daher müssen wir weiterhin auf den QT-Prozess und die daraus resultierenden Änderungen der Bankreserven achten.

Risiko 4: Wiederaufflammendes Inflationsrisiko

Powell blieb bei der Sitzung am Freitag optimistisch gegenüber den Inflationsrisiken, obwohl diese nicht die erwarteten 2 % erreichte, war er relativ zuversichtlich, die Inflation unter Kontrolle zu bringen. Tatsächlich spiegeln die Daten dieses Urteil wider, und viele Ökonomen beginnen sich zu fragen, ob die Zielinflationsrate von 2 % zu niedrig ist, nachdem sie die Taufe der Epidemie erlebt haben.

Dennoch bestehen hier noch einige Risiken:

• Erstens wird die Reindustrialisierung der Vereinigten Staaten aus makroökonomischer Sicht von verschiedenen Faktoren beeinflusst und verläuft nicht reibungslos. Darüber hinaus fällt sie mit der Antiglobalisierungspolitik der Vereinigten Staaten im Kontext der Konfrontation zwischen China und den USA zusammen Vereinigte Staaten Das Problem auf der Angebotsseite ist im Wesentlichen nicht gelöst. Jedes geopolitische Risiko wird das Wiederaufleben der Inflation verstärken.

• Zweitens, wenn man bedenkt, dass die US-Wirtschaft in dieser Runde von Zinserhöhungszyklen nicht in einen wesentlichen Rezessionszyklus eingetreten ist, wird sich der Markt für Risikoanlagen erholen, wenn der Vermögenseffekt wieder auftritt und die Nachfrage steigt Seite, Dienstleistungen Auch die industrielle Inflation wird wieder aufflammen.

• Schließlich gibt es noch ein statistisches Problem: Um saisonale Faktoren zu vermeiden, die die Daten beeinträchtigen, verwenden CPI- und PCE-Daten normalerweise jährliche Wachstumsraten, d. h. Jahresvergleichsdaten, um die tatsächliche Situation widerzuspiegeln In diesem Jahr, 2023, werden die hohen Basisperiodenfaktoren ausgeschöpft sein. Zu diesem Zeitpunkt wird die Leistung relevanter Daten leicht durch das Wachstum beeinträchtigt.

Risiko fünf: Effizienz der globalen Zentralbankverknüpfung

Ich denke, die meisten Freunde erinnern sich noch an die Risiken des Carry Trades zwischen Japan und den USA Anfang August. Obwohl die Bank of Japan sofort eingegriffen hat, um den Markt zu beruhigen, können wir dies immer noch aus den Anhörungen von Ueda und dem Men's Diet in den letzten zwei Tagen erkennen dass es voreingenommen gegenüber der Haltung der Falken ist. Darüber hinaus verzeichnete der Yen während seiner Rede einen deutlichen Anstieg und erholte sich, nachdem die Beamten ihn nach der Anhörung erneut beruhigten. Natürlich erfordern die inländischen Makrodaten tatsächlich eine Zinserhöhung. Dies wurde jedoch in meinem vorherigen Artikel ausführlich analysiert. Da dies jedoch die wichtigste Quelle globaler Leverage-Fonds ist, ist jede Zinserhöhungsparty der Fall durch die Bank of Japan wird große Unsicherheit auf den Risikomarkt bringen. Daher ist es notwendig, den Richtlinien große Aufmerksamkeit zu schenken.

Risiko sechs: Risiko der US-Wahl

Als letztes muss noch das Risiko der US-Wahl erwähnt werden. In meinem vorherigen Artikel habe ich auch eine detaillierte Analyse der Wirtschaftspolitik von Trump und Harris durchgeführt. Je näher die Parlamentswahlen rückt, desto mehr Konfrontationen und Unsicherheiten werden auftreten, daher ist es notwendig, stets auf Angelegenheiten im Zusammenhang mit den Parlamentswahlen zu achten.