Während die Gewinne von L2 in den letzten Monaten deutlich gestiegen sind, ist die Burn-Rate der ETH zurückgegangen, was dazu führt, dass weniger Wert an die ETH fließt.
Geschrieben von: ParaFi Capital
Zusammengestellt: 1912212.eth, Foresight News
Wir untersuchen intensiv die Entwicklung von Ethereum nach EIP-4844 und konzentrieren uns dabei auf die folgenden drei wichtigen Richtungen:
Was sind die neuesten Fortschritte bei der ETH-Zerstörung?
Wie attraktiv ist L2-Networking?
Welcher wirtschaftliche Zusammenhang besteht zwischen L2 und Ethereum?
Nach EIP-1559 und dem Merge-Upgrade herrscht Aufregung über die Wirtschaftlichkeit der ETH als Cashflow-generierenden Vermögenswert. Nach den ersten beiden Upgrades ging das Angebot an ETH von September 2022 bis April 2024 um etwa 0,38 % zurück. Seitdem jedoch die Verbrennungsrate verlangsamt wurde, begann das ETH-Angebot zu steigen.
Die ETH-Einsatzprämien sind in den letzten 12 Monaten tendenziell rückläufig, da die Zahl der Ethereum-Validatoren im vergangenen Jahr um 79 % gestiegen ist, während die L1-Transaktionsgebühren gesunken sind.
Obwohl sich die Verbrennungsrate verlangsamt hat, sind Anwendungen oder Protokolle wie Uniswap, Tether, 1inch und MetaMask weiterhin für den Großteil des Gasverbrauchs auf Ethereum verantwortlich. Im Jahr 2023 waren Arbitrum und ZKsync die Hauptverbraucher von Gas, aber ihre Daten gingen in diesem Jahr deutlich zurück. Dies liegt daran, dass der EIP-4844-Vorschlag es L2 ermöglicht, Daten effizienter zu veröffentlichen und seinen Datenspeicherbedarf zu reduzieren.
In den letzten zweieinhalb Jahren stagnierte die Anzahl der Transaktionen auf Ethereum relativ, während die Gesamtzahl der Transaktionen auf L2 im August 2024 das Zehnfache der von L1 überstieg.
Das Wachstum der L2-Aktivität kann auf die Einführung neuer L2s und die Explosion einiger bestehender L2s zurückgeführt werden. Seit März haben sowohl Base als auch Arbitrum mehr tägliche Transaktionen verzeichnet als Ethereum. Während dieses Diagramm Transaktionen über mehrere L2s hinweg aggregiert, stellt jedes L2 alternativen Blockraum zu Ethereum bereit, was den allgemeinen Trend des Übergangs von L1 zu L2 verdeutlicht.
Das wachsende Wachstum von Ethereum L2 spiegelt sich auch in den erheblichen DEX-Marktanteilen wider, die sie von Ethereum gewinnen. Nach dem EIP-4844-Upgrade hat L2 den DEX-Marktanteil im Ethereum-Mainnet auf weniger als 60 % reduziert.
Dies verdeutlicht jedoch auch das Problem der Liquiditätsfragmentierung, das durch die kontinuierliche Weiterentwicklung des Rollup-Netzwerks verursacht wird. Trotz des großen Erfolgs dieser L2s kostet die Veröffentlichung von Daten auf Ethereum dank des EIP-4844-Upgrades relativ wenig. EIP-4844, implementiert im März 2024, führt einen neuen Datenspeichermechanismus namens „Blobs“ in Ethereum ein, eine günstigere Alternative zur vorherigen Calldata-Struktur.
Im März 2024 zahlte L2 mehr als 10.000 ETH an Gebühren auf Ethereum, aber im Juli zahlten sie weniger als 400 ETH, was einem Rückgang von etwa 96 % entspricht. Da die Kosten sinken, trägt L2 jetzt weniger zur ETH-Verbrennung bei, wodurch auch die Gasgebühren im Mainnet gesenkt werden.
Da L2 große Mengen an Transaktionszusammenfassungsdaten in der Kette veröffentlichen muss, haben sie schnell Blobs eingeführt. Seit Anfang Juni wurden täglich mindestens 16.000 Blobs auf Ethereum veröffentlicht. Dies führt zu einem Rückgang des Anteils der primären L2 an den Gesamtgebühren von 12 % im Jahr 2024 auf 1 %.
Die operativen Margen von L2 haben sich seit der Implementierung von EIP-4844 erheblich verbessert. Während der gesamte Sequenzerumsatz für Skalierungslösungen (d. h. die Summe der im L2-Netzwerk gezahlten Gebühren) im bisherigen Jahresverlauf um durchschnittlich etwa 48 % gesunken ist, sind die Betriebskosten um etwa 87 % gesunken, was bedeutet, dass Rollup nun den Großteil dieser Einnahmen behält . Mainstream-L2-Anbieter weisen inzwischen alle operative Margen von über 90 % auf, selbst nachdem erhebliche Kosteneinsparungen an die Benutzer weitergegeben wurden. Davon profitieren die Nutzer, da die Gebühren in Netzwerken, die Blobs verwenden, im vergangenen Jahr um etwa 90 % gesunken sind, wobei die durchschnittlichen Transaktionskosten in der Regel weniger als 0,01 US-Dollar betragen.
EIP-4844 hat klare Auswirkungen auf Ethereum L1.
Trotz des Anstiegs der L2-Nutzung sind die direkten Vorteile für die ETH als Vermögenswert unklar. Während die Gewinne von L2 in den letzten Monaten deutlich gestiegen sind, ist die Burn-Rate der ETH zurückgegangen, was dazu führt, dass weniger Wert an die ETH fließt.
Dies gibt dem Ethereum-Ökosystem viel Anlass zum Nachdenken:
Welche Rolle wird der L2-Token spielen, wenn die L2-Nutzung weiter zunimmt? Wie viel Wert werden L2-Tokens im Vergleich zur ETH erzielen?
Gewinnt Rollup im Vergleich zu Ethereum zu stark? Oder ist diese Struktur ideal, um mehr Benutzer und Entwickler für das breitere Ethereum-Ökosystem zu gewinnen?
Wie werden Benutzer und Liquidität zwischen diesen verschiedenen Netzwerken interagieren, wenn mehr L2s eingeführt werden?
Da die Mainnet-Gebühren von Ethereum mittlerweile ein historisches Niveau erreicht haben, werden wir sehen, dass Entwickler die Bereitstellung direkt auf L1 noch einmal überdenken, oder wird L2 immer noch attraktiver sein?
