Geschrieben von: Ignas, DeFi Research
Zusammengestellt von: J1N, Techub News
Der Markt hat nun gute Gründe, gegenüber Ethereum pessimistisch zu sein. Da SOL seit den Markttiefs Anfang 2023 6,8-mal stärker zugelegt hat als Ethereum, ist das Handelspaar ETH/BTC in den letzten zwei Jahren um 47 % gefallen.
Ist es jetzt an der Zeit, dass sich Ethereum erholt?
Ein pessimistisches Argument für Ethereum
Es gibt verschiedene Gründe für die schlechte Leistung von Ethereum, aber ich denke, einige wichtige Gründe sind folgende:
Bitcoin ist „digitales Gold“, ein Konzept, das für Privatanleger und Institutionen leicht zu verstehen ist. Im Gegensatz dazu ist die Geschichte von Ethereum komplizierter. Die Verwendung des Begriffs „digitales Öl“ durch den Markt ist weder attraktiv noch zutreffend.
Solana holt Ethereum ein und übertrifft es sogar in Bezug auf aktive Benutzer, Transaktionsvolumen und Bekanntheit.
Wenn Anleger sich für eine Investition in Kryptowährungen entscheiden, ist Bitcoin die sicherere Wahl, während Solana eine Option mit Potenzial und einem relativ geringen Marktwert ist. Ethereum liegt dazwischen.
Die Modularität von Ethereum und L2 trennen die finanzielle Liquidität und erschweren das Benutzererlebnis.
Das modulare System erfordert, dass Anleger ihre Mittel auf verschiedene abgeleitete Token von Ethereum verteilen, beispielsweise mehrere L2-, LRT-Token und DA-Token. Im Gegensatz dazu müssen Benutzer auf Solana unter den gleichen Umständen nur SOL kaufen.
Ich glaube, dass Ethereum Bitcoin übertreffen wird, wenn der Markt die hohen Erträge der POS-Mining-Mechanismen erkennt. Allein aufgrund der Airdrop-Erlöse aus dem Re-Pledge-Protokoll glaube ich, dass der aktuelle Preis von Ethereum stark unterbewertet ist.
Dies hatte jedoch keinen FOMO-Effekt für Ethereum. Dies könnte auf die Überbelichtung und den Verkehr zurückzuführen sein, den das Ethereum-Ökosystem während des vergangenen Bärenmarktes erlitten hatte. Viele Menschen glaubten, dass Ethereum nicht scheitern würde, und kauften stark.
Im Gegensatz dazu besitzen nur wenige Crypto Natives SOL. Wenn sich SOL erholt, werden diese Leute mehr Gelder von Ethereum an SOL überweisen. In Ermangelung nennenswerter Einzelhandelszuflüsse stagnierte der Preis von Ethereum.
Ein weiteres Problem ist der Rückgang der Stake-Renditen und Burn-Raten von Ethereum.
Nach dem EIP-4884 Proto-danksharding-Upgrade sank die Gasgebühr von L2, was zu einem Rückgang der Zerstörungsrate von Ethereum führte. Obwohl die Inflationsrate von Ethereum immer noch unter 1 % liegt, ist die Situation für diejenigen, die Ethereum als „Ultraschallgeld“ optimistisch betrachten, nicht optimistisch.
Es ist deutlich zu erkennen, dass sich der brennende Trend von Ethereum nach der Veröffentlichung von EIP-4844 im März umkehrte
Derzeit gibt es auf Twitter nur sehr wenige „Ultraschallgeld“-Memecoins. Twitter wurde von pessimistischen Gerüchten überschwemmt, aber die optimistische Stimmung bei Ethereum blieb bestehen, wenn auch nicht so stark wie bei Bitcoin.
Lassen Sie uns stattdessen die bullische These für Ethereum diskutieren.
Die bullische These für Ethereum
Es gibt viele Gründe, bei Ethereum optimistisch zu sein, und ich habe meine Follower auf Twitter gebeten, ihre Ansichten mitzuteilen.
Bevor ich teile, fasse ich die Ansichten aller in den folgenden 10 Punkten zusammen.
Wenn die Gaspreise bei etwa 20 Gwei bleiben, ist Ethereum deflationär, was es zu einem attraktiven, effizienten Netzwerk macht. Es ist erwähnenswert, dass der Gaspreis von Ethereum seit März unter 20 Gwei liegt.
Privatanleger können Ethereum jetzt zu Hause einsetzen, was Einzelinvestoren in Hardware für Endverbraucher anzieht und den Grad der Netzwerkdezentralisierung erhöht.
Die technisch starke Entwicklergemeinschaft und das ständige Aufkommen neuer Ideen im Ethereum-Ökosystem unterstützen kontinuierliche Innovation und Netzwerkrobustheit.
Ethereum ist die führende Smart-Contract-Plattform, die Dezentralisierung und Zuverlässigkeit gewährleistet und keine echten Konkurrenten hat.
Laufende Entwicklungen wie L2 und Verbesserungen der Interoperabilität sind ein großer Pluspunkt, während die Community daran arbeitet, die Fragmentierung zu optimieren und die Netzwerkeffizienz zu verbessern.
Die zunehmende regulatorische Transparenz, insbesondere in den Vereinigten Staaten und der Europäischen Union, hat das Vertrauen des Marktes in Ethereum gestärkt und es Institutionen wie BlackRock ermöglicht, Ethereum einzuführen.
Verschiedene LSD-Protokolle ermöglichen es allen Ethereum-Inhabern, sich ohne technische Kenntnisse oder Ressourcen an der Sicherung des Netzwerks zu beteiligen.
Große Institutionen wie Coinbase und BlackRock haben erklärt, dass tokenisierte RWA-Anwendungen auf Ethereum immer beliebter werden.
Es gibt enormes Wachstumspotenzial bei DeFi-Diensten und großen Stablecoin-Pools auf Ethereum.
Ethereum-Inhaber und -Nutzer erlangten ihre Begeisterung und ihren kollektiven Stolz zurück und trugen zur Blockchain-Evangelisation und Markterziehung bei.
Ich habe auch mehrere prominente Ethereum-Inhaber und -Nutzer gefragt, warum sie Ethereum gegenüber optimistisch sind. Unter anderem antworteten Camila Russo (Gründerin von The Defiant) und Christine Kim (Galaxy Researcher).
Aus diesem Grund ist Camila Russo optimistisch in Bezug auf Ethereum:
Ausgereiftes DeFi-Ökosystem: Ethereum und sein Second-Layer-Netzwerk verfügen über das ausgereifteste DeFi-Ökosystem im gesamten Kryptowährungsbereich. Diese Liquidität und DApp-Konzentration wird mehr Benutzer anziehen, sodass sich die Auswirkungen der DeFi-Aktivitäten auf L1 widerspiegeln können, was die Gasgebühren in die Höhe treibt und mehr Ethereum verbraucht. DeFi ist von entscheidender Bedeutung, da Finanzen derzeit eines der wenigen Anwendungsszenarien für Kryptowährungen sind, die praktische Bedeutung haben.
Dezentralisierung und Sicherheit: Die Dezentralisierung und Sicherheit von Ethereum haben die größten Vermögensverwalter der Welt angezogen, wie den BUIDL-Fonds von BlackRock, PYUSD von PayPal, JPMorgan Chase, Santander und andere große Banken, die Funktionen wie Blockchain-Abwicklung und Tokenisierung auf Ethereum testen. Große Institutionen können sich das Risiko von Blockchain-Ausfällen oder Validator-/Miner-Angriffen und -Verstößen nicht leisten und werden sich weiterhin für Ethereum entscheiden. Dies wird die Aktivität und das Preiswachstum vorantreiben.
Ethereum Spot ETF: Ethereum ist eine von nur zwei Kryptowährungen, in die institutionelle Anleger in den USA über einen ETF investieren können, der die Ethereum-Preise langfristig stützen wird.
Christine Kim hebt die Netzwerkeffekte von Ethereum hervor:
Ich denke, einer der Hauptvorteile von Ethereum gegenüber seinen Konkurrenten ist sein Netzwerkeffekt. Ethereum ist die früheste Allzweck-Blockchain und bietet First-Mover-Vorteile sowie die größte Entwickler-Community, was meiner Meinung nach dazu beitragen wird, den Wert des Netzwerks zu steigern.
Tatsächlich speichere ich langfristige Vermögenswerte lieber auf Ethereum. Solana hatte mehrere Ausfälle, während Ethereum seit Jahren zuverlässig ist.
Darüber hinaus bin ich hinsichtlich Ethereum als risikogewichteter Vermögenswertkette für die Tokenisierung von RWA-Vermögenswerten sehr optimistisch. Beispielsweise sind 52 % der Stablecoins und 73 % der US-Staatsanleihen auf Ethereum tokenisiert.
Tokenisierung von US-Staatsanleihen
Wenn Sie Memecoins optimistisch gegenüberstehen, könnte Solana Ihre Wahl sein, aber für die Tokenisierung von RWA in Milliardenhöhe ist Ethereum die sicherste Wahl.
Ein großes Problem ist dann die zweite Schicht.
Als öffentliche All-in-One-Kette ist Solana schnell und preisgünstig, weist aber dennoch Mängel auf.
Die modularen Erweiterungen von L2 stellen eine langfristige Lösung dar, da modulare Erweiterungen für bestimmte Anwendungsszenarien angepasst werden können und so mehr Flexibilität, Einfachheit und kulturelle Souveränität von L2 bieten. Cygaar erklärt dies gut im folgenden Beitrag:
Aufgrund der Abhängigkeit von Cross-Chain-Brücken ist die Liquidität derzeit verteilt und die Benutzererfahrung ist hoffentlich nur vorübergehend. Beispielsweise wird Catalyst AMM den atomaren Austausch zwischen verschiedenen Ketten ermöglichen, wodurch die Notwendigkeit von Überbrückungsanlagen entfällt. In diesem Fall bleibt die Liquidität verteilt, obwohl Endverbraucher immer noch den besten Preis erhalten, da die Liquidität aus mehreren Ketten stammt. Weitere Lösungen wie Catalyst sind in der Entwicklung.
Darüber hinaus unternimmt auch L2s selbst größere Anstrengungen.
Optimism bedeutet „die Integration mit ERC-7683, um Superchains die Interaktion mit anderen Teilen von Ethereum L2 über die Anwendungsschicht zu ermöglichen“, was bedeutet, dass alle L2s im Optimism-Ökosystem eins werden.
In ähnlicher Weise baut Polygon einen AggLayer auf, „was bedeutet, dass Transaktionen mit einem Klick über Ketten hinweg wiederhergestellt werden.“
Dann gibt es noch Calderas Metalayer, Avail Nexus und Hyperlane.
Auch wenn verschiedene Aggregationslösungen noch nicht implementiert sind, sollten mit der weiteren Entwicklung künftige Liquiditäts- und Benutzererfahrungsprobleme gelöst werden.
Ich glaube, die Leute unterschätzen, wie schnell das geht. Ich empfehle Andy auf Twitter zu folgen, um über modulare Erweiterungen auf dem Laufenden zu bleiben.
Lesen Sie außerdem bitte diesen Blocmates-Artikel, um zu erfahren, wie Sie aktuelle Probleme mit mehreren Produkten lösen können.
Tatsächlich hat Vitalik selbst gesagt, dass die Leute überrascht sein werden, wenn sie feststellen, dass „Cross-L2-Interoperabilität“ kein Problem mehr ist.
Wenn Sie weitere optimistische Argumente und Gründe sehen möchten, schauen Sie sich Emmanuels Beitrag unten an. Er ist optimistisch aufgrund der starken Community, der kontinuierlichen Innovation und der langfristigen Anpassungsfähigkeit von Ethereum.
Wenn das Problem der L2-Fragmentierung gelöst ist und RWA und tokenisierte Anwendungen auf Ethereum weiter wachsen, bin ich für Ethereum sehr optimistisch, aber das sind langfristige Faktoren.
Kurzfristig gibt es einen bullischen Punkt, der selten diskutiert wird: das Pectra-Upgrade.
Was ist das Pectra-Upgrade?
Das Pectra-Upgrade ist der nächste wichtige Meilenstein auf dem Ethereum-Upgrade-Pfad und wird voraussichtlich im ersten Quartal 2025 eingeführt. Es führt Aktualisierungen von Prague (Ausführungsebene) und Electra (Konsensebene) zusammen.
Pectra-Upgrade-Zeitplan
In der Vergangenheit haben alle großen Upgrades von Ethereum viel Aufmerksamkeit erregt, aber dieses Mal scheint das Pectra-Upgrade der Marktaufmerksamkeit entgangen zu sein.
Ich verstehe warum. Ethereum hat bereits große Veränderungen erlebt: die Migration von PoW zu PoS, die Einführung der Ethereum-Zerstörung und EIP-4884 usw. Obwohl das Pectra-Upgrade nicht so umfangreich ist wie die vorherigen, enthält es dennoch einige interessante Updates.
1. Kontoabstraktion: letztendlich die Benutzererfahrung verbessern
Eine der größten Änderungen beim Pectra-Upgrade betrifft die Art und Weise, wie Konten verwaltet werden.
Derzeit erfordert die Verwaltung einer Wallet viele mühsame Schritte, von der Signierung von Transaktionen bis zur Verwaltung der Transaktionsgebühren über verschiedene Netzwerke hinweg. Durch die Kontoabstraktion vereinfacht das Pectra-Upgrade den gesamten Prozess.
EIP-3074 und EIP-7702 sind zwei vorgeschlagene Verbesserungen. EIP-3074 ermöglicht es herkömmlichen Wallets (External Owned Accounts oder EOAs), mit Smart Contracts zu interagieren, beispielsweise um Batch-Transaktionen und gesponserte Transaktionen zu ermöglichen.
EIP-7702 geht noch einen Schritt weiter und ermöglicht es EOA, bei Transaktionen vorübergehend als Smart Contract Wallet zu fungieren. Temporär bedeutet, dass Ihr EOA-Wallet nur bei Transaktionen zu einem Smart-Contract-Wallet wird. Dies funktioniert durch das Hinzufügen eines Smart-Contract-Codes zur EOA-Adresse. Werfen wir einen Blick auf die ideale Operation:
USDC kann in nur einer Interaktion direkt gegen UNI getauscht werden, ohne dass eine Genehmigung erforderlich ist.
DApp kann den Benutzern Benzingebühren zahlen
Genehmigen Sie vorab die DApps, die der Benutzer mit der Wallet verwenden möchte, und legen Sie Ausgabenlimits fest
EIP-7702, geschrieben von Vitalik, scheint EIP-3074 priorisiert zu haben, und EIP-7702 ist auch mit der AA-Implementierung kompatibel.
Die Idee, dass „EOA vorübergehend zu einem Smart Contract wird“, ist cool, weil aktuelle DApps oft nicht mit Smart-Account-Wallets kompatibel sind (versuchen Sie es mit Safe oder Avocado Multisig mit DApps). Hoffentlich wird AA nach dem Upgrade mehr Aufmerksamkeit erhalten.
2. Optimierung der Eigenkapitalverpfändung
Für Benutzer, die Validatoren verwenden, bringt das Pectra-Upgrade einige große Änderungen mit sich.
EIP-7251 erhöht den maximalen Validator-Einsatzbetrag von 32 ETH auf 2048 ETH. Es ermöglicht großen Wettanbietern, ihre Wetten zu konsolidieren, wodurch die Anzahl der Validatoren reduziert und die Netzwerklast reduziert wird.
Dies ist auch ein Vorteil für Spieler mit kleineren Mitteln, da es flexiblere Einsatzoptionen bietet (kann 40 Ethereum oder zusammengesetzte Belohnungen einsetzen). Darüber hinaus werden die Warteschlangen für Ethereum-Absteckungen von Stunden auf Minuten verkürzt.
Eines der Highlights, auf das ich mich freue, hat mit der MEV-Minderung zu tun, aber es sieht nicht so aus, als ob das im Pectra-Upgrade implementiert wird.
3. Verbesserungen der Skalierbarkeit
Pectra führte Peer Data Availability Sampling (PeerDAS) über EIP-7594 ein.
Wie Proto-Danksharding in früheren Dencun-Upgrades wird PeerDAS niedrigere Gasgebühren auf L2 bringen. Ich kann jedoch keine Daten darüber finden, wie viel günstiger es ist (ich denke, dass PeerDAS in Zeiten hoher Nutzung besonders nützlich wäre). 0xBreadguy erwähnte, dass das Pectra-Upgrade die Blob-Kapazität um das Zwei- bis Dreifache erweitern wird.
Es gibt auch mehrere technische Upgrades, wie BLS12-381, das BLS-Signaturen verkürzt (was die Gaskosten senkt), und EIP-2935, das Transaktionen überprüft, ohne dass eine Blockchain-Historie erforderlich ist.
Diese EIPs können zusammen mit Verkle Trees Transition (EIP-6800), das schließlich die bestehende Merkle Tree-Struktur ersetzen wird, Lightweight-Clients sicherer machen und die Teilnahme von Knoten am Netzwerk erleichtern, wodurch die Dezentralisierung erhöht wird.
Eine der wichtigsten Änderungen ist die Änderung von EVM, die das Schreiben und Bereitstellen intelligenter Verträge erleichtert, Kosten senkt und die Effizienz durch 11 EIP-Standards verbessert. Mit anderen Worten: Die Entwicklung auf Ethereum wird reibungsloser verlaufen.
Dieser Tweet von Ethereum Intern erklärt einfach die Auswirkungen des Technologie-Upgrades.
Ich bin froh, dass Single Slot (SSF) endlich mit dem Pectra-Upgrade herauskommt, aber es ist noch nicht im kommenden Osaka-Upgrade enthalten.
Vitalik teilte im Dezember 2023 mit, dass SSF der einfachste Weg sei, die meisten Mängel im PoS-Design von Ethereum zu beheben.
Derzeit benötigt der Proof-of-Stake-Konsensmechanismus von Ethereum etwa 15 Minuten, um die endgültige Bestätigung eines Blocks abzuschließen, was bedeutet, dass der Block nicht ohne erhebliche finanzielle Strafen geändert oder gelöscht werden kann. SSF versucht, diese Zeit auf einen einzelnen Slot von etwa 12 Sekunden zu reduzieren, um sicherzustellen, dass Blöcke fast unmittelbar nach der Erstellung finalisiert werden.
In der Praxis bedeutet dies eine schnellere, sicherere Überbrückung und schnellere Einzahlungen bei CEX. Enttäuschenderweise ist dies noch nicht gelungen. Dies nicht in das Upgrade einzubeziehen ist enttäuschend, da es zeigt, dass die Ethereum-Entwickler der Skalierung der Stufe eins immer noch keine Priorität einräumen.
Unabhängig davon ist das Pectra-Upgrade ein Technologie-Upgrade, aber ich denke, der Markt unterschätzt seine Bedeutung.
Lassen Sie uns nun über den Preis von Ethereum sprechen.
VanEck prognostiziert, dass der Preis von Ethereum bis 2030 11.800 US-Dollar erreichen wird.
Um ehrlich zu sein, sind 11.800 US-Dollar recht konservativ (ich wünschte, Ethereum wäre höher), aber bedenken Sie, dass VanEck vorhersagt, dass Solana bis 2030 nur 335 US-Dollar wert sein wird.
Basierend auf der Basisprognose liegt das Potenzial von Ethereum daher bei 4,4x, während das von SOL nur 2,2x beträgt. Beachten Sie, dass beide Vorhersagen vor einem Jahr gemacht wurden, bevor der Ethereum ETF auf den Markt kam, daher war ich daran interessiert, ihre neuesten Vorhersagen zu sehen.
Wenn Sie übrigens eine optimistischere Perspektive benötigen: Cathie Wood, CEO von Ark Invest, prognostiziert, dass Ethereum bis 2030 166.000 US-Dollar und Bitcoin 1,3 Millionen US-Dollar erreichen wird.
Ich bin jedoch realistisch, was VanEcks optimistische Einschätzung betrifft, dass Ethereum 51.000 US-Dollar erreichen wird. VanEcks Ethereum-Preisprognose basiert auf:
VanEck prognostiziert, dass Ethereum aufgrund seines First-Mover-Vorteils als globales Blockchain-Abwicklungsnetzwerk bis 2030 70 % des Marktanteils bei Smart-Contract-Plattformen einnehmen wird.
Es wird erwartet, dass der Umsatz von Ethereum bis 2030 von 2,6 Milliarden US-Dollar auf 51 Milliarden US-Dollar pro Jahr steigen wird. Dieses Wachstum ist auf die Erhöhung der Transaktionsgebühren (MEV) und die Einführung von Security as a Service (SaaS) zurückzuführen, das Ethereum-Absteckungen zur Absicherung anderer Protokolle nutzt (Restaking).
Es wird erwartet, dass Ethereum mehr wirtschaftliche Aktivitäten in Bereichen wie Finanzen, Bankwesen, Zahlungen, Metaverse, Soziales, Spiele und Infrastruktur an sich binden wird.
Das Potenzial von Ethereum als Wertaufbewahrungsmittel wird erkannt und seine Benutzerfreundlichkeit wird durch intelligente Vertragsprogrammierbarkeit und kettenübergreifende Messaging-Technologie verbessert.
Nachfolgend finden Sie eine Zusammenfassung der Basis-, Bären- und Bullenszenarien.
Der 70-prozentige Status der Smart-Contract-Plattform von Ethereum erscheint mir durchaus vernünftig, obwohl die derzeitige Dominanz von Ethereum nur 58 % beträgt, aber unter Einbeziehung aller Sekundärmärkte sind es etwa 65 %. Trotz des verrückten Aufstiegs von SOL ist die Dominanz von Ethereum seit Anfang 2022 unverändert geblieben.
Der TVL-Anteil wird ein wichtiger Indikator sein, da dieser Indikator den Institutionen größere Aufmerksamkeit schenkt.
Eine weitere Kennzahl, die sowohl institutionelle als auch private Anleger im Auge behalten, sind die Zuflüsse in den Ethereum-Spot-ETF.
Ethereum Spot ETF
Wenn mir vor ein paar Monaten jemand erzählt hätte, dass es einen Spot-ETF für Ethereum gibt, dieser aber unter 3.000 US-Dollar gehandelt wird, hätte ich gedacht, dass sich der Markt in einer Baisse befindet.
Es ist noch zu früh, um das zu sagen, aber der Ethereum-Spot-ETF scheint zunehmend optimistisch zu sein. Die Abflussrate von Grayscale Funds nimmt rapide ab und die Nettozuflüsse waren an drei aufeinanderfolgenden Tagen positiv. Es scheint, dass diejenigen, die den Grayscale Fund verlassen mussten, bereits ausgestiegen sind.
Wir wussten bereits, welche Auswirkungen Graustufen haben könnten, aber das Ausmaß des Anstiegs wäre überraschend. Wenn sich dieser Trend fortsetzt, bin ich recht optimistisch, was die Zukunft von Ethereum angeht.
