Ursprünglicher Autor: 0x Edwardyw

Einführung

Der Bereich der börsengehandelten Kryptowährungsfonds (ETFs) in den USA hat im vergangenen Jahr erhebliche Fortschritte gemacht, wobei Spot-ETFs für Bitcoin und Ethereum zugelassen wurden. Trotz dieser Fortschritte bleibt die Wahrscheinlichkeit einer baldigen Genehmigung durch die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) ungewiss, auch wenn namhafte Vermögensverwalter kürzlich Anträge für Spot-Solana-ETFs eingereicht haben. In diesem Artikel werden der aktuelle Stand der Solana-ETF-Einreichung, das regulatorische Umfeld, die politischen Auswirkungen und die möglichen Auswirkungen auf die SOL-Preise im Falle einer Genehmigung untersucht.

Aktueller Status des Solana ETF-Antrags

Im Juni 2024 beantragten VanEck und 21 Shares bei der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) die Genehmigung zur Einführung eines an Solana gekoppelten ETFs. Die Einreichungen stellen den ersten ernsthaften Versuch dar, einen Solana-basierten ETF auf dem US-Markt auf den Markt zu bringen. VanEck reichte am 27. Juni 2024 das Formular S-1 ein und 21 Shares folgte diesem Beispiel am 28. Juni 2024.

Zeitleiste

Erstantrag:

• Juni 2024: VanEck reicht bei der SEC den Antrag für den ersten Spot-Solana-ETF ein

• Juli 2024: 21 Shares folgt diesem Beispiel mit einem eigenen Spot-Solana-ETF-Antrag

Überprüfungszeitraum:

• Die SEC hat gesetzliche Fristen für die Prüfung von Anträgen, die in der Regel mehrere Feedback- und Überarbeitungsrunden umfassen. Dieser Zeitraum kann bis zu 240 Tage ab dem ursprünglichen Anmeldetag dauern.

Wichtige Termine und Erwartungen:

• Mitte März 2025: Entscheidung der SEC über den Solana-ETF-Antrag vor Ort wird bis zu diesem Datum erwartet

regulatorisches Umfeld

Das regulatorische Umfeld für US-Kryptowährungs-ETFs war von Vorsicht und intensiver Prüfung geprägt, insbesondere durch die Securities and Exchange Commission (SEC).

Die SEC war in der Vergangenheit gegenüber Kryptowährungs-ETFs vorsichtig. Es dauerte fast ein Jahrzehnt, bis die SEC den ersten Bitcoin-ETF genehmigte, während die Genehmigung für einen Ethereum-ETF erst im Mai 2024 erfolgte.

Klassifizierungsproblem

Die erheblichen Hürden bei der Zulassung des Solana ETF sind vor allem darauf zurückzuführen, dass die SEC den SOL-Token unter bestimmten Umständen als Wertpapier einstuft. Diese Klassifizierung führt zu einer Reihe regulatorischer Komplexitäten, die strenger sind als diejenigen, die für Rohstoffe wie Bitcoin und Ethereum gelten.

Quelle: CryptoRank

Regulatorischer Rahmen: Für Wertpapiere gelten andere Regeln als für Rohstoffe. Dazu gehören umfassendere Compliance-Maßnahmen, die für Kryptowährungsprojekte eine Herausforderung darstellen können.

Offenlegungsanforderungen: Wenn SOL als Wertpapier eingestuft würde, würden Solana und verwandte Produkte strengeren Offenlegungs- und Berichtsstandards unterliegen, was die regulatorische Belastung für die Solana Foundation und alle potenziellen ETF-Emittenten erhöhen würde.

Rechtliche Unklarheit: Die Einstufung durch die SEC schafft Unsicherheit über den rechtlichen Status von Solana, schreckt möglicherweise institutionelle Anleger ab und erschwert den ETF-Genehmigungsprozess.

Die Solana Foundation lehnte öffentlich die Einstufung von SOL als Wertpapier durch die SEC ab. Sie argumentieren, dass SOL nicht als Sicherheit betrachtet werden sollte, und verweisen auf seine Verwendung innerhalb des Netzwerks für Absteckung, Transaktionsüberprüfung und Governance. Die Position der SEC basiert jedoch teilweise auf der Art und Weise, wie die Token vermarktet werden, und auf der Erwartung, dass andere aus ihren Bemühungen Gewinne erzielen, ein Kriterium, das zur Bestimmung von Wertpapieren im Rahmen des Howey-Tests verwendet wird.

Sich veränderndes politisches Umfeld

Der Genehmigungsprozess der US-Börsenaufsicht SEC für den Solana-Spot-ETF ist eng mit dem allgemeinen politischen Umfeld in den USA verknüpft. Politische Veränderungen können erhebliche Auswirkungen auf die Finanzvorschriften haben, einschließlich derjenigen für Kryptowährungsanlagen.

Kryptowährung ist zu einem wichtigen Thema in der amerikanischen Politik geworden, wobei beide großen politischen Parteien unterschiedlich viel Unterstützung und Widerstand zeigen. Der republikanische Kandidat und ehemalige Präsident Donald Trump versprach im Rahmen seines Wahlkampfs, den Krieg gegen Kryptowährungen zu beenden. Auf der Bitcoin-Konferenz 2024 in Nashville, Tennessee, sagte Trump, die Vereinigten Staaten würden zur „Kryptowährungshauptstadt der Welt“ werden. Während Demokraten lange Zeit als Gegner von Kryptowährungen galten, beginnen sich die Ansichten zu Kryptowährungen zu ändern. Am 27. Juli unterzeichneten demokratische Mitglieder des US-Repräsentantenhauses einen Brief, in dem sie die Partei zu einem „zukunftsorientierten Ansatz“ in Bezug auf Blockchain und digitale Vermögenswerte aufforderten.

Hier ist eine Zusammenfassung der aktuellen Kryptowährungsrichtlinien und Vorschläge von Donald Trump im Präsidentschaftswahlkampf 2024:

Der Ausgang der Präsidentschaftswahl 2024 könnte tiefgreifende Auswirkungen darauf haben, wie die SEC den Solana-Spot-ETF genehmigt. Der Sieg eines Pro-Krypto-Kandidaten wie Donald Trump, der Kryptowährungen offen unterstützt und Spenden für Kryptowährungskampagnen annimmt, könnte zu einem günstigeren regulatorischen Umfeld für Krypto-Assets führen.

Andere Faktoren, die die Genehmigung beeinflussen

Mangel an Terminkontrakten

Ein Schlüsselfaktor, der die Zulassung von Bitcoin- und Ethereum-Spot-ETFs erleichtert, ist die Existenz etablierter regulierter Terminmärkte für diese Kryptowährungen. Terminkontrakte bieten einen regulierten Rahmen, der dazu beiträgt, einige der mit dem Handel am Spotmarkt verbundenen Risiken zu mindern.

Ein großer Vorteil dieser Terminmärkte besteht darin, dass sie einen regulierten Rahmen bieten, der von der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) stärker anerkannt wird. Bitcoin-Futures wurden im Dezember 2017 an der Chicago Mercantile Exchange (CME) eingeführt, gefolgt von Ethereum-Futures im Februar 2021. Diese behördliche Aufsicht trägt dazu bei, dass die Handelspraktiken den etablierten Standards entsprechen, was für die Erlangung der SEC-Zulassung für Anlageprodukte von entscheidender Bedeutung ist.

Im Gegensatz dazu fehlt Solana derzeit ein ähnlicher Futures-Rahmen. Solana-Futures-Kontrakte werden nicht an großen regulierten Börsen wie CME oder Cboe gehandelt. Dieses Fehlen schränkt die für das Risikomanagement und die Preisermittlung verfügbaren Instrumente ein und führt zu regulatorischer Unsicherheit.

Bedenken hinsichtlich der Solana-Stabilität

Bedenken hinsichtlich der Stabilität von Solana sind seit seiner Gründung ein anhaltendes Problem. Bei Solana kam es zu mehreren Netzwerkausfällen, die zwischen einigen Stunden und über 18 Stunden lagen, wobei der jüngste größere Ausfall am 6. Februar 2024 stattfand und fast 5 Stunden dauerte. Diese häufigen Ausfälle werfen erhebliche Fragen zur Zuverlässigkeit und Robustheit des Netzwerks auf und könnten sich auf die Art und Weise auswirken, wie Regulierungsbehörden wie die SEC es betrachten, wenn sie die Genehmigung von Finanzprodukten wie ETFs in Betracht ziehen.

Die Gründe für die Instabilität von Solana sind multifaktoriell, darunter hohe Transaktionslasten, die das Netzwerk überlasten, Probleme mit Netzwerk-Upgrades und Software-Updates, Fehler im Blockchain-Code und Schwierigkeiten bei der Aufrechterhaltung der Stabilität bei größeren Updates.

Wie hoch kann der SOL im Falle einer Genehmigung steigen?

Solana steht bei der Genehmigung eines Spot-ETF vor mehreren Hürden, aber die SEC könnte ihn nächstes Jahr noch genehmigen, wenn ein Pro-Krypto-Kandidat die US-Wahlen im November gewinnt. Analysten haben verschiedene Szenarien für die möglichen Auswirkungen auf die SOL-Preise skizziert, wenn Solana die Spot-ETF-Genehmigung erhält.

Ein Bericht von GSR Markets legt nahe, dass die Zulassung eines Solana-Spot-ETF den Preis von SOL auf fast das Neunfache seines aktuellen Wertes drücken könnte. Diese Schätzung geht davon aus, dass der Solana Spot ETF seit seiner Einführung 14 % der Investitionsströme des Bitcoin Spot ETF anziehen wird. In diesem „Blue-Sky-Szenario“ könnte der Preis von SOL vom aktuellen Niveau auf über 1.320 US-Dollar steigen, was die Marktkapitalisierung deutlich auf 614 Milliarden US-Dollar steigern würde. Selbst in einem konservativeren Szenario könnte der Preis von SOL immer noch auf das 1,4- bis 3,4-fache seines aktuellen Wertes steigen, wenn der ETF nur 2 bis 5 % der Bitcoin-ETF-Zuflüsse anzieht.

abschließend

Der Weg zur SEC-Genehmigung für den Solana ETF war voller Herausforderungen, darunter das Fehlen eines regulierten Terminmarktes und anhaltende Bedenken hinsichtlich der Blockchain-Stabilität. Der historisch vorsichtige Ansatz der SEC gegenüber Kryptowährungs-ETFs in Verbindung mit der Einstufung von SOL als Wertpapier erschwert den Genehmigungsprozess zusätzlich. Allerdings könnten Änderungen im politischen Umfeld, insbesondere die bevorstehenden US-Wahlen, ein günstigeres regulatorisches Umfeld schaffen. Wenn ein pro-kryptowährungsfreundlicher Präsident gewählt wird, wird die Wahrscheinlichkeit eines günstigeren regulatorischen Umfelds erheblich steigen. Ein solcher Führungswechsel könnte den Genehmigungsprozess für den Solana ETF beschleunigen.

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