Während des aktuellen Marktabschwungs steht die Kryptowährungsbranche vor einer deutlichen Liquiditätskrise. Laut Kaikos Forschung verschärft die Fragmentierung der Liquidität an verschiedenen Krypto-Börsen dieses Problem bei Marktausverkäufen. Bei den jüngsten Ereignissen, insbesondere bei der Verkaufswelle am 5. August, waren große Preisunterschiede und Verschiebungen zwischen den Börsen zu beobachten.

Liquiditätsfragmentierung und Preisverschiebungen: Aktuelle Sorgen

Unter Liquiditätsfragmentierung versteht man eine Situation, in der die Liquidität ungleichmäßig auf die Börsen verteilt ist, und dieses Problem wird immer offensichtlicher. Dies führt bei Marktausverkäufen zu einem erhöhten Preisverfall. Eine Preisverschiebung liegt vor, wenn der tatsächliche Clearingpreis aufgrund unzureichender Liquidität vom erwarteten Preis abweicht. Während des Marktstresses am 5. August waren die Preisunterschiede besonders ausgeprägt. Beispielsweise reduzierte Binance.US nach der SEC-Klage im Juni 2023 sein tägliches Handelsvolumen von 400 Millionen US-Dollar auf nur 20 Millionen US-Dollar. Dadurch erhöhten sich die Preisabweichungen weniger liquider Altcoins auf der Plattform, was die Handelsbedingungen erschwerte.

Den Daten von Kaiko zufolge wurde die Liquidität auf vielen Plattformen während der Ereignisse vom 5. August stark reduziert, was zu einem verstärkten Preisverfall führte. Diese Verschiebungen traten aufgrund der Zinserhöhung der Bank of Japan bei Zinssätzen von über 5 % beim BTC-JPY-Paar von Zaif und beim BTC-EUR-Paar von KuCoin auf. Selbst an hochliquiden Börsen wie BitMEX und Binance.US kam es bei Stablecoin-Handelspaaren wie USDT und USDC zu Verschiebungen von drei Basispunkten.

Selbst innerhalb einer einzigen Plattform können erhebliche Liquiditätsunterschiede zwischen verschiedenen Handelspaaren auftreten. Beispielsweise verfügt das BTC-EUR-Paar von Coinbase im Vergleich zum BTC-USD-Paar über eine viel geringere Liquidität. Dieser inhärente Unterschied kann in geschäftigen Marktphasen zu größerer Volatilität führen. Die starke Divergenz des BTC-EUR-Preises von Coinbase im März führte zu einer erheblichen Verringerung der Markttiefe.

Ein weiterer Faktor, der die Liquiditätskrise verschlimmert, ist die starke Handelsaktivität an Wochentagen, insbesondere auf den BTC-USD-Märkten. Die Einführung von US-Spot-Exchange Traded Funds (ETFs) führt an Wochenenden zu größerer Volatilität. Da die Kryptomärkte rund um die Uhr geöffnet sind, können Verkäufe am Wochenende zu großer Unsicherheit und Preisschwankungen führen. Beispielsweise verzeichnete Bitcoin während des jüngsten Ausverkaufs zwischen Eröffnung am Montag und Schluss am Freitag eine Preisbewegung von 14 %, was die Muster der großen Ausverkäufe seit 2020 widerspiegelt.

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