David Roche, ein erfahrener Investor und Stratege bei Quantum Strategy, der die Finanzkrisen von 1997 und 2008 richtig vorhergesagt hat, warnte davor, dass es im Jahr 2025 zu einem Bärenmarkt kommen könnte, da die Zinssenkungen geringer ausfielen als erwartet und das US-Wirtschaftswachstum sowie die KI Blase. Er erwartet jedoch, dass die Fed eingreift, bevor die Situation „extrem ernst“ wird.
„Ich denke, es wird wahrscheinlich zu einem Bärenmarkt kommen, aber wahrscheinlich im Jahr 2025“, sagte Roach am Montag in einem Interview. „Wir kennen jetzt die zugrunde liegenden Ursachen.“
Roach geht davon aus, dass die Fed die Zinsen nicht auf die Markterwartungen von 3,50 % senken wird. Die mittlere Prognose der Fed für 2025 liegt bei 4,1 %. Laut dem FedWatch-Tool der CME Group gehen derzeit fast alle Marktteilnehmer davon aus, dass der Leitzins der Fed bis September 2025 unter 4,1 % liegen wird.
„Der zweite Grund ist, dass die Unternehmensgewinne nicht so hoch ausfallen werden wie erwartet, weil sich das US-Wirtschaftswachstum verlangsamen wird“, warnte Roach.
Der dritte Grund ist, dass die Branche der künstlichen Intelligenz „eindeutig das Gebiet der Blase betreten hat“ und in den nächsten sechs Monaten nachlassen wird. Dies wird ein Treiber für ein langsameres Wirtschaftswachstum sein.
„Ich denke, diese drei Faktoren reichen aus, um einen 20-prozentigen Rückgang der US-Aktien in einen Bärenmarkt im Jahr 2025 zu bewirken, der möglicherweise Ende dieses Jahres beginnt“, sagte er und fügte hinzu, dass die Prognose das Ergebnis des Bärenmarktes nicht berücksichtigt habe US-Präsidentschaftswahl im November.
Der unter den Erwartungen liegende US-Beschäftigungsbericht außerhalb der Landwirtschaft löste im Juli Sorgen über eine wirtschaftliche Rezession in den USA aus, was zu einem starken Ausverkauf am Aktienmarkt führte, gepaart mit den Auswirkungen der Auflösung von Carry Trades, nachdem Japan die Zinsen angehoben hatte. Die Federal Reserve ließ die Zinssätze auf ihrer letzten Sitzung unverändert. Die Entscheidung wurde in Frage gestellt. Allerdings erholten sich die US-Aktien schnell: Der S&P 500 schloss letzte Woche mit einem Minus von weniger als 0,1 %.
Nun geht Roach davon aus, dass die Fed die Zinsen um 25 Basispunkte senken wird, was aber auch zu einem allmählichen Rückgang der Gewinnmargen führen wird, der im Jahr 2025 eintreten wird. „Wenn Sie wollen, dass die Fed die Zinsen senkt, muss sich die Wirtschaft verlangsamen, der Arbeitsmarkt muss sich entspannen und die Margen werden unter Druck geraten“, sagte er.
Wenn diese Faktoren einen Bärenmarkt auslösen, wird die Fed viel Spielraum haben, um zu reagieren, da Fed-Beamte, Verbraucher und Politiker laut Roach alle eine geringe Schmerztoleranz haben. Es ist noch nicht bekannt, ob ein solcher Schritt den Bärenmarkt wirksam umkehren kann, aber er kann verhindern, dass sich der Bärenmarkt zu einer Situation entwickelt, die „die Weltwirtschaft zerstört“.
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