Ursprünglicher Autor | Riyad Carey

Originalzusammenstellung | Odaily Planet Daily Nan Zhi

Überblick

Was ist Depeg? In seiner einfachsten Form liegt ein Depeg vor, wenn ein Stablecoin mit einem Abschlag gegenüber der Fiat-Währung, die er repräsentiert, gehandelt wird.

Unter den strengsten und praktischsten Bedingungen gilt diese Definition jedoch nicht vollständig; USD-Stablecoins oder Transaktionen mit einem Abschlag von einem Zehntel, einem Hundertstel oder einem Tausendstel des Dollars gelten als nicht verankert. Wenn wir sagen, dass TUSD bei 0,9998 $ nicht verankert ist, dann beginnt der Begriff seine Bedeutung zu verlieren.

Daher schlagen die Autoren eine Metrik vor, die das gesamte Handelsvolumen von Stablecoins verwendet, um einen Depeg-Schwellenwert zu schaffen, der auf der Grundlage des Handelsvolumens verschiedener Handelsplattformen gewichtet wird.

Basierend auf dieser Kennzahl waren USDC und DAI am 12. März, TUSD am 12. Juni und USDT am 7. August die schwerwiegendsten Entankerungen unter den Top-5-Stablecoins in diesem Jahr. Es ist erwähnenswert, dass USDT den größten Teil des Augusts über leicht unverankert war.

Entankerungsschwelle

Die Autoren nutzen das globale Transaktionsvolumen von Stablecoins, um einen Depeg-Schwellenwert festzulegen, der mit zunehmendem Stablecoin-Transaktionsvolumen kleiner wird. Einfach ausgedrückt ist ein Stablecoin mit einem monatlichen Handelsvolumen von 10 Milliarden US-Dollar weitaus schwerwiegender, wenn er zu 0,995 US-Dollar gehandelt wird, als ein Stablecoin mit einem monatlichen Handelsvolumen von 10 Millionen US-Dollar, der zum gleichen Preis gehandelt wird. Die endgültige Formel lautet wie folgt:

Auf die fünf besprochenen Stablecoins angewendet, erhalten wir folgende Ergebnisse:

  • Die Depeg-Schwelle von TUSD wurde im Februar und März schnell kleiner, als Binance die Transaktionsgebühren für BTC-TUSD abschaffte, um den Stablecoin zu fördern.

  • Mit dem Rückgang des Handelsvolumens erhöhte sich der Schwellenwert von BUSD von 0,998 auf 0,9955.

  • Der USDT-Schwellenwert war schon immer der niedrigste und lag im August bei 0,998.

Methode zur Messung des Handelsvolumens

Die folgende Grafik zeigt das bisherige Handelsvolumen von Stablecoin zu Stablecoin in diesem Jahr, wobei die Farben verschiedene Börsen darstellen. DAI hat mit nur 17 Milliarden US-Dollar das niedrigste Handelsvolumen, wobei fast 13 Milliarden US-Dollar von Uniswap V3 und Curve stammen. An zweiter Stelle steht TUSD mit einem Handelsvolumen von nur 24,5 Milliarden US-Dollar, wovon 23,5 Milliarden US-Dollar aus einem einzigen Handelspaar stammen: TUSD-USDT auf Binance.

BUSD hat ein Handelsvolumen von 97,5 Milliarden US-Dollar und ist ähnlich stark konzentriert, wobei 93 Milliarden US-Dollar davon aus dem Handelspaar BUSD-USDT auf Binance stammen. USDC und USDT unterscheiden sich erheblich von anderen Stablecoins. Das Handelsvolumen von USDC beträgt 150 Milliarden US-Dollar, verteilt auf 48 Handelsplattformen, während das Handelsvolumen von USDT 320 Milliarden US-Dollar beträgt, verteilt auf 75 Handelsplattformen.

abschließend

  • Betrachtet man die Situation Anfang August auf Stundenbasis, so erlebte USDT am 7. August eine große Entankerung von 98 %, was bedeutet, dass USDT auf fast jeder Handelsplattform mit einem Abschlag gehandelt wird. Insgesamt wurden USDT im Wert von 500 Millionen US-Dollar auf Binance, Huobi und Uniswap verkauft, was nach Ansicht des Autors auf die Inflexibilität zurückzuführen ist, die durch die Rücknahmegebühren und Mindestlimits von Tether verursacht wurde.

  • Auf Tagesbasis war die schwerwiegendste Entankerung seit Mai die TUSD-Entankerung am 7. Juni, die fast 60 % erreichte und die meiste Zeit mit einem Abschlag auf Binance gehandelt wurde.

TUSD, DAI und BUSD sind alle relativ stabil, wobei TUSD davon profitiert, dass seine Liquidität fast vollständig auf derselben Handelsplattform konzentriert ist;

USDC erlebte im März eine Entankerung von mehr als 10 % und hat seitdem nie mehr als 1 % überschritten, und seine Stabilität nimmt von Tag zu Tag zu;

USDT hat Stabilitätsprobleme. Aufgrund der Rücknahmegebühren und Mindestlimits ist für USDT-Inhaber der Verkauf des Tokens auf dem Markt dem Umtausch von Tether in USD vorzuziehen. Da die Liquidität schwindet, kann der Markt große USDT-Verkäufe nicht mehr absorbieren. Obwohl der Grad der preislichen Entankerung gering ist, ist das anhaltende Diskontierungsphänomen besorgniserregend. Die unmittelbarste Lösung wäre, dass Tether seine Rücknahmegebühren und Mindestlimits abschafft. Tether meldete im zweiten Quartal einen Gewinn von 850 Millionen US-Dollar, und die Abschaffung der Gebühren hätte kaum nennenswerte Auswirkungen auf den Gewinn, es sei denn, das Unternehmen geht davon aus, dass eine Senkung der Rücknahmekosten das Angebot an USDT deutlich reduzieren wird.

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