Morpho, das gerade 50 Millionen US-Dollar abgeschlossen hat, ist ein innovatives DeFi-Kreditprotokoll.

Laut DeFiLlama-Daten hat Morphos gesamtes gebundenes Volumen (TVL) 1,4 Milliarden US-Dollar erreicht, sein geliehenes Volumen (geliehen) hat 880 Millionen US-Dollar überschritten und seine Gesamtfinanzierung hat 68 Millionen US-Dollar erreicht.

Was für ein Projekt ist Morpho, das im Bereich DeFi solche Erfolge erzielen kann?

Um Morpho klar zu verstehen, müssen Sie zunächst die gesamte DeFi-Kreditvergabe verstehen.

Der Erwerb einer so hohen Finanzierungssumme durch Morpho reicht aus, um zu beweisen, dass der dezentrale Kreditmarkt zu einem wichtigen Teil des DeFi-Bereichs geworden ist. Der Anteil der Kapitalkapazität der dezentralen Kreditvergabe stand schon immer im Vordergrund. Derzeit hat TVL (Total Locked Volume) DEX (Decentralized Exchange) übertroffen und ist zum Track mit der größten Kapitalkapazität im DeFi-Bereich geworden.

Hinsichtlich seines Geschäftsmodells erreicht der dezentrale Kreditmarkt PMF (Product Market Fit), also die Suche nach einem nachhaltigen Geschäftsmodell in einer dezentralen Umgebung. Obwohl der frühe Markt auf hohen symbolischen Anreizen beruhte, entwickelt sich der Markt nun allmählich zu einem gesünderen Modell, das zur Aufrechterhaltung des Betriebs auf organische Nachfrage und nicht auf Subventionen setzt.

Aber im Allgemeinen ist die Marktkonzentration in der Kreditbranche relativ hoch, wobei führende Protokolle den größten Marktanteil einnehmen. Große Player wie Aave und Compound haben bedeutende Burggräben entwickelt und sich dabei auf ihre starke Markenstärke und langjährige Sicherheitsbilanz verlassen.

Darüber hinaus müssen Kreditprotokolle ein Gleichgewicht zwischen Liquidität und Sicherheit finden. Obwohl das Peer-to-Peer-Modell eine hohe Liquidität bietet, ist es weniger kapitaleffizient, während das Peer-to-Peer-Modell zwar sehr kapitaleffizient ist, aber keine Liquidität aufweist.

Morpho bietet eine neue Lösung durch die Kombination zweier Modelle:

Als Peer-to-Peer (P2P)-Schicht, die auf Kreditpools wie Compound und Aave aufbaut, löst Morpho das Problem durch die Einführung seines einzigartigen Zinssatzmechanismus: Durch die Kombination von P2P und Peer-to-Pool (P2Pool)-Matching können Benutzer Kredite aufnehmen Bessere Zinssätze Das Problem hoher Kreditzinsen und niedriger Angebotszinsen, die durch eine geringe Auslastung des Kreditpools verursacht werden, verbessert die Kapitaleffizienz. Gleichzeitig behält Morpho auch die gleichen Liquiditäts- und Liquidationsgarantien wie das Basisprotokoll bei, und Benutzer können die Jahresrendite (APY) des zugrunde liegenden Pools oder einen besseren P2P-APY erhalten.

Einfach ausgedrückt haben traditionelle Kreditpool-Protokolle (wie Compound und Aave) Probleme mit hohen Kreditzinsen und niedrigen Einlagenzinsen, die durch eine geringe Kapitalpoolauslastung verursacht werden. Morpho verbessert die Kapitaleffizienz, indem es Kreditnehmer und Kreditgeber direkt zusammenbringt und so höhere Einlagenrenditen und niedrigere Kreditkosten ermöglicht.

Xiao Ming beantragt beispielsweise, 1 ETH von Xiao Hong an Morpho zu leihen, und erhält durch P2P-Matching einen verbesserten Zinssatz. Der gesamte Prozess wird von Morpho automatisch abgewickelt und es sind keine zusätzlichen Transaktionen durch den Benutzer erforderlich.

Die Matching-Engine von Morpho gewährleistet eine 100-prozentige Auslastung, maximiert die wirtschaftliche Effizienz und minimiert die Gaskosten, indem sie Benutzer sortiert und Kreditnehmer und Kreditgeber zusammenbringt.

Genauer gesagt, wenn Lieferanten und Kreditnehmer Peer-to-Peer zusammengebracht werden, kann der Optimierer von Morpho den P2P-Zinssatz frei wählen, muss sich jedoch innerhalb der Spanne des zugrunde liegenden Protokolls (zwischen Kredit-APY und Kredit-APY) entscheiden, um sicherzustellen, dass beide Seiten davon profitieren.

Wenn Xiaohong beispielsweise der erste Anbieter des Morpho-Optimierers wird, werden ihre Mittel in den Basis-Liquiditätspool eingezahlt. Wenn Xiao Ming als Kreditnehmer einsteigt, entnimmt der Morpho-Optimierer automatisch die Gelder von Xiao Hong aus dem Pool und ordnet sie direkt Xiao Ming zu, sodass beide Parteien bessere Zinssätze erhalten können.

Unabhängig davon, ob der Benutzer Morpho direkt nutzt oder den nach der Einzahlung von Vermögenswerten in Compound erhaltenen cToken bei Morpho einzahlt, kann er oder sie den APY des Kreditgebers normal erhalten. Wenn ein Kreditnehmer zusammengebracht wird, erhalten beide einen verbesserten P2P-APY, der höher als der APY des Kreditgebers und niedriger als der APY des Kreditnehmers ist, was einen besseren Anreiz für beide Parteien darstellt.

Was den Matching-Mechanismus betrifft, verwendet der Morpho-Optimierer eine Prioritätswarteschlangen-Datenstruktur, um basierend auf dem Betrag, den ein Benutzer leihen oder leihen möchte, einen Matching durchzuführen. Die Liquidität neuer Lieferanten wird zunächst mit den größten Kreditnehmern abgeglichen, und so weiter, bis die gesamte bereitgestellte Liquidität ausgeglichen ist oder keine Kreditnehmer mehr vorhanden sind. Ebenso wird die Nachfrage neuer Kreditnehmer zunächst dem größten Anbieter zugeordnet und so weiter, bis die Kreditnachfrage vollständig befriedigt ist oder es keine Lieferanten mehr gibt.

Wenn der Abgleich fehlschlägt, nutzt Morpho den Liquiditätspool des zugrunde liegenden Protokolls als Ausweichmechanismus, um sicherzustellen, dass die Bedürfnisse von Lieferanten und Kreditnehmern erfüllt werden. Morpho DAO wählt den P2P-Zinssatz zwischen dem Lending APY und dem Borrowing APY des Basisprotokolls über den Parameter p2pIndexCursor aus.

Das Morpho Optimizer Protocol sammelt automatisch Belohnungen, die vom Basisprotokoll im Namen des Benutzers verteilt werden, was bedeutet, dass Benutzer Belohnungen beanspruchen können, als ob sie das Basisprotokoll direkt verwenden würden. Darüber hinaus verteilt der Morpho Optimizer seine eigenen Morpho-Belohnungen an seine Benutzer, um sie zusätzlich zu motivieren.

Darüber hinaus lässt sich Morpho nahtlos in bestehende DeFi-Kreditprotokolle wie Compound und Aave integrieren und behält dabei die gleichen Liquiditäts- und Sicherheitsfunktionen bei. Dies bedeutet im Wesentlichen, dass das Unternehmen von Morpho Aave und Compound als Kapitalpufferpool nutzt, um durch Matching Zinsoptimierungsdienste für Einlagen- und Kreditnutzer bereitzustellen. Benutzer müssen sich keine Sorgen um Liquiditätsprobleme machen und können jederzeit Kreditgeschäfte durchführen.

Morpho-Evolutionspfad: Morpho Blue

Zuvor lief die erste Version von Morphos Morpho Optimizer auf Compound und Aave, um die Effizienz seiner Zinsmodelle zu verbessern. Infolgedessen wird das Wachstum von Morpho Optimizer jedoch durch das aktuelle zugrunde liegende Design des Kreditpools begrenzt, der stark auf sein DAO und vertrauenswürdige Auftragnehmer angewiesen ist, um täglich Hunderte von Risikoparametern zu überwachen und zu aktualisieren oder große Smart Contracts zu aktualisieren.

Nach der Transformation brachte Morpho Morpho Blue auf den Markt.

Morpho Blue ist ein Depotkreditprotokoll, das für die Ethereum Virtual Machine (EVM) implementiert ist. Es bietet ein neues vertrauenswürdiges Primitiv (primitiv, ein grundlegender Baustein oder eine grundlegende Infrastruktur, bezieht sich hier auf die grundlegende Kreditfunktion oder den grundlegenden Mechanismus, der den Kern und die Grundlage des gesamten Kreditvertrags darstellt), das mit bestehenden Kreditplattformen kompatibel ist Effizienz und Flexibilität.

Es ermöglicht die Bereitstellung eines minimalen und isolierten Kreditmarktes durch die Angabe eines Kreditvermögenswerts, eines Sicherheitenvermögenswerts, eines Liquidated Loan to Value (LLTV) und eines Orakels. Das Protokoll ist vertrauenswürdig und effizienter und flexibler als jede andere dezentrale Kreditplattform.

Der Kreditmarkt von Morpho Blue ist unabhängig. Im Gegensatz zu Multi-Asset-Pools können die Liquidationsparameter für jeden Markt unabhängig von den riskantesten Vermögenswerten im Korb festgelegt werden. Dadurch können Lieferanten Kredite zu einem höheren LLTV vergeben und sind dabei dem gleichen Marktrisiko ausgesetzt wie bei der Belieferung eines Multi-Asset-Pools mit einem niedrigeren LLTV.

Darüber hinaus werden die Sicherheiten nicht an den Kreditnehmer ausgeliehen. Dies verringert die Liquiditätsanforderungen, die für das ordnungsgemäße Funktionieren des Clearings innerhalb aktueller Kreditplattformen erforderlich sind, und ermöglicht Morpho Blue eine höhere Kapitalauslastung. Darüber hinaus ist Morpho Blue völlig autonom, sodass keine Gebühren für Plattformwartung, Risikomanager oder Code-Sicherheitsexperten erhoben werden.

Insbesondere verfügt Morpho Blue über eine Funktion zur erlaubnisfreien Auflistung von Vermögenswerten. Märkte können mit beliebigen Sicherheiten und Kreditwerten und jeder Risikoparametrisierung geschaffen werden. Das Protokoll unterstützt auch Lizenzmärkte und ermöglicht so ein breiteres Spektrum an Anwendungsfällen, einschließlich RWA- und institutionelle Märkte.

Seine erlaubnisfreien Risikomanagementfunktionen machen Morpho Blue außerdem zu einem einfachen Grundbaustein, der es ermöglicht, weitere Logikebenen hinzuzufügen. Diese Schichten können die Kernfunktionalität durch die Handhabung von Risikomanagement und Compliance verbessern oder die Benutzererfahrung für passive Kreditgeber vereinfachen. Risikoexperten können beispielsweise kuratierte Tresore ohne Verwahrung einrichten, die es Kreditgebern ermöglichen, passiv Einnahmen zu erzielen. Diese Tresore bilden aktuelle Kreditpools mit mehreren Sicherheiten nach, basieren jedoch auf vertrauenswürdigen und effizienten Protokollen.

MetaMorpho ist eine Open-Source-Lizenz (GPL) von Morpho Blue, die zum Aufbau beliebiger Krediterlebnisse mit optimierten Zinssätzen und transparentem Risikomanagement auf Basis von Morpho Blue verwendet werden kann. Der MetaMorpho-Tresor akzeptiert passives Kapital und deponiert es auf dem Morpho Blue-Markt. Die Liquidität wird marktübergreifend neu ausbalanciert, um Risiken zu verwalten und Erträge zu optimieren.

MetaMorpho vereinfacht den Kreditvergabeprozess, indem es Benutzern ermöglicht, das Risikomanagement an die Risikoexperten zu delegieren, die den Tresor verwalten, genau wie sie es bei Aave oder Compound tun.

Jeder MetaMorpho-Tresor kann Benutzer mit unterschiedlichen Risikoprofilen bedienen, indem er Gelder auf Märkten mit unterschiedlichen Sicherheiten und unterschiedlichen Parametern hinterlegt.

Mit anderen Worten: MetaMorpho ermöglicht die Erstellung beliebiger Krediterlebnisse wie Aave, Compound, Spark, Flux und all ihrer Forks auf einem vertrauenswürdigen und effizienten primitiven Morpho Blue.

MORPHO-Token

Morpho Token (MORPHO) ist der Governance-Token des Morpho-Protokolls. Das Morpho DAO besteht aus Inhabern und Agenten, die MORPHO-Tokens besitzen, und ist für die Verwaltung des Morpho-Protokolls verantwortlich. Das Governance-System verwendet ein gewichtetes Abstimmungssystem, bei dem die Anzahl der gehaltenen MORPHO-Tokens das Abstimmungsgewicht bestimmt.

Inhaber können über Änderungen am Protokoll abstimmen, einschließlich der Bereitstellung und des Besitzes von Smart Contracts, der Aktivierung oder Deaktivierung der Gebührenschalter Morpho Optimizer und Morpho Blue, der Dezentralisierung des Front-End-Hostings und der Verwaltung des DAO-Finanzministeriums.

Ab Juni 2024 wird MORPHO wie folgt vertrieben:

• Benutzer: 4,2 %

• Frühe Mitwirkende: 5,4 %

• Rücklage für Morpho Labs: 6,0 %

• Morpho Association Reserve: 12,5 %

• Gründer: 15,2 %

• Investoren: 20,8 %

• MorphoDAO-Reserve: 35,8 %

Obwohl Morpho-Token als nicht im Umlauf befindliche Token ausgegeben und für Abstimmungsentscheidungen und Projektanreize verwendet wurden, befinden sie sich in einem nicht übertragbaren Zustand. Daher gibt es keinen Sekundärmarktpreis. Benutzer und Investoren, die Token erhalten, können an der Abstimmungsverwaltung teilnehmen, diese jedoch nicht verkaufen.

Während die meisten DeFi-Projekte innerhalb weniger Wochen Token-Liquidität erreichen, geht Morph DAO davon aus, dass es mehrere Jahre dauern kann, bis ein langfristiges und nachhaltiges Ökosystem entsteht. Daher erfolgt die Benutzerzuweisung nicht nur während des Morpho-Optimierers, sondern auch in zukünftigen Protokollen.

Die Token-Anreize von Morpho werden in Chargen, vierteljährlich oder monatlich, festgelegt, was es dem Governance-Team ermöglicht, die Intensität und spezifischen Strategien der Anreize flexibel an Marktveränderungen anzupassen.

Obwohl es in der Anfangszeit keinen Marktpreis für Token gab, können Benutzer, die Token besitzen, dennoch an den Governance-Entscheidungen des Protokolls teilnehmen. Dieses Gefühl der Beteiligung und Governance-Rechte haben einen intrinsischen Wert und können Benutzer dazu anregen, Token zu besitzen und zu verwenden.

Darüber hinaus können Benutzer, die Token besitzen, einzigartige Funktionen und Privilegien innerhalb des Protokolls genießen. Token-Inhaber können beispielsweise höhere Kreditzinsen, niedrigere Bearbeitungsgebühren oder Vorrang bei der Teilnahme an neuen Funktionstests erhalten. Diese Privilegien und Funktionen erhöhen den tatsächlichen Nutzungswert des Tokens und bringen den Nutzern auch ohne Marktpreis echte Vorteile.

Zukunftsausblick

Viele Leute haben sich schon einmal gefragt: Wird Morpho ein potenzieller Rivale von Aave sein und einer der drei Giganten in der DeFi-Kreditvergabe werden?

Allein diese Fragen zu stellen reicht aus, um Morphos Potenzial zu beweisen.

Die Einführung von Morpho Blue stellt eine mögliche Bedrohung für Aave dar: Während Aave über einen starken Marktanteil und eine starke Nutzerbasis verfügt, hat Morpho das Potenzial, durch seine flexiblen und effizienten Lösungen mehr Nutzer für seine Plattform zu gewinnen. Andererseits verfügt Aave auch über die Fähigkeit, Morpho-ähnliche Ratenoptimierungsfunktionen zu entwickeln, um den Benutzeranforderungen gerecht zu werden und seine Marktposition zu behaupten.

Darüber hinaus verzeichnete Morpho ein starkes Geschäftswachstum im Kreditmarkt, insbesondere nach der Einführung von Morpho Blue.

Durch die Öffnung des Kreditmarktes ermöglicht Morpho Blue jedem, einen Kreditmarkt auf der Grundlage des Protokolls zu schaffen und Sicherheiten, Kreditvermögenswerte, Orakel, Kreditquoten (LTV), Liquidationsquoten (LLTV) usw. auszuwählen. Diese Flexibilität und Effizienz bieten Benutzern umfassendere Marktoptionen und stehen im Einklang mit den Prinzipien des freien Marktes der dezentralen Finanzierung (DeFi).

Darüber hinaus hat Morpho 1,4 Milliarden US-Dollar an verwalteten Mitteln angesammelt, was nicht annähernd dem Niveau von 7 Milliarden US-Dollar von Aave entspricht. Diese Mittel sind derzeit in der Ratenoptimierungsfunktion konzentriert, es gibt jedoch viele Möglichkeiten, sie in neue Funktionen zu importieren.

Morpho-Token verfügen über ausreichend Budget und Flexibilität, um Benutzer durch Subventionen in der Anfangsphase anzuziehen. Die reibungslose Betriebsgeschichte und die Höhe der Mittel haben es Morpho ermöglicht, ein gewisses Maß an Sicherheit und Markenbildung aufzubauen und so das Vertrauen der Benutzer zu stärken.

Alles in allem verfügt Morpho als innovatives DeFi-Kreditprotokoll über ausreichendes Marktpotenzial und technische Vorteile. Um sich jedoch auf dem hart umkämpften DeFi-Markt hervorzuheben, muss Morpho weiterhin innovativ sein und sich dabei auf Benutzererfahrung und Marktaufklärung konzentrieren, Sicherheit und Stabilität gewährleisten und einen wirksamen Governance-Mechanismus einrichten. Kann Morpho einen Platz im zukünftigen DeFi-Ökosystem einnehmen? lasst uns abwarten und sehen.

Referenzlinks:

https://mint-ventures.medium.com/will-rapidly-growing-morpho-become-a-formidable-challenger-to-aave-6ea3cbffad1d

https://docs.morpho.org/morpho-blue/tutorials/track-rates/

https://en.thebigwhale.io/article-en/morpho-the-killer-app-for-decentralised-finance