Die globalen Kapitalmärkte starteten die Woche im Minus und die Kryptopreise stürzten so stark ab wie seit 2022 nicht mehr.
Ängste vor einer Rezession in den USA sowie die Sorge, dass Jerome Powell mit seiner Nichtsenkung des Leitzinses bei der letzten Sitzung der US-Notenbank einen Fehler begangen habe, tragen zum Pessimismus der Märkte bei.
Arthur Hayes, Mitbegründer von BitMEX, erwähnte einen weiteren Marktauslöser: Die jüngste Entscheidung der Bank von Japan, die Zinssätze anzuheben, und die Auswirkungen, die dies auf die Landeswährung hat.
„Der Yen ist die wichtigste Makrovariable“, sagte Hayes letzte Woche gegenüber DL News, vor dem Ausverkauf am Montag. Er werde künftig die Preise von Technologieaktien und US-Schulden bestimmen, sagte er.
Wie es in Japan weitergeht...
Wenn die US-Politiker auf die Zinserhöhung in Japan so reagieren, wie Hayes es vorhersagt, dürfte das gut für Kryptowährungen sein. Es ist nicht das erste Mal, dass Hayes die japanische Wirtschaft und die Kryptopreise in Zusammenhang bringt.
Im Mai argumentierte Hayes, dass der schwache japanische Yen eine Krypto-Rallye auslösen könnte, die Bitcoin auf neue Höhen treiben würde.
Die Situation beginne mit der steigenden Inflation in Japan, sagte Hayes.
Die Preise für Waren und Dienstleistungen in Japan steigen so schnell wie seit 1980 nicht mehr.
Um die Inflation zu bekämpfen, kündigte die Bank von Japan am Donnerstag eine Zinserhöhung um 0,25 Prozent an.
Aber es gibt ein Problem.
Durch die Zinserhöhungen erhöht sich auch der Betrag, den die japanische Regierung für ihre Schulden zahlen muss.
Angesichts einer japanischen Staatsverschuldung von geschätzten 9,2 Billionen Dollar oder mehr als dem Dreifachen des BIP würde selbst eine kleine Zinserhöhung zu zusätzlichen Zinsen in Milliardenhöhe für die Rückzahlung der Schulden führen.
Um die Schulden zurückzuzahlen, muss die japanische Regierung weitere Schulden aufnehmen.
Um die Nachfrage nach den neuen Schuldtiteln sicherzustellen, werde die Regierung japanische Investoren um die Rückführung ihres Kapitals bitten, sagte Hayes.
Dies bedeutet den Verkauf ausländischer Investitionen – etwa Technologieaktien und US-Schuldverschreibungen – und den Tausch von US-Dollar gegen Yen.
„Wenn sie das Zeug verkaufen, repatriieren und in das Bankensystem einspeisen können, dann kann das Bankensystem die ausgegebenen Schulden zu Preisen kaufen, die sich die Regierung leisten kann“, sagte Hayes.
Abwicklung des Carry Trade
Die Zinssätze in Japan waren historisch gesehen sehr niedrig.
Die Folge war, dass sich japanische Investoren billige Yen liehen, diese gegen Dollar verkauften und in amerikanische Aktien und Anleihen investierten.
Nun macht die BoJ es teurer, Yen zu leihen, sodass die Anleger gezwungen sind, dieses Geschäft aufzulösen. Dies nennt man Carry Trade, und große Investoren wie Hedgefonds ziehen sich in Scharen zurück, was die Märkte auf den Kopf stellt.
„Die Schwäche des US-Aktienmarktes ist ein Vorbote dessen, was in den nächsten fünf bis zehn Jahren passieren wird, wenn diese Politik zurückgefahren wird“, sagte Hayes.
„Die US-Technologie wird leiden, weil die Japaner und alle anderen, die in Yen investiert haben, ihre Short- und Long-Positionen im Yen decken und Kapital repatriieren müssen.“
Mehr Geld drucken
Der neue Wirtschaftskurs Japans wird dazu führen, dass Milliarden Dollar aus US-Aktien und -Anleihen abgezogen werden; die US-Regierung und die Fed müssen darauf reagieren.
„Sie werden einen Weg finden müssen, die Differenz zu drucken und das Loch zu stopfen, das die Japaner hinterlassen haben“, sagte Hayes und fügte hinzu, die USA müssten dafür sorgen, dass die Aktienkurse weiter steigen und die Schuldenpreise weiter anziehen, damit sie das Land finanzieren könnten.
Es gibt verschiedene Möglichkeiten, wie die USA dieses Loch stopfen können. Aber sie alle führen letztlich alle zu quantitativer Lockerung – oder dazu, dass die Fed mehr Geld druckt.
Hayes geht davon aus, dass sich das Gelddrucken positiv auf die Kryptopreise auswirken wird.
Viele führten den kometenhaften Aufstieg von Bitcoin im Jahr 2021 auf die quantitative Lockerungspolitik der Fed als Reaktion auf die Covid-19-Pandemie zurück.
Ob es erneut zu einem solchen Gelddrucken kommen wird, bleibt abzuwarten.
Während Hayes weiterhin davon überzeugt ist, dass sich die Situation mit steigenden Kryptowährungen entspannen wird, sind sich andere Anleger da nicht so sicher.
Im Zuge des Ausverkaufs fiel der Bitcoin-Kurs erstmals seit Januar unter die Marke von 50.000 US-Dollar.
Tim Craig ist der in Edinburgh ansässige DeFi-Korrespondent von DL News. Senden Sie uns Tipps unter tim@dlnews.com.
