Ethereum futures open interest hits 19-month high yet ETH price weakness intensifies

Cointelegraph · 2024-08-02T21:39:26.000Z

Ether (ETH) experienced a 10% correction between July 31 and Aug. 2, retesting the $3,000 support for the first time since July 8. This movement significantly outpaced the broader cryptocurrency market, which declined by 6.8% during the same period. Despite this, Ether futures open interest rose to its highest level in seven months, leading traders to speculate whether a rally to $3,600 is the next probable move. Increased interest in Ether futures is not necessarily bullish The increased activity in ETH futures contracts typically indicates institutional investors' interest, as open interest measures the demand for leverage. However, buyers (longs) and sellers (shorts) are always matched, so an increase in open interest does not inherently indicate a positive outlook. Part of Ether’s decline can be attributed to the lack of net inflows into recently launched Ether exchange-traded funds (ETFs) in the United States. Although there were some inflows, particularly in BlackRock’s iShares Ethereum Trust (ETHA) and Fidelity Ethereum Fund (FETH), these were offset by outflows from the Grayscale Ethereum Trust (ETHE), which existed before the ETF conversion. Ether’s drop below $3,000 triggered $141 million in leveraged long liquidations within 48 hours, further fueling the correction. However, this did not deter other traders from entering the market, regardless of whether they were betting on Ether’s price rising or falling. Consequently, the aggregate open interest in Ether futures increased by 5% over seven days, reaching ETH 4.6 million, the highest level since January 2023. Ether futures aggregate open interest, ETH. Source: Coinglass To determine if buyers are demanding more leverage, one should analyze how ETH futures monthly contracts are priced relative to regular spot exchanges. In neutral markets, these derivatives should trade 5% to 10% higher, annualized, to compensate for the longer settlement period. Thus, if traders are becoming bearish, this indicator would likely fall below that threshold. Ether 3-month futures contracts annualized premium. Source: Laevitas.ch Ether monthly futures contracts showed modest optimism in the days preceding the spot ETF launch on July 23, with the futures premium reaching 12%. However, subsequent net outflows from spot ETFs and a broader crypto market correction caused the index to drop to 8% on Aug. 2. This level is neutral but not unusual considering the 10% price decline over 24 hours. Retail demand for ETH leveraged longs has been stagnant To assess the leverage demand for retail traders in Ether futures, one should examine the perpetual contract (inverse swap) funding rate. Unlike monthly contracts, these instruments tend to closely follow the spot price due to their shorter settlement times. Typically, exchanges adjust risk every 8 hours by charging a fee to the side demanding more leverage, meaning either longs or shorts pay the fee. In neutral markets, the 8-hour funding rate ranges from zero to 0.016%, equivalent to 1.3% per month. During periods of heightened optimism, this rate can easily exceed 0.025%, or 2.1% per month. Ether perpetual futures 8-hour funding rate, %. Source: Laevitas.ch The Ether 8-hour funding rate has been relatively stable at 0.008%, equivalent to 0.7% per month, well within the neutral range. This has been the norm for the past few days, indicating that retail traders were not heavily relying on excessive leverage prior to the unexpected price drop to $3,000. The primary driver for the increase in Ether futures open interest has most likely been the cash-and-carry trade, a neutral arbitrage strategy. Investors sell futures contracts to capture the premium while simultaneously buying the spot or ETF to hedge their risk. Therefore, according to ETH derivatives metrics, there is currently no indication that traders are anticipating a short-term price pump. This article does not contain investment advice or recommendations. Every investment and trading move involves risk, and readers should conduct their own research when making a decision.

Ether (ETH) erlebte zwischen dem 31. Juli und dem 2. August eine Korrektur von 10 % und testete zum ersten Mal seit dem 8. Juli erneut die Unterstützung von 3.000 USD. Diese Bewegung übertraf den breiteren Kryptowährungsmarkt deutlich, der im gleichen Zeitraum um 6,8 % fiel. Trotzdem stieg das Open Interest der Ether-Futures auf den höchsten Stand seit sieben Monaten, was Händler zu Spekulationen veranlasste, ob ein Anstieg auf 3.600 USD der nächste wahrscheinliche Schritt ist.
Das gestiegene Interesse an Ether-Futures ist nicht unbedingt optimistisch
Die erhöhte Aktivität bei ETH-Futures-Kontrakten deutet typischerweise auf das Interesse institutioneller Anleger hin, da das Open Interest die Nachfrage nach Leverage misst. Allerdings gibt es immer Käufer (Longs) und Verkäufer (Shorts), sodass ein Anstieg des Open Interest nicht automatisch auf eine positive Entwicklung hindeutet.
Ein Teil des Rückgangs von Ether ist auf das Fehlen von Nettozuflüssen in kürzlich aufgelegte Ether-ETFs (Exchange Traded Funds) in den USA zurückzuführen. Zwar gab es einige Zuflüsse, insbesondere in BlackRocks iShares Ethereum Trust (ETHA) und Fidelity Ethereum Fund (FETH), diese wurden jedoch durch Abflüsse aus dem Grayscale Ethereum Trust (ETHE) ausgeglichen, der vor der ETF-Umstellung existierte.
Der Rückgang von Ether unter 3.000 USD löste innerhalb von 48 Stunden gehebelte Long-Liquidationen im Wert von 141 Millionen USD aus, was die Korrektur weiter anheizte. Dies hielt jedoch andere Händler nicht davon ab, in den Markt einzusteigen, unabhängig davon, ob sie auf einen steigenden oder fallenden Ether-Preis gesetzt hatten. Infolgedessen stieg das aggregierte Open Interest an Ether-Futures innerhalb von sieben Tagen um 5 % und erreichte 4,6 Millionen ETH, den höchsten Stand seit Januar 2023.
Um festzustellen, ob Käufer mehr Hebelwirkung verlangen, sollte man analysieren, wie die monatlichen ETH-Futures-Kontrakte im Vergleich zu regulären Spotbörsen bewertet werden. In neutralen Märkten sollten diese Derivate auf Jahresbasis 5 bis 10 Prozent höher gehandelt werden, um die längere Abwicklungsfrist auszugleichen. Wenn Händler also pessimistisch werden, würde dieser Indikator wahrscheinlich unter diesen Schwellenwert fallen.
Die monatlichen Ether-Futures-Kontrakte zeigten in den Tagen vor der Einführung des Spot-ETF am 23. Juli bescheidenen Optimismus, wobei die Futures-Prämie 12 % erreichte. Nachfolgende Nettoabflüsse aus Spot-ETFs und eine breitere Korrektur des Kryptomarkts ließen den Index jedoch am 2. August auf 8 % fallen. Dieses Niveau ist neutral, aber nicht ungewöhnlich, wenn man den Preisrückgang von 10 % innerhalb von 24 Stunden bedenkt.
Die Nachfrage des Einzelhandels nach ETH Leveraged Longs stagniert
Um den Hebelbedarf für Privathändler bei Ether-Futures einzuschätzen, sollte man sich den Finanzierungssatz für unbefristete Kontrakte (Inverse Swaps) ansehen. Im Gegensatz zu Monatskontrakten folgen diese Instrumente aufgrund ihrer kürzeren Abwicklungszeiten eher dem Spotpreis. Normalerweise passen Börsen das Risiko alle 8 Stunden an, indem sie der Seite, die mehr Hebel verlangt, eine Gebühr berechnen, was bedeutet, dass entweder Long- oder Shorts-Positionen die Gebühr zahlen.
In neutralen Märkten liegt der 8-Stunden-Finanzierungssatz zwischen null und 0,016 %, was 1,3 % pro Monat entspricht. In Zeiten erhöhten Optimismus kann dieser Satz leicht 0,025 % oder 2,1 % pro Monat übersteigen.
Der 8-Stunden-Finanzierungssatz für Ether blieb relativ stabil bei 0,008 %, was 0,7 % pro Monat entspricht und damit deutlich im neutralen Bereich liegt. Dies war in den letzten Tagen die Norm und deutet darauf hin, dass sich Einzelhändler vor dem unerwarteten Preisrückgang auf 3.000 USD nicht stark auf übermäßige Hebelwirkung verlassen haben.
Der Hauptgrund für den Anstieg des offenen Interesses an Ether-Futures dürfte der Cash-and-Carry-Handel gewesen sein, eine neutrale Arbitragestrategie. Anleger verkaufen Futures-Kontrakte, um die Prämie zu erhalten, und kaufen gleichzeitig Spot- oder ETF-Kontrakte, um ihr Risiko abzusichern. Laut den Kennzahlen für ETH-Derivate gibt es derzeit daher keine Anzeichen dafür, dass Händler einen kurzfristigen Preisanstieg erwarten.
Dieser Artikel enthält keine Anlageberatung oder -empfehlung. Jede Anlage- und Handelsentscheidung birgt Risiken, und die Leser sollten bei ihrer Entscheidungsfindung ihre eigenen Recherchen durchführen.

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