Über den „Bitcoin ETF hinaus“ erfreut sich der Ethereum ETF immer größerer Beliebtheit bei traditionellen Institutionen.

Geschrieben von: Zhou Zhou, Foresight News

Der Ethereum Spot ETF ist unterbewertet.

Zunächst hatte man nicht damit gerechnet, dass der Bitcoin-Spot-ETF solch große Wunder bewirken könnte. Und jetzt ist auch der Ethereum-Spot-ETF unterbewertet. Traditionelle Institutionen zeigten in den ersten sieben Handelstagen eine starke Kaufnachfrage nach dem Ethereum ETF.

Am 23. Juli 2024 wurde der US-amerikanische Ethereum-Spot-ETF offiziell gehandelt, also nur ein halbes Jahr nach dem offiziellen Handel des US-amerikanischen Bitcoin-Spot-ETF. In diesem Halbjahr (Ende Juli 2024) erreichten die Nettozuflüsse in Bitcoin-Spot-ETFs 17 Milliarden US-Dollar. Dies entspricht einem durchschnittlichen Nettozufluss von mehr als 100 Millionen US-Dollar in Bitcoin an jedem Handelstag seit der Einführung von Bitcoin-ETFs. Der Markt reagierte schnell und Bitcoin stieg innerhalb von zwei Monaten nach der Einführung des Bitcoin-ETF um 50 %.

Der Bitcoin-Spot-ETF hatte in diesem Zyklus einen beispiellosen Einfluss auf den Preis von Bitcoin. Binance-Mitbegründer He Yi sagte einmal in einem Interview mit Foresight News: „Von 2021 bis 2024 wird dieser sogenannte Bullenmarkt nicht durch Innovation, sondern tatsächlich durch unabhängige Ereignisse wie ETFs angetrieben.“ Laut Caixin Weekly beträgt das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen von Bitcoin-Spot-ETFs etwa 4 bis 5 Milliarden US-Dollar, was 15 bis 20 % des gesamten Handelsvolumens der globalen Kryptowährungsbörsen ausmacht der Bitcoin-Markt der Liquidität.

Und auch auf dem US-ETF-Markt hat der US-Bitcoin-ETF Wunder bewirkt. Zwei Bitcoin-Spot-ETFs (IBIT und FBTC), die erst vor einem halben Jahr auf den Markt kamen, haben es unter den fast 2.000 ETFs, die in den letzten 5 Jahren aufgelegt wurden, in die Top 10 in Bezug auf Kapitalzuflüsse geschafft. BlackRock IBIT war der schnellste US-ETF, der in nur 137 Tagen 20 Milliarden US-Dollar erreichte (der bisherige Rekordhalter war der aktiv verwaltete Fonds JEPI von JPMorgan Chase, der 985 Tage brauchte, um 20 Milliarden US-Dollar zu erreichen). Zum 31. Juli 2024 verzeichnete das IBIT von BlackRock Nettozuflüsse von 20,023 Milliarden US-Dollar und das FBTC von Fidelity verzeichnete Nettozuflüsse von 9,952 Milliarden US-Dollar.

Als „einzelne Variable“, die derzeit möglicherweise den größten Einfluss auf die Bitcoin- und Kryptowährungsmärkte hat, hat die Datenleistung des Bitcoin-Spot-ETF eine seltene und wertvolle Vorlage und Referenz für andere nachfolgende Kryptowährungs-ETFs wie Ethereum geschaffen. Menschen können intuitiv die täglichen Nettozuflüsse, das Handelsvolumen und andere Daten von Bitcoin- und Ethereum-Spot-ETFs sehen und vergleichen.

Wird Ethereum also den Erfolg des „Bitcoin Spot ETF“ wiederholen? Wenn das Kapitalhandelsvolumen und der Nettozufluss des Ethereum-Spot-ETF welche Größe erreichen, kann davon ausgegangen werden, dass er den Bitcoin-Spot-ETF übertrifft? Wird der Ethereum ETF einen ebenso großen Einfluss auf die Liquidität und den Preis von Ethereum haben wie der Bitcoin ETF auf den Preis und die Liquidität von Bitcoin?

Der unterbewertete „Ethereum Spot ETF“

Traditionelle Institutionen zeigten in den ersten sieben Handelstagen eine starke Kaufnachfrage nach dem Ethereum ETF. Gemessen an der Marktkapitalisierungsquote (30 %) übertraf die Nettokapitalzuflussleistung des Ethereum-Spot-ETF sogar die des Bitcoin-Spot-ETF.

Am 1. August betrug die Marktkapitalisierung von Ethereum 30 % der Marktkapitalisierung von Bitcoin. Diesem Verhältnis zufolge übertraf die Datenleistung des Ethereum ETF am ersten Tag und in der ersten Woche die des „Bitcoin Spot ETF“.

Am ersten Handelstag belief sich der Nettozufluss von acht Ethereum-ETFs mit Ausnahme von Grayscale auf 591 Millionen US-Dollar. Davon entfielen auf den Nettozufluss von neun Bitcoin-ETFs mit Ausnahme von Grayscale 750 Millionen US-Dollar . Wenn man bedenkt, dass die Marktkapitalisierung von Ethereum 30 % der Marktkapitalisierung von Bitcoin beträgt, ist die Datenleistung von Ethereum am ersten Tag erstaunlich und übertrifft die Leistung von Bitcoin-Spot-ETFs.

Ethereum-Spot-ETF-Daten für die ersten 7 Handelstage (Datenquelle: Coinglass)

Und wenn Sie den Zeitraum auf eine Woche verlängern, werden Sie immer noch feststellen, dass die Performance des Ethereum-Spot-ETF nicht geringer ist als die des Bitcoin-Spot-ETF.

In den ersten sieben Handelstagen verzeichneten außer Grayscale acht Ethereum-ETFs Nettozuflüsse von 1,494 Milliarden US-Dollar. Im Gegensatz dazu beliefen sich die Nettozuflüsse der neun Bitcoin-ETFs mit Ausnahme von Grayscale in den ersten Handelstagen auf 4,536 Milliarden US-Dollar, wobei erstere 32 % der letzteren ausmachten. Wenn man bedenkt, dass die Marktkapitalisierung von Ethereum 30 % der Marktkapitalisierung von Bitcoin beträgt, sind die ersten Sieben-Tages-Daten des Ethereum ETF nicht geringer oder sogar etwas besser als die des Bitcoin ETF.

Bitcoin-Spot-ETF-Daten für die ersten 11 Handelstage (Datenquelle: BitMEX Research)

Wie aus den beiden obigen Zahlen hervorgeht, verkaufte in den ersten 11 Handelstagen von den Bitcoin-Spot-ETFs (10) und Ethereum-Spot-ETFs (9) nur Grayscale, während die anderen kauften. Darüber hinaus ist das Verkaufsvolumen von Grayscale viel höher als das Gesamtkaufvolumen der anderen acht Unternehmen.

Dies ist auf das frühe Layout von Grayscale, die niedrigen Chips bei Bitcoin und Ethereum und die hohen Bearbeitungsgebühren nach der Notierung von ETFs zurückzuführen. Dadurch standen sowohl Bitcoin als auch Ethereum in den letzten Wochen unter massivem Verkaufsdruck eine Firma. Daher werden die Preise von Bitcoin und Ethereum dadurch nicht direkt steigen.

Den Daten von Coinglass zufolge betrug der gesamte Vermögensverwaltungsumfang von US-Ethereum-ETFs am 30. Juli 2024 9,009 Milliarden US-Dollar, während der Vermögensverwaltungsumfang von Grayscale ETFE 6,896 Milliarden US-Dollar betrug, was 76 % des gesamten US-amerikanischen Ethereum-Spot-ETF-Marktes ausmacht. Der Verkaufsdruck von Grayscale auf Ethereum wird noch einige Zeit anhalten.

Grayscale ETFE verfügt über ein AUM von 6,896 Milliarden US-Dollar, was 76 % des Marktes ausmacht (Bild: The Block)

In den ersten sieben Handelstagen verzeichneten neun Ethereum-Spot-ETFs zusammen einen Abfluss von 484 Millionen US-Dollar. Unter ihnen verzeichnete Grayscale ETHE einen Abfluss von 1,977 Milliarden US-Dollar. Während die anderen acht ETFs alle kauften, verursachte Grayscale im Alleingang einen Nettoabfluss aus dem Ethereum-Spot-ETF.

Wie lange wird der Grayscale Ethereum Spot ETF also anhaltenden Verkaufsdruck auf den Markt ausüben? Wann werden die Ethereum-ETF-Fonds beginnen, sich zu beschleunigen und einen stetigen Strom an Nettozuflüssen und Liquidität in den Ethereum-Markt zu bringen? Oder sogar beginnen, den Preis von Ethereum direkt zu beeinflussen?

Wird der Ethereum ETF in Zukunft den „Bitcoin ETF“ übertreffen?

Wie beurteilt man die Leistung des „Ethereum Spot ETF“?

US-ETF-Analysten glauben, dass die ETF-Datenperformance von BlackRock ein wichtiges Referenzobjekt sein wird. (Indikator 1)

Egal, ob es sich um den Bitcoin-Spot-ETF oder den Ethereum-Spot-ETF handelt, BlackRock ist der größte ETF-Käufer und wird voraussichtlich den Ausverkauf von Grayscale im Laufe der Zeit auffressen.

BlackRock, der weltweit größte Vermögensverwalter mit einem Vermögen von 10 Billionen US-Dollar, hat allein mehr Bitcoin-ETFs gekauft als die anderen neun Bitcoin-ETFs zusammen. Im Halbjahreszeitraum vom 11. Januar 2024 bis 31. Juli 2024 verzeichnete BlackRock 20,023 Milliarden US-Dollar an Bitcoin-Nettozuflüssen, verglichen mit den kombinierten Nettozuflüssen der anderen acht Bitcoin-Spot-ETFs außer Grayscale, die 16,6 Milliarden US-Dollar betrugen, während Grayscale ausverkauft war betrug 19 Milliarden US-Dollar. BlackRock hat die von Grayscale verkauften Bitcoins vollständig „gefressen“.

Am 12. Werktag (29. Januar) nach der Einführung des Bitcoin-ETF übertraf der Bitcoin-Spot-ETF von BlackRock laut Bitcoin-ETF-Daten zum ersten Mal das Handelsvolumen des Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Einige professionelle ETF-Analysten in den Vereinigten Staaten glauben, dass dies die Stärke des Verkaufsdrucks von Grayscale auf Bitcoin ist, der erheblich geschwächt wurde, was zu einem der Signale dafür wird, dass Bitcoin die Talsohle erreicht hat.

Bitcoin-Spot-ETF-Daten für die ersten 23 Handelstage (Datenquelle: BitMEX Research)

Tatsächlich verzeichnete der Bitcoin ETF seit diesem Tag (dem 12. Werktag nach seiner Einführung) konstante Nettozuflüsse.

Wie in der obigen Grafik gezeigt, war es nach dem 12. Handelstag des Bitcoin ETF für Grayscale schwierig, das vorherige Ausmaß durch den Verkaufsdruck aufrechtzuerhalten, während der Kaufdruck von BlackRock und Fidelity immer noch in der Lage war, das vorherige Ausmaß aufrechtzuerhalten. Der Preis von Bitcoin steigt seit dem 26. Januar und hat am 14. März seinen Höhepunkt erreicht. In diesen zwei Monaten haben Bitcoin-ETFs fast Dutzende Milliarden Dollar an Nettovermögen in den Bitcoin-Markt eingebracht.

Der zweite Indikator, der Aufmerksamkeit verdient, ist, ob der Nettozufluss an Vermögenswerten nach der Emission des Ethereum ETF 30 % des Bitcoin ETF erreichen kann. (Indikator 2)

Eugene, Direktor für institutionelles Geschäft bei Bybit, sagte gegenüber Foresight News: „Für traditionelle Finanzinstitute wird es etwas länger dauern, ETH zu verstehen als BTC. Wir schätzen, dass die Nettozuflussvermögenswerte des Ethereum ETF etwa 25 % bis 30 % des Bitcoin ETF betragen.“ Dies basiert auf dem Marktkapitalisierungsverhältnis von Ethereum zu Bitcoin.

Bildquelle: James Butterfill, Forschungsleiter bei CoinShares

Der Nettozufluss an Vermögenswerten stellt den tatsächlichen Nettozufluss von Ethereum-ETT-Mitteln in den Ethereum-Markt dar, also den Zuwachs.

Wie in der obigen Grafik dargestellt, beliefen sich die Nettozuflüsse im ersten Monat nach der offiziellen Einführung des Referenz-Bitcoin-Spot-ETF (14. Februar) auf insgesamt 4 Milliarden US-Dollar. Dies hat dem Bitcoin-Markt echte zusätzliche Mittel beschert.

Indikator zwei weiter quantifizieren:

1) Werden die Nettozuflüsse des Ethereum ETF im ersten Monat, etwa am 23. August 2024, 1 Milliarde US-Dollar erreichen?

2) Wird der Nettozufluss zwei Monate später, etwa am 23. September, 2,7 Milliarden US-Dollar erreichen und der Gesamtumfang der Vermögensverwaltung 16,5 Milliarden US-Dollar erreichen (Stand: 31. Juli beträgt der Gesamtumfang der Vermögensverwaltung des Ethereum ETF 9,119 Milliarden US-Dollar))?

3) Sechs Monate später, am 23. Januar 2025, werden die Nettozuflüsse 4,6 Milliarden US-Dollar erreichen (nach 6 Monaten erreichten die Nettozuflüsse von Bitcoin-Spot-ETFs 15,2 Milliarden US-Dollar)?

Ein weiteres wichtiges Signal ist, wenn alle Ethereum-Spot-ETFs zum ersten Mal Nettozuflüsse generieren. (Indikator 3)

Wie in der folgenden Grafik dargestellt, beliefen sich die Nettoabflüsse des Ethereum ETF zum 31. Juli auf 484 Millionen US-Dollar. Dies bedeutet, dass der Verkaufsdruck von Grayscale größer ist als der Kaufdruck bei den anderen acht Ethereum-Spot-ETFs.

Datenquelle: Coinglass

Das aktuelle AUM von Grayscale ETFE beträgt jedoch 6,896 Milliarden US-Dollar, und bei der aktuellen Ausverkaufsrate von durchschnittlich 282 Millionen US-Dollar pro Tag wird sich das AUM von Grayscale ETFE innerhalb von 12 Handelstagen halbieren. Dies ist offensichtlich unhaltbar und unvernünftig. Obwohl Grayscale sechs Monate lang fast täglich Bitcoin verkaufte, verkaufte es selbst sechs Monate später nur etwas mehr als die Hälfte seiner Bestände, wie aus den Daten des Grayscale Bitcoin ETF-Ausverkaufs hervorgeht.

Gemessen an den Ethereum-ETF-Beständen und der Verkaufsgeschwindigkeit von Grayscale ist es für Grayscale schwierig, Ethereum mit dem gleichen Verkaufsdruck wie in den letzten sieben Wochen zu verkaufen, während Institutionen wie BlackRock voraussichtlich weiterhin ihre bisherige Kaufkraft beibehalten werden. Wenn ja, werden die Nettozuflüsse in Ethereum-ETFs innerhalb weniger Wochen einen Wendepunkt erreichen.

ETF, die größte Variable, die kurzfristig den Preis von Ethereum beeinflusst?

Der Bitcoin-ETF ist in diesem Zyklus die „größte Variable“, die den Bitcoin-Preis beeinflusst. Wird der Ethereum ETF nach dem Aufkommen die „größte Variable“ sein, die den Preis von Ethereum im aktuellen Zyklus beeinflusst?

Wie Eugene, Direktor für institutionelles Geschäft bei Bybit, gegenüber Foresight News sagte, hängt es davon ab, ob traditionelle Institutionen verstehen können, was Ethereum ist und genauso schnell dafür bezahlen können, wie sie Bitcoin verstehen.

„Viele Menschen glauben, dass der größte Reiz von Bitcoin in seiner Knappheit liegt, aber viele glauben, dass der Reiz von Ethereum in seinem Nutzen liegt. Man kann sich Ethereum als eine Anwendung vorstellen, die ohne eine dezentrale Vermittlerplattform ausgeführt werden kann.“ Bloomberg ETF-Analyst Eric Balchunas stellte Ethereum vor .

„Ethereum ist eine globale Anwendungsplattform. Diese Plattform kann ohne eine zentrale Organisation ausgeführt werden. Dies ist eine wirklich dezentrale Plattform in der Geschichte.“ Auf jeden Fall wird Ethereum in den nächsten sechs Monaten unter der Beobachtung traditioneller Institutionen stehen, und diese werden mit den Mitteln nachweisen, ob sie für die Technologie, die Entwickler, die Geschäftserzählung und die Zukunftsaussichten von Ethereum zahlen.

Die gute Nachricht ist derzeit, dass traditionelle Institutionen in den derzeit bekannten Daten der ersten sieben Handelstage, abgesehen von Graustufenfaktoren, eine starke Nachfrage nach dem Ethereum-ETF zeigen, da der Marktwert 30 % ausmacht. Der Ethereum-ETF macht 32 % der Nettozuflüsse von Bitcoin-ETFs aus. Allein diese Daten zeigen, dass die Performance des Ethereum-ETF-Spots bisher leicht über der des Bitcoin-Spot-ETFs liegt.

Indikator 1: https://farside.co.uk/?p=1518

Indikator 2: https://x.com/jbutterfill

Indikator drei: https://www.coinglass.com/zh/eth-etf

Graustufen-Halteverhältnis: https://www.theblock.co/data/crypto-markets/ethereum-etf