Dies war eine weitere große Woche in den USA mit der Einführung von börsengehandelten Fonds für Ethereum, wodurch die nach Marktkapitalisierung zweitgrößte Kryptowährung den Anlegern über ein traditionelles Angebot zugänglich wurde.
Haben Sie schon einmal darüber nachgedacht, wie man Kryptoprojekte bewertet und welche Kriterien dabei zu berücksichtigen sind? In der heutigen Ausgabe liefert Matthew Burgoyne, Partner der Anwaltskanzlei Osler Hoskin & Harcourt LLP, einen Leitfaden für Anlageberater zur Bewertung von Kryptoprojekten.
In „Fragen Sie einen Experten“ beantwortet David Ben Kay, Präsident von Function X, Fragen, die Berater bei der Bewertung von Investitionen berücksichtigen können.
–S. M.
Sie lesen Crypto for Advisors, den wöchentlichen Newsletter von CoinDesk, der digitale Assets für Finanzberater enthüllt. Abonnieren Sie ihn hier, um ihn jeden Donnerstag zu erhalten.
So bewerten Sie Kryptoprojekte: Ein Leitfaden für Anlageberater
Da die Dynamik der Krypto- und Blockchain-Branche weiter zunimmt, sehen sich Wertpapierberater zweifellos mit einer größeren Anzahl von Fragen von Kunden zu bestimmten Krypto-Assets und den ihnen zugrunde liegenden Projekten konfrontiert. Die Bewertung dieser Projekte erfordert ein gründliches Verständnis mehrerer entscheidender Faktoren, um fundierte Anlageentscheidungen zu gewährleisten. Die folgenden Abschnitte heben Bereiche hervor, die Berater bei der Bewertung der Art und Legitimität eines Krypto-Projekts und des entsprechenden Krypto-Assets berücksichtigen sollten:
Due Diligence des Projektgründers
Untersuchen Sie die Hintergründe der Projektgründer, einschließlich ihres beruflichen Werdegangs, früherer Projekte und ihres Rufs in der Branche. Achten Sie auf nachweisbare Fachkenntnisse und seien Sie wachsam gegenüber potenziellem Betrug. Warnsignale sind neu erstellte Social-Media-Profile und anonyme Teams.
Überprüfung und kritische Analyse der Tokenomics
Tokenomics bezieht sich auf das Wirtschaftsmodell des Tokens, einschließlich seines Angebots, seiner Verteilung und seines Nutzens innerhalb des Projekts. Zu den wichtigsten zu analysierenden Aspekten gehören:
Angebot und Verteilung: Verstehen Sie das Gesamtangebot an Token und wie diese unter den Beteiligten verteilt werden. Achten Sie auf die Zuteilung für Gründer, Teammitglieder, Berater und Investoren. Eine ausgewogene Verteilung minimiert das Risiko einer Marktmanipulation.
Nutzen: Bewerten Sie den praktischen Nutzen des Tokens innerhalb des Projekts. Token sollten einen klaren Zweck haben, wie z. B. die Erleichterung von Transaktionen, den Zugriff auf Dienste oder die Förderung der Teilnahme. Projekte mit vager oder unnötiger Token-Verwendung sollten mit Vorsicht angegangen werden.
Inflations- und Deflationsmechanismen: Bewerten Sie, ob das Projekt über Mechanismen zur Kontrolle des Token-Angebots verfügt, wie z. B. Token-Burns (Verringerung des Angebots). Das Verständnis dieser Mechanismen hilft bei der Bewertung der langfristigen Wertstabilität.
Bewertung des Geschäftsplans
Ein realistischer und fundierter Geschäftsplan ist für die Realisierbarkeit jedes Token-Projekts unerlässlich. In der Kryptobranche wird ein Geschäftsplan üblicherweise in einem Whitepaper präsentiert, einem grundlegenden Dokument, das die Vision des Projekts, die Art und Verwendung der Blockchain-Technologie sowie die Implementierungsstrategie umreißt. Zu den wichtigsten zu überprüfenden Elementen gehören:
Notwendigkeit des Tokens: Bestimmen Sie, warum ein Token für das Projekt unerlässlich ist. Der Token sollte ein bestimmtes Problem lösen oder die Funktionalität des Projekts verbessern und nicht nur als Mittel zur Mittelbeschaffung dienen.
Marktbedarf und Wettbewerb: Analysieren Sie die Marktnachfrage nach der Projektlösung und identifizieren Sie die Wettbewerber. Wie in der traditionellen Finanzwelt („TradFi“) sind ein einzigartiges Wertversprechen und eine klar definierte Marktnische Indikatoren für potenziellen Erfolg.
Umsatzmodell: Es ist wichtig zu verstehen, wie das Projekt Umsatz generieren soll. Suchen Sie nach nachhaltigen und skalierbaren Umsatzströmen, die unter den gegebenen Marktbedingungen realistisch erreichbar sind.
Risikofaktoren
Die Identifizierung potenzieller Risiken ist bei der Bewertung von Token-Projekten von entscheidender Bedeutung. Zu den häufigsten Risikofaktoren gehören:
Technische Risiken: Bewerten Sie die Wahrscheinlichkeit technischer Fehler oder Schwachstellen. Mehrere von seriösen Dritten durchgeführte Blockchain- und Softwarecode-Audits sind ein positives Zeichen und verringern die Wahrscheinlichkeit von Hackerangriffen, die zu erheblichen Verlusten für die Verbraucher führen können.
Liquiditätsrisiken: Die Liquidität bestimmter Token kann stark auf wenige Krypto-Handelsplattformen oder Liquiditätspools konzentriert sein. Wenn ein erheblicher Teil der Token nur an wenigen dieser Orte gehalten wird, kann der effiziente Kauf oder Verkauf dieser Token schwierig werden, insbesondere in Zeiten mit hohem Handelsvolumen.
Risiken durch Wettbewerber: Viele Token stehen in erheblichem Wettbewerb mit anderen Blockchain-Plattformen, die ähnliche oder erweiterte Funktionen bieten. Berücksichtigen Sie bei der Analyse eines Kryptoprojekts, ob mit der Blockchain hohe Gas-/Transaktionsgebühren oder Netzwerküberlastungen verbunden sind. Es kann konkurrierende Projekte und Token geben, die niedrigere Transaktionskosten und schnellere Verarbeitungszeiten bieten, was Softwareentwickler und Benutzer vom betreffenden Projekt abziehen könnte.
Regulatorische Aspekte
Bewerten Sie, ob die Ausgabe des Tokens regulatorische Anforderungen auslöst, wie etwa Gesetze zur Bekämpfung von Geldwäsche (AML) oder Wertpapiergesetze. Viele neue Projekte lösen einen oder beide Rechtsbereiche aus, während einige ältere, gut etablierte Projekte, die ausreichend dezentralisiert sind, diese Gesetze nicht auslösen. Es ist wichtig zu überprüfen, ob die Projektgründer Rechtsberatung eingeholt haben und ob der Verkauf in großen Märkten wie den USA und Großbritannien eingeschränkt ist. Solche Beschränkungen könnten auf einen Versuch hinweisen, die Wertpapieraufsichtsbehörden in diesen Ländern zu umgehen, was darauf hindeutet, dass der Token-Verkauf den Verkauf von Wertpapieren oder Derivaten beinhalten könnte.
Abschluss
Die Bewertung von Token-Projekten erfordert einen umfassenden Ansatz, bei dem die Glaubwürdigkeit der Gründer, das Wirtschaftsmodell des Tokens, die Qualität und Realisierbarkeit des Geschäftsplans, potenzielle Risiken und die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften berücksichtigt werden. Durch eine gründliche Analyse dieser Faktoren können Anlageberater ihren Kunden fundierte Beratung bieten und ihnen helfen, sich in der komplexen und sich entwickelnden Landschaft der Krypto-Assets zurechtzufinden.
- Matthew Burgoyne, Partner, Osler Hoskin & Harcourt LLP
Fragen Sie einen Experten
F: Was sind die Schlüsselelemente bei der Betrachtung von Kryptoprojekten aus rechtlicher Sicht?
A: Aus rechtlicher Sicht sind es drei Schlüsselbereiche, die ich bei der Bewertung eines Kryptoprojekts betrachte: Compliance, Governance und Sicherheit. Besteht das Team aus engagierten, kompetenten Personen, die sich um diese Bereiche kümmern? Obwohl es selbstverständlich und erwünscht ist, dass das Team über technisches und Marketing-Know-how verfügt, würde ich mir auch Personen mit starker juristischer und finanzieller Erfahrung wünschen, um sicherzustellen, dass das Unternehmen in Übereinstimmung mit den lokalen Gesetzen gegründet wurde, um wie beabsichtigt agieren zu können, und dass es sich der internationalen Gesetze und Normen bewusst ist, die die Umsetzung des vorgeschlagenen Geschäftsplans beeinflussen könnten. Ich würde diese Personen lieber in wichtigen Führungs- und Entscheidungspositionen sehen, obwohl, wenn sich das Unternehmen in einem sehr frühen Stadium befindet, zumindest Anwälte und Buchhalter oder Personen mit einem starken juristischen und finanziellen Management-Hintergrund zu den Beratern des Unternehmens gehören sollten. Wenn das Unternehmen beabsichtigt, einen Token auszugeben oder dies bereits getan hat, würde ich auch eine Rechtsberatung aus den relevanten Gerichtsbarkeiten erwarten, um die Einhaltung der lokalen Gesetze und Vorschriften sicherzustellen.
F: Wie können Berater ihren Kunden helfen, auf der Grundlage dieser Informationen Anlageentscheidungen zu treffen?
A: Die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften und die Unternehmensführung sind Faktoren, die jeder Investor bei der Bewertung der mit einem vorgeschlagenen Projekt verbundenen Risiken berücksichtigt. Sie sind keineswegs die einzigen Faktoren, sondern nur ein Teil der Kalkulation bei der Beurteilung, ob investiert werden soll oder nicht. Insbesondere in der Kryptobranche gibt es immer noch viele rechtliche Fragen, die in Grauzonen fallen – und daher potenziell mit einem höheren Risiko verbunden sind. Es hängt von der Risikobereitschaft und dem Urteilsvermögen des Investors ab, ob die potenziellen Erträge eines Projekts die potenziellen Risiken überwiegen.
F: Was ist aus rechtlicher Sicht ein gutes Beispiel für ein Projekt?
A: Projekte, die sich über die Startphase hinaus befinden und gute Compliance- und Governance-Praktiken aufweisen, sind bei der Due Diligence einfacher zu handhaben. Lizenzen, Registrierungen und erforderliche Anmeldungen sind bereits vorhanden, ebenso wie Richtlinien für interne Praktiken und Abläufe, die in der Regel in schriftlicher Form vorliegen. Dies steht im Gegensatz zu Start-ups in der Frühphase. In diesen Fällen wird mehr Wert auf die einzelnen Teammitglieder und ihre bisherigen Erfahrungen und Erfolgsbilanzen in anderen Projekten gelegt, sowie auf das Whitepaper, das den regulatorischen Rahmen für das Projekt sowie die interne Handhabung von Governance-Fragen behandelt.
Diese Kommentare sind zwar recht allgemein gehalten und können auf jedes Projekt angewendet werden, sind aber im Kryptobereich von besonderer Bedeutung, da sich aus rechtlicher Sicht noch viele Dinge im Fluss befinden. Anwälte haben die Aufgabe, so viele objektive Informationen wie möglich zu sammeln, um dem potenziellen Investor eine Einschätzung vorlegen zu können, die eine fundierte Entscheidung ermöglicht.
- David Ben Kay, Präsident, Function X
Weiter lesen
Am 23. Juli wurden Spot-Ether-Börsenfonds aufgelegt und das Handelsvolumen erreichte innerhalb der ersten Stunde 300 Millionen US-Dollar.
Der ehemalige US-Präsident Donald Trump wird auf der Veranstaltung Bitcoin 2024 in Nashville sprechen.
Am ersten Tag der Ether-ETFs erreichten die Zuflüsse über 100 Millionen US-Dollar, während die Handelstransaktionen eine Milliarde US-Dollar erreichten.