Autor: Jiang Zhaosheng, leitender Forscher am Ouke Cloud Chain Research Institute
Vor einigen Tagen veröffentlichten das Hong Kong Treasury Bureau und die Hong Kong Monetary Authority gemeinsam eine Konsultationszusammenfassung zu den Legislativvorschlägen für die Überwachung stabiler Währungen, in der sie erklärten, dass sie die Legislativvorschläge zur Umsetzung des Regulierungssystems auf der Grundlage von Marktmeinungen und -vorschlägen finalisieren werden. und dem Legislativrat so schnell wie möglich einen Gesetzentwurf vorlegen. Hongkong wird außerdem eine der ersten Regionen der Welt sein, die eine Aufsicht über Stablecoin-Emittenten einführt.
Stablecoins sind nicht nur ein wichtiger Zweig der Märkte für virtuelle Vermögenswerte und Web3, sondern haben sich aufgrund ihrer Wertstabilität und Transaktionsfreundlichkeit nach und nach auch zu einer weithin akzeptierten Zahlungsmethode entwickelt und sind die wichtigste „Brücke“ zwischen dem traditionellen Finanzwesen und dem Kryptowährungsmarkt. Da sich der Web3-Compliance-Prozess beschleunigt, fördern Länder auch aktiv die Überwachung und Entwicklung lokaler Stablecoins, und die Struktur des Stablecoin-Marktes könnte Veränderungen mit sich bringen. Vor diesem Hintergrund konzentriert sich dieser Artikel auf die Untersuchung der Merkmale und Vorteile des neuesten Stablecoin-Regulierungsrahmens Hongkongs sowie potenzieller Herausforderungen und Chancen für die zukünftige Entwicklung.
Hongkongs Stablecoin-Regulierung ist für internationale Emittenten relativ freundlich
In der kürzlich veröffentlichten Konsultationszusammenfassung reagierte die Hong Kong Monetary Authority auf einige zuvor kontroverse oder vage formulierte Fragen und gab Leitlinien zu Kernthemen wie Stablecoin-Stabilisierungsmechanismen, Zusammensetzung der Währungsreserven und Anlagebeschränkungen, Rücknahmeanforderungen und Geschäftsaktivitätsbeschränkungen Anleitung gegeben wurde. Im Vergleich zur Europäischen Union, Japan und Singapur weist der in der Konsultationszusammenfassung offengelegte Regulierungsrahmen zwar in einigen Aspekten strengere Anforderungen auf (z. B. Anforderungen an die finanziellen Ressourcen), behält aber dennoch eine relativ größere Flexibilität und Offenheit bei, um ein Gleichgewicht zu schaffen zwischen wirksamem Anlegerschutz und größerem Innovationsspielraum für potenzielle Emittenten.
Im Rahmen des vorgeschlagenen Rahmens ist Hongkongs Freundlichkeit gegenüber internationalen Emittenten wie USDT/USDC zu einem heißen Thema geworden. Der Marktwert globaler Stablecoins ist in den letzten Jahren weiter gestiegen und hat kürzlich die 160-Milliarden-US-Dollar-Marke überschritten. Der Marktwert von USDT/USDC macht dabei mehr als 90 % aus Stablecoins, was ihre Bedeutung zeigt. Wenn die Regulierung diese internationalen Emittenten von Hongkong fernhält, könnten die Auswirkungen auf die lokale Branche für virtuelle Vermögenswerte erheblich sein.
Dem zusammenfassenden Konsultationsdokument zufolge ist der Autor jedoch der Ansicht, dass Hongkongs bevorstehender Stablecoin-Regulierungsrahmen im Allgemeinen relativ freundlich zu internationalen Emittenten ist und die potenzielle Belastung für internationale Emittenten verringert werden sollte . Beispielsweise schränkt der Regulierungsrahmen die Ankerwährungstypen von Fiat-Währungs-Stablecoins nicht ein und ist offen für die Speicherung von Fiat-Währungs-Stablecoin-Reserven in anderen Regionen. Diese zeigen, dass Hongkong den globalen Charakter von Stablecoins vollständig berücksichtigt hat und bereit ist, relativ reifere internationale Emittenten dazu zu bewegen, innerhalb eines bestimmten Bereichs Lizenzen in Hongkong zu beantragen. Angesichts der politischen Freundlichkeit und Kontinuität Hongkongs gegenüber virtuellen Vermögenswerten sowie der Bedeutung Hongkongs auf dem globalen Finanzmarkt ist der Autor der Ansicht, dass Hongkongs Stablecoin-Emittentenlizenz für viele internationale Emittenten attraktiv ist.
Für kleine und mittlere Institutionen kann es schwierig sein, sich direkt an der Ausgabe von Stablecoins zu beteiligen
Zusätzlich zu relativ etablierten internationalen Emittenten wie USDT/USDC erfordert die Ausgabe von Stablecoins in Hongkong die Beteiligung weiterer lokaler Institutionen. Gemessen an den Anforderungen an Kapital, Technologie und operative Fähigkeiten der Emittenten in der Konsultationszusammenfassung werden die Hauptteilnehmer am Hongkonger Stablecoin-Markt Banken und große Technologie-/Finanzinstitute sein. Es ist unwahrscheinlich, dass kleine und mittlere Institutionen direkt daran teilnehmen werden die Ausgabe von Stablecoins. Die kürzlich von der Hong Kong Monetary Authority veröffentlichte Liste der Teilnehmer an der „Sandbox“ für Stablecoin-Emittenten hat dies in gewissem Maße bewiesen.
Obwohl in der Schlussfolgerung der Konsultation die finanziellen Ressourcenanforderungen für Emittenten angepasst werden, wird die Mindestanforderung an eingezahltes Eigenkapital von ursprünglich „2 % des Stablecoin-Umlaufs oder 25 Mio. HK$“ auf „1 % des Stablecoin-Umlaufs oder 25 Mio. HK$“ angepasst. , doch für viele kleine und mittlere Institutionen herrscht weiterhin großer finanzieller Druck. Darüber hinaus müssen Stablecoin-Emittenten jederzeit über volle Reserven verfügen, was auch höhere Anforderungen an die Kapitalverwaltung und Liquidität der Unternehmen stellt.
Um strenge Lizenzbedingungen und laufende Compliance-Anforderungen einzuhalten, müssen Unternehmen möglicherweise auch umfangreiche Anpassungen an bestehenden Systemen und Risikokontrollprozessen vornehmen, um sicherzustellen, dass ihre technischen Fähigkeiten ausreichen, um potenzielle technische und Sicherheitsrisiken bei der Ausstellung und Vergabe zu verhindern und darauf zu reagieren Betrieb von Stablecoins. Es ist zu erwarten, dass Fiat-Stablecoins zwar viel Aufmerksamkeit erhalten haben und sich viele Institutionen an den Vorschlägen beteiligt haben, dass es jedoch nicht allzu viele Institutionen geben wird, die letztendlich Lizenzen beantragen und diese ausstellen.
Unter den möglichen Emittenten von Stablecoins verdienen Geschäftsbanken die größte Aufmerksamkeit. Im Gegensatz zu den aktuellen Stablecoin-Anwendungen, die von Nichtbankinstituten dominiert werden und sich auf den Bereich virtueller Vermögenswerte konzentrieren, könnten von Geschäftsbanken eingeführte Stablecoins stärker integrierte Anwendungsszenarien erkunden und die Verwendung von Stablecoins auf ein größeres digitales Ökosystem ausweiten Auswirkungen auf das gesamte digitale Ökosystem sind sehr wichtig. Für Geschäftsbanken selbst entsprechen Stablecoins im Vergleich zu anderen virtuellen Vermögenswerten und der Web3-Richtung am besten der Natur des Bankgeschäfts und haben einen klaren Einstiegspfad.
Der Ein- und Auszahlungskanal ist eines der entwicklungswürdigsten Szenarien und der am einfachsten zu steigernde Wert im Krypto-Ökosystem, und Stablecoins sind derzeit eine wesentliche Infrastruktur für den Aufbau von Ein- und Auszahlungskanälen. Von Geschäftsbanken ausgegebene stabile Münzen können nicht nur Transaktionsabwicklungsdienste für konformere virtuelle Vermögensinstitute bereitstellen, sondern auch schrittweise stabile Währungsdienste für einzelne Kunden bereitstellen. Auch wenn Geschäftsbanken aufgrund von Compliance-Kosten kurzfristig nicht in der Lage sind, groß angelegte Geschäfte abzuwickeln, kann die Initiative von Geschäftsbanken zur Ausgabe von Stablecoins enorme Markenförderungseffekte und Möglichkeiten mit sich bringen, ihre Kundenstruktur schrittweise zu verbessern. Darüber hinaus hat sich gezeigt, dass die Ausgabe von Stablecoins selbst ein enormes Gewinnpotenzial bietet.
Das Szenario ist Hongkongs größte Herausforderung bei der Schaffung eines Stablecoin-Vorteils
Neben Compliance-Kosten und technischen Herausforderungen könnte die Suche nach geeigneten Anwendungsszenarien für Stablecoins in legaler Währung nach erfolgreicher Antragstellung und Ausgabe zur größten Herausforderung für Emittenten werden. Stablecoins können nur dann wertvoll sein, wenn sie liquide werden, und sie können zur Infrastruktur der virtuellen Vermögenswerte und Web3-Industrien Hongkongs werden. Ohne ausreichende Unterstützung von Anwendungsszenarien und ohne einfache Kopie des bestehenden US-Dollar-Stablecoin-Geschäftsmodells könnten Hongkongs Stablecoins Schwierigkeiten haben, sich einen Wettbewerbsvorteil zu verschaffen. Betrachtet man die aktuelle Entwicklungsrichtung der virtuellen Vermögenswerte und Web3-Märkte Hongkongs, wird die RWA-Tokenisierung ein wichtiger Bereich für die Entwicklung von Hongkongs Stablecoins sein. Auch das grenzüberschreitende Handels- und Zahlungsgeschäft in der Greater Bay Area und noch weiteren Gebieten wird ein Muss sein -Sieg für Hongkongs Stablecoins-Track.
Obwohl die Schlussfolgerung der Konsultation die Arten von legalen Währungen, die bei der Ausgabe von Stablecoins in Hongkong verankert werden müssen, nicht einschränkt, ist die tatsächliche Bedeutung der Ausgabe von US-Dollar-Stablecoins in Hongkong nach Ansicht des Autors nicht groß sollte Hongkong-Dollar/Offshore-RMB als Hauptwährung verwenden. Die Währung gibt eine stabile Währung aus, wodurch die Entwicklung von Zahlungs- und Abwicklungsformaten in Hongkong-Dollar und Offshore-RMB gefördert und die durch die Web3-Innovation eingebrachten Mittel, der Verkehr und die Talente wirklich erhalten bleiben Hongkong.