Autor |. Jeffery, Hauptanalyst, HashKey Group
Stablecoins waren schon immer ein integraler Bestandteil des Kryptowährungs-Ökosystems.
Daten zeigen, dass das vierteljährliche Stablecoin-Transfervolumen in den letzten vier Jahren um das Siebzehnfache gestiegen ist, von 17,4 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal auf 4 Billionen US-Dollar. Am 17. Juli 2024 betrug das gesamte Handelsvolumen des gesamten Metawährungsmarktes 94,8 Milliarden US-Dollar, und Stablecoins machten 91,7 % des Handelsvolumens des gesamten Kryptowährungsmarktes aus und erreichten 87 Milliarden US-Dollar, wovon der größte USDT war 83,3 %.
Aufgrund der mangelnden Unterstützung durch große Finanzinstitute ist es jedoch schwierig, dass Stable Coins für Benutzer zu wirklich „stabilen“ Coins werden. Die Ära der Compliance ist angebrochen. Derzeit haben Regierungen in Hongkong, Europa, Singapur, den Vereinigten Staaten und anderen Orten damit begonnen, lokale Stablecoins auszugeben, und die Struktur des Stablecoin-Marktes könnte Veränderungen einleiten. In diesem Artikel wird erörtert, wie die Struktur des Hongkonger Stablecoin-Marktes im Zeitalter der Compliance umgestaltet wird und welche Möglichkeiten für eine zukünftige Entwicklung bestehen.
Hongkong wird die erste Region der Welt sein, die Banken die Ausgabe von Stablecoins erlaubt
Die Regierung Hongkongs hat kürzlich aktiv die Einrichtung eines stabilen Währungsregulierungssystems gefördert, um die Finanzstabilität aufrechtzuerhalten und die Verbraucherrechte zu schützen. Im Anschluss an das im Juni letzten Jahres in Kraft getretene Lizenzierungssystem für Anbieter virtueller Asset-Dienste konsultierten das Finanzministerium und die Hong Kong Monetary Authority Ende letzten Jahres die Öffentlichkeit zum vorgeschlagenen Regulierungssystem für Stablecoin-Emittenten in Hongkong und werden dies bald tun Wir können einen Überblick über die Ausrichtung der Regulierungspolitik in Hongkong geben.
Derzeit scheint es, dass Hongkong über ein strenges Regulierungssystem für Emittenten von Fiat-Währungs-Stablecoins verfügt, das hauptsächlich Reserveverwaltungs- und Stabilisierungsmechanismen umfasst und von den Emittenten verlangt, sicherzustellen, dass Fiat-Währungs-Stablecoins vollständig durch hochwertige und hochliquide Reservevermögen unterstützt werden Anforderungen; regulatorische Anforderungen.
Was Stablecoin-Anbieter betrifft, können nur lizenzierte Fiat-Stablecoin-Emittenten, autorisierte Institutionen, lizenzierte Unternehmen und lizenzierte Handelsplattformen für virtuelle Vermögenswerte Stablecoins bereitstellen. Der Emittent kann Börsen, Banken und lizenzierte Anleger wie USDT, USDC usw. sein.
Laut der heute von der Hong Kong Monetary Authority veröffentlichten Teilnehmerliste der Stablecoin-Emittenten-Sandbox gehören zu den an der Sandbox teilnehmenden Institutionen: Yuanbi Innovation Technology Co., Ltd., JD Coin Chain Technology (Hong Kong) Co., Ltd., Yuanbi Innovation Technology Ltd. und Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, Ansu Group Limited und Hong Kong Telecommunications (HKT) Limited. Während des Bewertungsprozesses können diese Institutionen ihre wahre Absicht und vernünftige Pläne zur Entwicklung eines Stablecoin-Emissionsgeschäfts in Hongkong nachweisen und zeigen, dass die vorgeschlagenen Operationen im Rahmen der Sandbox innerhalb von Einschränkungen und mit kontrollierbaren Risiken durchgeführt werden.
Unter anderem gaben Hongkongs größte lizenzierte Börse Hashkey Exchange, Yuanbi Technology und Allinpay International eine Kooperationserklärung heraus. Die drei Parteien verließen sich bei der Zusammenarbeit auf ihre jeweiligen Geschäfts- und Produktvorteile, einschließlich konformer und sicherer Handelsdienstleistungen für digitale Währungen. Umfangreich und vielfältig online im Rahmen des physischen Händlerakzeptanznetzwerks sowie fortschrittlicher Forschungs- und Entwicklungstechnologie für stabile Währungen.
Aber was USDT und USDC betrifft, die derzeit die höchste Akzeptanzrate aufweisen, hängt die Frage, ob sie in Zukunft in Hongkong gehandelt werden können, davon ab, ob ihnen der Übergang gelingt. Das erste Problem besteht darin, dass nur Emittenten mit Sitz in Hongkong einen Antrag stellen können. Zweitens: Wenn wir uns die europäische MiCA-Stablecoin-Regulierungspolitik ansehen, können möglicherweise nur Emittenten, die die Anlage ihrer Reserven bei Banken unterstützen, in der sich ändernden Situation regulatorische Anerkennung erlangen. Dieser Teil wird später ausführlich besprochen.
Andererseits könnte es in Hongkong auch zu einer „vielschichtigen Blüte“ von Stablecoins kommen. Banken haben beispielsweise ihre eigenen Stablecoins und Börsen haben ihre eigenen Stablecoins. Wenn die Bank erfolgreich einen eigenen Stablecoin einführt, wird Hongkong der erste Ort sein, an dem eine Bank einen Stablecoin einführt, und kann auch ein Vorreiter für andere Teile der Welt sein. Medienberichten zufolge bekundet State Street Global, der weltweit größte Emittent von ETF SPY, Interesse an Stablecoins und tokenisierten Einlagen.
Obwohl sich beispielsweise das Kryptowährungs-Ökosystem Hongkongs noch in der Entwicklung befindet, können normale Bürger Bankgelder nicht direkt zum Kauf von Stablecoins verwenden, und es gibt nicht genügend Zahlungssysteme und gespeicherte Wertmethoden, um Stablecoins abzudecken. Darüber hinaus gibt es hinsichtlich der Rechnungslegung keine vollständigen Regelungen darüber, ob Krypto-Assets Teil des Unternehmensvermögens werden können. Was die Lizenzen betrifft, müssen Sie ein physisches Unternehmen in Hongkong haben, um diese zu beantragen. Daher müssen USDT und USDC mehr in Betracht ziehen, da sie für die Ausstellung eine Firma in Hongkong gründen müssen Eine Zusammenarbeit mit anderen Jurisdiktionen gibt es derzeit nicht, daher lohnt es sich auch, diese Fragen später zu berücksichtigen.
Aufklärung über die Stablecoin-Regulierungspolitik Hongkongs und die europäischen MiCA-Vorschriften
Wie sich Hongkongs Stablecoin-Politik weiterentwickeln wird, könnte als Referenz für die europäische Stablecoin-Politikaufsicht dienen.
Derzeit ist Europas MiCA den Stablecoin-Vorschriften in Hongkong sehr ähnlich, sogar noch umfassender, und es handelt sich um den umfassendsten Gesetzentwurf zur Kryptowährungsregulierung in der Geschichte Europas.
Am 20. April verabschiedete das Europäische Parlament MiCA. Die vollständige Umsetzung der Verordnung wird voraussichtlich Anfang 2025 erfolgen.
Ab Juli 2024 wurden die wichtigsten Gesetze bereits umgesetzt, darunter die Verpflichtung von Stablecoin-Emittenten, ausreichende Reserven, etwa mindestens ein Drittel aller Gelder in Banken, vorzuhalten, um umfangreiche Abhebungsanfragen bedienen zu können. Darüber hinaus müssen auch Transaktionslimits festgelegt werden.
Dies ist eine große Herausforderung für Stablecoin-Emittenten. USDT, der von Tether, dem größten Anbieter von Stablecoins, ausgegebene US-Dollar-Stablecoin, hat nicht vor, in naher Zukunft die Aufsicht über die MiCA-Vorschriften zu akzeptieren, da sein CEO Paolo Ardoino einige Bedenken hinsichtlich der Anforderungen von MiCA geäußert hat. Er ist der Ansicht, dass Stablecoins dazu in der Lage sein sollten Konvertieren Sie 100 % der Reserven in Schatzwechsel, anstatt große Reserven in unversicherte Bareinlagen zu legen, was sich dem Risiko einer Bankpleite und einer Schädigung ihrer Interessen aussetzt, aber Tether sagte, es werde weiterhin mit relevanten Institutionen kommunizieren, um einen Konsens zu erzielen.
Derzeit werden viele Börsen nicht lizenzierte Stablecoins in Europa aus der Liste nehmen, und viele Kryptowährungsbörsen haben ebenfalls Anpassungsmaßnahmen ergriffen. Beispielsweise hat OKX im März Tethers USDT für EU-Nutzer dekotiert, unterstützt aber weiterhin Circles USDC, einen Stablecoin-Emittenten, der auf Vorschriften achtet. Einige Unternehmen wie Kraken werden USDT jedoch weiterhin in Europa auflisten. Sie geben zum Ausdruck, dass sie verstehen, dass europäische Kunden die Verwendung von USDT schätzen, und haben daher vorerst keine Pläne, es zu entfernen.
Der von Circle ausgegebene US-Dollar-Stablecoin USDC könnte der größte Nutznießer der neuen europäischen Vorschriften für die Verwaltung digitaler Vermögenswerte werden, die im Juli in Kraft treten. Als erster Stablecoin unter MiCA-Vorschriften könnte sein Marktanteil in Europa bald den von USDT übertreffen und zum größten Stablecoin-Anbieter in Europa werden.
Die MiCA-Vorschriften können kurzfristig Auswirkungen auf die Transaktionen europäischer Nutzer haben, aber auf lange Sicht könnte die erfolgreiche Umsetzung von MiCA andere Jurisdiktionen wie Hongkong dazu inspirieren, ähnliche Regulierungsmaßnahmen zu ergreifen und so höhere Standards der globalen Marktintegrität und der Verbraucher zu fördern Sicherheit.
Diese Harmonisierung verringert die Regulierungsarbitrage, trägt zur Schaffung eines konsistenteren und stabileren globalen Kryptomarktes bei und erleichtert grenzüberschreitenden Handel und Investitionen. MiCA kann die internationale Zusammenarbeit und Standardisierung der Regulierung digitaler Vermögenswerte verbessern. Länder, die die Vorteile eines gut regulierten EU-Stablecoin-Marktes erkennen, könnten ähnliche Rahmenwerke einführen, um die Widerstandsfähigkeit und Transparenz des globalen Finanzsystems zu erhöhen. Dieser Übergang zu einheitlichen Regulierungsstandards zieht institutionelle Anleger an, die Klarheit und Stabilität suchen, was die Legitimität und das globale Wachstum der Kryptoindustrie weiter fördert.
