Mit dem Ausverkauf der Bundesregierung sind kürzlich rund 48.000 Bitcoin-Vermögenswerte in den Markt geflossen. Zu diesem Zeitpunkt steht die Umverteilung der ursprünglich Mt. Gox gehörenden Vermögenswerte bevor. In diesem Artikel werden wir untersuchen, wie diese neuen Kräfte im Verkäufermarkt und bei ETF-Produkten die Marktpreise beeinflussen werden.

Zusammenfassung

• Aktueller Stand der Währungsbestände großer Unternehmen: Derzeit halten große Unternehmen insgesamt etwa 4,9 Millionen BTC, was 25 % des Marktangebots ausmacht. Unter ihnen machen CEX- und ETF-Depotbanken den größten Anteil der Vermögenswerte aus.

• Marktreaktion: Nachdem die deutsche Regierung Bitcoin verkauft hatte, begünstigte der Markt kurzfristig die Verkäufer, und dann strömten wieder neue Kapitalströme herein, die den Markt wieder stützten.

• Marktrentabilität: Trotz der Volatilität bleibt der Großteil des Bitcoin-Angebots unter den aktuellen Spotpreisen, was darauf hindeutet, dass die Marktrentabilität nach wie vor sehr hoch ist.

Bewerten Sie große Unternehmen

Die Landschaft der Bitcoin-Inhaber entwickelt sich ständig weiter, daher müssen wir unseren Forschungsrahmen im Laufe der Zeit anpassen. Zu den Hauptteilnehmern zählen Bergleute, Handelsplattformen, unabhängige Unternehmen (wie Mt. Gox-Treuhänder), staatliche Strafverfolgungsbehörden sowie Depotbanken und ETFs auf institutioneller Ebene. Diese großen Unternehmen haben einen erheblichen Einfluss auf den Markt.

Bestandsanalyse

Die folgende Grafik zeigt die Menge an BTC, die von diesen großen Unternehmen gehalten wird.

• CEX: Hält etwa 3 Millionen Bitcoins und ist die größte Druckquelle für Verkäufer auf dem Markt.

• US-ETF-Bilanz: Mit der Einführung von 11 neuen US-Spot-ETFs hält das Unternehmen insgesamt 887.000 Bitcoins und ist damit der zweitgrößte Inhaber von Bitcoin-Vermögenswerten.

• Miner, darunter Patoshi: 705.000 Bitcoin, obwohl sie in der Vergangenheit eine Hauptquelle des Verkäuferdrucks darstellten, ließ ihr Einfluss im Verlauf des Halbierungsereignisses allmählich nach.

• Regierungsstellen: Halten 207.000 Bitcoins, von denen staatliche Strafverfolgungsbehörden regelmäßig beschlagnahmte Bitcoins in Chargen verkaufen, was zu kurzfristigen Auswirkungen auf den Markt führt.

• Mt. Gox-Treuhänder: Verantwortlich für die Verwahrung der Vermögenswerte von Mt. Gox nach der Insolvenz. Er hält derzeit 139.000 Bitcoins. Seine Vermögensumverteilung wird sich auf den Markt auswirken.

Abbildung 1: Von großen Unternehmen gehaltene Bitcoin-Guthaben

Marktdynamische Analyse

In der folgenden Abbildung können wir durch den Vergleich der Nettoflussänderungen von Miner und CEX sowie der Wallets in der ETF-Kette das Ausmaß der Auswirkungen verschiedener Einheiten auf den Markt erkennen. Der Nettofluss der Miner-Gruppe schwankt weniger, während die Vermögenswerte von CEX und ETF erheblich schwanken, was einen größeren Einfluss auf den Markt hat.

Nettoflüsse der Miner: In den letzten 12 Monaten lagen die wöchentlichen Veränderungen typischerweise bei etwa ±500 BTC, was auf eine schwächere Marktangebotskorrelation hindeutet.

CEX vs. ETFs: Die Vermögensvolatilität erreicht typischerweise ±4.000 BTC, was darauf hindeutet, dass diese Unternehmen möglicherweise einen vier- bis achtmal größeren Einfluss auf den Markt haben als Miner.

Abbildung 2: Vergleich des Gesamtverkehrs großer Unternehmen (Summe von 7 Tagen)

Analyse des Verkäuferdrucks

Die separate Analyse der Nettovermögensabflüsse großer Unternehmen liefert ein Maß für den Druck auf der Verkäuferseite, den sie erzeugen. Wir können drei wichtige Ergebnisse ziehen:

• Druck der Bergleute: Wenn die Preise schwanken, erhöht sich häufig der Verkäuferdruck der Bergleute.

• ETF-Abflüsse: Nachdem die Bitcoin-Preise im März neue Höchststände erreicht hatten, dominierten Vermögensabflüsse aus ETFs, die hauptsächlich von GBTC-Produkten stammten.

• Ausverkauf der Regierung: Die 48.000 von der Bundesregierung verkauften Bitcoins wurden in kurzer Zeit schnell verbraucht, was erhebliche Auswirkungen auf den Markt hatte. Die meisten Abflüsse erfolgten jedoch, nachdem der Preis auf 54.000 US-Dollar gefallen war, was darauf hindeutet, dass der Markt tatsächlich vor den Nachrichten reagierte.

Abbildung 3: Gesamtumsatz großer Unternehmen

Die folgende Grafik zeigt die kumulierten Nettoabflüsse dieser großen Unternehmen seit dem Allzeithoch von 73.000 US-Dollar. Daraus können wir erkennen, dass der Verkäuferdruck durch Miner im Vergleich zur Flut von Vermögenswerten staatlicher Verkäufer, ETF-Produkten und Handelsplattformen relativ gering ist.

Die von CEX gehaltenen Vermögenswerte bleiben die größte und beständigste Quelle für Verkaufsdruck. Doch auch wenn der Abfluss von Vermögenswerten aus der CEX unerreichbar ist, können wir dennoch das schreckliche Ausmaß des jüngsten Vermögensausverkaufs durch die deutsche Regierung erkennen.

Abbildung 4: Gesamtumsatzvolumen großer Unternehmen

Marktstabilität und Spekulation

Marktstabilität: ein positives Zeichen für ETF-Flüsse

Nach längerfristigen Preisschocks kam es bei allen ETF-Produkten zu einer Phase des Nettovermögensabflusses. Da der Preis auf einen Tiefststand von 54.000 US-Dollar gefallen ist, ist das Vermögen der ETF-Inhaber inzwischen unter seine durchschnittliche Kostenbasis gefallen und beträgt derzeit nur noch 58.200 US-Dollar.

Als Reaktion auf den anhaltenden Marktrückgang verzeichneten ETF-Produkte zum ersten Mal seit Anfang Juni wieder deutlich positive Investitionen, wobei die Zuflüsse letzte Woche 1 Milliarde US-Dollar überstiegen.

Abbildung 5: US-amerikanischer Bitcoin-Spot-ETF-Fondsfluss

Weniger spekulativ: Verändertes Anlegerinteresse

Die Menge an Geldern, die auf einer Handelsplattform ein- und ausgehen, ist oft ein starker Indikator für das Anlegerinteresse und die Marktliquidität. Als der Bitcoin-Preis im März ein Allzeithoch erreichte, ging der Geldfluss zu Handelsplattformen deutlich zurück, während das Bitcoin-Handelsvolumen seitdem bei etwa 1,5 Milliarden US-Dollar pro Tag verharrte.

Im Vergleich zur Zufluss-/Abflussstruktur von Ethereum ist das Interesse der Anleger an Bitcoin stabiler. Das Zufluss-/Abflussvolumen von Ethereum, das auf dem Höhepunkt des Bullenmarktes im Jahr 2021 mit Bitcoin vergleichbar war, ist nun deutlich zurückgegangen, was das geringere spekulative Interesse der Anleger weiter bestätigt.

Abbildung 6: Zufluss-/Abflussvolumen der Handelsplattform Bitcoin/Ethereum

Angebots- und Nachfragegleichgewicht und Marktmentalität

Die Daten zu realisierten Gewinnen/Verlusten zeigen das empfindliche Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage auf dem Markt.

Obwohl der Markt von seinen Höchstständen um mehr als 25 % korrigiert hat, sind die realisierten Verluste nicht wesentlich gestiegen, was darauf hindeutet, dass der Markt nicht in Panikverkäufe geraten ist. Im Gegenteil scheinen die Anleger auf einen besseren Zeitpunkt für den Markteintritt zu warten, und die Marktmentalität ist tendenziell vorsichtig optimistisch.

Abbildung 7: Realisierte Gewinne/Verluste

Transformation vom Nettoverkäufermarkt zum Käufermarkt

Betrachten Sie Zuflüsse von Bitcoin und Ethereum an Börsen als verkaufsseitigen Druck im Vergleich zu Stablecoin-Zuflüssen – da Stablecoin-Zuflüsse die Marktnachfrage darstellen, können wir anhand dieser Kennzahl beurteilen, wie sich der Markt zwischen Käufern und Verkäufern bewegt, um ein allgemeines Gleichgewicht zwischen ihnen zu erreichen.

• Werte nahe Null weisen darauf hin, dass sich der Markt im Gleichgewicht befindet und die Käuferzuflüsse dem Druck der Verkäufer auf die beiden wichtigsten Vermögenswerte entsprechen.

• Positive Werte zeigen an, dass sich der Markt in einem Käuferzustand befindet, in dem die Stablecoin-Käufer zahlreicher sind als die Verkäufer des primären Vermögenswerts.

• Negative Werte weisen darauf hin, dass sich der Markt in einem verkaufsorientierten Zustand befindet, in dem überverkaufte Vermögensmengen durch neue Stablecoin-Zuflüsse in den Markt absorbiert werden.

Wie in Abbildung 8 dargestellt, ist der Markt seit Mitte 2023 ein Nettoverkäufer. Aber in den letzten Monaten hat sich die Lage auf die andere Seite verschoben.

Abbildung 8: Käufer-/Verkäufer-Vermögenszuflüsse wichtiger digitaler Vermögenswerte

Auch das kumulative Spot-Volumen-Delta (CVD, das die Nettodifferenz zwischen Kauf-/Verkaufsvolumina an der CEX misst) zeigt eine ähnliche Marktdynamik.

Wir können sehen, dass Verkäufer den Markt dominieren, seit Bitcoin im März sein Allzeithoch erreichte. Allerdings verzeichnete CVD letzte Woche seinen ersten Nettokäuferindikator seit Juli, was darauf hindeutet, dass der Verkäuferdruck auf dem Spotmarkt nachgelassen hat.

Abbildung 9: CVD-Indikatoren aller Handelsplattformen (gleitender 7-Tage-Durchschnitt)

Die Rentabilität der Anleger bleibt hoch

Als der Preis von Bitcoin auf lokale Tiefststände von 53.500 US-Dollar fiel, ist der Anteil des Angebots, das von Anlegern mit Verlust gehalten wird, stark angestiegen und erreicht rund 25 % des Gesamtangebots. Dies führte dazu, dass der Indikator für den Gewinnangebotsprozentsatz stark sank und auf 75 % seines langfristigen Durchschnitts fiel und historische Tiefststände während früherer Bullenmarktkorrekturen erreichte.

Abbildung 10: Schwankungen des Gewinnangebotsprozentsatzes

Die Analyse der Anlegerrentabilität zeigt die Marktreaktion verschiedener Anlegergruppen.

In den letzten 30 Tagen erlitten kurzfristige Inhaber größere Verluste durch die Marktkorrektur, und ihre Rentabilität sank stark, wobei mehr als 66 % des Angebots Gewinne in Verluste umwandelten.

Langfristige Inhaber haben sich jedoch als widerstandsfähiger erwiesen und ihre Rentabilität wurde kaum beeinträchtigt. Dies zeigt, dass langfristig orientierte Anleger ein stärkeres Vertrauen in den Markt haben und sich mehr auf den langfristigen Wert als auf kurzfristige Schwankungen konzentrieren.

Abbildung 11: Veränderungen der Rentabilität verschiedener Anlegergruppen

Zusammenfassen

Obwohl Bergleute in der Vergangenheit eine wichtige Quelle des Verkaufsdrucks darstellten, haben wir festgestellt, dass ihr Einfluss auf den Markt mit jeder Halbierung abgenommen hat. Im Gegenteil begannen Vermögenswerte aus ETF-Produkten und CEX eine immer wichtigere Rolle bei den Marktpreisen zu spielen.

Aufgrund der Maßnahmen der deutschen Regierung hat der Markt im letzten Monat 48.000 Bitcoins absorbiert. Der verkaufsseitige Druck der deutschen Regierung wurde durch die wieder aufkommende Käufernachfrage absorbiert, was den starken verkaufsseitigen Druck, dem der Markt ursprünglich ausgesetzt war, linderte. Seitdem ist wieder eine neue Nachfrageseite entstanden, die eine positive künftige Preisentwicklung angeregt hat.

Kurzfristige Anleger standen im Vormonat sicherlich vor einer Herausforderung, da der jüngste Rückgang einen erheblichen Teil ihrer Bestände in die Verlustzone brachte.

Im Gegensatz dazu bleiben reife Anleger standhaft und ihre Rentabilität ist kaum gesunken, was ihr starkes Vertrauen in den Markt und die kontinuierliche Umsetzung solider Anlagestrategien unterstreicht.

Artikelquelle: https://insights.glassnode.com

Ursprünglicher Autor: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

Ursprünglicher Link: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-29-2024/

Korrekturlesen: Akechi, Anna

Satz: Anna

Rezensiert von: Amber