Bitcoin ist in den letzten fünf Tagen um 7 % gestiegen. Wissen Sie, was das bedeutet? Das Bitcoin-Mining ist wieder da (bis der Bitcoin-Preis innerhalb von fünf Tagen wieder um 5 % fällt, danach ist es wieder so weit).

Mit dem Preisanstieg von Bitcoin sind die Aktienkurse von vier der fünf größten börsennotierten Miner (gemessen an der gesamten Hashrate oder der Rechenleistung, die für die Sicherung des Bitcoin-Netzwerks aufgewendet wird) um zweistellige Prozentpunkte gestiegen.

Der einzige Nachzügler, Iris Energy Ltd (IREN), der fünftgrößte in diesem Quintett, ist um 15 % gefallen, nachdem Culper Research letzte Woche einen Bericht veröffentlicht hatte, in dem das Unternehmen eine Short-Position in IREN offenlegte. Der Grund für Culpers pessimistische Wette: Die Forscher sind der Ansicht, dass Iris‘ Standort in Childress, Texas, für künstliche Intelligenz (KI) oder Hochleistungsrechnen (HPC) ungeeignet ist.

KI und HPC scheinen auf den ersten Blick nichts mit Bitcoin-Mining zu tun zu haben, doch eine solche Diversifizierung ist für Bitcoin-Miner zu einer Möglichkeit geworden, Geld zu verdienen. Dies zeigt der 200-Megawatt-KI-Deal zwischen Core Scientific (CORZ) und CoreWeave im letzten Monat, der den Aktienkurs von CORZ um 40 % in die Höhe trieb.

(Wenn der Bitcoin-Preis weiterhin so steigt, könnte die Argumentation, dass die IREN-Standorte für andere gewinnbringende Aktivitäten als das Bitcoin-Mining ungeeignet sind, auf der Strecke bleiben, weil das Unternehmen seine Ressourcen wieder auf das Bitcoin-Mining verlagert.)

In jedem Fall bedeutet „Bitcoin-Mining ist zurück“ eigentlich nur, dass „Bitcoin-Mining-Aktien zurück sind“, denn auf einer reinen „Gibt es jetzt mehr Miner?“-Basis ist die bekannte Pool-Hashrate in den letzten fünf Tagen nur leicht gestiegen (von 663.618 Exahashes pro Sekunde auf 668.659 Eh/s) und nicht um 7 %, wie man erwarten könnte. (Hinweis: Es gibt keinen „perfekten“ Datenpunkt für die Hashrate.) Natürlich ist es gut für die börsennotierten Unternehmen, wenn die Hashrate nicht sofort und proportional auf einen Bitcoin-Preisanstieg reagiert.

Wenn man sich dann aber mit den Hintergründen des Bitcoin-Minings befasst und sich ansieht, was die Mining-Unternehmen in Interviews oder öffentlichen Erklärungen zu sagen haben, stellt man fest, dass sie sich zwar noch immer auf das Bitcoin-Mining konzentrieren, aber viel Wirbel um andere Dinge gemacht wird, die damit scheinbar nichts oder nur am Rande zu tun haben.

KI oder High-Performance Computing

Hier ist eine reißerische Schlagzeile: Private-Equity-Giganten umkreisen Bitcoin-Miner mit der Verlockung der KI

Und noch etwas: Core Scientific von Neutral auf Kaufen hochgestuft, um HPC-Expansion Rechnung zu tragen: B Riley

Und noch eines, denn aller guten Dinge sind drei: JPMorgan: Bitcoin-Mining-Sektor weckt nach wissenschaftlichem Kerngeschäft wachsendes Interesse bei Investoren

Letzte Woche schrieb ich darüber, dass sowohl KI als auch Bitcoin viel Energie verbrauchen. Und nicht nur das: Bitcoin-Mining-Einrichtungen scheinen sich problemlos für den nächsten großen Trend umrüsten zu lassen: KI (oder HPC, wenn Sie die Gegenreaktion auf den KI-Hype vermeiden möchten).

Investoren schätzen diese Anpassungsfähigkeit. Will Canny und Aoyon Ashraf von CoinDesk schreiben: „Private Equity (PE)-Firmen erkennen endlich den Wert von Bitcoin (BTC)-Minern, dank der steigenden Nachfrage nach Rechenzentren, die Maschinen mit künstlicher Intelligenz (KI) betreiben können.“

Untersuchungen von JPMorgan legen dasselbe nahe, und interessanterweise kommt die Studie der Investmentbank zu dem Schluss, dass IREN (das Unternehmen, das Culper als „nicht bereit für KI“ ansieht) am besten positioniert ist, um von diesem Trend zur Ressourcenverlagerung zu profitieren.

Will Foxley, Mitbegründer von Blockspace Media und Moderator von The Mining Pod, äußerte sich skeptisch gegenüber Behauptungen, Bitcoin-Mining-Einrichtungen seien für den Übergang zur Unterstützung von KI-Computing geeignet.

„Viele dieser Bitcoin-Miner reden nur darüber, wie sie KI einsetzen können, obwohl sie dazu in Wirklichkeit nicht in der Lage sind“, sagte Foxley gegenüber CoinDesk.

Finanz-Engineering als Dienstleistung

Ich habe schon früher behauptet, dass ein Börsengang dumm ist. Einer der Gründe dafür ist, dass ein Unternehmen sich auf eine kurzfristige, auf Quartalsgewinne fokussierte Denkweise umstellen muss, während langfristige Ziele (wie Wachstum bis zur Ewigkeit oder Bestehen im nächsten Jahrzehnt) im Mittelpunkt stehen sollten. Außerdem bedeutet dies, dass jeder davon erfährt, wenn ein Unternehmen Probleme hat, was ein Unternehmen angreifbar machen kann.

Bergbauunternehmen hatten im Jahr 2022 zu kämpfen. Core Scientific (CORZ) meldete sogar Insolvenz an. Und das alles, bevor die Halbierung des Bitcoin-Kurses im April 2024 die Umsatzaussichten der Bergleute stark einschränkte. Es war für die Bergleute im Allgemeinen hart, und da es eine Reihe öffentlicher Bergbauunternehmen gibt, konnten die Konkurrenten genau feststellen, wer Probleme hatte. Riot Platforms (RIOT) versuchte, diese Situation auszunutzen und unterbreitete ein Übernahmeangebot für ein kleineres Bergbauunternehmen, Bitfarms (BITF). Da BITF öffentlich ist, musste RIOT die BITF-Führung nicht anrufen und höflich fragen. Stattdessen kaufte RIOT im Rahmen eines feindlichen Übernahmeversuchs eine Menge BITF-Aktien. Dies hätte gut funktionieren können, wenn RIOT mit seiner Annahme richtig gelegen hätte, dass sein Betrieb besser und effizienter war als der von BITF, aber wir werden es nie erfahren, da der Übernahmeversuch letztendlich scheiterte.

Es gibt noch andere Finanztricks, mit denen man die Renditen der Aktionäre steigern (oder sie bei Misserfolg in den Keller treiben kann; die RIOT-Aktie ist dieses Jahr um 25 % gefallen). Ein Beispiel dafür ist der Kauf im gegenseitigen Einvernehmen, was Coreweave nach dem Abschluss seines KI-Deals mit Core Scientific versucht hat. Das Angebot wurde abgelehnt, aber es ist bezeichnend, dass sich ein KI-Unternehmen mit Wachstumsambitionen ein Bitcoin-Mining-Unternehmen ansah und dachte: „Moment mal, wir müssen unsere Geschäftstätigkeit schnell ausbauen, bevor das KI-Boot an uns vorbeisegelt, und Bitcoin-Miner haben Lagerhäuser, die wir für unsere Zwecke umrüsten könnten, also sollten wir sie kaufen.“

„Ich denke, einige dieser Bitcoin-Unternehmen haben attraktive Stromverträge, und wenn Sie ein riesiger Hyperscaler für Rechenzentren wie Coreweave sind, was sind da schon ein paar Milliarden Dollar, um eine Bitcoin-Mining-Site dem Erdboden gleichzumachen und ein neues KI-Rechenzentrum zu errichten?“, sagte Foxley. „Natürlich wäre die Übernahme teuer, aber Sie können darauf wetten, dass sich die Langlebigkeit des Stromvertrags für Sie auszahlt, sowohl aufgrund des Vielfachen, das Sie als börsennotiertes KI-Unternehmen erzielen, als auch aufgrund der Einnahmen, die Sie als KI-Unternehmen allein erzielen.“

Coreweave kann sicherlich nicht das einzige KI-Unternehmen sein, das so denkt.

Mining anderer Coins

Bevor Ethereum von Proof-of-Work auf Proof-of-Stake umstieg, haben Mining-Unternehmen Ether abgebaut. Heute betreiben diese Unternehmen nur noch Bitcoin.

Zumindest dachten das die meisten, bis Marathon (MARA) bekannt gab, dass es seit September 2023 eine relativ obskure Kryptowährung namens Kaspa schürft. Kaspa ist nach den meisten Maßstäben eine völlig zufällige Kryptowährung, die zufällig schürfbar ist. Marathon hatte Zugang zu Platz und Strom, um sie zu nutzen, es schien profitabel, und so tat das Unternehmen es, weil profitable Aktivitäten gut sind.

„Durch das Mining von Kaspa sind wir in der Lage, eine Einnahmequelle zu schaffen, die sich von Bitcoin abhebt und direkt mit unseren Kernkompetenzen im Bereich der Berechnung digitaler Vermögenswerte verknüpft ist“, sagte Adam Swick, Chief Growth Officer von Marathon, in einer Erklärung.

Ich denke, dass das Mining von Kaspa und möglicherweise auch anderen Coins eher eine Neuheit als eine konkrete Veränderung in der Branche ist, da ich bezweifle, dass jemals eine andere Proof-of-Work-Kryptowährung an Bedeutung gewinnen wird.

Doch Marathons Schritt unterstreicht den umfassenderen Sachverhalt: Die Umsatz- und Rentabilitätsprobleme der Bitcoin-Miner nehmen zu, und sie suchen nach Möglichkeiten neben dem Bitcoin-Mining, diesen Rückstand auszugleichen.

Hinweis: Die in dieser Kolumne geäußerten Ansichten sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten von CoinDesk, Inc. oder seinen Eigentümern und verbundenen Unternehmen wider.