Strukturierte Produkte sind traditionell im Bereich institutioneller Anleger angesiedelt und kombinieren verschiedene Vermögenswerte und Derivate, um maßgeschneiderte Risiko-Rendite-Profile zu erstellen. Mit dem Aufkommen der Blockchain ist das Potenzial für dieses Marktsegment enorm und verspricht erhebliche Kostensenkungen, verbesserte Kombinierbarkeit und verbesserte Zugänglichkeit. Derzeit wird der globale Markt für strukturierte Schuldverschreibungen auf mehr als 2 Billionen US-Dollar geschätzt, und die Blockchain wird dazu beitragen, die Breite des Marktes von der Entstehung bis zur Anlegerbasis zu erweitern.
Schauen wir uns das genauer an.
Prozessoptimierung und Kostensenkung
Bei traditionellen strukturierten Produkten sind mehrere Vermittler wie Makler, Depotbanken und Clearinghäuser beteiligt, was zu Betriebskosten von 1 bis 5 Prozent des Anlagewerts pro Jahr führt. Laut Accenture kann die Blockchain-Technologie die Infrastrukturkosten großer Investmentbanken um durchschnittlich 30 Prozent senken, was jährlichen Einsparungen von 8 bis 12 Milliarden Dollar entspricht.
Das Kosteneinsparungspotenzial von Blockchain ist aufgrund ihres komplexen Lebenszyklusmanagements besonders bei strukturierten Produkten von Bedeutung. Die verbesserte Transparenz und Prüfpfade von Blockchain können dazu beitragen, diese regulatorischen Kapitalanforderungen zu senken.
Verbesserte Zusammensetzbarkeit zur Erstellung anpassbarer Finanzlösungen Smart Contracts sind besonders für die Verwaltung komplexer Finanzprodukte wie Derivate und strukturierte Produkte interessant, da sie eine schnelle und innovative Finanztechnik ermöglichen. Diese Modularität ermöglicht es Anlegern, maßgeschneiderte Produkte zu entwickeln, beispielsweise durch die Kombination ertragsgenerierender DeFi-Protokolle, tokenisierter Vermögenswerte und risikomanagierender Derivate wie Optionen oder Futures.
Verbesserte Zugänglichkeit für Originatoren und Investoren Strukturierte Produkte waren bisher nur für Institutionen zugänglich. Die Modularität der Blockchain vereinfacht die Strukturierung und Originierung durch den Wegfall von Intermediären, während die Teilhabe den Zugang für Investoren erweitert und Reibungsverluste sowohl auf der Angebots- als auch der Nachfrageseite reduziert.
Wachstum des Marktes für strukturierte DeFi-Produkte
Strukturierte Produkte bieten erweitertes Risikomanagement durch Mechanismen wie Kapitalschutz und Abwärtsbarrieren. Im vergangenen Jahr sind DeFi-Strukturprodukte wie Pendle (6 Mrd. USD TVL) und Ethena (3,6 Mrd. USD TVL) deutlich gewachsen, was auf eine starke Nachfrage nach neuen Derivaten hindeutet. Dieser Trend dürfte sich fortsetzen, angetrieben durch eine reifende Marktinfrastruktur und eine wachsende Produktpalette.
Tokenisierungsstandards: Innovationen wie ERC-1155, ERC-404 und ERC-1400 befassen sich mit Herausforderungen bei der Anleihenidentifizierung, der Produkttranchierung und den regulatorischen Kontrollen für die Emission strukturierter Produkte.
DeFi Prime Brokerage: Plattformen wie Arkis führen ausgefeilte Margin-Engines für assetspezifische Bewertungen, Cross-Margining und Cross-Chain-Liquidation ein.
Risikomanagement: Risikomanagementsysteme auf institutioneller Ebene, die von Unternehmen wie Talos (Cloudwall) und Gauntlet entwickelt wurden, sind von entscheidender Bedeutung, um den Zugang von institutionellem Kapital zu erleichtern.
Decentralized Option Vaults (DOVs): DOVs sind wichtig für strukturierte On-Chain-Produkte, da sie eine automatisierte Ertragsgenerierung, Risikomanagement und Integration mit anderen DeFi-Protokollen ermöglichen.
Orakel: Das Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP) von Chainlink verbessert die Datenzuverlässigkeit und Cross-Chain-Funktionalität und erleichtert die Integration zwischen traditionellen und Kryptomärkten und Cross-Chains.
Krypto-Optionen: Plattformen wie AEVO und Hegic bieten automatisierte On-Chain-Optionen, die sich gut in algorithmisch strukturierte Produkte integrieren lassen.
Entwicklung von Benchmarks und Indizes: Die Schaffung weiterer Benchmarks und Indizes, wie etwa des Coindesk 20 Index (CD20) und des CESR Composite Eth Staking Benchmark, bietet Anlegern zuverlässige und leistungsstarke Referenzen, um ihre Marktansichten auszudrücken und als Risikomanagement-Tool zu dienen.
Tokenisierung: Die Tokenisierung ist grundlegend, um strukturierte Produkte in die Kette zu bringen, wobei der TVL laut RWA.xyz im Jahr 2024 130–170 Milliarden US-Dollar (einschließlich Stablecoins) erreichen wird.
Eine der vorherrschenden Ansichten im Kryptobereich ist, dass die Produkte oft hantelförmige Risiko-Rendite-Profile aufweisen. Strukturierte Produkte lösen dieses Dilemma, indem sie ein spezifisches Risiko-Rendite-Profil erstellen und gleichzeitig das erhebliche Aufwärtspotenzial dieser Anlageklasse nutzen. Ein Beispiel hierfür sind kapitalgeschützte Schuldverschreibungen, die das De-Pegging-Risiko mindern.
Der Weg in die Zukunft für On-Chain-Strukturprodukte beginnt nicht mit der Technologie, sondern mit der Entwicklung überzeugender Anwendungsfälle, um ihr Potenzial aufzuzeigen. Mit fortschreitender Tokenisierung wird die Integration traditioneller und Krypto-Assets in Strukturprodukte immer üblicher werden, wodurch die Kluft zwischen traditionellem Finanzwesen und Krypto weiter verkleinert wird.
Hinweis: Die in dieser Kolumne geäußerten Ansichten sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten von CoinDesk, Inc. oder seinen Eigentümern und verbundenen Unternehmen wider.
