Beginnen wir mit dem Bitcoin-Shutdown-Preis

Als Mt. Gox kürzlich begann, Bitcoin-Entschädigungen zu zahlen und die deutsche Regierung häufig Bitcoin verkaufte, fiel der Preis von Bitcoin einmal unter 54.000 US-Dollar (jetzt ist er wieder auf über 60.000 US-Dollar gestiegen) und erreichte damit den „Abschaltpreis“ einiger Bitcoin-Mining-Maschinen .

Wenn Bitcoin 54.000 erreicht, werden laut der Umfrageagentur nur ASIC-Mining-Maschinen mit einer Effizienz von mehr als 23 W/T profitabel sein, und nur fünf Modelle von Mining-Maschinen können Schwierigkeiten haben, diese zu unterstützen. Das bedeutet, dass, wenn der Preis von Bitcoin unter den Abschaltpreis fällt, einige Bergleute mit geringer Risikoresistenz versuchen werden, auszusteigen und Verluste zu stoppen. Wenn diese Miner aufgeben, verkaufen sie oft ihre Bitcoins gegen Bargeld und verkaufen Mining-Maschinen zu reduzierten Preisen, was dazu führt, dass der Preis von Bitcoin weiter sinkt. Dieses Phänomen wird als Miner-Kapitulation bezeichnet.

Der sogenannte Shutdown-Preis ist eigentlich der Selbstkostenpreis des Bitcoin-Mining-Maschinenabbaus. Wie wird dieser Selbstkostenpreis berechnet? Um diese Frage zu beantworten, müssen wir zunächst das Wirtschaftsmodell und den PoW-Mechanismus von Bitcoin verstehen.

Bitcoin ist mit einem Gesamtvorrat von 21 Millionen vorprogrammiert, wobei etwa alle 10 Minuten ein Block geschürft wird und die Miner mit einer bestimmten Anzahl an Bitcoins belohnt werden. Die Anzahl der Belohnungen betrug zu Beginn von Bitcoin 50 Bitcoins pro Block, und dann wurde die Belohnung alle 210.000 Blöcke (ungefähr alle vier Jahre) halbiert. Das letzte Halbierungsereignis ereignete sich am 23. April 2024. Die Halbzeit-Blockhöhe beträgt 840.000 und die Belohnung wird auf 3.125 Bitcoins pro Block reduziert. Zusätzlich zu den Blockbelohnungen erheben Miner auch Bearbeitungsgebühren für verpackte Transaktionen. Die Bearbeitungsgebühren für jede Transaktion liegen im Allgemeinen zwischen 0,0001 und 0,0005 Bitcoin. Die Bearbeitungsgebühr wird vom Markt reguliert. Je mehr Benutzer Bitcoin für den Geldtransfer verwenden, desto beschäftigter werden die Miner sein. Wenn die Transaktionsgebühr zu niedrig angesetzt ist, wird die Transaktion von den Minern ignoriert.

Wenn Transaktionen im Bitcoin-Netzwerk stattfinden, werden diese Transaktionen im Mempool abgelegt. Der Miner wählt dann eine Reihe von Transaktionen aus dem Mempool aus und versucht, einen neuen Block zu bilden. Dazu müssen Miner einen bestimmten Wert in der Zufallszahl finden und diesen spezifischen Wert mit den Blockdaten kombinieren, um einen Hash-Wert zu generieren, der dem Schwierigkeitsziel des Netzwerks entspricht Unter den Bedingungen erhält man zunächst die Buchhaltungsrechte, das heißt, der Bergbau wird erfolgreich sein. Das Schwierigkeitsziel ist ein dynamischer Wert, der sich alle 2016 Blöcke (ungefähr alle zwei Wochen) anpasst und die durchschnittliche Blockzeit von Bitcoin bei etwa 10 Minuten hält. Je größer die Rechenleistung des gesamten Netzwerks ist, desto größer ist daher das Schwierigkeitsziel.

Die oben erwähnte Rechenleistung ist die Mining-Fähigkeit der Bitcoin-Mining-Maschine, d Die Rechenleistung des Netzwerks beträgt etwa 630 EH/s, was 6,3*10^20 Hashes pro Sekunde entspricht. Daher kann jedes T Rechenleistung theoretisch 8*10^(-7) Bitcoins pro Tag schürfen. Für Bergleute fallen neben dem Kauf von Bergbaumaschinen und den Betriebs- und Verwaltungskosten der Mine hauptsächlich Stromkosten für den Bergbau an. Am Beispiel der Bergbaumaschine Antminer S19 pro beträgt die Nennrechenleistung 110 T Der Stromverbrauch beträgt 3250 W. Es lässt sich berechnen, dass der tägliche Stromverbrauch pro T Rechenleistung 0,709 kW beträgt und die Stromkosten in verschiedenen Ländern und Regionen stark variieren. Berechnet auf der Grundlage von 0,055 u/kw betragen die Kosten für einen Bitcoin etwa US 50.000 $. Das Bild unten zeigt die Bitcoin-Mining-Daten von F2Pool, die im Wesentlichen mit der Schätzung des Autors übereinstimmen.

Die obige Prämisse basiert auf der Tatsache, dass die Rechenleistung des gesamten Netzwerks 630 EH/s beträgt. Sobald die „Kapitulation der Miner“ erfolgt, wird die Rechenleistung des gesamten Netzwerks sinken und auch die Kosten für den Abbau eines Bitcoins sinken. Wenn der Bitcoin-Preis steigt und die Miner profitabel sind, erhöht sich auch die Rechenleistung des gesamten Netzwerks, und auch die Kosten für das Mining eines Bitcoins steigen.

Daher ist der „Abschaltpreis“ von Bitcoin tatsächlich das Ergebnis der Marktregulierung und des Spiels der Bergleute, und all dies basiert auf dem einfachen und effektiven Wirtschaftsmodell von Bitcoin.

Wirtschaftsmodell unter PoS

Im Wirtschaftsmodell der öffentlichen PoW-Ketten, das durch Bitcoin repräsentiert wird, sind Miner die wichtigsten Teilnehmer, aber in öffentlichen PoS-Ketten (wie Ethereum und Solana) spielen Miner keine Rolle, daher sind ihre Wirtschaftsmodelle wie folgt: Wie sieht es aus?

Zunächst müssen wir wissen, dass der größte Unterschied zwischen dem PoS-Mechanismus und dem PoW-Mechanismus darin besteht, dass unter PoS Knoten, die an der Konsensblockproduktion teilnehmen, über einen Zugriffsmechanismus verfügen, der normalerweise durch Abstecken implementiert wird. Bei diesem Mechanismus müssen Knoten eine bestimmte Anzahl von Plattform-Tokens verpfänden, um zur Teilnahme am Netzwerkkonsens berechtigt zu sein. Gleichzeitig wird die Plattform Plattform-Tokens an diese Knoten als Blockbelohnungen ausgeben, um sie zu ermutigen, zur Netzwerkstabilität beizutragen. Unter PoS werden Knoten, die durch Abstecken am Netzwerkkonsens teilnehmen, im Allgemeinen als Validatoren bezeichnet.

Zweitens muss auch die Inflation der Plattform-Token berücksichtigt werden, wenn die Plattform-Token auf unbestimmte Zeit ausgegeben werden (wie Ethereum und Solana). Die zusätzliche Ausgabe von Plattform-Tokens wird in der Regel durch Validator-Block-Belohnungen realisiert, und die Zerstörung erfolgt in der Regel durch die Rückgewinnung liquider Mittel in Form von Transaktionsgebühren, wie z. B. Abhebung in die Kasse der Projektpartei, Vernichtung innerhalb des Protokolls usw. Es muss ein Gleichgewicht zwischen zusätzlicher Emission und Recycling bestehen, das für einen bestimmten Zeitraum Inflation oder Deflation zulässt, jedoch keine langfristige Inflation oder Deflation, um die wirtschaftliche Stabilität aufrechtzuerhalten.

Schließlich gibt es noch die Funktion von Plattform-Tokens, die aufgrund der Existenz verpfändeter Blockbelohnungen nur als Transaktionsgebühren verwendet werden können. Die Verringerung der Zirkulation von Plattform-Tokens auf dem Markt kann auch zur Wahrung der wirtschaftlichen Stabilität beitragen. Was wir oft als Liquiditätseinsatz bezeichnen, ist normalerweise ein Protokoll eines Drittanbieters, das auf der Grundlage des anvertrauten Einsatzes aus der zugesagten Blockbelohnung (und dem MEV) entwickelt wurde.

Äther

Der anfängliche Bestand des Ethereum-Netzwerks betrug 72 Millionen, von denen 60 Millionen Personen zugeteilt wurden, die ETH im Rahmen von Crowdfunding-Kampagnen im Juli und August 2014 kauften (der durchschnittliche Verkaufspreis betrug etwa 0,3 US-Dollar pro Münze), und die restlichen 12 Millionen waren es Als das Netzwerk im Jahr 2015 startete, wurde die Hälfte an 83 frühe Mitwirkende des Protokolls vergeben, und die andere Hälfte war für die Ethereum Foundation reserviert. Das aktuelle Gesamtangebot des Ethereum-Netzwerks beträgt etwa 120 Millionen.

Im September 2022 wechselte Ethereum von PoW zu PoS (The Merge) und startete die Beacon-Kette. Das Inflationsdesign des Ethereum-Netzwerks basiert auf dieser Grenze und ist in zwei Phasen unterteilt: Bevor Ethereum auf PoS umstellt, werden jedes Jahr weitere 4,84 Millionen ETH ausgegeben, mit einer Inflationsrate von etwa 4 %, nachdem Ethereum auf PoS umgestellt hat. Jedes Jahr werden zusätzlich 301 Millionen ETH ausgegeben, die Inflationsrate beträgt etwa 2,5 %. Tatsächlich befand sich ETH seit der Umstellung von Ethereum auf POS, da EIP-1559 festlegte, dass jede Transaktion einen Teil der ETH als Grundgebühr des Netzwerks verbrennen wird, die meiste Zeit in der Deflation, mit einer durchschnittlichen Deflationsrate von 1,4 %.

Wenn ein Knoten im Ethereum-Netzwerk ein Validator der Beacon-Kette werden möchte, muss er 32 ETH bereitstellen. Mehr als 32 ETH erhöhen nicht das Gewicht des Validators im Netzwerk. Jede Periode (Epoche) in der Beacon-Kette hat 32 Zeitschlitze (Slots). Jeder Zeitschlitz ist ungefähr 12 Sekunden lang und generiert einen Block. Ethereum gibt Belohnungen in Zeiträumen aus, und der Betrag wird aus der Basisbelohnung berechnet. Die Basisbelohnung stellt die durchschnittliche Belohnung jedes Validators unter den besten Bedingungen in jeder Periode dar, von der der Antragsteller des Blocks 1/8 der Basisbelohnungen abziehen kann , andere Belohnungen werden an Wähler (vorausgesetzt, die Stimmen stimmen mit der Mehrheit der anderen Validatoren überein) und Teilnehmer des Synchronisationsausschusses verteilt. Die Belohnungsverteilung hängt vom gültigen Guthaben des Validators und der Gesamtzahl der aktiven Validatoren ab. Für Einzelheiten zu Validator-Belohnungen können sich Leser selbst über den Gaper-Konsens von Ethereum informieren, der auch eines der komplexesten Designs des Ethereum-Protokolls ist.

Da für das Abstecken von Ethereum mindestens 32 ETH erforderlich sind, wird die Betrauung der ETH mit anderen Validatoren für das Abstecken nicht unterstützt, und es gibt immer noch eine 27-stündige Freischaltfrist für die zugesagte ETH. Diese Regeln stellen für Staker gewisse Hindernisse dar. Um den Benutzern eine bequemere Staking-Umgebung zu bieten, ist das Liquid Staking Token (LST)-Protokoll auf den Markt gekommen. Das Prinzip besteht darin, die Mindestanforderung von 32 ETH zu umgehen, indem jeder Benutzer seinen eigenen Validator betreibt und den Benutzern auch entsprechende Pledge-Zertifikate zur Verfügung stellt Anwendungen verbessern die Mittelverwendung.

stETH wurde von Lido, dem Branchenführer im Bereich Ethereum-Liquiditätsversprechen, ins Leben gerufen und hat den größten Marktanteil im Ethereum-LST-Track eingenommen. Mit Lido können normale Benutzer eine beliebige Menge ETH über die Lido-Plattform verpfänden. Die verpfändete ETH wird zu stETH und kann jederzeit gegen ETH eingetauscht werden, wodurch die Probleme des nativen Absteckens gelöst werden. Im aktuellen Ethereum-Netzwerk beträgt die zugesagte ETH 32,54 Millionen, was 27 % des Gesamtangebots ausmacht, wovon Lido 9,8 Millionen beisteuerte und stETH 30 % der zugesagten ETH ausmacht.

Solana

Die Anfangsausstattung des Solana-Netzwerks beträgt 500 Millionen, wovon 38 % an den Gemeinschaftsreservefonds, 12,5 % an Teammitglieder, 12,5 % an die Solana-Stiftung und die restlichen 37 % gehen an Investoren gegeben. Der aktuelle Gesamtvorrat des Solana-Netzwerks beträgt etwa 580 Millionen, davon sind 460 Millionen im Umlauf, mit einer Umlaufrate von etwa 80 %. Die restlichen 20 % von SOL sind in den Händen von Investoren und Teams, und die bedeutendste Freigabe erfolgt im März 2025 mit etwa 45 Millionen SOL.

Solana hat eine anfängliche Inflationsrate von 8 %, eine jährliche Verlangsamungsrate von -15 % und eine langfristige Inflationsrate von 1,5 %.

Das Solana-Netzwerk verlangt keinen Mindesteinsatzbetrag für Validatoren, aber die Stimmrechte und Einsatzprämien eines Validators werden proportional zu seinem Einsatzbetrag verteilt. Das Solana-Netzwerk unterstützt das Delegierte-Einsetzen, bei dem Benutzer ihre SOL an bestehende Validatoren verpfänden, um den Erlös zu teilen. Das Delegieren des Einsatzes bedeutet nicht, SOL an einen Validator zu delegieren. Das SOL verbleibt im Wallet des Benutzers und ist somit genauso sicher wie das Halten des SOL. Derzeit gibt es 1.500 Validierungsknoten und der durchschnittliche effektive Jahreszins liegt bei etwa 7 %.

Validatoren übernehmen die Aufgabe, Transaktionen zu validieren und Blöcke vorzuschlagen: Jedes Mal, wenn ein Validator eine korrekte und erfolgreiche Abstimmung abgibt (was eine eigenständige Transaktion ist und der Validator die Transaktionsgebühr zahlt), fallen für das Vorschlagen von Blöcken keine zusätzlichen Kosten an Punkte, die Blockbelohnung umfasst nur die im Block enthaltenen Transaktionsgebühren und nur 50 % der Gebühren fließen als Blockbelohnungen an die Validatoren, die anderen 50 % werden vernichtet. Während eines Zeitraums sammeln Validatoren diese Punkte und können dann am Ende des Zeitraums einen bestimmten Anteil der SOL-Prämien „einlösen“. Die „Einlösung“ von Punkten in Prämien wird durch die Eigenkapitalgewichtung, also den Anteil des Validators, berechnet der Gesamtpunkte (alle Validatoren). Der entsprechende SOL wird als Prozentsatz der Summe der Punkte ermittelt.

Der aktuelle Stand von LST im Solana-Netzwerk unterscheidet sich deutlich von dem von Ethereum. Die Verpfändungsquote der im Solana-Netzwerk im Umlauf befindlichen SOL übersteigt 80 %, was viel höher ist als die 27 % von Ethereum. Allerdings macht LST nur 6 % des zugesagten Angebots aus (im Vergleich zu über 40 % bei Ethereum). Der Hauptgrund dafür ist, dass das Solana-Netzwerk delegiertes Abstecken von Haus aus unterstützt und sich das DeFi-Protokoll-Ökosystem noch in einem frühen Stadium befindet. Die Probleme, die Lido und seine ähnlichen Produkte auf Ethereum zu lösen versuchen, gibt es auf Solana nicht. Jito ist der Anführer von LST im Solana-Netzwerk. Jito delegiert die SOL der Benutzer an Validator-Knoten, die MEV (Jito-Solana Validator Client) unterstützen, um zu JitoSOL zu werden, wo MEV-Einnahmen als zusätzliche Einnahmen an die Staker ausgeschüttet werden. Daher ist der effektive Jahreszins der Jito-Plattform höher als der des anvertrauten Einsatzes, der derzeit 7,92 % des zugesagten SOL ausmachen kann.

Zusammenfassen

Das Wirtschaftsmodell ist die wichtigste Gestaltung der Blockchain, die auf einen langfristigen Betrieb abzielt. Verglichen mit dem einfachen und effektiven Wirtschaftsmodell der öffentlichen PoW-Ketten, das durch Bitcoin repräsentiert wird, ist das Design des Wirtschaftsmodells der öffentlichen PoS-Ketten, die durch Ethereum und Solana repräsentiert werden, normalerweise sehr komplex – Absteckmechanismen, Anreizmechanismen und Inflationsparameter müssen berücksichtigt werden, Token Funktion.

Gemessen am Wirtschaftsmodell neuer öffentlicher Ketten verwenden die meisten von ihnen PoS- statt PoW-Konsensmechanismen. Der Grund dafür ist, dass PoS nicht nur energiesparender ist, sondern auch einen besseren Durchsatz und eine bessere Transaktionsbestätigungszeit bietet und mehr Daten verarbeiten kann Die Leistung mehrerer Transaktionen pro Sekunde ist der Grundstein für die Massenakzeptanz der Blockchain.

Bei gleichen Kosten ist PoS auch sicherer und lässt sich leichter nach Angriffen wiederherstellen. Da Prüfer Stakeholder sind, werden ehrliche Prüfer belohnt und böse Prüfer bestraft – natürlich erhalten die größten Stakeholder die meisten Belohnungen, was auch zu Problemen bei der Vermögenskonzentration führen wird.