Die Marktbedingungen schwankten in letzter Zeit und Investitionen sowohl auf dem Primärmarkt als auch auf dem Sekundärmarkt waren mit „höllischen Schwierigkeiten“ konfrontiert. Wie finden normale Privatanleger Chancen? Letzte Woche lud RootData sechs VCs und Forscher an vorderster Front ein, um Investitionsherausforderungen und -chancen in volatilen Märkten unter dem Thema „Marktgrenzen – Möglichkeiten in turbulenten Märkten finden“ zu diskutieren.

Gastgeber:

Ruby, Leiterin Wachstum bei RootData

Gast

LaoBai, ABCDE-Investor und Forschungspartner

Calvin Du, Gründungsmitglied und Plattformleiter von Inception Capital

Layla, Investmentmanagerin bei Bing Ventures

Jialiang Sun, Senior Analyst bei Sosovalue

Michelle Ye, stellvertretende Marketingdirektorin von Bixin Ventures

 

Der folgende Inhalt ist eine Zusammenfassung von Sapce auf Chinesisch.

1. Moderator Ruby: In der vergangenen Zeit wurden viele VC-Münzen vom Markt abgelehnt und die Menschen neigen eher dazu, in Meme-Münzen zu investieren. Was halten Sie vom langfristigen Investitionswert von Meme-Coins?

Lao Bai: Kurz- bis mittelfristig sind Meme-Münzen auf eine schnelle Verbreitung und enorme Vermögenseffekte angewiesen, aber auf lange Sicht hängt der Wert von Memes von ihrer eigenen Kultur ab, insbesondere von Memes mit dem „Cyberpunk-Geist“. langfristig optimistisch.

Michelle Ye: Meme-Coins eignen sich sehr gut zum schnellen Aufbau von Communities und zur Generierung von Themen, was dazu beiträgt, mehr Menschen für den Web3-Bereich zu gewinnen. So zeigen beispielsweise Dogecoin, Shiba Pepe und zuletzt Bera Chain, wie Meme-Coins schnell populär werden können. Auch wenn einzelne Meme-Coins möglicherweise verschwinden, ist ihr Gesamteinfluss auf das Wachstum der Web3-Benutzerbasis enorm. Ich denke also, dass sie auf lange Sicht einen Platz haben, aber erwarte nicht, dass eine Meme-Münze für immer bestehen bleibt.

Layla: Der Preis dieser Token hängt vom Konsens der Community ab. In der Praxis erzielen jedoch nur wenige Meme-Coins einen langfristigen Erfolg und die meisten sind nur von kurzer Dauer. Daher ist es schwer zu sagen, ob Meme-Coins als langfristige Investition sinnvoll sind. Derzeit dreht sich das Marktgeschehen hauptsächlich um den kurzfristigen Handel.

Calvin Du: Es gibt viele Arten von Meme-Coins, einige haben langfristiges Investitionspotenzial, während andere möglicherweise nicht nachhaltig genug sind, um Aufmerksamkeit zu erregen, und eine langfristige Investition nicht wert sind. Zum Beispiel wertgenerierende Meme-Coins wie BONK, die durch Bonk-Bot-Gebühren und verschiedene DeFi-Integrationen Wert ansammeln, im Vergleich zu Utility-Meme-Coins, die eine gewisse On-Chain-Aktivität erfordern, wie SHIB, und ereignisbasierten Meme-Coins wie TRUMP oder Promi-Meme-Coins wie JENNER-Meme-Münzen, die durch aktuelle Ereignisse katalysiert werden, dienen als Stellvertreter dafür, dass eine Idee oder Person Aufmerksamkeit erregt. Meme-Coins, die sich auf die Generierung von Einnahmen konzentrieren oder einen hohen Nutzen haben, haben mit größerer Wahrscheinlichkeit einen langfristigen Investitionswert, insbesondere wenn sie mit starken Anwendungen, Communities und Ideen verbunden sind, die viele Jahre Bestand haben und die Aufmerksamkeit aufrechterhalten können.

Jialiang Sun Ich glaube, dass es für mich als Investor von entscheidender Bedeutung ist, den Top-Meme-Projekten, der Teamdynamik und der Unterstützung von Prominenten Aufmerksamkeit zu schenken, um deren langfristiges Investitionspotenzial einzuschätzen.

Einige der führenden Meme-Coins haben aufgrund ihres Einflusses und ihrer Nutzerbasis in der Regel höhere Erfolgschancen. Wenn sie schrittweise auf reale Szenarien angewendet werden können, können sie möglicherweise einen größeren langfristigen Wert erzielen. Beispielsweise wird Dogecoin aufgrund seiner großen Community und breiten Akzeptanz zunehmend von Händlern akzeptiert; das Shiba Inu-Team erforscht ständig Innovationen in den Bereichen DeFi und NFT und arbeitet hart daran, den Nutzen und Wert ihrer Token zu steigern. Darüber hinaus ist der Einfluss von Prominenten ein wichtiger Faktor für den Erfolg von Meme-Währungsprojekten. Beispielsweise hat Elon Musk Dogecoin öffentlich unterstützt und damit seine Sichtbarkeit und Marktakzeptanz deutlich erhöht.

2. Moderator Ruby: In diesem Zyklus erreicht die Bewertung vieler neuer Münzen oft Milliarden von Dollar. Wie kam es Ihrer Meinung nach zu diesem seltsamen Phänomen?

Lao Bai: Der aktuelle Markt ist so etwas wie das Erbe des Bullenmarktes von 2021. Dieser seltsame Status quo wird vom gesamten Markt bestimmt, nicht nur von Risikokapital und Börsen, sondern auch von OTC-Märkten und anderen Faktoren.

Layla: Es gibt drei Hauptgründe. Der erste ist der Zufluss von privatem Marktkapital. Nach 2020 drangen Private-Equity-Fonds und Kapital schnell in die Kryptobranche ein, was zur Entstehung vieler kryptonativer Fonds führte. Gleichzeitig haben sich auch traditionelle PE/VC-Unternehmen dem Wettbewerb angeschlossen, wodurch ein sehr hartes Wettbewerbsumfeld entstanden ist;

Der zweite Grund sind aggressive Bewertungen. Der Kapitalzufluss hat den Einfluss von Risikokapital auf die Bewertung der Kryptomärkte erhöht. Da immer mehr Geld in die Branche fließt und sich Risikokapitalfirmen an mehr Deals beteiligen, steigen die Bewertungen unweigerlich. Darüber hinaus haben viele Projekte ihre Finanzierungsdauer verlängert, was zu mehr Wettbewerb unter Risikokapitalgebern geführt hat.

Der dritte Faktor ist der Einfluss der Marktstimmung. In Zeiten positiver Marktstimmung (wie 2020 und dem ersten Quartal 2024) nehmen die Finanzierungsaktivität und die Anzahl hochwertiger Projekte typischerweise zu.

Calvin Du: Erstens sind die hohen Bewertungen, die wir sehen, ein nachlaufender Indikator für den kleinen Bullenmarkt, den wir Anfang des Jahres erlebt haben. Die Gesamtbewertung des Kryptoraums wächst und Bitcoin ist stark gewachsen. Wenn man diese Projekte in Bezug auf Bitcoin bewertet, ähneln sie tatsächlich früheren Zyklen. Ähnlich wie in früheren Bullenzyklen sind die Bewertungen in diesem Zyklus vor allem aufgrund der verbesserten Stimmung gestiegen, da die Gründer vom Interesse und dem Wettbewerb der bestehenden Investorenbasis profitierten.

Ich denke, die sinnvollere Diskussion ist, wie wir reagieren sollten. Gründer, Risikokapitalgeber und Börsen erkennen, dass Projekte mit hoher Bewertung und geringer Liquidität für das Branchenwachstum nicht hilfreich sind, und beginnen bei der Mittelbeschaffung mit einer niedrigeren Bewertung.

3. Moderator Ruby: Werden Sie Projekte dazu ermutigen, weiterhin ein Punktesystem zur Belohnung von Benutzern zu verwenden? Wie sind die Vor- und Nachteile des Punktesystems zu bewerten?

Lao Bai: Nein. Früher hat das Punktesystem funktioniert, aber es funktioniert nicht mehr. Zumindest ist es zum Trend geworden, sich dem Punktesystem zu widersetzen. Sein Vorteil besteht darin, dass es leicht Aufmerksamkeit erregt, aber sein Nachteil ist auch sehr offensichtlich. Benutzer haben keine genauen Erwartungen und können von Seiten des Projekts emotional manipuliert werden.

Michelle Ye: Ich denke, das Punktesystem ist eine effiziente Möglichkeit, Benutzer frühzeitig zu gewinnen und einzubinden, bevor das Projekt Token ausgibt. Der Schlüssel liegt in einem guten Design, bei dem Benutzerinteraktion und Belohnungen in Einklang gebracht werden. Die Frage ist nicht, ob man Punkte nutzt, sondern wie man sie effektiv gestaltet, um ihren Nutzen zu maximieren.

Layla: Das hängt von den allgemeinen Marktbedingungen ab. Im Wesentlichen sind Punkte Teil des „finanziellen Legos“. Sie haben keine langfristige Bedeutung und der größte Teil ihres endgültigen Wertes hängt von Luftabwürfen ab. Während Punkte dazu beitragen können, Vorfreude auf zukünftige Airdrops zu wecken und das Wachstum der Anzahl der Benutzer und des Gesamtwerts des Protokolls (TVL) anzukurbeln, ist dieser Effekt nur von kurzer Dauer und verschwindet normalerweise bald nach Abschluss des Airdrops. Ohne langfristige Anreize werden TVL und Nutzerzahlen sinken und das Projekt wird zu einer „Geisterstadt“.

Calvin Du: Ich unterstütze jedes Treueprogramm, das sowohl für das Projekt als auch für die Benutzer vorteilhaft, transparent und sicher ist. Gleichzeitig kann sehr fein definiert werden, wie Benutzer Punkte sammeln oder mit welchen Aktionen Punkte gesammelt werden können, um eine gesunde Benutzerinteraktion zu fördern. Aber letztendlich ist das Punkteprogramm ein Werkzeug, kein Ziel. Gute Produkte sind das Ziel.

Ich denke, das Punktesystem hat folgende Vorteile:

  • Gezielte Anreize und Optimierung zur Verbesserung der langfristigen Nachhaltigkeit von Projekten/Verhaltenseinblicke in Echtzeit und einfache Flexibilität zur Anpassung an die Optimierung des Zielverhaltens;

  • Vermeiden Sie regulatorische Risiken bei der Ausgabe von Token;

  • Es wird keine direkte Steuerung oder wirtschaftliche Eigentümerschaft des Protokolls angegeben;

  • Hat viele der gleichen Vorteile wie Token, jedoch ohne diese Nachteile;

  • Punkte sind eine Off-Chain-Darstellung eines Benutzertreueprogramms und funktionieren ähnlich wie Token, Airdrops und Yield Farming, um Erstbenutzer anzulocken, jedoch mit zusätzlichem Platz und Flexibilität in Bezug darauf, was das Projektteam letztendlich mit diesen Punkten macht.

  • Kann als Testgruppe vor Tokens verwendet werden

Die Nachteile des Punktesystems sind folgende:

  • Der diskretionäre Charakter wirkt sich in beide Richtungen aus: gut für das Team, bedeutet aber, dass Benutzer über die Belohnungsverteilung spekulieren müssen, ob Punkte eingelöst werden, über Fairness und Transparenz, über Änderungen der Belohnungsverteilungskriterien (z. B. EIGEN-Skandal);

  • Dies bedeutet, dass Punkte in manchen Fällen bei der Motivation des Zielverhaltens möglicherweise nicht so effektiv sind wie Lufttropfen.

  • Da ein Programm darüber hinaus so viel Kontrolle über das Verhalten bei der Vergabe von Punkten hat, ermöglicht es möglicherweise keine natürlichere Erkundung des Produkts.

4. Moderatorin Ruby: Bei welchen neuen Konzepten sind Sie am optimistischsten oder nicht optimistisch?

Lao Bai: Ich bin optimistischer, was die beiden Narrative von Real-Time Blockchain und Blinks angeht, und ich bin weniger optimistisch, was dezentrale KI oder allgemeine KI betrifft. Derzeit gibt es immer mehr Layer 2, und die Strecke ist sehr überfüllt, also bin ich Ich bin auch nicht optimistisch, was sie betrifft.

Michelle Ye: Ein Konzept, das mir wirklich gefällt, ist das erneute Abstecken, wie es Eigenlayer macht. Es erhöht die Sicherheit von Ethereum über verschiedene Anwendungen und Ketten hinweg. Dies erhöht nicht nur die Nachfrage nach ETH, sondern erhöht auch die Sicherheit des gesamten Ökosystems. Allerdings bin ich skeptisch gegenüber „Pseudo-Weiterverpfändungsprojekten“, die lediglich die Hebelwirkung ohne echte Innovation erhöhen. Dadurch werden bestehende Systeme oft nur komplexer, ohne einen wesentlichen Mehrwert zu schaffen, und sie können das Systemrisiko erhöhen, anstatt echte Vorteile zu bieten.

Jialiang Sun: Ich bin aus mehreren Gründen optimistisch, was den RWA-Track (Real World Assets) angeht: Erstens ermöglicht die Tokenisierung den Handel mit traditionell illiquiden Vermögenswerten wie Immobilien, Kunst und Anleihen rund um die Uhr auf der Blockchain, was ihre Transaktionen deutlich erhöht Liquidität. Darüber hinaus hat die Verbreitung von RWA zur Schaffung innovativer Finanzprodukte wie verzinslicher Stablecoins und Token geführt, die durch reale Vermögenswerte gedeckt sind. Darüber hinaus drängen nach und nach große Institutionen in den RWA-Bereich, und die Beteiligung von Unternehmen wie Franklin Templeton und BlackRock kann traditionellere institutionelle Akteure anziehen.

Was Konzepte betrifft, bei denen wir nicht optimistisch sind, da sich das gesamte Blockchain-Ökosystem noch in einem frühen Stadium befindet, ist die Entwicklung vieler Konzepte noch unklar und hängt stark von der Innovation der Entwickler ab. Im Technologiebereich schafft das Angebot häufig Nachfrage, und viele Konzepte werden von den Nutzern vor ihrer Einführung nicht gut angenommen.

5. Moderatorin Ruby: Vor welchen Herausforderungen und Chancen stehen Primärmarktinvestitionen angesichts der derzeit schwachen Entwicklung des Sekundärmarkts? Wie bereiten Sie sich auf diese Veränderungen vor?

Lao Bai: Ich denke, die Herausforderungen bei Primärmarktinvestitionen liegen hauptsächlich in der langen Bindungsphase, den Schwierigkeiten beim Ausstieg und dem Mangel an innovativen Projekten. Diese Herausforderungen können durch die Suche nach innovativeren Projekten, mehr Product-Market-Fit-Szenarien (PMF) und einer besseren Reputation bewältigt werden.

Layla: Es ist nicht nur der Sekundärmarkt, der unterdurchschnittlich abschneidet, auch der Primärmarkt steht vor vielen Herausforderungen. Angesichts der Bedingungen auf dem Sekundärmarkt ist die Finanzierung auf dem Primärmarkt sehr schwierig geworden und ein entsprechender Ausstieg ist noch schwieriger geworden. Natürlich gibt es Möglichkeiten. Risikokapital ist Risikokapital und das Risiko steht an erster Stelle. Wir können lediglich gründliche Recherchen durchführen und diese Recherchen nutzen, um die Auswahl vielversprechender Branchen und Investitionsziele zu unterstützen. Der einzige Weg, Veränderungen zu bewältigen, besteht darin, sich an sie anzupassen. Wir werden in Zukunft umsichtiger investieren.

Michelle Ye: Der Abschwung auf dem Sekundärmarkt wird den Ausstieg aus Investitionen definitiv erschweren, was eine Herausforderung darstellt. Einige Projekte verzögern möglicherweise ihre TGE und warten auf bessere Marktbedingungen. Dies bedeutet jedoch auch, dass die Primärmarktbewertungen niedriger sind, was bessere Investitionsmöglichkeiten bietet, was eine gute Gelegenheit darstellt. Wir konzentrieren uns auf starke Grundlagen und unterstützen unsere Projekte mit technischem Support, Marketing und Community-Building-Strategien, um sicherzustellen, dass sie bereit sind, wenn sich der Markt erholt.

Calvin Du: Unsere Antwort besteht darin, uns mehr auf die Passung des Gründermarktes zu konzentrieren. Gründer müssen agil sein und schnell handeln, aber sie müssen auch ein tiefes Verständnis und Verständnis für die Komplexität der Branche haben. Der Risikokapitaleinsatz und die Anzahl der Deals werden im Jahr 2024 unter dem Niveau von 2021 bleiben; die Bewertungen sind jedoch deutlich höher. Für Unternehmen im Frühstadium wird empfohlen, die Bewertungen zu senken, um den Wettbewerb unter den Frühphaseninvestoren zu gewinnen und im aktuellen Marktumfeld bescheiden zu bleiben. Wir selbst müssen weiter recherchieren, mehr Zusammenarbeit zwischen unseren Anlageportfolios fördern und sensibler auf Bewertungen reagieren. Darüber hinaus muss klar sein, dass sich die Marktstimmung jederzeit ändern und durch wichtige Ereignisse wie Zinssenkungen, ETH-ETFs und die US-Wahlen beeinflusst werden kann.

Jialiang Sun: Wir haben kürzlich einige Anpassungen auf dem Sekundärmarkt beobachtet, hauptsächlich aufgrund kurzfristiger Faktoren wie dem Verkauf von Bitcoin durch die US-amerikanische und die deutsche Regierung. Allerdings handelt es sich hierbei um vorübergehende Ereignisse und wir bleiben hinsichtlich der langfristigen Aussichten optimistisch. Letzte Woche haben wir einen Bericht veröffentlicht, in dem wir die jüngsten Bitcoin-Preisbewegungen analysieren und zu dem Schluss kommen, dass die Kaufaktivität durch eine langfristige positive Stimmung getrieben wurde, während die Verkäufe auf Panik über bestimmte Ereignisse zurückzuführen waren. Wir gehen davon aus, dass der Markt die negative Stimmung Anfang August allmählich verdauen wird.

6. Moderatorin Ruby: Welchen Rat haben Sie Gründern von Start-up-Unternehmen, damit sie unter den aktuellen Marktbedingungen besser an Investitionen gelangen?

Lao Bai: Versuchen Sie, auf der Infrastrukturseite etwas Innovatives aufzubauen, oder locken Sie eine große Anzahl von Benutzern dazu, es tatsächlich auf der Anwendungsseite zu nutzen. Versuchen Sie, näher an den Kernkreis des Ökosystems heranzukommen, insbesondere an chinesische Projekte, die ins Ausland gehen und in das Kernökosystem in Übersee vordringen möchten.

Michelle Ye: Verstehen Sie zunächst klar Ihre Stärken und identifizieren Sie unerfüllte Bedürfnisse auf dem Markt. Konzentrieren Sie sich auf die Lösung realer Benutzerprobleme, um die Anerkennung des Marktes und der Investoren zu erlangen.

Zweitens: Planen Sie die Meilensteine ​​Ihres Projekts im Voraus. Beschreiben Sie Ihren Finanzierungsbedarf und wichtige Ereignisse wie TGE und Börsengang. Ein klarer Zeitplan hilft bei der Steuerung des Fortschritts und zeigt den Anlegern, dass Sie gut vorbereitet sind.

Drittens: Bauen Sie ein starkes und fähiges Team mit komplementären Fähigkeiten auf. Ein professionelles, zusammenhaltendes Team ist entscheidend für die Umsetzung Ihrer Vision und die Anpassung an Herausforderungen. Interagieren Sie häufig mit Anlegern, hören Sie sich deren Feedback an und seien Sie bereit, bei Bedarf Änderungen vorzunehmen.

Schließlich pflegen Sie eine regelmäßige und transparente Kommunikation mit den Anlegern. Stellen Sie Aktualisierungen zum Fortschritt Ihres Projekts bereit, einschließlich Technologieentwicklungen, Marktexpansion und Finanzstatus. Das schafft Vertrauen und Zuversicht. Bleiben Sie anpassungsfähig und seien Sie bereit, Ihre Strategie anzupassen, wenn sich die Marktbedingungen ändern.

Layla: Trends aufgreifen und sich an Veränderungen anpassen. Es kommt häufig vor, dass Projekte am Ende etwas völlig anderes bewirken als ursprünglich geplant. Wichtig ist, Marktdynamiken und -trends zu beobachten, sinnvolle Markt- und Branchenveränderungen zu nutzen und den Mut zu haben, Veränderungen vorzunehmen und Neues auszuprobieren. Beharrlichkeit ist nicht die einzig beste Lösung, entsprechende Flexibilität ist notwendig, um mit den schnellen Veränderungen im Markt Schritt zu halten.

Calvin Du: Finden Sie Investoren, die mit Ihrer Marktthese übereinstimmen. Wenn sich die Marktleistung verlangsamt, lässt das Interesse der Anleger an Risikokapital tendenziell nach. Aber es gibt immer noch viele Unternehmen, die unabhängig von der aktuellen Marktlage weiterhin in Projekte investieren, die von hoher Überzeugung sind. Nicht jedes Risikokapital stellt nur einen Scheck dar, und mit zunehmender Reife des Bereichs werden Anleger sensibler gegenüber Bewertungen. Stellen Sie sicher, dass die von Ihnen erhobene Bewertung realistisch ist. Es ist ein schwaches Signal, wenn Anleger sehen, dass Sie schon seit langem Geld beschaffen und dadurch sogar Ihre Bewertung senken.

Jialiang Sun: Definieren Sie klar das spezifische Marktsegment, auf das Sie abzielen, und verstehen Sie die Schwachstellen, die Sie lösen möchten. Darüber hinaus ist ein klares und tragfähiges Geschäftsmodell entscheidend, um das Gewinnpotenzial des Projekts aufzuzeigen. Um die Reichweite und Nutzerbasis des Projekts zu erweitern, ist außerdem eine wirksame Marketingstrategie erforderlich.

Bei Kryptoprojekten ist es wichtig, zunächst potenzielle Hindernisse zu identifizieren, die Web2-Benutzer am Übergang zu Web3 hindern. Zu diesen Barrieren gehören unfreundliche Benutzeroberflächen, mangelndes Vertrauen und Sicherheit sowie komplexe Prozesse. Das Ton-Ökosystem nutzt beispielsweise Telegram, um diese Probleme effektiv zu lösen und Benutzerbarrieren abzubauen.

Darüber hinaus sind ein nachhaltiges Token-Modell, starker Support und ein erfahrenes Team wesentliche Bestandteile.

7. Moderatorin Ruby: Bitte teilen Sie abschließend von jedem Gast einen Ratschlag oder eine Meinung zu zukünftigen Investitionen mit.

Lao Bai: Achten Sie auf KI, nicht nur auf Web3, sondern auf echte KI. Es wird in den nächsten fünf bis zehn Jahren das vorherrschende Narrativ sein.

Michelle Ye: Timing und Rhythmus sind beim Investieren entscheidend. Achten Sie auf Marktsignale und seien Sie bereit zu handeln, wenn sich die richtige Gelegenheit bietet. Verstehen Sie Ihren Anlagestil, bieten Sie umfassende Unterstützung nach der Investition und erleichtern Sie die Zusammenarbeit zwischen Ihren Portfolioprojekten.

Unterstützen Sie Ihre Projekte nicht nur mit Geld – helfen Sie ihnen bei technischen Problemen, beim Marketing und geben Sie Ratschläge zum Teammanagement. Fördern Sie die Zusammenarbeit innerhalb Ihres Portfolios und schaffen Sie ein unterstützendes Ökosystem, um ihren Erfolg zu maximieren. Bauen Sie Vertrauen und enge Beziehungen zu diesen Gründern auf, denn das nächste erfolgreiche Projekt könnte von ihnen oder ihrem Freundeskreis kommen.

Layla: Wenn Sie nichts tun können, verbringen Sie mehr Zeit mit Lernen und Nachdenken. Wenn Sie können, handeln Sie mutig. Sorgen Sie für ein angemessenes Risikomanagement.

Calvin Du: Konzentrieren Sie sich auf langfristige Wetten mit großer Überzeugung und gehen Sie früher und schneller vor.

Jialiang Sun: Wir müssen noch einen vielversprechenden Weg finden. Basierend auf dem aktuellen Markt glaube ich, dass die Tokenisierung von Real-World-Assets (RWA) ein starkes Wachstumspotenzial hat. Zu den Vorteilen von RWA gehören Liquidität und Innovation. Durch die Blockchain-Technologie können normale Benutzer Zugang zu Anlageklassen erhalten, die ihnen normalerweise nicht zur Verfügung stehen, wie beispielsweise US-Staatsanleihen. Dies erhöht nicht nur die Liquidität dieser Vermögenswerte, sondern ermöglicht auch die Teilnahme von mehr Menschen an einem Markt, der traditionell auf vermögende Privatpersonen und institutionelle Anleger beschränkt war.