Die Gesetze zu Stablecoins sind bereits in Kraft getreten, doch die EU-Länder bemühen sich, den Rest des neuen Krypto-Regelwerks des Blocks vor Ablauf der Fristen umzusetzen.

Der wegweisende Rahmen der EU verlangt, dass Kryptofirmen wie Börsen ein Land auswählen, in dem sie eine Lizenz beantragen. In der Praxis werden die Länder zwangsläufig unterschiedliche Strenge an den Tag legen.

Die Regulierung der Märkte für Krypto-Assets wurde entwickelt, um in der gesamten EU gleiche Bedingungen zu schaffen, da die nationalen Regulierungsbehörden dieselben Standards einhalten müssen. Nach der Lizenzierung können die Krypto-Asset-Dienstleister (CASPs) ihre Dienste überall im Block anbieten.

Darüber hinaus ist es den Ländern gestattet, sich für längere Übergangsfristen zu entscheiden, bevor sie die MiCA-Regeln in Kraft setzen. Diese Übergangsfrist wird als Bestandsschutz bezeichnet.

„All dies könnte die Frage aufwerfen, inwieweit bestimmte Länder die Vorschriften einhalten.“

Ernest Lima, XReg Consulting

Dies ermögliche Kryptofirmen die Möglichkeit, sich nach Gerichtsbarkeiten mit weniger strengen Vorschriften und geringerer Polizeikapazität umzusehen, sagte Ernest Lim, Partner beim Beratungsunternehmen XReg, gegenüber DL News.

„Für Kryptofirmen, die in verschiedenen EU-Mitgliedsstaaten registriert oder zugelassen sind, können zwischen Januar 2025 und Juli 2026 unterschiedliche Anforderungen gelten“, sagte Lima.

Aufgrund von Zeit- und Kapazitätsbeschränkungen könne es für einige lokale Regulierungsbehörden schwierig sein, die Anträge rechtzeitig vor Ablauf der Frist zu prüfen, fügte er hinzu.

„Einige verfügen möglicherweise nicht einmal über ausreichende Ressourcen, um autorisierte CASPs angemessen zu beaufsichtigen“, sagte Lima.

„All dies könnte die Frage aufwerfen, inwieweit bestimmte Länder die Vorschriften einhalten.“

Die Unternehmen würden bereits jetzt die uneinheitliche Art und Weise ausnutzen, in der die MiCA-Vorschriften in der EU umgesetzt werden. Diese Praxis sei als Regulierungsarbitrage bekannt, sagte Lima.

Nur der Anfang

Die Stablecoin-Gesetze von MiCA traten am 1. Juli in Kraft und markierten den Beginn der Einführung.

Die nächste Phase ist das MiCA-Lizenzierungssystem für Kryptounternehmen – darunter Börsen, Depotbanken und Investmentgesellschaften –, das am 30. Dezember in Kraft treten wird.

Auch wenn die neuen Vorschriften strenger sein werden, dürfen CASPs, die in einem Land registriert sind, ihre Dienste gemäß den „Passporting“-Bestimmungen von MiCA in der gesamten EU27 anbieten.

In einigen Ländern mit einfacheren Registrierungsanforderungen ist bereits eine beträchtliche Anzahl von VASPs in den Registern verzeichnet.

Lima sagte, er rechne mit einer deutlichen Konsolidierung der Zahl der CASPs in Europa und insbesondere in diesen Ländern.

In Ländern mit weniger strengen Regulierungsbehörden können Unternehmen über ein relativ unkompliziertes Registrierungsverfahren Zugang zu Europa erhalten.

Litauen beispielsweise verfügt laut Daten von XReg über 588 VASPs, Deutschland dagegen nur über 12.

Übergangszeit

Die Bestandsschutzfrist von MiCA werde sich auch darauf auswirken, wo Unternehmen Lizenzen beantragen, sagte Lima.

Bei der Bestandsschutzfrist handelt es sich um eine Übergangsphase, die am 30. Dezember beginnt und in der Unternehmen zum strengeren CASP-Regime wechseln können.

Die Länder können Krypto-Unternehmen ab dem 30. Dezember zusätzliche 18 Monate einräumen, die EU-Wertpapieraufsicht empfiehlt jedoch eine 12-monatige Bestandsschutzfrist.

Bei der Abwägung, wie viel Zeit den Unternehmen für die Umstellung auf das CASP-Regime eingeräumt werden soll, werden die Länder berücksichtigen, „wie gut sie intern auf die Bearbeitung von Anträgen vorbereitet sind, welche Lücke zwischen MiCA und ihrem bestehenden Regime besteht und wie viele Unternehmen derzeit in ihrem Zuständigkeitsbereich registriert sind – alles Faktoren, die den mit der Umstellung verbundenen Arbeitsaufwand beeinflussen“, so Lima.

Einige Länder hätten ihren Übergang angekündigt, andere nicht, fügte er hinzu.

Zu den Angekündigten zählen unter anderem:

  • Frankreich wird eine Anlaufphase von 18 Monaten einräumen. Dort ist bereits ein MiCA-ähnliches System in Kraft.

  • Viele Länder – darunter Irland, Deutschland, Spanien und Österreich – entscheiden sich für die empfohlene Übergangszeit von 12 Monaten.

  • In Litauen – wo die Vorschriften zur Geldwäschebekämpfung locker sind und es eine große Zahl registrierter VASPs gibt – ist dies seit fünf Monaten nicht der Fall.

  • Die Niederlande werden das MiCA-Regime am 30. Dezember einführen und nehmen bereits Bewerbungen entgegen.

Strategien

Krypto-Unternehmen erwägen verschiedene Strategien, um aus der ungleichmäßigen Einführung Kapital zu schlagen, sagte Lima.

Einige Firmen möchten die Vorschriften so schnell wie möglich – nämlich bis zum 30. Dezember – erfüllen, was bedeutet, dass sie als erste in der Lage sind, sich EU-Passrechte zu sichern und Marktanteile in der EU zu erobern.

„Andere entscheiden sich dafür, mehrere Anträge in EU-Rechtsräumen zu stellen“, sagte er.

Dieser Ansatz ermöglicht es einem Unternehmen, von einer Übergangsphase in einer angesehenen Gerichtsbarkeit zu profitieren, während es an einem MiCA-Antrag arbeitet.

Dennoch laufe die Zeit davon, sagte er – die lokalen Regulierungsbehörden bereiten sich darauf vor, das MiCA-Antragsverfahren zu starten.

„Bald wird keine Zeit mehr bleiben, die Neuanträge zu bearbeiten.“

Einige Unternehmen beabsichtigen nicht, jemals MiCA-konform zu werden, sagte Lima.

Sie haben sich stattdessen dafür entschieden, so lange wie möglich zu operieren, bevor sie den Betrieb einstellen.

Kontaktieren Sie die Autorin unter joanna@dlnews.com.