Die Ermordung des ehemaligen Präsidenten Trump während einer Rede in Pennsylvania dominierte am Wochenende zweifellos die Nachrichten. Nach dem Attentat stieg die Wahrscheinlichkeit, dass der ehemalige Präsident gewinnt, weiter auf etwa 70 %.

Auch wenn die Vereinigten Staaten ein gespaltenes Land mit zunehmend polarisierten Ansichten sind, ist das Land doch geeint, wenn es um Fragen der inneren Sicherheit und Angriffe auf Politiker geht. Das Attentat auf den ehemaligen Präsidenten Reagan im Jahr 1981 hat wahrscheinlich zu seinem anschließenden erdrutschartigen Wahlsieg beigetragen, und die Wahrscheinlichkeit einer Wiederholung ist diesmal nur wenige Monate vor der Abstimmung im November größer. Der Ausgang der Wahl scheint nun fast ausschließlich davon abzuhängen, ob Trump seinen derzeitigen Vorsprung halten kann, und liberale Medien und die Opposition werden ihre harte Kritik im kommenden Wahlkampf mäßigen müssen.

Auf den Makromärkten dürfte ein Trump-Sieg als Ausfallszenario gelten, was erhebliche Auswirkungen auf alle Anlageklassen hätte. Obwohl wir keine Politikexperten sind, glauben wir, dass es in einer zweiten Amtszeit der Trump-Regierung wahrscheinlich zu einer härteren Politik kommen wird.

Derzeit glauben Republikaner und Trump-Anhänger:

  • Die Opposition versucht eine politische Hexenjagd, um den ehemaligen Präsidenten zu 700 Jahren Gefängnis zu verurteilen

  • Der jüngste Vorstoß für das Wahlrecht von Nichtstaatsangehörigen könnte den Trump-Gegnern einen Anstieg der Einwandererstimmen bescheren

  • Am helllichten Tag ereignete sich ein Attentat, und es fehlten offensichtlich erhebliche Sicherheitsmaßnahmen.

Wenn Trump wiedergewählt wird, können die Märkte Folgendes erwarten:

  • Aggressive Haushaltsausgaben und verschwenderische Steuerpolitik

  • Die Spannungen zwischen China und den USA eskalieren weiter

  • Erhöhter Druck auf Europa, mehr als 200 Milliarden US-Dollar an NATO-Schutzgebühren zu zahlen, insbesondere angesichts des anhaltenden Russland-Ukraine-Konflikts

  • illegale Einwanderung blockieren

  • Ähnlich dem konservativen Wandel des Obersten Gerichtshofs in seiner ersten Amtszeit, einer aggressiven „Säuberung“ wichtiger Beamter, Regierungsangestellter und anderer im Washingtoner Ökosystem

Der aggressive Ausgabenplan wird die ohnehin schon ernste Situation beim Anleihenangebot und Haushaltsdefizit weiter verschlechtern, und die Anleiherenditen dürften einen steilen Abwärtstrend erleben. Während Trumps erster Amtszeit stieg die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen innerhalb von 18 Monaten um etwa 200 % .

Sowohl das US-Wirtschaftswachstum als auch die Inflation verlangsamen sich, da Trump wahrscheinlich eine zweite Amtszeit gewinnen wird. Die VPI-Daten der letzten Woche fielen auf den niedrigsten Stand seit 2021, da sich die Wohnkosten endlich verlangsamten. Der Kern-VPI stieg seit Mai um 0,1 %, so langsam wie seit drei Jahren nicht mehr, während auch der Gesamtindikator zum ersten Mal seit der Pandemie sank.

Der Markt betrachtet den Verbraucherpreisindex vom letzten Donnerstag definitiv als einen Wendepunkt im aktuellen Zyklus. Der Markt geht davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im September nun bei bis zu 95 % liegt, und wir können uns vorstellen, dass die Trump-Regierung definitiv Druck auf die Wirtschaft ausüben wird Federal Reserve wird im Jahr 2025 aggressivere Maßnahmen ergreifen. Zinslockerungspolitik als nächste Welle wirtschaftlicher Anreize.

Apropos Konjunkturabschwung: Die Gewinnberichte großer US-Banken bestätigten eine allgemeine Verschlechterung der Verbraucherbedingungen, wobei die meisten Banken mehr Bargeld zurückstellten, um die Kreditausfälle von Citi/Wells Fargo/JPMorgan zu bewältigen. Die Kreditkartenausfallraten sind bei kleineren Banken auf den höchsten Stand seit 30 Jahren und im gesamten Bankensektor auf den höchsten Stand seit 10 Jahren gestiegen.

Auch der UM-Verbrauchervertrauensindex vom vergangenen Freitag blieb den vierten Monat in Folge hinter den Erwartungen zurück, wobei die Befragten sagten, ein schwacher Arbeitsmarkt und hohe Preise würden das allgemeine Vertrauen dämpfen. Im offiziellen Umfragebericht heißt es: „Fast die Hälfte der Verbraucher beschwerte sich spontan darüber, dass die hohen Preise ihren Lebensstandard schmälerten und sich dem Rekordhoch von vor zwei Jahren näherten.“

Außerhalb der Vereinigten Staaten bestätigten die Wirtschaftsdaten letzte Woche auch die schleppende Erholung der chinesischen Wirtschaft, die im Jahresvergleich um 0,2 % zunahm und damit unter den erwarteten 0,4 % lag. Die Nutzernachfrage war schwach, gepaart mit dem Wachstum neuer RMB-Kredite, dem Umfang der Sozialfinanzierung und den Importdaten (-2,3 % im Vergleich zum Vorjahr, niedriger als die erwarteten +2,5 %). Der Beginn der dritten Plenarsitzung des Zentralkomitees von Als die Kommunistische Partei Chinas im Juli die Kommunistische Partei Chinas verabschiedete, ist die chinesische Regierung zweifellos vom Tempo der Erholung enttäuscht.

Zurück am US-Aktienmarkt bewegt sich der SPX-Index weiterhin in der Nähe von Allzeithochs, während die Bären kapitulieren. JPMorgan schätzt, dass die Long-Aktien-Futures-Positionen wieder den höchsten Stand des letzten Jahrzehnts erreicht haben (als Prozentsatz des offenen Interesses), während die Bargeldallokationen den niedrigsten Stand seit 2000 erreicht haben. Trotz höherer Aktienkurse blieb das weltweite Angebot an neuen Aktien jedoch im dritten Jahr in Folge negativ, da der IPO-Markt für die meisten Emittenten geschlossen blieb.

Interessanterweise könnten Makro-Bären überrascht sein, wenn sie erfahren, dass die Korrelation zwischen Anleihen und Aktien (Renditen bewegen sich nicht immer in eine Richtung mit den Aktienkursen) zeigt, dass die US-Wirtschaft in den letzten zwei Jahren nie von einer Rezession bedroht war schwankt zwischen sanften Landungen, keinen Landungen und gelegentlichen expansiven Erwartungen in Zeiten starker Datenexplosionen. Dies erinnert uns daran, dass Makro-Assets zwar äußerst zukunftsorientiert und selbstkorrigierend sind, es aber oft die Interaktion zwischen Vermögenswerten ist, die die ganze Geschichte erzählt, und nicht das absolute Niveau einer einzelnen Variablen (wie etwa eine Umkehrung der Renditekurve). Halten Sie Ausschau, wenn die Renditen zusammen mit den Aktienkursen fallen. Das ist das erste echte Anzeichen dafür, dass der Markt endlich glaubt, dass wir auf eine Verlangsamung zusteuern.

Auf der Kryptowährungsseite haben die Preise eindeutig von den gestiegenen Chancen auf einen Trump-Sieg profitiert: BTC erholte sich auf rund 62.500 US-Dollar, was einem Anstieg von mehr als 10 % nach der vorherigen Ausverkaufswelle entspricht. Die Bitcoin-Konferenz bestätigte, dass Trump weiterhin an der Konferenz in Nashville Ende Juli teilnehmen und Kryptowährungen weiterhin unterstützen wird, wie in seiner Wahlkampferklärung angegeben.

Was die Kapitalströme anbelangt, verzeichneten BTC-Spot-ETFs am vergangenen Freitag einen großen Zufluss von insgesamt 310 Millionen US-Dollar, was den größten Kapitalzufluss seit dem 5. Juni darstellte. Den Daten von Arkham zufolge glauben Anleger, dass die deutsche Regierung alle BTC verkauft und zum Kauf zurückgekehrt ist. Dennoch muss sich der Markt immer noch mit den Rückzahlungsproblemen von Mt. Gox auseinandersetzen. Es wird jedoch erwartet, dass am Ende des Tunnels etwa 140.000 BTC auf den Markt kommen. und die bevorstehende Zinssenkung im September und ein möglicher Trump-Sieg dürften der Kryptowährung weitere Unterstützung bieten.

Was die Preisentwicklung angeht, ist es beruhigend, dass BTC es geschafft hat, während des jüngsten Ausverkaufs den Bereich von 50.000 US-Dollar zu halten, der nach der Genehmigung von BTC im Januar den Ausbruchsbereich darstellte, und die Marktstimmung könnte sich in Richtung Verkauf von Puts/Kauf bei Rückgang wenden.

Ich wünsche Ihnen allen einen reibungslosen Handel!