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Im April 2023 hat die Europäische Union ein umfassendes Gesetz erlassen, um die Krypto- und Blockchain-Industrie endlich in den Griff zu bekommen. Die Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) ist eine mutige und bahnbrechende Initiative, die darauf abzielt, einen einheitlichen Regulierungsrahmen für die Branche anzuwenden und klarere Gesetze für Anbieter von Krypto-Asset-Diensten und Token-Emittenten zu schaffen.

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Als Meilenstein in der Krypto-Regulierungslandschaft hat MiCA kürzlich eine Bestimmung zur Regulierung von Stablecoins genehmigt, die aufgrund ihrer unklaren Klassifizierung und häufigen Verwendung bei grenzüberschreitenden Transaktionen lange Zeit als kompliziert zu regulierende Vermögenswerte galten. Nach der Genehmigung der Bestimmung wurde Circle, der Emittent des USDC-Stablecoins, der erste Stablecoin-Emittent, der offiziell als konform mit der Krypto-Gesetzgebung der EU anerkannt wurde.

Der neu gewährte Status von Circle hat viele dazu veranlasst, über die Auswirkungen von MiCA auf das Gesamtangebot an Stablecoins im Wert von 160 Milliarden US-Dollar sowie auf die Krypto- und Web3-Wirtschaft im weiteren Sinne nachzudenken.

Während die Idee hinter dem gründlichsten Versuch zur Regulierung von Kryptowährungen darin besteht, Anleger zu schützen, indem den Organisationen, die digitale Vermögenswerte ausgeben, Dienste bereitstellen, neue Benutzer aufnehmen und Innovationen fördern und gleichzeitig den Wettbewerb sicherstellen, eine Haftung auferlegt wird, wird es einige Zeit dauern, bis die volle Wirkung abschätzbar ist.

Die Idee für MiCA entstand aus einer Welle von ICOs in den Jahren 2017 und 2018, die Bedenken über Betrügereien, Schwindel und andere Manipulationen aufkommen ließen, die die finanzielle Stabilität innerhalb des europäischen Blocks gefährden könnten. Nach Jahren der Forschung, Sorgfaltspflicht und guten Absichten verdient MiCA viel Anerkennung für seinen Ansatz, Regulierung und Innovation in Einklang zu bringen – eine klare Anerkennung der technologischen und geschäftlichen Vorteile von Krypto und Blockchain. Darüber hinaus stärkt MiCA mit seinem umfassenden Rechtsrahmen Stabilität, Anlegervertrauen, Transparenz und Aufsicht.

Aber MiCA hat einige blinde Flecken.

Während der Regulierungsrahmen die Bedeutung einer Brücke zwischen Anbietern von Krypto-Asset-Diensten und dem traditionellen Finanzwesen anerkennt, bietet er nicht viel dazu, wie dies umgesetzt werden kann. Tatsächlich ist die wachsende Überschneidung von Tradfi und digitalen Assets ein gutes Zeichen für eine steigende Akzeptanz und hat wahrscheinlich zu einem reifenden Krypto-Ökosystem beigetragen, aber MiCA legt Beschränkungen für Stablecoins fest, die kontraproduktiv erscheinen.

Nicht an den Euro gekoppelte Stablecoins dürfen nicht für Transaktionen für Waren und Dienstleistungen verwendet werden und unterliegen täglichen Beschränkungen hinsichtlich der Anzahl der Transaktionen (bis zu einer Million) und ihres Gesamtwerts (200 Millionen Euro). Dies setzt im Wesentlichen Nutzungsbeschränkungen für USDC und USDT, die beiden führenden Stablecoins, voraus, selbst wenn sie als MiCA-konform zertifiziert sind.

Und da Stablecoins so wichtig sind, um Transaktionen zu erleichtern, DeFi zu ermöglichen und nahezu jeden Aspekt der Branche zu fördern, könnten diese Beschränkungen möglicherweise die Liquidität beeinträchtigen und Innovation und DeFi-Aktivitäten stören, wodurch eine zentrale Säule der Mission von MiCA untergraben wird.

Diese Einschränkungen werden noch dadurch verstärkt, dass MiCA keinen Schwerpunkt auf die Interoperabilität legt, eines der dringendsten Bedürfnisse der Branche, und auch kein Interesse daran zu haben scheint, Krypto-Fiat-Zahlungslösungen zu fördern – wichtige Möglichkeiten, um die Liquidität zu stärken und Innovationen anzustoßen, die über Kryptowährungen hinausgehen.

Obwohl es noch zu früh ist, um zu verstehen, wie sich MiCAs Stablecoin-Ansatz auswirken wird, können die europäischen Regulierungsbehörden mehr tun, um Interoperabilität und ökosystemübergreifende Zahlungen zu fördern, um ihre Wirtschaft zukunftssicher zu machen und eine Marktfragmentierung zu vermeiden. Dies kann verbessert werden, indem man mit EU-Organisationen wie Horizon Europe und dem Europäischen Innovationsrat zusammenarbeitet, um innovative Startups zu finden, die sich mit Bereichen befassen, die MiCA vernachlässigt hat.

Kima beispielsweise, ein asset-agnostisches Peer-to-Peer-Geldtransfer- und Zahlungsprotokoll, bietet eine interoperable Abwicklungsschicht für Interchain- und Krypto-Fiat-Transaktionen. Indem es die Barrieren zwischen Blockchains und zwischen traditionellen Finanzinstrumenten und Blockchain-Netzwerken oder dezentralen Apps beseitigt, ermöglicht Kimas Protokoll Entwicklern den Zugriff auf größere Mengen an Liquidität. Dies kommt auch nicht-krypto-nativen Benutzern und Finanzinstituten zugute, da es den Geldfluss in alle Richtungen ermöglicht.

MiCA wird zweifellos als Vorbild für die Kryptoregulierung dienen und anderen Nationen und Wirtschaftsblöcken als Orientierung dienen, wie sie einen aufstrebenden, komplexen und volatilen Markt regulieren können, der vielversprechend ist. Es ist wichtig, dass die Organisation in ihrem gerechten Wunsch, ihre monetären Interessen zu schützen, andere Bereiche, die das Wachstumsfähigkeit der Branche beeinflussen, nicht übersieht.

Die EU hat gezeigt, dass sie bereit ist, sich anzupassen und Trends zu untersuchen, sobald sie auftreten. In der schnelllebigen Kryptowelt ist dies erforderlich, um sicherzustellen, dass geeignete Maßnahmen zum Schutz der Anleger und zur Wahrung der Integrität der gesamten Branche ergriffen werden.

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