Cycle Capital: Analyse des Verkaufsdrucks bei der Rückzahlung von Mentougou

Originalautor: Cycle Capital, Duoduo

Mentougou-Insolvenzfall

MtGox wurde im Juli 2010 gegründet. Es handelt sich um eine japanische Börse und die früheste und größte Börse im Währungskreis. Ihr Handelsvolumen betrug einst mehr als 80 %. Im Jahr 2013 wurden 850.000 Bitcoins aus Mentougou gestohlen, wodurch die Börse bankrott ging. Anschließend wurden etwa 200.000 Token zurückgewonnen. Seit 2014 haben Anleger und der gerichtlich bestellte Treuhänder eine langwierige Schadensersatzklage für die 200.000 Münzen angestrengt. Es werden etwa 60.000 BTC für die Zahlung verschiedener Gebühren verwendet, und es sind noch etwa 140.000 BTC übrig.

Schuldentransaktion

Nach dem Vorfall haben Institutionen während der langen Zeit des Wartens auf das Ergebnis die Forderungen von Mentougou erworben. Gleichzeitig sind auch Gläubigerrechtstransaktionen zwischen Einzelpersonen üblich. Beispielsweise verschickte die Fortress Investment Group im Jahr 2019 umfangreiche Anfrage-E-Mails an Gläubiger und kaufte BTC zu einem Preis von 900 US-Dollar, was doppelt so hoch war wie der Preis von Bitcoin, als Mentougou bankrott ging. Der Preis von Schuldentransaktionen schwankt je nach Marktlage. Wenn der ursprüngliche Gläubiger befürchtet, dass die Schulden nicht zurückgezahlt werden, kann er einen Teil seines Kapitals durch den Verkauf der Schulden zurückerhalten.

Entschädigungsplan

Im Jahr 2021 verabschiedete Mentou Communication einen Vergütungsplan, und Gläubiger können den verbleibenden Wert der Börse zurückerhalten.

Da die gestohlenen Vermögenswerte nicht mehr wiederhergestellt werden können, kann Mentougou Exchange den Gläubigern laut Entschädigungsplan nur etwa 23,6 % ihrer ursprünglichen Forderungen entschädigen. Entscheidet sich der Gläubiger für eine vorzeitige einmalige Entschädigung, gibt es einen Abschlag und der Entschädigungssatz beträgt nur 21 %, andernfalls muss der Gläubiger möglicherweise lange warten und die endgültige Entschädigung kann mehr oder weniger ausfallen. Der Anteil der Gläubiger, die im Voraus eine pauschale Entschädigung erhalten, lässt sich derzeit nicht ermitteln.

Die Zusammensetzung des Entschädigungsvermögens gliedert sich in zwei Teile: Ein Teil besteht aus Bargeld, das aus den Erlösen der von der japanischen Regierung während des Höhepunkts im Jahr 2017 verkauften BTC stammt, und der andere Teil besteht aus BTC. Bargeld beträgt 5 % bis 10 %, BTC beträgt 95 % bis 90 %, das spezifische Verhältnis kann ausgewählt werden. Es ist ersichtlich, dass mehr als 90 % der Vergütung BTC sind.

Bezüglich der Anspruchszeit (die auch der Zeitpunkt ist, zu dem BTC auf den Markt kommt) kann es zwei bis drei Monate dauern. Insgesamt 5 Börsen werden die von Mentougou zur Rückzahlung verwendeten BTC akzeptieren und diese dann auf die Gläubigerkonten verteilen. Der Zeitplan jedes Austauschs variiert. Kraken benötigt 90 Tage, Bitstamp benötigt 60 Tage, BitGo benötigt 20 Tage und sowohl SBI VC Trade als auch Bitbank werden die Zahlung innerhalb von 14 Tagen abschließen. Dies ist die maximale Zeit und kann früher liegen.

Darüber hinaus endet die Frist für die vorzeitige Einmalabfindung am 31. Oktober 2024. Diese Zeit wird nicht geändert, es sei denn, das Gericht genehmigt dies.

Laufender Fortschritt

Im Mai 2024 bewegte sich der BTC im Mentougou-Cold-Wallet zum ersten Mal seit 2018, was zu Marktpanik führte. Am 5. Juli 2024 wurden 47.000 Token von der Mentougou-Kontoadresse verschoben, davon 1.545 BTC an die Bitbank übertragen, und die Entschädigung begann. An diesem Tag wurde der Verkauf von BTC durch die Bundesregierung überlagert, und der maximale Tagesrückgang überstieg 8 %.

Mit Stand vom 12. Juli befinden sich noch 138.000 BTC auf der Kontoadresse von Mentougou. Es kann davon ausgegangen werden, dass der Verkaufsdruck von Mentougou nicht tatsächlich auf den Markt gekommen ist. Der Rückgang am 5. Juli war eine teilweise Umsetzung des erwarteten Rückgangs des Verkaufsdrucks in Mentougou.

Abbildung: Mentougou-Kontostand

Bild: Aktuelle Überweisungsaufzeichnungen des Mentougou-Kontos

Analyse des Verkaufsdrucks

Die Gläubiger von Mentougou werden einen Teil der BTC verkaufen, aber wahrscheinlich nicht alles.

Unter dem Gesichtspunkt der Rentabilität lag der BTC-Preis, basierend auf der Kostenberechnung, bei der Insolvenz von Mentougou bei 485 US-Dollar. Wenn es sich um den ursprünglichen Gläubiger handelt, hat sich BTC auf der Grundlage des aktuellen Preises um das 120-fache erhöht; der von Mentougou gezahlte BTC-Betrag beträgt etwa 20 % des ursprünglichen Haltebetrags, sodass der Gewinn etwa das 24-fache beträgt. Selbst für den Schuldenerwerb beträgt die Rendite mehr als das Zehnfache. Darüber hinaus sind die Schuldenerwerbsinstitute möglicherweise langfristig optimistisch, was BTC angeht, und werden sie nicht alle verkaufen.

Aus der Sicht der Inhaber bot der weit verbreitete Markt für den Handel mit Gläubigerrechten den Papiergläubigern während des langen Rechtsstreits zahlreiche Ausstiegsmöglichkeiten. Menschen, die bereit sind, Schulden zu kaufen, sollten überwiegend langfristige BTC-Inhaber sein.

Unter der Annahme, dass der Anteil der zur vorzeitigen einmaligen Rückzahlung akzeptierten BTCs 75 % beträgt, beträgt die Gesamtzahl der zurückgezahlten BTCs 105.750, der Rabatt beträgt 11 % und die tatsächlich zur Rückzahlung verwendeten BTCs betragen 94.117 und 30 %, 50 % Bei einem Ausverkaufsverhältnis von 70 % sowie einer Verkaufszeit von 1 bis 3 Monaten kann die Menge der unter verschiedenen Umständen verkauften BTC berechnet werden. Wie in der folgenden Tabelle gezeigt:

Welchen Einfluss hat dieses Angebot auf den Markt? Zur weiteren Analyse können Sie sich auf das jüngste von der deutschen Regierung verursachte BTC-Angebot und die Nachfrage nach BTC-ETFs in diesem Zeitraum beziehen.

Vergleichen Sie die Marktauswirkungen des Ausverkaufs von BTC durch die deutsche Regierung

Seit dem 19. Juni verkauft die deutsche Regierung ihre 50.000 BTC über zentrale Börsen. Am 12. Juli befanden sich noch 6.394 BTC an der Adresse, was bedeutet, dass in 23 Tagen etwa 43.700 BTC verkauft wurden, was einem Wert von etwa 2,4 Milliarden US-Dollar entspricht, basierend auf 55.000 US-Dollar.

In diesem Zeitraum betrug der maximale tägliche Pin-Abfall etwa 19 % (von 66.400 auf 53.500), und der tägliche reale Bar-Abfall betrug etwa 14 % (von 64.800 auf 55.900). Der größte Rückgang an einem Tag erfolgte am 5. Juli. An diesem Tag übertrug Mentougou 47.000 Token (von denen nur 1.500 an die Börse gelangten). Unter dem kombinierten Druck des doppelten Drucks erreichte der BTC-Pin am 5. Juli 53,5 K Single Der tägliche Rückgang betrug 8,5 %, was den tiefsten Punkt dieser Rückgangsrunde darstellte. Nach dem 6. Juli erholte sich BTC und erreichte einen Höchststand von rund 59.500.

In Kombination mit der Situation des deutschen staatlichen Token-Transfers ist deutlich zu erkennen, dass der vom Markt erwartete Rückgang der Token-Verkäufe dem tatsächlichen Verkauf von Token vorausgeht. Als die deutsche Regierung begann, kontinuierlich BTC in kleinen Mengen zu transferieren, sank der Markt weiter. In insgesamt 18 Tagen vom 19. Juni bis 7. Juli verkaufte die Bundesregierung etwa 10.000 BTC, mit einem durchschnittlichen täglichen Verkauf von 556 Token. Am 5. Juli, nachdem der doppelte Druck der deutschen Regierung + Mentougou eingeführt wurde, wurde der tatsächliche Verkaufsdruck der deutschen Regierung größer, aber auch die Fähigkeit des Marktes, ihn umzusetzen, wurde gestärkt. Am 8. Juli verkaufte die deutsche Regierung fast 13.000 BTC. Der Markt durchbrach das vorherige Tief und die Tagesschlusslinie stieg. Vom 8. bis 12. Juli floss der deutsche Staat etwa 33.700 Token ab, und BTC schwankte zwischen 54.000 und 60.000.

Abbildung: Diagramm der BTC-Abflüsse der Bundesregierung (Stand 11. Juli)

BTC-ETF-Nachfrageanalyse

BTC ETF ist auf dem aktuellen Markt ein relativ stabiler Kauf. In diesem Zeitraum der Token-Verkäufe durch die Bundesregierung lagen insgesamt 15 Werktage vom 19. Juni bis 10. Juli. Innerhalb der 15 Tage gab es 6 Nettoverkaufstage für ETFs mit Verkäufen in Höhe von 470 Millionen US-Dollar; es gab 9 Nettokauftage mit Käufen in Höhe von 1,07 Milliarden US-Dollar. Der Nettozufluss betrug in diesem Zeitraum 600 Millionen US-Dollar und der Tagesdurchschnitt betrug 43 Millionen US-Dollar. Der größte Kauf erfolgte nach dem 5. Juli und belief sich auf insgesamt über 800 Millionen US-Dollar.

Demnach hat die deutsche Regierung in diesem Zeitraum insgesamt 40.000 Token an den Markt verkauft, was etwa 2,4 Milliarden US-Dollar entspricht. Daher reichte die Nachfrage nach BTC ETF nicht aus, um ausreichende Kapazität bereitzustellen, und der Marktpreis fiel.

Tabelle: Eintägiger Nettozufluss des BTC ETF (20. Juni bis 10. Juli)

abschließend

Wenn die Entschädigung von Mentougou innerhalb eines Monats ausverkauft ist, ist der Verkaufsdruck, dem der Markt ausgesetzt ist, dem Verkauf der deutschen Regierung sehr ähnlich, und die Menge und der Zeitpunkt des Verkaufs sind ähnlich. Aufgrund der aktuellen Nachfrage nach ETFs kann keine ausreichende Kapazität bereitgestellt werden und der Preis von BTC könnte weiter fallen.

Wenn die Vergütung von Mentougou länger anhält (2-3 Monate), wird die Anzahl der täglich auf den Markt kommenden BTC nicht besonders groß sein und keinen einmaligen Rückgang verursachen. Aufgrund der anhaltenden Erwartung eines Verkaufsdrucks kann es jedoch zu einer Schockphase kommen, in der die Verkäufe verdaut werden müssen. Das bedeutet auch, dass es kurzfristig schwierig ist, dass die Hauptwelle kommt.

Derzeit wurden nur 1.545 Mentougou-Token tatsächlich an die Börse übertragen, und die restlichen Token befinden sich noch auf Mentougous Konto. Es kann davon ausgegangen werden, dass der tatsächliche Verkaufsdruck noch nicht auf den Markt gekommen ist. Wenn die von Mentougou gehaltenen BTC in großem Umfang auf mehrere Börsenadressen verteilt werden, kann dies zu einem großen Panikabfall führen und so einen Einbruchstift bilden. Wenn bestimmte Personen verkaufen, führt dies aufgrund der Streuung und der Schwierigkeit bei der Verfolgung und Beobachtung nicht unbedingt zu einem erheblichen Preisverfall.