1. Projekthintergrund und Einführung
Larry Fink, CEO von BlackRock, glaubt, dass die Tokenisierung die Zukunft des Finanzwesens und die nächste Entwicklung des Marktes ist, eine Haltung, die die Einstellung anderer wichtiger Akteure im Finanzspiel beeinflussen könnte. Wie wir in unserer vorherigen Studie zu Dusk Network hervorgehoben haben, werden Real World Assets (RWA) zu einer wichtigen Anlageklasse in der Kryptowährungsbranche. Im Mai 2024 hat der RWA-Markt 6,6 Milliarden US-Dollar überschritten, was das wachsende Interesse der Anleger an diesem innovativen Finanzprodukt widerspiegelt. Die Tokenisierung von RWA und deren Einbindung in die Blockchain können Einnahmemöglichkeiten im DeFi-Bereich (dezentrale Finanzierung) bieten. Es wird erwartet, dass der Markt für die Tokenisierung von Vermögenswerten bis 2030 ein Volumen von 10 Billionen US-Dollar erreichen wird.
Quelle: Roland Berge
Die Hauptattraktion dieses aufstrebenden Marktes sind nicht nur die Einnahmemöglichkeiten, die er für DeFi bietet. Durch die Digitalisierung von Vermögenswerten in Token wird die Fragmentierung von Vermögenswerten ermöglicht – die Aufteilung von Vermögenswerten wie Staatsanleihen, Aktien und Immobilien in kleinere Anteile. Dieser Prozess erhöht die Liquidität und öffnet Anlegern mit unterschiedlichem Kapitalniveau die Tür zu Anlagemöglichkeiten.
Chainlink erklärt anhand der folgenden Abbildung, wie die Asset-Tokenisierung funktioniert. Zu den Hauptvorteilen gehören eine erhöhte Liquidität und eine verbesserte Zugänglichkeit durch interoperable tokenisierte Vermögenswerte, die es Kleinanlegern ermöglichen, mit relativ geringem Kapital in ertragsstarke Vermögenswerte zu investieren. Darüber hinaus erhöht es aufgrund des öffentlichen Charakters vieler Blockchains die Transparenz und verbessert die Zusammensetzbarkeit, indem der Wert realer Vermögenswerte mit dem DeFi-Ökosystem verknüpft wird.
Quelle: Chainlink
Auch der Marktwert tokenisierter US-Staatsanleihen ist von 114 Millionen US-Dollar im Jahr 2023 auf 845 Millionen US-Dollar gestiegen, wobei Franklin Templeton mit einem Marktanteil von etwa 38 % der größte Emittent dieser Anlageklasse ist. Die neuesten Untersuchungen von Ernst & Young (EY) zeigen, dass 64 % der vermögenden Anleger und 33 % der institutionellen Anleger planen, ihre Investitionen in tokenisierte Staatsanleihen bis Ende 2024 zu erhöhen.
Obwohl die Tokenisierung von Vermögenswerten noch in den Kinderschuhen steckt, stellt sie eine der vielversprechendsten und potenziellsten Anwendungen der Blockchain-Technologie dar. Ondo Finance (Ondo Finance) ist mit seinem Treasury-Tokenisierungsdienst für diesen Trend gut aufgestellt und das Interesse der Anleger wächst weiter.
2. Technische Architektur
Ondo transformiert das Finanzwesen durch sein dezentrales Protokoll und nutzt Blockchain, um Produkte auf institutioneller Ebene bereitzustellen. Durch die Tokenisierung stabiler Vermögenswerte im traditionellen Finanzwesen kombiniert Ondo Zuverlässigkeit mit der Effizienz der Blockchain. Ondo hat zwei Hauptabteilungen: Asset Management und Technologie. Die Vermögensverwaltungsabteilung erstellt und überwacht tokenisierte Finanzprodukte, während die Technologieabteilung die Protokolle entwickelt, die diese Produkte unterstützen.
Derzeit bietet Ondo Finance zwei verschiedene Anlagemöglichkeiten an:
(1) USDY (Ondo US-Dollar-Yield-Token)
Tokenisierte Schuldverschreibungen, die durch kurzfristige US-Staatsanleihen und Bankeinlagen besichert sind.
Es bietet eine jährliche Rendite (APY) von 5,30 % und ein Gesamtsperrvolumen (TVL) von 315,35 Millionen US-Dollar.
Sicherer und transparenter als herkömmliche Stablecoins (wie USDT/USDC).
Verwaltet von der Ankura Trust Company, um Compliance und Anlegerschutz sicherzustellen.
Quelle: Ondo Finance
(2) OUSG (Ondo kurzfristige US-Staatsanleihen)
Bietet passiven Anlegern risikoarme, tokenisierte kurzfristige US-Staatsanleihen.
Es bietet eine jährliche Rendite (APY) von 4,81 % und ein Gesamtsperrvolumen (TVL) von 221,32 Millionen US-Dollar.
Übertragung der Investition von BlackRocks SHV an BUIDL im März 2024.
Ondo hat kürzlich eine neue Version von OUSG namens rOUSG auf den Markt gebracht, die Anlegern Einnahmen durch zusätzliche rOUSG-Tokens bietet.
Quelle: Ondo Finance
3. Produkte und Entwicklungswege
Ziel von Ondo Finance ist es, traditionelles Finanzwesen und dezentrales Finanzwesen durch öffentliche Blockchain-Technologie zu verbinden. Ihr Fokus liegt auf der Entwicklung sicherer, transparenter und konformer Finanzprodukte.
OUSG: Tokenisierter BlackRock Short-Term U.S. Treasury Bond ETF.
OMMF: Tokenisierter BlackRock-Geldmarktfonds.
USDY: Eine Alternative zur Rendite von Stablecoins.
Flux Finance: Ein Protokoll, das tokenisierte Wertpapiere als Sicherheit unterstützt.
In der nächsten Phase zielen sie darauf ab, öffentlich gehandelte Wertpapiere zu tokenisieren und so Herausforderungen im Zusammenhang mit Liquidität und Infrastruktur zu lösen. Letztendlich hofft Ondo auf Innovationen im traditionellen Finanzwesen, indem es die Vorteile der Blockchain auf ein breiteres Spektrum von Finanzdienstleistungen ausdehnt und dabei eine Kombination aus zentralisierten und dezentralen Mechanismen nutzt. Dieser Ansatz wird dazu beitragen, die Vorteile der Blockchain-Technologie einem breiteren Spektrum von Finanzgeschäften zugänglich zu machen.
Diese Produkte führten zu einem erheblichen Wachstum, wobei der TVL von Ondo von 40 Millionen US-Dollar auf 534 Millionen US-Dollar stieg. Für die Zukunft plant Ondo, die Verwendung seiner tokenisierten Bargeldäquivalente auszuweiten, indem es die Akzeptanz und Liquidität von USDY, OUSG und OMMF erhöht. Dazu gehört der Aufbau von Partnerschaften und die Entwicklung kettenübergreifender Tools, um diese Prozesse zu erleichtern.
Flux Finance wurde vom Ondo Finance-Team entwickelt und ist ein wichtiger Fortschritt in der dezentralen Kreditvergabe. Es basiert auf Compound V2, fügt jedoch neue Funktionen hinzu. Es unterstützt offene Token wie USDC und eingeschränkte Token wie OUSG (Ondo Short-Term US Government Bond Fund). Dies bedeutet, dass es Ihnen freisteht, USDC zu verleihen, die Kreditaufnahme mit OUSG als Sicherheit erfordert jedoch die Erfüllung spezifischer Lizenzanforderungen, um Compliance und Sicherheit zu gewährleisten. Flux verwendet ein Peer-to-Pool-Modell (p2pool) ähnlich wie Compound, das es Benutzern ermöglicht, überbesicherte Kredite aufzunehmen und zu verleihen. Kreditgeber können Zinsen auf die von ihnen bereitgestellten Stablecoins verdienen, während Kreditnehmer Stablecoins mit ihren Sicherheiten ausleihen und die Lizenzanforderungen des Vermögenswerts einhalten können. Flux Finance wird von Ondo DAO verwaltet.
4. Wettbewerbssituation der Produkte
Angesichts seiner Beziehungen zu Giganten wie BlackRock scheint sich Ondo im traditionellen Finanzwesen in der Kategorie der Krypto-RWA einen Namen zu machen und andere TradFi-Unternehmen zu ergänzen. Der Wettbewerb im dezentralen Finanzbereich verschärft sich. Centrifuge konzentriert sich auf die Tokenisierung strukturierter Kredite und die Emission von Schuldtiteln mithilfe von NFTs. Ethena bietet Zugang zu synthetischen Vermögenswerten, sodass Benutzer handeln können, ohne den Vermögenswert zu besitzen. Maple Finance bietet Institutionen Kredite mit geringen Sicherheiten an, wobei der Schwerpunkt auf Bonitätsprüfung und Kreditvergabe liegt. Pendle wickelt tokenisierte Umsatztransaktionen ab und ermöglicht es Benutzern, den Umsatzanteil eines Vermögenswerts zu isolieren und zu handeln.
Ondo Finance zeichnet sich aus mehreren Gründen aus. Durch die Integration traditioneller Finanzen mit Blockchain zielt es auf den riesigen US-Finanzmarkt ab und verfügt über eine breite Marktabdeckung. Sein komplementärer Ansatz besteht darin, mit traditionellen Finanzgiganten wie BlackRock zusammenzuarbeiten und so direkte Konkurrenz zu vermeiden. Darüber hinaus bietet Ondo innovative Produkte wie USDY und OUSG an, die sicherere und transparentere Alternativen zu herkömmlichen Stablecoins bieten.
5. Token-Ökonomie
(1) Zusammenfassung von ONDO Token Economics
Marktkapitalisierungsranking: #54
Vollständig verwässerte Bewertung (FDV): 131,5 Milliarden US-Dollar, Rang 16
Umlaufangebot: 1,44 Milliarden ONDO (14,27 % des Gesamtangebots)
Gesamtangebot: 10 Milliarden ONDO
Maximales Angebot: 10 Milliarden ONDO
Nächste Freischaltung: 1,67 Millionen ONDO (ca. 2,19 Millionen US-Dollar), 5 Tage später
(2) Token-Verteilung
Quelle: Dropstab
(3) Event I steht kurz vor der Freischaltung
18. Juni 2024: 1,67 Millionen ONDO (ca. 2,19 Millionen US-Dollar)
18. Juli 2024: 1,67 Millionen ONDO (ca. 2,19 Millionen US-Dollar)
18. August 2024: 1,67 Millionen ONDO (ca. 2,19 Millionen US-Dollar)
18. September 2024: 1,67 Millionen ONDO (ca. 2,19 Millionen US-Dollar)
18. Oktober 2024: 1,67 Millionen ONDO (ca. 2,19 Millionen US-Dollar)
18. November 2024: 1,67 Millionen ONDO (ca. 2,19 Millionen US-Dollar)
18. Dezember 2024: 1,67 Millionen ONDO (ca. 2,19 Millionen US-Dollar)
18. Januar 2025: 1,94 Milliarden ONDO (ca. 25,5 Milliarden US-Dollar)
18. Januar 2026: 1,94 Milliarden ONDO (ca. 25,5 Milliarden US-Dollar)
18. Januar 2027: 1,94 Milliarden ONDO (ca. 25,5 Milliarden US-Dollar)
18. Januar 2028: 1,94 Milliarden ONDO (ca. 25,5 Milliarden US-Dollar)
(4) Token-Nutzung
Der ONDO-Token ist der Governance-Token von Ondo Finance und seinem Flux Finance-Protokoll. Inhaber haben das Recht, über verschiedene Vorschläge innerhalb von Ondo DAO abzustimmen, um sicherzustellen, dass alle Entscheidungen in der Kette transparent getroffen werden. Um einen Vorschlag zu initiieren, muss eine Person Stimmrechte von mindestens 100 Millionen ONDO besitzen oder übertragen werden. Es ist unklar, ob in Zukunft andere Verwendungsmöglichkeiten für ONDO-Inhaber eingeführt werden.
6. Team, Finanzierungsgeschichte und Ökosystem
Das Ondo Finance-Team besteht aus einer vielfältigen Mischung aus Leuten aus den traditionellen Finanz- und Web3-Bereichen. Gründer und CEO Nathan Allman und Präsident und COO Justin Schmidt kommen beide von Goldman Sachs. Ein weiteres wichtiges Mitglied, Katie Wheeler, kommt von BlackRock. Darüber hinaus umfasst das Team Entwickler von OpenSea, MakerDAO und Boson Protocol. Diese Kombination von Fachwissen steht in engem Einklang mit der einzigartigen Vision und den Zielen von Ondo Finance.
Quelle: Ondo Finance
Seed-Runde: Im Dezember 2021 sammelte Ondo Finance 4 Millionen US-Dollar zu 0,013 US-Dollar pro Token und erzielte damit einen Return on Investment (ROI) von 99,87x. Insgesamt wurden 300 Millionen Token (3 % des Gesamtangebots) verkauft, angeführt von Pantera Capital, mit einer anfänglichen einjährigen Sperrfrist, gefolgt von einer 24-monatigen Freigabefrist.
Öffentliche Spendenrunde: Am 12. Mai 2022 wurden 10 Millionen US-Dollar zu einem Preis von 0,03 US-Dollar pro Token gesammelt, wodurch ein Return on Investment (ROI) von 43,28 erreicht wurde. Auf Coinlist wurden insgesamt 100 Millionen Token (1 % des Gesamtangebots) verkauft, mit einer einjährigen Sperrfrist, gefolgt von einer 18-monatigen Freigabefrist.
Serie A: April 2022, 20 Millionen US-Dollar zu 0,02 US-Dollar pro Token gesammelt und eine Kapitalrendite (ROI) von 64,92x erzielt. Unter der Führung des Founders Fund wurden insgesamt 1 Milliarde Token (10 % des Gesamtangebots) verkauft, mit einer anfänglichen Sperrfrist von einem Jahr, gefolgt von einer 24-monatigen Freigabefrist.
Ondo Finance hat mehrere wichtige Partnerschaften geschlossen, um seine Blockchain- und Finanzdienstleistungen zu stärken:
Aptos Foundation: Diese Zusammenarbeit wird die Integration weltweiter Vermögenswerte mit der Blockchain-Technologie demonstrieren, beginnend mit dem tokenisierten US-Staatsanleihenprodukt USDY.
Thala Labs: Zusammenarbeit zur Einführung von USDY zur Verwendung im AMM-Pool von Thala und als Sicherheit für Collateralized Debt Positions (CDPs), wodurch Liquidität und DeFi-Lösungen verbessert werden.
Wintermute: Zusammenarbeit zur Erhöhung der Liquidität des USD-Rendite-Stablecoins USDY, Bereitstellung von Liquidität rund um die Uhr auf mehreren Blockchain-Plattformen.
BlackRock: Demonstriertes Engagement für den Ausbau der Tokenisierungsbemühungen und die Integration mit Ondo-Produkten durch eine 95-Millionen-Dollar-Investition in den BUIDL-Fonds von BlackRock.
7. Zusammenfassung
Ondo Finance zeichnet sich aus mehreren Gründen aus. Durch die Integration traditioneller Finanzen mit Blockchain zielt es auf den riesigen US-Finanzmarkt ab und verfügt über eine breite Marktabdeckung. Sein komplementärer Ansatz besteht darin, mit traditionellen Finanzgiganten wie BlackRock zusammenzuarbeiten und so direkte Konkurrenz zu vermeiden. Darüber hinaus bietet Ondo innovative Produkte wie USDY und OUSG an, die sicherere und transparentere Alternativen zu herkömmlichen Stablecoins bieten.
Vorteile:
Die Tokenisierungsbranche steht vor einem erheblichen Wachstum, und die Partnerschaft von Ondo Finance mit BlackRock ist strategisch positioniert, um Billionen von Dollar in Web3 einzubringen.
Der TVL von Ondo Finance ist seit Anfang 2024 deutlich gewachsen. Reale Vermögenswerte repräsentieren ein neues und vielversprechendes Narrativ im Kryptoraum mit großem Potenzial für eine frühzeitige Einführung.
Ondo Finance ist bestrebt, seine Produkte so zu entwickeln, dass sie den Kundenbedürfnissen gerecht werden.
Die meisten Investitionen in OUSG erfolgen zunächst im iShares Short Treasury Bond ETF (SHV) von BlackRock. Im März 2024 wechselten sie zum USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) von BlackRock, was im Einklang mit Ondos Fokus auf die Tokenisierung von Vermögenswerten steht.
Ondo Finance ist führend im Bereich Krypto-RWA und damit die erste Wahl.
Ondo Finance hält etwa 38 % des aktuellen Angebots an BUIDL.
Negative Faktoren:
Die Verwendung des ONDO-Tokens birgt erhebliche Zentralisierungsrisiken.
Obwohl sich alle Inhaber an der Governance beteiligen können, haben die größten Inhaber den größten Einfluss.
Ungefähr 85 % des gesamten ONDO-Angebots werden vom Ondo Finance-Team kontrolliert.
Ondo Finance ist an der Schnittstelle zwischen TradFi und Kryptowährungen tätig und betritt einen relativ unerschlossenen Markt, in dem die Regulierung erhebliche Herausforderungen mit sich bringt.
Notleidende Schulden stellen ein großes Risiko für DeFi-Protokolle dar, einschließlich Flux von Ondo Finance. Forderungsausfälle liegen vor, wenn die Sicherheiten eines Kreditnehmers weniger wert sind als seine Schulden. Wenn das Eigenkapital eines Kreditnehmers negativ wird, nutzt Flux seine Reserven, um Verluste abzumildern. Um die Volatilität zu minimieren und das Risiko von Forderungsausfällen zu verringern, akzeptiert Flux nur stabile Vermögenswerte als Sicherheit.