Am 9. Juli 2024 hielt Fabio Panetta, der Gouverneur der italienischen Notenbank, auf der Jahrestagung des italienischen Bankenverbands eine Rede und teilte seine kritischen Ansichten zu Krypto-Assets und der sie umgebenden Regulierungslandschaft. Panetta lieferte eine eingehende Analyse der mit Krypto-Assets verbundenen Risiken, unterschied zwischen Stablecoins und ungedeckten Krypto-Assets und hob die Auswirkungen der Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCAR) der Europäischen Union hervor. Hier ist eine detaillierte Aufschlüsselung seiner Rede, mit Quellenangaben zu Panetta in jedem Satz.

Panetta betonte zunächst die Vielfältigkeit der Krypto-Assets und kategorisierte sie in Stablecoins und ungedeckte Krypto-Assets. Laut Panetta sind Stablecoins wie Tether und USD Coin digitale Instrumente, deren Wert an ein Portfolio von Reserve-Assets wie Währungen, Einlagen und Wertpapieren gekoppelt ist. Panetta warnte, dass Stablecoins ohne strenge Regulierung besonders anfällig für „Redemption Runs“ seien, wenn ihre Inhaber das Vertrauen in sie verlieren.

Panetta richtete dann seinen Fokus auf ungedeckte Krypto-Assets, beispielsweise Bitcoin und Ethereum, die seiner Meinung nach nicht von einer bestimmten Entität ausgegeben werden und keinen inneren Wert haben. Panetta betonte, dass diese Assets keine Einkommensströme wie Coupons oder Dividenden generieren und mithilfe von Computertechnologie erstellt werden. Panetta betonte, dass der Wert ungedeckter Krypto-Assets von keiner Partei garantiert oder durch reale oder finanzielle Vermögenswerte gedeckt werden kann, was sie sehr volatil und riskant macht.

Panetta wies darauf hin, dass ungedeckte Krypto-Vermögenswerte oft auf informellen und undurchsichtigen Plattformen gehandelt werden, denen es an ausreichenden Kontrollen mangelt. Er äußerte sich besorgt darüber, dass diese Vermögenswerte von Betreibern gehalten werden, deren Hauptziel es ist, sie zu höheren Preisen zu verkaufen und in einigen Fällen Steuervorschriften und Gesetze zur Bekämpfung der Geldwäsche zu umgehen. Panetta verglich diese Vermögenswerte mit spekulativen, risikoreichen Verträgen, die dem Glücksspiel ähneln und deren Werte nicht an wirtschaftliche Fundamentaldaten gebunden sind, was zu starken Wertschwankungen führt.

Panetta räumte ein, dass der Anteil nicht gedeckter Krypto-Assets, die von möglicherweise unwissenden Anlegern gehalten werden, derzeit gering ist, aber steigen könnte, wie während der Pandemie zu beobachten war, insbesondere in den Schwellenländern. Um diesen Risiken zu begegnen, betonte Panetta die Einführung von MiCAR durch die Europäische Union, einem Regulierungsrahmen, der innerhalb des Jahres vollständig umgesetzt werden soll. Panetta merkte an, dass im Rahmen dieses Rahmens Banca d’Italia und Consob mit Aufsichtsfunktionen betraut werden, um die Einhaltung der neuen Vorschriften sicherzustellen.

Panetta erläuterte, dass MiCAR digitale Token in elektronische Geldtoken (EMTs), asset-referenced Token (ARTs) und eine Restkategorie kategorisiert, die ungesicherte Krypto-Assets und Utility-Token umfasst. Laut Panetta gelten EMTs und ARTs, da sie an zugrunde liegende Vermögenswerte gekoppelt sind, als Stablecoins, während ungesicherte Krypto-Assets in die letztere Kategorie fallen. Panetta erklärte, dass MiCAR EMTs und ARTs spezifische Anforderungen und Verpflichtungen auferlegt, ungesicherten Krypto-Assets und Utility-Token jedoch nur vorherige Meldepflichten auferlegt und damit ihren Regulierungsumfang einschränkt.

Panetta lobte MiCAR dafür, dass es etwas Ordnung in den Krypto-Asset-Markt gebracht habe, merkte jedoch an, dass seine Wirksamkeit durch die Komplexität und die sich entwickelnde Natur der Probleme beeinträchtigt werden könnte. Panetta warnte, dass die Verwaltung von Stablecoins auf unzuverlässigen Handelsplattformen, insbesondere außerhalb Europas, Risiken bergen könnte, die außerhalb der Kontrolle einzelner Emittenten liegen. Panetta betonte die erhöhten Verantwortlichkeiten der Finanzintermediäre im Rahmen von MiCAR und forderte sie auf, sowohl den finanziellen als auch den operativen Risiken die gebührende Aufmerksamkeit zu schenken.

Panetta unterstrich die Notwendigkeit, dass Finanzintermediäre die Robustheit der eingesetzten Technologie sicherstellen und illegale Transaktionen bekämpfen. Er betonte die Bedeutung der Einhaltung der Vorschriften zur Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung sowie internationaler Sanktionen und forderte die Organisationen auf, ihre Strukturen entsprechend anzupassen. Panetta forderte die Betreiber von Krypto-Assets auf, qualifiziertes Personal einzustellen und bereits in der Planungsphase neuer Initiativen wirksame Kontrollfunktionen einzurichten.

Panetta schloss mit der Feststellung, dass nur EMTs die Eigenschaften besitzen, um uneingeschränkt als Zahlungsmittel zu funktionieren und das Vertrauen der Öffentlichkeit zu wahren, da sie an gesetzliche Zahlungsmittel gekoppelt und durch Regeln geschützt sind, die eine Rückzahlung zum Nennwert garantieren. Panetta warnte vor der Verwendung von ARTs als Tauschmittel ohne gründliche Prüfung der damit verbundenen Risiken. Er kündigte an, dass die Banca d’Italia in Kürze eine Mitteilung veröffentlichen werde, um die wirksame Anwendung von MiCAR zu erleichtern, mit dem Ziel, die Marktfunktionalität zu erhalten und die Inhaber dieser Instrumente zu schützen.

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