Autor: Nancy Lubale, CoinTelegraph; Verfasser: Deng Tong, Golden Finance

ETH startete stark in das Jahr, begann jedoch Mitte März nachzulassen. Obwohl ETH Mitte Mai mit der Zulassung eines Spot-Ethereum-ETF in den Vereinigten Staaten an Dynamik gewann, hat es immer noch schlechter abgeschnitten als Bitcoin.

ETH ist in den letzten 12 Monaten um etwa 60 % gestiegen, während BTC in seinen jeweiligen USD-Paaren um 87 % gestiegen ist.

Bisherige Performance von Ethereum und Bitcoin in diesem Jahr. Quelle: TradingView

Ein neuer Bericht der CME Group und Glassnode, Digital Assets: Insights and Market Trends, enthüllt einige der Gründe, warum ETH im Jahr 2024 schlechter abschneiden wird als BTC, wie unten erläutert.

Der Ethereum-Preis wird im Jahr 2024 gegenüber Bitcoin weiter sinken

Daten von Cointelegraph Markets Pro und TradingView zeigen, dass Ethereum im Jahr 2024 eine relativ starke Korrektur erlebte, wobei der größte Rückgang zwischen dem 12. März und dem 1. Mai 31 % betrug. Im Vergleich dazu fiel Bitcoin im gleichen Zeitraum um 23 %.

ETH/USD-Tageschart und BTC/USD-Tageschart. Quelle: TradingView

Vergrößert betrachtet hat der Rückgang von Ethereum im Vergleich zu Bitcoin eine relativ starke Korrektur erfahren, wobei die bisher größte Korrektur im Zyklus 2022–24 bei -42 % lag. In früheren Zyklen kam es sowohl in der frühen als auch in der späten Phase makroökonomischer Bullenmärkte zu Retracements von über -65 %.

Der Bericht der Glassnode-CME Group stellte außerdem fest, dass „das ETH/BTC-Verhältnis im Zyklus 2023-24 weiter sinkt“, was darauf hindeutet, dass die allgemeine Risikobereitschaft der Anleger im aktuellen Zyklus gering bleibt.

Der folgenden Grafik zufolge tendiert das ETH/BTC-Verhältnis seit der Fusion nach unten, was einen Zeitraum markiert, in dem Bitcoin Ethereum überflügelte, was auch heute noch der Fall ist.

ETH/BTC-Verhältnis. Quelle: Glassnode

Der Bericht dokumentiert mehrere Gründe für die Underperformance von Ethereum, darunter die Genehmigung eines Spot-Bitcoin-ETF durch die USA im Januar 2024 und die wachsende Konkurrenz durch andere Proof-of-Stake-Blockchains.

„Dennoch könnte die Einführung eines US-Ethereum-Spot-ETF der Katalysator sein, um diesen Abwärtstrend umzukehren.“

Die tatsächliche Volatilität der ETH wird im Jahr 2024 immer noch geringer sein als die Volatilität früherer Zyklen

Mithilfe von On-Chain-Metriken des Marktforschungsunternehmens Glassnode analysiert der Bericht das Verhältnis des realisierten Marktkapitalisierungswerts (MVRV), um die Gesamtrentabilität für Anleger zu messen. Das MVRV-Verhältnis bildet die Differenz zwischen Marktkapitalisierung und realisierter Marktkapitalisierung ab und beschreibt den durchschnittlichen nicht realisierten Gewinn oder Verlust einer Marktposition.

Der Bericht stellt fest, dass sich diese Kennzahl zwar seit Oktober 2023 stetig verbessert hat, ihr aktueller Wert von etwa 1,8 jedoch immer noch deutlich unter den Höchstwerten von 6,2 und 3,8 während der Bullenzyklen 2017 und 2021 liegt.

Ethereum MVRV-Verhältnis. Quelle: Glassnode

Im Vergleich dazu deuten Berichte darauf hin, dass das MVRV-Verhältnis von Bitcoin bei etwa 2,5 liegt, was darauf hindeutet, dass der durchschnittliche BTC-Investor einen größeren Anteil an nicht realisierten Gewinnen hält als ETH-Investoren.

Dies bedeutet, dass Anleger immer noch glauben, dass BTC höher bewertet ist als ETH, und dass sie ihr Geld lieber in die Pionier-Kryptowährung als in Ether stecken würden.

Diese Ansicht wird von K33 Research bestätigt, das feststellte, dass die Leistung von ETH im Laufe des Jahres zwar die von BTC widerspiegelte, der Markt jedoch „das Potenzial von Ether unterschätzt“, da das ETH/BTC-Verhältnis hartnäckig in der Nähe von 3-Jahres-Tiefstständen notiert.

Vetle Lunde, leitender Analyst bei K33 Research, schrieb:

„Wir glauben, dass der Markt den ETH-ETF-Effekt unterschätzt und gehen davon aus, dass der US-ETH-ETF 1 % des zirkulierenden ETH-Angebots absorbieren wird.“

Ähnlich wie Glassnode und CME Group sagte Lunde, er erwarte, dass „der ETH-ETF-Effekt in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 zu einer Outperformance der ETH führen könnte.“

Das Handelsvolumen der ETH-Futures bleibt hinter Bitcoin zurück

Laut einem Bericht von Glassnode und der CME Group sind die Terminmärkte nach wie vor die dominierende Quelle des Handelsvolumens auf den Märkten für digitale Vermögenswerte, typischerweise „fünf- bis zehnmal größer als das Spothandelsvolumen“.

Obwohl das offene Interesse von Ethereum im Jahr 2024 hoch bleibt und am 29. Mai ein Allzeithoch von 17,09 Milliarden US-Dollar erreichte, bleibt das Derivate-Handelsvolumen laut Glassnode-Daten deutlich niedriger als das von Bitcoin.

Ein hohes Futures-Handelsvolumen signalisiert wachsendes Vertrauen und Enthusiasmus der Anleger, was zu mehr Käufen und höheren Preisen führen kann.

Die folgende Grafik zeigt, dass das Handelsvolumen am Terminmarkt seit Oktober 2023 zugenommen hat, wobei das tägliche Kontraktvolumen von Bitcoin 34,4 Milliarden US-Dollar übersteigt und das tägliche Kontraktvolumen von Ethereum 26,7 Milliarden US-Dollar beträgt.

„Tägliche Handelsvolumina dieser Größenordnung ähneln denen früherer Marktzyklen, bleiben jedoch unter den Allzeithochs im ersten Halbjahr 2021.“

Obwohl Ethereum schlechter abgeschnitten hat als Bitcoin, bleiben Analysten optimistisch, dass der Spot-Ethereum-ETF ETH auf neue Höchststände treiben wird, da einige spekulieren, dass die Wall Street damit auf das Wachstum von Web3 wetten wird. Andere spekulieren, dass Spot-Ethereum-ETFs in den ersten Monaten mehr als 15 Milliarden US-Dollar an Finanzmitteln anziehen könnten, was die ETH-Preise in diesem Zyklus auf 10.000 US-Dollar treiben würde.