Einführung

Pendle zielt darauf ab, einen „Yield to Maturity“-Handelsmarkt für „renditegenerierende Token“ bereitzustellen. Pendle führt das Konzept der „Trennung von Kapital und Zinsen“ im traditionellen Finanzmarkt in den Defi-Bereich ein und teilt Token, die Einnahmen generieren können, in Kapital-Token und Einkommens-Token auf und stellt gleichzeitig Handelsliquidität für diese beiden Token bereit.

Durch Pendle können Benutzer die Nutzung ihrer Vermögenswerte maximieren und zahlreiche Vorteile erzielen, was dem DeFi-Markt neue Möglichkeiten eröffnet.

Grundlegende Informationen zum Projekt

Projektteam

• Kern Team

TN Lee: Gründer. Er war Gründungsmitglied und Geschäftsleiter von Kyber Network. Er gründete Dana Labs, hauptsächlich um maßgeschneiderte FPGA-Halbleiter herzustellen.

Vu Nguyen: Mitbegründer, war einst CTO bei Digix DAO und spezialisierte sich auf RWA-Projekte zur Tokenisierung physischer Vermögenswerte. Er war Mitbegründer von Pendle mit TN Lee.

Long Vuong Hoang: Ingenieursleiter, erhielt einen Bachelor-Abschluss in Informatik von der National University of Singapore im Mai 2021 als Software-Engineering-Praktikant, kam im Januar 2021 als Smart Contract Engineer zu Pendle und wurde später zum Engineering befördert Aufsicht.

Ken Chia: Direktor für institutionelle Beziehungen, erhielt einen Bachelor-Abschluss von der Monash University. Er arbeitete einst als Investmentbanking-Praktikant bei CIMB, der zweitgrößten Bank Malaysias, und arbeitete dann als Vermögensplanungsexperte im privaten Investmentbanking bei JPMorgan Chase Web3 im Jahr 2018 und arbeitete als COO und kam im April 2023 als institutioneller Direktor zu Pendle, verantwortlich für institutionelle Märkte – Eigenhandelsunternehmen, Kryptowährungsfonds, DAO/Protokoll-Treasury und Family Offices.

Finanzierungssituation

• Samen rund

Im April 2021 leiteten Mechanism Capital, HashKey Capital, Crypto.com CMS Holdings, imToken Ventures, SpartanGroup, Alliance DAO, Lemniscap, LedgerPrimeParataxis Capital, Signum Capital, Harvest Finance Youbi Capital Sora Ventures, D 1 Ventures und Origin Capital , Bitscale Capital, Fisher 8 Capital, Hongbo Taiyang Zhang beteiligten sich ebenfalls an der Investition in Höhe von 3,7 Millionen US-Dollar.

• Private-Equity-Runde

Im April 2023 gab Bixin Ventures seine Investition in Pendle bekannt, die Höhe wurde jedoch nicht bekannt gegeben.

Im August 2023 gab Binance Labs seine Investition in Pendle bekannt, die Höhe wurde jedoch nicht bekannt gegeben.

Gemessen an der Finanzierungssituation von Pendle sind die Top-Investmentgesellschaften auf dem Markt sehr optimistisch, was die Aussichten von Pendle angeht.

• Entwicklungsstärke

Das Pendle-Projekt wurde 2020 gegründet und vom Gründer Yong Ming Lau gegründet. Die wichtigsten Ereignisse in der Entwicklung des Projekts sind in der folgenden Tabelle aufgeführt:

Den Schlüsselereignissen in der Entwicklung von Pendle nach zu urteilen, hat Pendle stetige Fortschritte gemacht und der Projektbetrieb ist stabil.

Betriebsart

Pendle verpackt die Token, die Einkommen generieren, in SY (standardisiertes Einkommenstoken), und dann wird SY in zwei Teile geteilt: Kapital und Einkommen, nämlich PT (Haupttoken) und YT (Einkommenstoken), die jeweils für den Handel an V2 AMM angepasst werden können . Benutzer können Vermögenswerte mit einem Abschlag, Long- und Short-Renditen sowie risikoarme festverzinsliche Wertpapiere erwerben.

In Pendle beschloss der Eigentümer von SY, Erträge und Kapital zu trennen und so PT und YT zu schaffen. Da YT das Recht auf zukünftige Erträge darstellt, wird der Preis von PT niedriger sein als der Preis der ursprünglichen Anleihe (ST). Der Wert von PT stellt tatsächlich den Rückgewinnungswert des Kapitals dar, wenn die Anleihe fällig wird. Mit zunehmender Fälligkeit wird der Marktwert von PT allmählich steigen, da die Marktteilnehmer davon ausgehen, dass PT-Inhaber bei Fälligkeit in der Lage sein werden, Bargeld zu a auszuzahlen Preis, der dem Wert des Basiswerts (d. h. dem Nennbetrag der Anleihe) entspricht. PT. Wenn der Nennwert der Anleihe 100 US-Dollar beträgt, sollte der Preis von PT theoretisch allmählich wieder auf 100 US-Dollar steigen. Bei Fälligkeit können PT-Inhaber PT zur Rückzahlung des Anleihenkapitals im Gegenwert von 100 US-Dollar verwenden. Selbst wenn PT anfänglich mit einem Abschlag (z. B. 95 $) gehandelt wird, steigt sein Wert mit der Zeit und dem bevorstehenden Ablauf allmählich an und erreicht schließlich wieder den vollen Wert des zugrunde liegenden Vermögenswerts, der 100 $ beträgt. Unter den Kontrahenten bedeutet der Verkauf von YT, die zukünftige Renditekurve im Voraus zu glätten und eine Auszahlung vorzunehmen, während der Kauf von YT bedeutet, hinsichtlich der zukünftigen Renditen optimistisch zu sein. Der Kauf von PT bedeutet, mit einem bestimmten Abschlag zu kaufen und davon auszugehen, dass die Renditen in diesem Zeitraum niedriger sein werden.

SY-Token-Split-Diagramm

Tokenisierung der Einnahmen

YT stellt den Echtzeitzugriff auf alle durch den Basiseinkommens-Token generierten Einnahmen dar, und die generierten Einnahmen können jederzeit manuell über das Pendle-Dashboard beansprucht werden. Wenn der Benutzer 1 YT-stETH besitzt und die jährliche durchschnittliche Rendite von stETH 3,4 % beträgt, wird der Benutzer nach Ablauf 0,034 stETH ansammeln. YT kann jederzeit gehandelt werden, auch vor Ablauf.

Pendle AMM

Im Pendle-Projekt erfordert der gegenseitige Austausch zwischen SY, PT und YT die Verwendung von Pendles V2 AMM. V2 AMM ist auch der Kern der Pendle-Finanzierung. Pendles V2 AMM ist für den Handel mit Renditen konzipiert, wobei sich die AMM-Kurve ändert, um Renditen im Laufe der Zeit zu berücksichtigen, und die PT-Preisspanne enger wird, wenn sie sich dem Ablauf nähert. Durch die Konzentration der Liquidität auf einen engen, sinnvollen Bereich erhöht sich die Kapitaleffizienz der Handelsrenditen, wenn sich das Kursziel der Fälligkeit nähert. Darüber hinaus sind wir durch AMM in der Lage, PT- und YT-Swaps mit nur einem einzigen Liquiditätspool zu ermöglichen. Über den PT/SY-Pool kann PT direkt mit SY handeln, und YT kann auch über Flash-Swap handeln. Pendle V2 AMM ist so konzipiert, dass IL-Probleme (Minimum Impermanent Loss) vernachlässigbar sind. Pendles AMM mildert zeitbedingten IL (minimaler impermanenter Verlust), indem es die AMM-Kurve verschiebt, um den PT-Preis im Laufe der Zeit in Richtung seines zugrunde liegenden Werts zu drücken und so den natürlichen Preisanstieg von PT freizusetzen.

Die AMM-Kurve von Pendle kann angepasst werden, um Token mit unterschiedlichen Ertragsschwankungen gerecht zu werden. Die Renditen sind oft zyklisch und schwanken häufig zwischen Höchst- und Tiefstständen.

VePendle

VePENDLE ist das Governance-Token von Pendle. Wenn Sie PENDLE verpfänden, können Sie VePENDLE an der Verwaltung und Abstimmung von Pendle beteiligen und gleichzeitig die Einnahmen aus dem Pendle-Protokoll teilen. Zu den Einkünften der VePENDLE-Inhaber gehören:

• Die von YT eingezogenen Zinsen (ca. 3 %) und die abgelaufenen PT-Prämien (überschüssige Einnahmen, die entstehen, wenn PT nach Ablauf nicht rechtzeitig eingelöst wird) bilden den Basis-APY von VePENDLE;

• VePENDLE-Wähler haben außerdem Anspruch auf 80 % der Swap-Gebühren aus dem Abstimmungspool;

• Zahlen Sie VePENDLE in den LP-Pool ein, um Liquidität bereitzustellen, und Sie werden mit PENDLE im LP-Pool belohnt, sodass sich die Einnahmen weiter erhöhen, bis zu 250 %.

VePENDLE, das nach dem Abstecken von PENDLE erhalten wird, wird über einen bestimmten Zeitraum (bis zu zwei Jahre) linear freigeschaltet.

So erhalten Sie PENDLE: Zahlen Sie LST- oder native Asset-Token in den LP-Pool des ausgewählten PT ein, um Belohnungen zu erhalten, oder zahlen Sie VePENDLE in den LP-Pool ein, um Liquidität bereitzustellen und Belohnungen zu erhalten.

VePENDLE-Funktionsprinzipdiagramm

Projektvorteile:

Konzept der Trennung von Kapital und Zinsen

Mithilfe des Pendle-Mechanismus zur Trennung von Kapital- und Zinserträgen können Benutzer flexibler verschiedene Einkommensverwaltungsstrategien basierend auf ihren eigenen Umständen entwickeln.

• Wenn der Benutzer das Gefühl hat, dass die jährliche Rendite sinken wird, zum Beispiel nach dem Upgrade von Ethereum Shanghai, wird der Anteil der verpfändeten ETH steigen, was zu einem Rückgang der versprochenen Rendite führt, dann kann er sich für den Verkauf entscheiden YT-Vermögen, was einer Auszahlung der Erträge im Voraus entspricht. Nach Ablauf eines Jahres können Benutzer YT-Assets zurückkaufen, sie mit PT-Assets koppeln und sie gegen SY-Assets eintauschen;

• Wenn Benutzer glauben, dass das jährliche Einkommen steigen wird, können sie YT-Vermögenswerte kaufen, da YT-Vermögenswerte in Zukunft an Wert gewinnen werden. Da YT-Vermögenswerte eine Rendite darstellen, ist der Wert günstiger als der Kapitalbetrag. Beispielsweise ist der YT-Vermögenswert unter 100 aUSDC 5 US-Dollar wert. Dies entspricht der Möglichkeit, dass Benutzer ihr Einkommen um das Zwanzigfache steigern können;

• Wenn Benutzer der Meinung sind, dass die Rendite unverändert bleibt, kann ein Liquiditätspool bereitgestellt werden, um Liquidität für Benutzer bereitzustellen, die PT- und YT-Vermögenswerte kaufen und verkaufen. Benutzer können zusätzliche Transaktionsgebühren erhalten, während sie ihr ursprüngliches Einkommen erzielen.

höhere Kapitaleffizienz

Pendle verwendet den automatischen Market Maker (AMM)-Mechanismus, und der AMM-Mechanismus von Pendle ist ein Protokoll, das speziell für den Einkommensmarkt entwickelt wurde. Dies bedeutet, dass es im Verlauf des Handels zu einem geringeren Slippage kommt und sich die AMM-Kurve im Laufe der Zeit ändert, um die im Laufe der Zeit erzielten Renditen widerzuspiegeln. Wenn sich PT (Pendle Token) dem Ablauf nähert, wird die Preisspanne der AMM-Kurve enger. Wenn sich der PT dem Ablauf nähert, schrumpft die Spanne möglicher Preise, wodurch sich die Liquidität in einem sinnvollen Bereich konzentriert. Dieses Design kann die Kapitaleffizienz verbessern und die Transaktionsrenditen verbessern.

Einfachere Bedienung und Auswahl

Obwohl das Wirtschaftsmodell von Pendle sehr komplex ist und SY, PT und YT umfasst, ist AMM speziell für den Handel mit PT und YT konzipiert. Allerdings ist die Verwendung des Pendle-Produkts für Benutzer sehr einfach und übersichtlich. Nachdem sie sich für die Prägung von SY entschieden haben, wählen sie einfach die Menge an PT und YT aus, und es gibt 42 LP-Pools, einschließlich der Seite zum Abstecken von PENDLE, die ebenfalls sehr einfach ist einfach für Benutzer zu bedienen. Bei anderen Projekten werden Kapital und Zinsen in der Regel einem Token wie stETH usw. zugeordnet. Auf diese Weise stehen Benutzer vor dem Dilemma, nicht bereit zu sein, den Besitz von ETH aufzugeben, gleichzeitig aber damit zu rechnen, dass die Einnahmen aus Einsätzen in Zukunft zurückgehen könnten. Mit Pendle lässt sich dieses Problem leicht lösen. Sie können Kapital und Einkommen trennen und Ihre eigene Strategie basierend auf Ihrer eigenen Einschätzung der zukünftigen Erwartungen formulieren.

Projektmodell

Geschäftsmodell

Das Wirtschaftsmodell von Pendle besteht aus zwei Rollen: Liquiditätsanbietern und teilnehmenden Händlern.

Liquiditätsanbieter: Der Liquiditätsanbieter ist ein wichtiger Bestandteil von Pendle. Nur durch die Aufrechterhaltung ausreichender Liquidität kann Pendle normal funktionieren, und in Pendle fungiert SY als zwischengeschalteter Vermögenswert Anbieter müssen Handelspaare von YT-SY/PT-SY-Tokens bereitstellen. Daraus können Liquiditätsanbieter vom Mining-Pool generierte Swap-Gebühren, PENDLE-Token-Belohnungen und von den zugrunde liegenden Vermögenswerten ausgegebene Protokollanreize als Belohnungen erhalten, um mehr Liquiditätsanbieter zur Bereitstellung von Liquidität zu ermutigen.

Teilnehmende Händler: Pendle-Benutzer sind teilnehmende Händler. Durch Transaktionen auf PT und YT können sie Vermögenswerte mit einem Abschlag, Long- und Short-Renditen und risikoarmen festverzinslichen Wertpapieren erwerben und daraus Gewinne erzielen.

Pendles Haupteinkommen ist:

• YT-Gebühr: Pendle erhebt eine Gebühr von 3 % von allen durch YT generierten Einnahmen (Yield Token). Darüber hinaus erhebt Pendle eine Gebühr aus den Erlösen aller SY, die nicht gegen PT eingelöst werden.

• Transaktionsgebühr: Pendle erhebt 0,1 % vom Transaktionsbetrag.

Token-Modell

Token-Verteilung

Der aktuelle Gesamtbestand an PENDLE beträgt 155.807.014,67. Die Token des Teams werden alle freigeschaltet (13,75 Millionen). Der Vorrat wird bis April 2026 mit einer jährlichen Rate von 2 % ausgegeben .

Token-Ermächtigung

Das Token-Design von Pendle bezieht sich auf das Ve-Modell von Curve und verleiht dem Token mehr Möglichkeiten zur Wertsteigerung.

• Governance-Funktion: Durch den Einsatz von PENDLE zum Erhalt von vePENDLE können Benutzer Vorschläge in der Kette initiieren und an Abstimmungen teilnehmen, was sich direkt auf Projektentscheidungen auswirkt.

• Anreizwert: Benutzer können nach dem Einsatz von PENDLE eine Gebühr von 3 % von allen YT-Einnahmen erhalten. 100 % dieser Gebühr werden den vePENDLE-Inhabern zugewiesen, und vePENDLE-Wähler haben außerdem Anspruch auf 80 % der Zinsswap-Gebühren aus dem Abstimmungspool.

Token-Preisentwicklung

Laut Coingecko-Statistiken ist der Preis von PENDLE im vergangenen Jahr seit Juli 2023 mehr als 16-mal gestiegen (der niedrigste Punkt liegt bei 0,465 US-Dollar, der höchste Punkt liegt bei 7,538 US-Dollar). Die wichtigsten Handelsplätze sind erstklassige Börsen wie Binance und Bybit.

TVL

Der aktuelle TVL beträgt 3,693 Milliarden US-Dollar

Pendle Protocol TVL-Statistiken

Obwohl der TVL von Pendle seit dem 27. Juni 2024 deutlich gesunken ist, liegt der Gesamt-TVL immer noch bei rund 3 Milliarden US-Dollar und gehört damit zu den Spitzenreitern im Defi-Bereich.

Token-Verpfändungsrate

Pendle Token Pledge-Datenstatistik

Die Anzahl der gesperrten Pendles beträgt 55873398 und die Verpfändungsrate beträgt: 36,02 %. Die Wachstumsrate der Anzahl der Verpfändungen bleibt stabil, aber die aktuelle Wachstumsrate der Verpfändungen reicht nicht aus, um Pendle in einen deflationären Zustand zu versetzen.

Wichtige Einflussfaktoren auf Token-Preise

Am 27. Juni 2024 führte Blast einen Token-Airdrop durch. Die Verteilungsmethode der Token sorgte für Unzufriedenheit unter den Whale-Benutzern. Der Hauptgrund dafür war, dass Blast bekannt gab, dass die obersten 0,1 % der Benutzer (etwa 1.000 Wallets) linear verteilt würden teilweiser Luftabwurf. Mainstream-Börsen wie Binance und OKEX haben Blast-Token nicht gelistet, was dazu führte, dass der Markt einen Preisverfall erwartete.

Der Blast-Vorfall selbst hat wenig mit Pendle zu tun, aber der Blast-Vorfall wirkte sich direkt auf das Vertrauen der Marktteilnehmer in das Punkteprojekt aus. Jetzt haben die Benutzer ihre Erwartungen an Punkteprojekte stark reduziert. Da die Punkteerwartungen gesunken sind, haben Benutzer nicht mehr viel Motivation, sich am Staking-Mining zu beteiligen. Die meisten Pendle-Benutzer möchten hauptsächlich den Effekt „Ein Fisch, iss mehr“ erreichen, und reine Händler können YT verwenden, um den Zweck der Erhöhung der Hebelwirkung zu erreichen, und SY-Anbieter können Absicherungszwecke erreichen. Mit dem Rückgang der Renditeerwartungen und der Marktwährungspreise ist jedoch auch der APY von YT erheblich gesunken. Benutzer beteiligen sich nicht mehr am Pledge Mining und entziehen so ETH und andere Sicherheiten von Pendle, was dazu führt, dass Pendles TVL innerhalb von 4 Tagen um fast 50 % gesunken ist , was auch dem Preis von PENDLE einen Schlag versetzte.

Projektrisiko

Als Projekt auf der DEX-Strecke besteht das größte Risiko von Pendle im Risiko seines eigenen Vertrags.

Schwachstellen bei intelligenten Verträgen: Von Solidity geschriebene intelligente Verträge können Schwachstellen in der Codierung aufweisen.

Risiko der Parameterkonfiguration: Der Pendle-Vertrag verfügt über viele anpassbare Parameter, wie z. B. Bearbeitungsraten, Belohnungsverhältnisse usw. Falsche Parametereinstellungen können zu einer Verschlechterung der Benutzererfahrung oder zu Sicherheitsvorfällen bei Fonds führen;

Risiko bei Vertragsaktualisierungen: Wenn sich die Anforderungen ändern, wird der Vertrag aktualisiert. Fehlen solide Upgrade-Tests und Versionsverwaltungsprozesse, besteht möglicherweise das Risiko, dass die neue Version des Vertrags die Stabilität des Systems zerstört.

Zusammenfassen

Pendle bringt die Trennung von Kapital und Zinsen auf den traditionellen Finanzmärkten in Crypto ein. Pendle ermöglicht es Inhabern von Krypto-Assets, zukünftige Erträge zu sichern und Einnahmen im Voraus zu erzielen, was dem Zinsmarkt mehr Liquidität und Flexibilität verleiht. Während Nutzer an flexiblen Zinsmarkttransaktionen teilnehmen, können sie für einige Projekte auch Punkte sammeln, wodurch sie den Effekt erzielen, mehr als einen Fisch zu essen und ihre eigenen Interessen zu maximieren. Dieser innovative Mechanismus bietet Inhabern von Kryptowährungen eine neue Einnahmequelle und verleiht dem Markt mehr Vitalität und Chancen.

Allerdings ist Pendle zu diesem Zeitpunkt stark von dem Blast-Airdrop-Vorfall betroffen. Darüber hinaus ist der allgemeine Markttrend zu diesem Zeitpunkt nicht ideal, was dazu geführt hat, dass Benutzer die Wahl des Stakes für den Bergbau aufgegeben haben und der Währungspreis sind deutlich gesunken.

Alles in allem öffnet Pendle als DEX im Zinsmarkt neue Türen für Händler und Arbitrage-Nutzer. Obwohl sich Pendle aufgrund der Auswirkungen des Marktumfelds derzeit in einer schlechten Verfassung befindet, wird Pendle dennoch einen weiteren Aufwärtstrend einleiten, wenn es in Zukunft einen Aufwärtstrend auf dem Markt gibt und die Preiserholung jedes Tokens zu einem Anstieg des APY von YT führt explosive Zeit.