Der Inflationsbericht vom Donnerstag wird voraussichtlich die höchste Priorität für die US-Märkte in einer arbeitsreichen Woche haben, in der auch die Gewinnsaison für das zweite Quartal, mehrere Staatsanleihenauktionen und mögliche Entwicklungen bei den Präsidentschaftswahlen beginnen.
Wie alle wichtigen Wirtschaftsdaten könnte der Verbraucherpreisindex (VPI) im Juni erhebliche Auswirkungen auf den Markt haben. Die Anleger werden den Daten in diesem Monat besondere Aufmerksamkeit schenken, da der Zeitpunkt der ersten Zinssenkung der Federal Reserve ungewiss ist.
Wenn die Inflation langsamer als erwartet steigt, könnte dies Fed-Chef Jerome Powell laut CME Group zumindest dazu ermutigen, sich energischer auf eine Zinssenkung auf der September-Sitzung vorzubereiten, aber einige glauben, dass, wenn die Inflationsdaten schwach genug sind, dies sogar der Fall sein könnte In einigen Wochen wird es zu einer Zinssenkung kommen, was Händler am Terminmarkt für höchst unwahrscheinlich halten.
Gleichzeitig glauben die meisten Ökonomen, dass selbst Daten, die die Erwartungen übertreffen, die Erholung des Aktienmarktes kaum aufhalten können.
Tom Lee, Forschungsleiter bei Fundstrat, und Neil Dutta, Leiter US-Wirtschaft bei Renaissance Macro, warnten beide am Freitag, dass die Wall Street die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung bei der Fed-Sitzung im Juli möglicherweise unterschätzt.
Anleger tun gut daran, ihre Ansichten ernst zu nehmen, schließlich haben beide Männer kürzlich Ansichten zu Märkten und Wirtschaft geäußert, die außerhalb des Konsens liegen.
„Wenn dieser (VPI) einen weiteren schwachen Wert verzeichnet, wird die Fed wahrscheinlich auf der FOMC-Sitzung im Juli die Zinsen senken“, sagte Lee in einem schriftlichen Kommentar.
Dutta fügte in dem Interview hinzu, dass seiner Ansicht nach die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Juli „unterschätzt“ worden sei. In den letzten Monaten argumentierte der Ökonom, dass die Fed „schnell den Bund fürs Leben schließen“ und die Zinsen so schnell wie möglich senken müsse, um eine schmerzhaftere Rezession zu verhindern.
Sollten die VPI-Daten vom Donnerstag tatsächlich niedriger ausfallen als erwartet, könnten die Aktien zusammen mit den Anleihen steigen, da die Renditen der Staatsanleihen ihren jüngsten Rückgang fortsetzen.
Die Marktdaten von Dow Jones zeigen, dass Verbraucherpreisindexdaten seit Beginn der Zinserhöhung durch die Federal Reserve Anfang 2022 in der Regel eine deutliche Reaktion am Aktienmarkt hervorgerufen haben. Allerdings hat sich das Ausmaß dieser Schwankungen abgeschwächt, da sich die Inflation verlangsamt hat.
Nichtsdestotrotz haben sich US-Aktien seit Jahresbeginn an den CPI-Ankündigungstagen um durchschnittlich 0,9 % bewegt, fast doppelt so viel wie die durchschnittliche tägliche Schwankung des S&P 500 (SPX) von 0,5 % vom letzten Freitag.
Vielleicht noch wichtiger: Jedes Anzeichen dafür, dass die Fed kurz davor steht, die Zinsen zu senken, könnte dazu beitragen, Marktsektoren anzukurbeln, die hinter dem Gesamtmarkt zurückgeblieben sind. Small-Cap-Aktien und eher zyklische, zinsempfindliche Aktien wie solche aus dem Immobiliensektor dürften steigen, sagten Wall-Street-Experten.
Von den 11 S&P 500-Sektoren schnitten Immobilien im vergangenen Jahr am schlechtesten ab, während der Small-Cap-Index Russell 2000 (RUT) laut FactSet seit Anfang 2024 etwas niedriger liegt.
„Wenn die Fed die Zinsen senkt, könnte das ein Katalysator für die Ausweitung der Marktbreite sein“, sagte Joseph Gaffoglio, Präsident von Mutual of America Capital Management, in einem Interview.
Garfoglio sagte zunächst, er erwarte nicht, dass die Fed bald Maßnahmen ergreifen werde, um die Kreditkosten zu senken. Er geht davon aus, dass die Fed die Zinsen später in diesem Jahr höchstens einmal senken wird, und zwar im November oder Dezember.
Vom Wall Street Journal befragte Ökonomen gehen davon aus, dass sich die Gesamtinflation von 3,3 % im Mai auf 3,1 % im Jahresvergleich verlangsamen wird, während die genauer beobachtete Kerninflationsrate voraussichtlich bei etwa 3,4 % im Jahresvergleich bleiben wird .
Die monatlichen Beschäftigungsdaten des Arbeitsministeriums vom Freitag könnten Duttas Argument, dass die Fed früher handeln sollte, untermauern. Der Bericht liefert weitere Belege dafür, dass sich der Arbeitsmarkt abgekühlt hat.
Im Juni kletterte die Arbeitslosenquote auf den höchsten Stand seit Ende 2021, während sich das Lohnwachstum, das als verlässlicher Vorbote der Inflation gilt, verlangsamte. Gleichzeitig wurden zwar mehr als 200.000 neue Arbeitsplätze geschaffen, die Daten für die ersten beiden Monate wurden jedoch um insgesamt 111.000 Arbeitsplätze nach unten korrigiert, was sich auf den Dreimonatsdurchschnitt auswirkte.
Die Daten stimmen mit anderen aktuellen Daten überein, die insgesamt darauf hindeuten, dass die Wirtschaft unter der Last der höchsten Zinssätze seit mehr als 20 Jahren ins Wanken geraten ist.
Offizielle Daten zeigen, dass die Wachstumsrate des US-Bruttoinlandsprodukts (BIP) im ersten Quartal 1,4 % betrug, während von der Atlanta Fed veröffentlichte Echtzeitindikatoren zeigen, dass die BIP-Wachstumsrate im zweiten Quartal voraussichtlich 1,5 % betragen wird. Im Vergleich dazu erreichte das BIP-Wachstum im vierten Quartal des vergangenen Jahres 3,4 %.
„Das BIP-Wachstum hat sich erheblich verlangsamt“, sagte Dutta. Das Risiko besteht nun darin, dass die Absicht der Fed, die Zinssätze länger hochzuhalten, abgelaufen ist.
Andere interpretierten den aktuellen Arbeitsmarktbericht anders. Einige haben betont, dass der Anstieg der Arbeitslosigkeit darauf zurückzuführen sei, dass mehr Arbeitnehmer in den Arbeitsmarkt eintreten, und nicht auf Massenentlassungen.
Powell räumte kürzlich bei einer Zentralbanksitzung in Sintra, Portugal, ein, dass die Inflationsangst von Anfang des Jahres vorüber sei und die US-Wirtschaft offenbar wieder auf einen disinflationären Weg zurückgehe.
Allerdings fügte er hinzu, dass die Inflation möglicherweise erst Ende 2025 oder 2026 wieder ihr Ziel von 2 % erreichen werde und dass die Risiken rund um die Verbraucherpreise und den Arbeitsmarkt wieder ausgeglichen seien, was bedeutet, dass die Fed beide gleich behandeln müsse.
Aus dem Protokoll der jüngsten Fed-Sitzung ging hervor, dass die Beamten weiterhin geteilter Meinung darüber waren, wie viele weitere Beweise für eine Verlangsamung der Inflation nötig seien, obwohl einige sagten, sie würden auf Anzeichen dafür achten, dass sich die Konjunkturabschwächung verschärfen könnte.
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