Viele erwarten immer noch die Ankunft der Altseason, wenn man die Wachstumswellen des Kryptomarktes in den vergangenen Jahren betrachtet. Optimisten übersehen jedoch einen wichtigen Faktor: Die Anzahl der Münzen hat im Vergleich zu früheren Zyklen deutlich zugenommen.

Den konservativsten Schätzungen zufolge hat sich die Zahl der Kryptowährungen im Vergleich zur ersten Altseason 2017–2018 um das Sieben- bis Achtfache erhöht.

Wenn wir die Token berücksichtigen, die nicht von Überwachungsdiensten wie CoinGecko und CoinMarketCap verfolgt werden, übersteigt ihre Zahl mehrere Millionen. Allein im Mai 2024 wurden 455.000 Token auf der Solana-Blockchain ausgegeben, 177.000 auf Base und 39.000 auf BNB Chain. Weitere 20.000 wurden im gleichen Zeitraum auf dem Ethereum-Mainnet sowie in L2-Lösungen wie Arbitrum und Optimism erstellt.

Solche Größenordnungen werden einfach nicht zulassen, dass der gesamte Markt oder ein bedeutender Teil davon wächst. Als Beweis können wir beobachten, wie sich in den vergangenen Jahren einzelne Kategorien und Trends entwickelten und nicht Altcoins als Ganzes.

So wuchs beispielsweise der Meme-Coin-Markt von im Wesentlichen einer Münze, Dogecoin, zu einem ganzen Sektor mit einer Kapitalisierung von rund 50 Milliarden US-Dollar, wobei fast 900 Positionen auf CoinGecko gelistet sind.

Hierzu kann auch der Trend zur künstlichen Intelligenz gehören, der es OpenAI-CEO Sam Altman ermöglichte, gleichzeitig für Worldcoin zu werben.

Die Fraktalisierung des Marktes wächst enorm und erreicht zeitweise unzumutbare Ausmaße. Anfang Juli 2024 unterscheidet CoinGecko 354 verschiedene Kategorien, eine Zahl, die wahrscheinlich weiter wachsen wird. Allerdings werden nicht alle Narrative populär. Daten aus dem Jahr 2023 zeigten, dass sich mehr als 50 % des Datenverkehrs auf fünf Bereiche konzentrierten: KI, GameFi, Meme-Coins, das Solana-Ökosystem und RWA.

Einige Kategorien blieben auch 2024 beliebt. Laut den Analysten von BiteyeCN wurden Memes mit einem Wachstum von über 1800 % zum erfolgreichsten Markt. Das RWA-Segment übertraf BTC und ETH auch bei den Renditen deutlich, wobei der Indikator des Sektors 213 % überstieg. Somit wird die Kapazität des Marktes im Verhältnis zu den Wachstumschancen für eine große Anzahl von Token und Coins gleichzeitig begrenzt. Ein spürbares Kapitalisierungswachstum wird in erster Linie von großen Coins wie Bitcoin, ETH und einigen anderen getrieben.

Daher sollte man weder mit der Ankunft einer klassischen Altseason noch mit dem Wachstum ganzer Projektkategorien rechnen. Stattdessen werden wir wahrscheinlich Zeugen der Entstehung einer großen Anzahl von Indexnarrativen.

Beispielsweise wird das Wachstum des amerikanischen Marktes typischerweise anhand des S&P 500-Index gemessen, wobei etwa 30 % des Wertes auf nur sieben der 500 gelisteten Unternehmen entfallen (Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia und Tesla).

Dies bedeutet, dass die Altseason in der Zukunft ein lokales kurzfristiges Wachstum von Trends und Blue Chips in bestimmten Kategorien darstellen könnte, bei dem einige Marktteilnehmer Supergewinne erzielen, während die Portfolios anderer weitgehend unverändert bleiben oder sogar Verluste erleiden.