Am 1. Juli sprang der Secured Overnight Financing Rate (SOFR, Secured Overnight Financing Rate) auf 5,4 %, ein Rekordhoch.#SOFR Es handelt sich um ein Reverse-Repurchase-Geschäft über Nacht zwischen US-Finanzinstituten (hauptsächlich Banken). Der Kreditnehmer verkauft die von ihm gehaltenen US-Staatsanleihen an den Kreditgeber und verspricht, sie am nächsten Tag (über Nacht) zurückzukaufen. Dieser etwas höhere Teil entspricht den Zinsen für die Aufnahme von Krediten unter Verwendung von Staatsschulden als Sicherheit, was ziemlich nahe am risikofreien Zinssatz am Markt liegt. Seit seiner Einführung im Jahr 2018 hat SOFR nach und nach den traditionellen LIBOR (London Interbank Offered Rate) ersetzt und ist zum wichtigsten Referenzzinssatz auf dem Finanzmarkt geworden.
Was ist also der Grund für den Anstieg der SOFR-Sätze? Um dieses Problem zu verstehen, müssen Sie zunächst zwei Fakten erkennen: Erstens zieht das Finanzministerium am 15. Juni die Körperschaftssteuern für das zweite Quartal im ganzen Land ein. Bevor die Steuern gezahlt werden, wird das Geld normalerweise bei Banken oder Geldmarktfonds (MMF) hinterlegt ). Diese beiden sind die traditionellen Käufer mittel- und langfristiger Anleihen (Note, Bond) bzw. kurzfristiger Anleihen (Bill), und die Kaufkraft von Staatsanleihen ist schrittweise zurückgegangen. 2. Das Finanzministerium hat eine große Menge an Staatsanleihen ausgegeben, um das Haushaltsdefizit auszugleichen. In den letzten Monaten zeigte es einen Trend zu zusätzlichen Emissionen, was zu einem erheblichen Überangebot an Staatsanleihen führte.
Das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage führt dazu, dass mehr Staatsanleihen auf den Repo-Markt warten. Der Betrag, der verkauft oder verpfändet werden kann (d. h. der Kreditnehmer), übersteigt die Kaufnachfrage (d. h. der Kreditgeber) bei weitem. Mit anderen Worten: Es gibt mehr Menschen, die Geld über SOFR leihen, aber weniger Geld kann ausgeliehen werden Die Zinsen stiegen.
Das letzte Mal geschah dies im September 2019. Es handelte sich außerdem um eine vierteljährliche Steuer, die dem Markt überschüssiges Geld entzog, und außerdem um eine groß angelegte Versteigerung von Staatsanleihen. Die Federal Reserve hat eine neu geschaffene Repo-Darlehensfazilität (eine Art extrem zinsgünstiges Darlehen) geschaffen, um getarnt Geld zu drucken und den Banken monatlich 100 Milliarden US-Dollar zur Verfügung zu stellen, um ihre Staatsanleihenkäufe und Abbauaktivitäten über Nacht zu unterstützen.
SOFR stellt die reale Liquiditätsnachfrage auf dem Sekundärmarkt dar und ist direkter als der Federal Funds Rate. Ein neuer Höchststand Anfang Juli ist ein wichtiges Signal dafür, dass der Anleihenmarkt tatsächlich seine Grenzen erreicht hat. Der Anleihenmarkt, insbesondere der Staatsanleihenmarkt, ist der Kern des Finanzsystems. Viele Finanzinstitute (einschließlich Banken, Versicherungen, Pensionsfonds usw.) halten große Mengen an Anleihen als Vermögenswerte. Kommt es zu starken Schwankungen am Anleihenmarkt, kann dies zu einem starken Wertverlust der Vermögenswerte dieser Institutionen führen und damit systemische Risiken auslösen.#美联储 In der Hand halten#利率 Der Hauptzweck des Marktventils besteht darin, den reibungslosen Betrieb des Marktes für US-Staatsanleihen sicherzustellen. Daher opfern sie möglicherweise einen bestimmten Betrag an Inflation und erfinden verschiedene politische Instrumente, um Geld zu drucken, was oberflächlich zu einer Straffung der Zinsen führt, de facto jedoch zu einer quantitativen Lockerung, um den Banken mehr Mittel zur Verfügung zu stellen, um die Schwierigkeiten auf dem Anleihemarkt zu überbrücken.
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