Über den Termin der tatsächlichen Börsennotierung von Spot-Ethereum-ETFs in den USA besteht noch Unsicherheit, die Chancen, dass dies bis zum Monatsende geschehen könnte, scheinen jedoch zu steigen.
Tatsächlich gibt es viele Experten und Analysten, die die endgültige Landung bereits nächste Woche oder auf jeden Fall innerhalb der darauffolgenden zwei Wochen erwarten.
Die Hypothese von Galaxy Digital zur bevorstehenden Zulassung von Ethereum-ETFs
Gestern interviewte Bloomberg den Leiter des Vermögensmanagements bei Galaxy Digital Ether ETF, Steve Kurz, der erklärte, dass Spot-Ethereum-ETFs sehr wahrscheinlich im laufenden Monat Juli von der SEC endgültig genehmigt werden.
Laut Kurz befinden sich die Anfragen derzeit in einer Phase der „Schönfärberei“.
Der Experte von Galaxy Digital erinnerte daran, dass die SEC dies bereits zuvor getan habe, und obwohl es sich dabei um nahezu identische Produkte wie die im Januar bereits für Bitcoin genehmigten handele, bezeichnete er dies als eine Möglichkeit, das Verfahren zu verschönern.
Es ist anzumerken, dass Galaxy Digital neben BlackRock, Franklin Templeton, VanEck, Fidelity, iShares, Grayscale und 21Shares eines der acht Unternehmen ist, die bei der SEC die Ausgabe eines Spot-Ethereum-ETF beantragt haben.
Alle haben bereits die Genehmigung erhalten, die Anteile ihrer ETFs auf ETH an der Börse zu notieren, aber bevor sie tatsächlich notiert und handelbar gemacht werden können, müssen sie eine Genehmigung für das S-1-Formular erhalten.
Die Schaufensterdekoration
Unter „Window Dressing“ versteht man im Finanzsektor das Beschönigen eines Portfolios oder einer Bilanz, beispielsweise durch die Auswahl oder Änderung bestimmter Informationen, um diese attraktiver oder leistungsstärker erscheinen zu lassen.
Bei Anlageportfolios beispielsweise werden die Positionen sorgfältig ausgewählt und so präsentiert, dass das Portfolio diversifizierter oder ertragreicher erscheint.
Es handelt sich dabei offensichtlich um eine irreführende oder zumindest nicht sehr transparente Praxis, da sie falsche Erwartungen weckt oder ein verzerrtes Bild vermittelt.
In diesem speziellen Fall muss die SEC diese ETFs irgendwie als etwas Positives darstellen, da sie sich jahrelang sowohl gegen Ethereum- als auch gegen Krypto-ETFs ausgesprochen hat.
Im vergangenen Jahr musste die SEC per Gerichtsurteil die Spot-Bitcoin-ETFs genehmigen, da sie diese in der Vergangenheit fälschlicherweise immer abgelehnt hatte.
Dieses Jahr jedoch kam wahrscheinlich ein Diktat von oben, da es sich immer noch um eine Regierungsbehörde handelt und in einem Jahr Präsidentschaftswahlen stattfinden. Der erneut antretende Kandidat (Joe Biden) wollte es offenbar vermeiden, die Anleger und Märkte zu verärgern.
Daher ist in diesem konkreten Fall die Augenwischerei möglicherweise nicht völlig irreführend, selbst wenn dabei formale Änderungen an den Anfragen vorgenommen werden, um sie eher den Erwartungen der SEC entsprechend erscheinen zu lassen.
Die Landung von Ethereum-ETFs an der US-Börse
Bei Spot-Bitcoin-ETFs erfolgte die tatsächliche Notierung an der Börse am Tag nach der Zulassung.
Bei Spot-Ethereum-ETFs wurden vorerst nur die Anträge genehmigt, das Verfahren ist damit aber noch nicht abgeschlossen. Es ist notwendig, dass die SEC auch das endgültige Formular, das S-1, genehmigt, das die verschiedenen antragstellenden Unternehmen bereits eingereicht haben.
Morgen ist der 4. Juli und in den USA ein Nationalfeiertag.
Es ist unwahrscheinlich, dass die SEC am Freitag zur endgültigen Genehmigung zusammentreten kann, auch weil zuvor die Phase der Schönfärberei abgeschlossen werden muss.
Es wurde erwartet, dass die endgültige Genehmigung am Montag eintreffen könnte, aber im gegenwärtigen Zustand ist es vielleicht schon viel, wenn sie nächste Woche eintrifft.
Sicher ist jedoch, dass die Emissionshäuser nach der endgültigen Gesamtzulassung ein Wettrennen um die schnellstmögliche Notierung ihrer ETFs an der Börse einleiten werden, sodass die Notierung bereits am Tag nach der definitiven Zulassung erfolgen sollte.
Die Prognosen
In Wirklichkeit besteht die größte Unsicherheit darin, ob diese neuen Finanzprodukte an den US-Börsen erfolgreich sein könnten.
Im Falle von Bitcoin war der Erfolg im Januar durchschlagend, so sehr, dass der Preis von BTC von 45.000 $ auf über 70.000 $ stieg.
Stattdessen wird im Fall von Ethereum ein viel moderaterer Erfolg erwartet, obwohl die Märkte, um ehrlich zu sein, skeptisch zu sein scheinen, was einen echten Erfolg dieser ETFs auf ETH-Spot angeht.
Der Optionsmarkt für ETH zeigt derzeit eine positive Stimmung hinsichtlich der mittel-/kurzfristigen Einführung von ETFs, wie dies auch bei Bitcoin der Fall war, doch der Ethereum-Spotmarkt zeigt derzeit keine Anzeichen eines Aufwärtstrends.
Es besteht daher eine Diskrepanz: Auf der einen Seite scheint der Spotmarkt nicht optimistisch zu sein, auf der anderen Seite hingegen der Derivatemarkt.
Sicher ist nur, dass von echter Euphorie nichts zu spüren ist.
An diesem Punkt ist es vorstellbar, dass etwas Ähnliches passiert wie im Januar nach dem eigentlichen Börsendebüt der neuen Spot-BTC-ETFs. Das heißt, ein Rückgang in den unmittelbar darauf folgenden Wochen, der weniger als 30 Tage anhält, und dann eine Erholung.
Die Verkäufe
Das Problem ist, dass mit der tatsächlichen Landung an der Börse zwei Verkaufswellen ausgelöst werden könnten.
Die erste ist die derjenigen, die nach dem Kauf der Gerüchte den klassischen Sell-the-News-Ansatz verfolgen, da die Nachricht der Genehmigung noch nicht hundertprozentig sicher ist.
Die zweite und weitaus gefährlichere Variante ist der Grayscale Ethereum Trust, der, genau wie der Grayscale Bitcoin Trust, gezwungen sein könnte, einen großen Teil des Basiswerts (ETH) zu liquidieren, sobald er in einen ETF umgewandelt und an der Börse notiert ist.
Im Januar hielt diese Dynamik weniger als zwei Wochen an, auch weil die anderen ETFs dann begannen, mehr BTC zu kaufen, als Grayscale liquidierte.
Sollte also die tatsächliche Börsennotierung der Spot-Ethereum-ETFs etwa Mitte Juli erfolgen, ist ein Rückgang des ETH-Preises bis zum Monatsende und dann vielleicht eine Erholung im August vorstellbar.